激励计划股份情况 - 2025年限制性股票激励计划拟授予520.00万股，占公司股本总额0.50%[2][6] - 首次授予416.00万股，占公司股本总额0.40%、占本次授予权益总额80.00%[2][6] - 预留104.00万股，占公司股本总额0.10%、占本次授予权益总额20.00%[2][6] 激励对象情况 - 首次拟授予激励对象86人，约占公司全部职工人数（截至2024年12月31日）的19.95%[10] - 首次授予激励对象分两类，第一类8人、第二类84人，其中6人兼属两类[21] 特别表决权股份情况 - 公司设置特别表决权的A类股份为205,107,480股，由周曦先生持有[14] - 每份A类股份表决权是B类股份的6倍[14] - 本激励计划首次授予前特别表决权股份占比19.78%，授予后占比19.70%[15] 激励计划规则 - 激励计划有效期最长不超过72个月[17] - 激励对象获授本公司股票累计不超提交股东大会审议时公司股本总额的1%[6] - 激励对象为公司董事和高级管理人员，任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[23] 授予价格 - 首次授予限制性股票的授予价格为每股6.58元[26] 业绩考核目标 - 首次授予第一类激励对象2025年营收增长率目标值不低于25%，触发值不低于6%[40] - 首次授予第一类激励对象2025 - 2026年营收累计值增长率目标值不低于181%，触发值不低于131%[40] - 首次授予第二类激励对象2025 - 2027年营收累计值增长率目标值不低于377%，触发值不低于287%[41] - 首次授予第二类激励对象2025 - 2028年营收累计值增长率目标值不低于611%，触发值不低于475%[41] 个人考核评价 - 激励对象个人考核评价分A、B+、B、B - 、C+、C、C - 、D八个等级，B+个人层面归属比100%，B - 为80%，C+为70%，C为60%，C - 为50%，D为0%[45] 费用预测 - 假设2025年2月授予限制性股票，第一类激励对象限制性股票数量为203.00万股，预计摊销总费用为931.77万元[71] - 假设2025年2月授予限制性股票，第二类激励对象限制性股票数量为213.00万股，预计摊销总费用为1,023.62万元[71] - 假设2025年2月授予限制性股票，合计限制性股票数量为416.00万股，预计摊销总费用为1,955.39万元[71] - 2025年预计摊销费用为1,011.69万元，2026年为633.72万元，2027年为216.00万元，2028年为82.64万元，2029年为11.34万元[71] 其他事项 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案、实施考核管理办法等相关文件[93] - 公告发布时间为2025年1月13日[95]

会议情况 - 第二届监事会第二十一次会议于2025年1月9日召开，3名监事全出席[2] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等三议案同意3票，需股东大会特别决议审议[3][7][9] - 《核实激励对象名单》议案同意3票，名单公示不少于10天[9] - 《作废2023年部分限制性股票》议案同意3票[11] - 《2023年首次授予部分第一个归属期符合条件》议案同意3票，72人可归属173.9506万股[13]

公司基本信息 - 云从科技由广州云从信息科技有限公司依法整体变更设立[13] - 2022年5月27日，云从科技股票在上交所科创板上市交易，证券代码为688327[13] - 截至2025年1月8日，云从科技注册资本为103693.8787万元人民币[13] - 云从科技成立日期为2015年03月27日[13] 激励计划概况 - 2025年1月9日，公司召开第二届董事会第二十五次会议，审议通过2025年限制性股票激励计划相关议案[16] - 激励计划首次拟授予激励对象总人数为86人[20] - 激励计划拟授予的限制性股票数量为520.00万股，约占公司股本总额103693.8787万股的0.50%[25] - 首次授予416.00万股，约占公司股本总额的0.40%，约占本次授予权益总额的80.00%[25] - 预留104.00万股，约占公司股本总额的0.10%，预留部分约占本次授予权益总额的20%[25] - 本次激励计划有效期最长不超过72个月[29] - 授予的限制性股票分四个归属期，每个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例均为25%[33] - 激励计划限制性股票首次授予价格为6.58元/股，预留授予部分同首次一致[39][40] 业绩目标 - 首次授予第二类限制性股票的第一类激励对象2025年营业收入增长率目标值不低于25%，触发值不低于6%[50] - 首次授予第二类限制性股票的第一类激励对象2025 - 2026年营业收入累计值增长率目标值不低于181%，触发值不低于131%[50] - 首次授予第二类限制性股票的第二类激励对象2025 - 2028年营业收入累计值增长率目标值不低于611%，触发值不低于475%[51] - 若预留部分2025年第三季度报告披露后授出，第一类激励对象2025 - 2027年营业收入累计值增长率目标值不低于377%，触发值不低于287%[52] 其他要点 - 激励对象个人考核B+等级个人层面归属比例为100%，B - 等级为80%，C+等级为70%，C等级为50%，D等级为0%[55] - 公司将在股东大会前公示首次授予激励对象名单，公示期不少于10天[67] - 监事会将于股东大会审议前5日披露对首次授予激励对象名单审核意见及公示情况说明[67] - 公司承诺不为激励对象获取限制性股票提供财务资助[70] - 2025年1月9日监事会认为激励计划有利于公司发展，不损害股东利益[72] - 公司聘请上海荣正企业咨询服务(集团)股份有限公司为独立财务顾问，其认为激励计划对公司和股东权益有正面影响[72]

限制性股票激励计划 - 2025年激励计划总量520万股，占股本总额0.50%[1] - 首次授予416万股，占总量80.00%，占股本0.40%[1] - 预留104万股，占总量20.00%，占股本0.10%[1] 激励对象获授情况 - 第一类激励对象获授203万股，占总量39.0385%[1] - 第二类激励对象获授213万股，占总量40.9615%[1] 董事获授情况 - 董事游宇共获授24万股，占总量4.6154%[1] - 李继伟获授20万股，占总量3.8462%[1] - 李夏风获授10万股，占总量1.9231%[1] - 杨桦获授15万股，占总量2.8846%[1]

战略与产品方向 - 2025年公司将继续深耕人工智能领域，深化在智能制造、智慧能源、金融科技等核心行业的布局 [2] - 公司将继续与华为合作，推动在鸿蒙系统、昇腾芯片等关键技术领域的深度合作 [2] - 公司致力于推动大模型与应用场景的深度融合，提供高效的数字化转型解决方案 [2] 限制性股票激励计划 - 2023年10月28日公告的限制性股票首次授予日，第一个归属期已于2023年10月27日到期 [2] - 2024年6月14日公告的限制性股票激励计划预留部分已严格按照相关法律法规履行内外部程序 [2] AI与机器人技术 - 公司积极探索AI智能机器人、具身智能机器人及人形机器人相关应用场景 [5] - 公司的人机协同操作系统可为机器人提供强大的算力支持和海量数据训练能力 [5] - 公司致力于通过技术创新赋予机器人“神经”和“大脑”，推动机器人智能化水平提升 [5] 财务与风险管理 - 公司经营性活动现金流净额为负值，负债率超过50% [7] - 公司将通过扩大市场份额、优化成本结构、严格财务管理等措施提升经营状况 [7] 大模型技术 - 公司的大模型技术持续迭代升级，具备更强的计算能力和多模态处理能力 [8] - 公司关注Sora等视频生成技术进展，将适时更新视频大模型技术 [8] 合作项目 - 公司中标中移互联网2024年AI智能体平台项目，提供大模型训推一体化平台、知识中台及AI智能体开发平台 [9][10] - 公司与广州数据集团签署战略合作协议，提供算力资源并推进AI算力服务领域的合作 [11] - 公司与华为、软通动力联合发布AI中台解决方案，支持大规模数据处理和智能决策 [12] 标准化产品 - 公司在AI视觉、语音识别等领域推出标准化产品，如训推一体机，广泛应用于智能制造、智慧能源等领域 [13] - 预计标准化产品将在更多行业中得到广泛应用，推动数字化转型 [13]

市值管理 - 董事会授权战略委员会制定总体规划并监督落实[5] - 董事会办公室起草执行计划、监测股价并分析原因[6] 发展策略 - 通过并购重组强化主业、拓展业务[9] - 开展股权激励和员工持股计划[10] - 制定分红计划吸引长线资金[12] 股价应对 - 股价短期异常下跌采取分析、沟通、回购增持等措施[20] - 连续20日收盘价跌幅累计达20%[22] - 收盘价低于近一年最高价50%[22]

业绩说明会信息 - 2024年第三季度业绩说明会于2024年12月11日16:00 - 17:00举行[2][4][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[2][3][5] - 投资者可在2024年12月4日至12月10日16:00前预征集提问[2][5] 报告与人员 - 公司2024年10月31日发布《2024年第三季度报告》[2] - 参加人员包括董事长兼总经理周曦先生等[5] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话021 - 60969707，邮箱ir@cloudwalk.com[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 单Q3业绩低于此前预期公司处于战略型结构优化期24Q3实现营收1.06亿元（-41.84%）实现归母净利润-1.52亿元去年同期为-0.98亿元实现扣非归母净利润-1.59亿元去年同期为-1.17亿元低于此前预期主要由于公司处于战略型结构优化调整期注重高质量客户选择和优质产品聚焦导致新签订单规模下降以及AI产品持续人才投入前三季度管理费用为2.49亿元（+41.33%）预计为保留核心人才支持后续业务发展实施股权激励政策[5] - 考虑到公司仍在战略转型期在手订单减少影响收入下调2024 - 2026年收入预测为7.06、10.27、14.11亿元原预测为8.03、12.21、16.09亿元考虑到创新AI项目以B端标杆项目为主毛利率受影响下滑以及AI行业技术迭代快仍需研发投入下调2024 - 2026年净利润预测为-5.12、-4.16、-3.16亿元原预测为-4.59、-3.52、-2.75亿元公司具有深厚的AI技术和行业落地经验积累且已获多个大型标杆项目预计战略调整结束后业绩有望加速提升因此维持“买入”评级[6] - 公司发布2024三季报前三季度实现营收2.27亿元（-34.51%）归母净利润为-5.09亿元去年同期-4.04亿元扣非归母净利润-5.28亿元去年同期-4.40亿元[9] - 合理控费降本增效Q3毛利率略降公司前三季度销售/管理/研发费用分别为0.78/2.49/2.89亿元同比分别为-30.00%/41.34%/-8.07%研发投入合计2.89亿元同比下降8.07%主要系公司聚焦关键技术和创新项目提升人员配置效率对研发团队进行结构性调整24Q3毛利率有所下滑为31.69%（-33.98pct）公司目前AI新产品正在打标杆项目阶段预计受部分项目影响所致[9] - 智慧治理缩减、智慧金融和AI创新领域扩张分业务来看公司战略型调整预计主要在智慧治理场景聚焦数字政务等高增长潜力领域致使在手订单减少金融业务和泛AI创新业务为后续主要扩展方向金融场景公司已覆盖包括6大国有银行在内的100家金融机构泛AI场景公司已在能源和制造等行业推出基于垂类模型的产品获客户认可[10] - 携手华为AI产品持续加深合作落地包括产业合作如携手华为昇腾发布大模型原生开发成果、联合昇腾及超聚变发布多个行业AI一体机、与广州数据集团战略合作打造AI算力新高地以及获多个大型标杆项目如中标中移互联网2024AI智能体平台项目、广州某银行手机银行鸿蒙项目、重庆农村商业银行人脸活体检测平台等[10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月07日收盘价为12.41元一年内最高/最低为22.00/7.25元市净率为10.1流通A股市值为9332百万元[1] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为1.23元资产负债率为49.86%总股本/流通A股为1037/752百万股流通B股/H股为-/-[2] 财务数据 - 2023 - 2026E营业总收入分别为628、227、706、1027、1411百万元同比增长率分别为19.3、-34.5、12.3、45.5、37.5%归母净利润分别为-643、-509、-512、-416、-316百万元每股收益分别为-0.62、-0.49、-0.49、-0.40、-0.30元/股毛利率分别为52.2、46.9、52.4、54.6、55.4%ROE分别为-39.7、-39.7、-46.5、-61.6、-89.6%[7] - 2022A - 2026E各项财务数据如营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润、全面摊薄总股本、每股收益等均有详细数据[11]

业务发展 - 公司在金融领域的银行视觉和人脸识别 SDK 业务广泛落地，覆盖国有大行、股份制银行、城商行、农商行、省农信等主要金融机构 [1] - 随着"鸿蒙"系统的普及，公司预计"鸿蒙版"SDK 产品市场规模将达到数亿级别 [1] - 公司产品主要划分为技术型产品和服务型产品，技术型产品具有高毛利率和易于标准化推广的特点 [2] - 公司在 G 端业务上将聚焦数字政务和公安大数据等高增长潜力领域，优先在成渝线、珠三角和长三角地区进行市场拓展 [2] 市场展望 - 公司对明年的市场状况和项目推进情况持谨慎乐观态度，预算编制是影响项目推进的关键因素 [3] - AI 类型公司将朝着硬软一体的产品方向发展，预计在 2027 年前后市场将迎来线性增长点 [4] - 随着算力提升和成本下降，预计到 2026-2027 年国内整体成本会下降，带动 SMB 市场的成本降低 [4] 金融与泛 AI 业务 - 公司在金融领域的业务比例持续增长，金融业务是公司的重要板块 [5] - 公司在泛 AI 领域已推出基于垂类模型的智能运维、智能客服等产品，并在能源和制造等行业得到客户认可 [6] - 金融和泛 AI 业务的增速较快，产品化毛利率较高，是公司业务健康度的表现 [6] - 公司与华为在金融领域展开合作，特别是在银行领域基于国产化操作系统进行前后端迭代更新 [6] 合作与战略 - 与华为的战略合作为公司带来了新产品开发和品牌影响力的显著益处 [7] - 公司与中移等主要运营商的合作项目取得积极进展，AI 智能体在多个项目中成功落地，部分项目规模达到百万和千万级别 [7] 人员与成本管理 - 公司在研发领域优化人才配置，留下高端研发人才，并将实验室和基础研发工作转移到人力成本较低的重庆地区 [8] - 公司对毛利较低的业务进行了调整，确保资源集中投入高价值领域 [8] - 销售与服务团队的重组提高了团队稳定性和市场响应能力 [8]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是一家人工智能公司,专注于大模型技术的应用和商业化 - 公司经历了从产品到项目再回归产品的螺旋式发展过程,不断探索和实践商业模式 2. 核心观点和论据 (1) 公司业务调整 - 公司正在主动调整业务结构,减少依赖于大型项目的收入,增加标准化产品和B端业务的占比 - 目前B端业务收入占比已增加10个百分点,未来计划进一步提高到60%以上 (2) 行业发展和公司布局 - 人工智能行业正进入第三浪,从技术突破到商业模式创新 - 公司在技术平台升级、应用场景拓展、生态合作等方面进行了布局 - 未来公司将更注重提供产品+服务的智能agent解决方案,聚焦金融、能源等行业 (3) 财务表现 - 前三季度营收2.27亿元,同比下降34%,但B端和AI领域收入占比提升 - 毛利率维持在50%左右,未来有望进一步提升 - 经营现金流显著改善,应收账款余额下降近20% 3. 其他重要内容 - 公司成为鸿蒙操作系统生态体系的供应商,在银行、运营商等领域有相关产品落地 - 公司在视觉识别等领域具有技术优势,未来将进一步深化在智能决策、知识图谱等方向的投入 - 公司看好2025年左右人工智能应用进入快速迭代阶段,对未来发展充满信心 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15]