投资评级 - 维持"买入"评级 基于对公司未来海外业务持续开拓和盈利能力提升的乐观预期 [1][5] 核心观点 - 2025年上半年公司营收稳健增长 盈利能力持续提升 营收同比增长23.77%至1.78亿元 归母净利润同比增长55.55%至0.38亿元 [5] - 海外业务成为核心驱动力 境外收入同比增长51.64%至0.69亿元 占总收入比重提升至38.56% [6] - 客户管线数量创新高 使用公司培养基的药品研发管线总数达282个 较2024年末新增35个 商业化生产阶段管线从8个增至11个 [6] - 盈利能力持续改善 综合毛利率56.84% 其中细胞培养产品业务毛利率71.91% 销售净利率同比提升4.38个百分点至20.96% [7] - 费用管控表现优异 管理费用同比下降34.03% 销售费用同比增长5.12%低于收入增速 研发费用同比增长56.97%用于新产品开发 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收1.78亿元(同比增长23.77%) 归母净利润0.38亿元(同比增长55.55%) 扣非归母净利润0.30亿元(同比增长76.73%) [5] - 单2025Q2营收0.94亿元(同比增长47.21%) 归母净利润0.23亿元(环比增长55.98%) 扣非归母净利润0.19亿元(环比增长73.87%) [5] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为0.75/1.02/1.33亿元(原预计0.59/0.99/1.32亿元) EPS为0.66/0.90/1.18元 [5] - 当前股价对应P/E分别为85.9/62.9/48.0倍 P/B分别为2.9/2.8/2.7倍 [5][9] 业务分析 - 产品业务收入1.55亿元(同比增长25.49%) 维持较高增速 服务(CDMO)业务收入0.22亿元(同比增长13.24%) 呈现回暖态势 [6] - 境外产品销售收入同比增长34.92% 海外业务拓展成效显著 [6] - 后期管线持续放量为业绩增长提供强劲动力 商业化生产阶段管线数量增加 [6] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率分别为56.6%/60.3%/60.9% 净利率分别为18.7%/19.2%/19.0% ROE分别为3.4%/4.5%/5.6% [9] - 2025年上半年综合毛利率56.84% 核心产品业务毛利率71.91% 销售净利率20.96% [7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][9][10] 核心观点 - 公司2025年中报业绩显著提升 营收1.78亿元(同比增长23.77%) 归母净利润0.38亿元(同比增长55.55%) 扣非归母净利润0.30亿元(同比增长76.73%) [5] - 单Q2业绩表现尤为突出 营收0.94亿元(同比增长47.21%) 归母净利润0.23亿元(同比增长401.77%) 扣非归母净利润0.19亿元(同比增长3012.48%) [5] - 培养基业务国内外共同发力 产品业务收入1.55亿元(同比增长25.49%) CDMO服务收入2227.21万元(同比增长13.24%) [9] - 参与药品研发管线数量持续增长 截至25年中达282个 较2024年末增加35个 其中商业化项目11个 3期32个 2期32个 1期58个 临床前149个 [9] - 盈利预测上调 预计2025-2027年净利润分别为0.88亿元 1.28亿元 1.74亿元(原预测为0.65亿元 0.92亿元 1.26亿元) [9][10] 财务表现 - 2024年营业收入2.97亿元(同比增长22.3%) 预计2025-2027年营收分别为3.83亿元(增长28.8%) 5.01亿元(增长30.9%) 6.44亿元(增长28.6%) [7] - 2024年归母净利润0.21亿元(同比下降61.0%) 预计2025-2027年分别为0.88亿元(增长318.9%) 1.28亿元(增长45.6%) 1.74亿元(增长35.2%) [7] - 毛利率持续改善 2024年53.0% 预计2025-2027年分别为54.2% 58.2% 60.4% [7] - 净利率显著回升 2024年7.1% 预计2025-2027年分别为23.0% 25.6% 26.9% [7] - ROE逐步提升 2024年1.0% 预计2025-2027年分别为4.1% 5.7% 7.1% [7] 业务分析 - 产品业务毛利率提升至71.91%(同比增加1.57个百分点) CDMO服务毛利率为-47.53%(同比下降43.01个百分点) [9] - 费用率优化 销售费用率7.40%(同比下降1.32个百分点) 管理费用率16.05%(同比下降14.06个百分点) 研发费用率13.58%(同比上升2.87个百分点) [9] - 资产负债率保持低位 2024年8.4% 预计2025-2027年维持在7.7%-7.9%之间 [12] - 现金流状况良好 2024年经营活动现金流0.59亿元 预计2025-2027年分别为0.88亿元 0.91亿元 0.92亿元 [13] 估值指标 - 当前股价55.53元 总市值63亿元 [1] - 市盈率显著改善 2024年299.5倍 预计2025-2027年分别为71.5倍 49.1倍 36.3倍 [7] - 市净率保持稳定 2024年3.0倍 预计2025-2027年分别为3.0倍 2.8倍 2.6倍 [7] - EV/EBITDA持续下降 2024年45.2倍 预计2025-2027年分别为29.7倍 22.4倍 19.2倍 [12]

板块整体表现 - 生物制品板块当日下跌2.85%，领跌个股为康华生物（跌幅8.89%）[1][2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出18.53亿元，游资净流入3.1亿元，散户净流入15.43亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅最高个股为我武生物（300357）上涨5.38%至30.95元，成交额9.15亿元[1] - 跌幅前列个股包括安科生物（300009）下跌5.59%、凯因科技（688687）下跌5.38%、奥浦迈（688293）下跌5.35%[2] - 康华生物（300841）以76.60元收盘，成交额9.93亿元，位列跌幅榜首[2] 资金流向特征 - 华兰生物（002007）获主力资金净流入3228.33万元，占比3.76%[3] - 派林生物（000403）主力净流入2922.49万元，占比8.45%[3] - ST未名（002581）主力净流入931.53万元，占比达10.81%[3] - 通化东宝（600867）获游资净流入1507.99万元，占比4.36%[3] - 优宁维（301166）游资净流入943.21万元，占比10.32%[3] 成交活跃度 - 安科生物成交86.23万手，成交额9.90亿元[2] - 华兰生物成交48.12万手，成交额8.60亿元[1] - 义翘神州（301047）成交6.58万手，成交额5.18亿元[1]

公司业务表现 - 2025年上半年细胞培养基收入快速增长 主要源于大订单驱动及商业化项目持续放量[1] - 新产品转染试剂和琼脂糖推广顺利 增长快但基数小[1] - 澎立生物聚焦创新药早期研发CRO服务 业绩及订单恢复显著[1] - 海外培养基业务增速达34.92% 主要由大客户贡献[1] - 细胞培养基产品用量最大为蛋白抗体类项目 DC项目数量多但单个项目用量小[1] 财务指标 - 综合毛利率为56.84%[1] - 细胞培养产品销售业务毛利率达71.91%[1] - 剔除CDMO业务后国内外毛利率无显著差异[1] 竞争优势 - 培养基产品性能可媲美海外品牌 价格具有竞争力且响应速度快[1] - 期待更多项目license out[1] 基金管理公司概况 - 资产管理规模422.29亿元 行业排名90/210[2] - 非货币公募基金规模420.59亿元 行业排名83/210[2] - 管理公募基金56只 行业排名98/210[2] - 公募基金经理19人 行业排名72/210[2] - 旗下最佳基金产品近一年增长172.64% 最新单位净值2.63[2]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价56.40元，较前一交易日下跌1.87元，跌幅3.21% [1] - 当日成交量26747手，成交金额1.50亿元，振幅6.83% [1] 公司业务 - 主营业务包括细胞培养基研发生产和生物药委托开发生产服务 [1] - 所属专业服务行业板块，具有专精特新企业资质 [1] 机构调研 - 8月26日披露8月25日接待10家机构调研，包括中泰证券、中信证券、中信建投证券等 [1] - 公司高管在调研中介绍2025年上半年经营情况，虽面临挑战但业务取得重要进展 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流入1214.82万元，占流通市值0.28% [1] - 近五日主力资金累计净流出2713.09万元，占流通市值0.62% [1]

股价表现 - 8月26日股价下跌5.15%至55.27元/股，成交额4895.95万元，换手率1.11%，总市值62.76亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于上海市浦东新区，成立于2013年11月27日，2022年9月2日上市 [1] - 主营业务为细胞培养产品与服务，产品收入占比87.34%，服务收入占比12.53%，其他收入占比0.13% [1] 机构持仓动态 - 工银前沿医疗股票A（001717）二季度增持125.08万股，总持股290.01万股，占流通股比例3.75% [2] - 该基金当日浮亏约870.03万元 [2] - 基金经理赵蓓任职10年285天，管理规模164.25亿元，任职最佳回报262.7% [2] 基金业绩表现 - 工银前沿医疗股票A规模93.3亿元，今年以来收益37.86%（同类排名607/4222），近一年收益43.76%（同类排名2032/3764），成立以来收益262.7% [2]

融资交易情况 - 8月25日公司获融资买入额0.19亿元 居沪深两市第1328位 [1] - 当日融资偿还额0.42亿元 实现融资净卖出2295.30万元 [1] - 最近三个交易日（21日-25日）融资买入额持续增长 分别达0.12亿元、0.10亿元和0.19亿元 [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 融券净卖出0.00万股 [2]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][19] 核心财务表现 - 2025上半年营收1.78亿元（同比+23.8%），归母净利润0.38亿元（同比+55.6%）[1][7] - 分季度看：Q1营收0.84亿元（同比+5.0%），Q2营收0.94亿元（同比+47.2%，环比+12.4%）；Q1归母净利润0.15亿元（同比-25.1%），Q2归母净利润0.23亿元（同比+401.8%，环比+56.0%）[1][7] - 毛利率56.8%（同比-3.1pp），净利率21.1%（同比+4.3pp）[2][14] - 期间费用率31.1%（同比-10.5pp），其中销售费用率7.4%（同比-1.3pp）、管理费用率16.0%（同比-14.1pp）、研发费用率13.6%（同比+2.9pp）、财务费用率-5.9%（同比+2.0pp）[2][14] 业务结构分析 - 产品销售收入1.55亿元（同比+25.5%），占总收入87%[1][7] - CDMO服务收入2227万元（同比+13.2%）[1][7] - 境外收入同比增长34.9%[2][7] - 业务呈现"产品驱动、服务回暖"格局[1][7] 产品管线进展 - 截至2025H1共有282个药品研发管线使用公司细胞培养基产品（较2024年末增加35个）[2][17] - 管线分布：临床前阶段149个、Ph1临床58个、Ph2临床32个、Ph3临床32个、商业化生产阶段11个（较2024年末增加3个）[2][17] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.78/1.12/1.53亿元[2][19] - 对应PE分别为82/57/42倍[2][19] - 预计2025-2027年营收增速分别为27.2%/21.3%/18.9%[4] - 预计2025-2027年净利润增速分别为269.0%/43.8%/37.3%[4] 估值指标 - 当前市盈率82倍（2025E），市净率3.07倍（2025E）[4] - EV/EBITDA为73.0倍（2025E）[4] - ROE预计从2025年3.7%提升至2027年8.2%[4]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价58.27元，单日上涨4.93% [1] - 换手率3.59%，成交量2.78万手，成交金额1.62亿元 [1] - 主力资金净流出2653.78万元，占成交额16.38%，其中超大单净流出873.70万元(5.39%)，大单净流出1780.08万元(10.99%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1340.91万元，占成交额8.28% [1] - 小单资金净流入1312.88万元，占成交额8.1% [1] 2025年中报财务业绩 - 营业总收入1.78亿元，同比增长23.77% [1] - 归属净利润3754.69万元，同比增长55.55% [1] - 扣非净利润2957.73万元，同比增长76.73% [1] 财务健康状况 - 流动比率14.464，速动比率13.821 [1] - 资产负债率8.23% [1] 公司基本信息 - 上海奥浦迈生物科技股份有限公司成立于2013年，位于上海市 [1] - 从事研究和试验发展业务，法定代表人肖志华 [1] - 注册资本11354.8754万人民币，实缴资本6000万人民币 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资8家企业，参与招投标项目35次 [2] - 拥有商标信息71条，专利信息104条 [2] - 获得行政许可65个 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入达1.78亿元，同比增长23.77%，归母净利润0.49亿元，同比增长62.55%，扣非净利润0.38亿元，同比增长55.55% [1] - 培养基业务持续高速增长，产品业务收入1.55亿元（同比增长25.5%），服务业务收入0.22亿元（同比增长13.2%） [2] - 盈利能力显著提升，净利率达20.96%，高于24年及25Q1水平 [2] - 国际化业务拓展及国内服务管线增长（25H1达282个管线，较24年底增加35个）为中长期业绩提供确定性 [2][6] - 调整盈利预测：25-27年营收预期调整为3.82/4.81/6.05亿元，EPS调整为0.67/0.93/1.37元 [3] 财务表现 - 25H1单季度收入0.94亿元，同比增长47.2% [2] - 预测25-27年归母净利润YoY分别为259.2%/40.4%/46.3%，毛利率从58.0%提升至61.9% [7] - 当前市盈率对应25年83倍，26年59倍，27年41倍 [3][7] 业务分析 - 境外业务24年收入0.69亿元（同比增长51.6%），其中产品销售增35% [6] - CDMO业务与培养基业务协同发展，受益于生物药市场扩张及国产替代趋势 [3] - 商业化及III期管线数量达11个和32个，支撑中期增长 [6] 市场与估值 - 总市值66.16亿元，自由流通市值66.16亿元 [4] - 最新收盘价58.27元，52周股价区间24.5-62.51元 [4] - 每股净资产预期从18.27元增至20.39元（24-27年） [9]