公司活动安排 - 公司将于2025年9月11日15:00-17:00参加上海证券交易所主办的2025年半年度科创板软件行业集体业绩说明会 [2] 会议主办方 - 会议由上海证券交易所主办 [2] 会议性质 - 会议为科创板软件行业集体业绩说明会 [2]

业绩说明会信息 - 公司参与2025年半年度科创板软件行业集体业绩说明会[3] - 召开时间为2025年9月11日15:00 - 17:00[3][6] - 召开方式为上证路演中心网络互动[3][6] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 投资者可在2025年9月6日至9月10日16:00前提问[3][6] 人员信息 - 董事长兼总经理是周曦先生[6] - 独立董事是王延峰先生[6] - 董事、副总经理兼董事会秘书是杨桦女士[6] - 财务总监是高伟女士[6] - 保荐代表人是吴建航先生[6]

股价表现 - 9月4日股价下跌5%至15.38元/股 成交额达5.79亿元 换手率4.37% 总市值159.73亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市浦东新区 成立于2015年3月27日 于2022年5月27日上市 [1] - 主营业务为人工智能解决方案(75.55%)和人机协同操作系统(24.19%) 专注于提供高效人机协同操作系统和行业解决方案 [1] 基金持仓情况 - 浦银安盛科创板100指数增强A(021284)持有2.03万股 占基金净值比例1.97% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模520.41万元 今年以来收益41.13% 同类排名588/4222 成立以来收益30.46% [2] - 根据测算 当日该基金持仓浮亏约1.64万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理孙晨进累计任职10年172天 管理规模12.39亿元 最佳回报57.05% 最差回报-27.66% [2] - 基金经理罗雯累计任职7年226天 管理规模8.49亿元 最佳回报30.46% 最差回报-33.61% [2]

调研活动 - 知名私募睿扬投资于9月3日对上市公司云从科技进行调研 参与形式为公司业绩说明会 [1] 云从科技业务亮点 - 通过产业投资布局AI推理芯片研发 战略投资国内RISC-V领域领先企业奕斯伟计算 [1] - 与多家金融机构合作提供金融大模型 大数据服务 风控 营销 活体检测及双录等服务 [1] - 技术产品在无人车和无人驾驶领域应用于智能网联汽车"车路云"协同系统 并参与特定场景和业务 [1] 睿扬投资机构背景 - 成立于2017年1月 主营二级市场私募证券投资基金业务 管理人登记编码P1062872 观察会员编码GC190030259 [2] - 具备"3+3"投顾资格 资产管理规模约100亿元 基金经理平均从业年限超10年 [2] 投资业绩荣誉 - 彭砚2021年9月获第12届中国私募金牛奖三年期金牛私募投资经理(股票策略) 2020年8月获一年期同类奖项 2020年1月获金长江奖2019年度优秀私募基金经理 [3] - 睿扬精选2号2020年10月获中国基金业私募英华奖一年期股票策略奖 2019年收益106.99% 月度最大回撤2.37% 2020年收益64.42% 近一年最大回撤6.26% 2021年收益32.10% [3] - 睿扬专享1号2021年4月获证券时报金长江奖2020年度绝对回报基金产品(三年期) 2020年1月获2019年度绝对回报基金产品(一年期) 2019年收益85.69% 月度净值最大回撤0.33% 2020年收益67.80% 近一年最大回撤7.16% 2021年收益33.73% [3] - 公司2021年7月获第十二届金阳光奖三年卓越私募公司奖(股票策略) 2019年11月获中国金鼎奖年度最具成长性私募基金公司 实现五大奖项全满贯 [3]

公司调研概况 - 知名私募呈瑞投资近期调研2家上市公司 包括云从科技和金橙子 [1] 云从科技投资亮点 - 通过产业投资布局AI推理芯片研发 战略投资国内RISC-V领域领先企业奕斯伟计算 [1] - 与多家金融机构合作提供金融大模型 大数据服务 风控 营销 活体检测 双录等服务 [1] - 技术和产品在无人车 无人驾驶领域主要聚焦智能网联汽车"车路云"协同系统 参与过相关场景和业务 [1] 金橙子财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1326753万元 同比增长2156% [2] - 归母净利润277016万元 同比增长6458% [2] - 业绩增长得益于市场开拓与费用管控 [2] 金橙子战略发展 - 通过员工持股 治理优化和并购萨米特强化竞争力 [2] - 萨米特2024年营收575504万元 净利润210540万元 技术达国际先进水平 [2] - 萨米特技术应用于航空探测 激光通信等领域 [2] - 双方在产品 技术 客户和供应链方面具协同效应 [2] 金橙子业务拓展 - ToC消费级控制卡已进入测试阶段 公司将切入消费级3D打印领域 [2] - 并购方案设置业绩与减值补偿 有利于上市公司可持续发展 [2] 调研机构背景 - 上海呈瑞管理有限公司2010年5月成立于上海 注册资金1100万 [3] - 2014年4月登记为私募投资基金管理人 2015年3月成为基金业协会观察会员 [3] - 主营二级市场 涵盖大类资产配置 主要策略包括宏观对冲 高频Alpha CTA策略 [3] - 策略平台均属自行开发运行 客户群体涵盖银行资管 私行 券商 保险 信托 FOF机构和央企 [3] - 拥有33人投研团队 成员毕业于国内外知名院校 [3] - 连续三年上榜wind 2018年获wind最强私募公司管理规模区间10-20亿第三名 [3] - 2019年获中国基金报英华奖"中国私募基金50强" 2020年获朝阳永续多项前十强 [3] - 上榜格隆汇"中国最具实力私募基金TOP50" 屡获对冲基金介甫奖 金长江奖 金樽奖 金牛奖等权威奖项 [3]

投资评级 - 增持（维持）[1][6] 核心观点 - 云从科技2025H1收入超预期达1.69亿元（同比增长40.21%）[6] - 归母净利润减亏至-2.30亿元（上年同期为-3.56亿元）[6] - 泛AI业务收入占比提升至56%（2024年为37%）[6] - 经营活动现金流净额同比改善76.8%[6] - 公司通过精细化控费实现期间费用同比减少33.8%[6] - 大模型标杆项目落地（如与华为、武汉政府的国家级AI公共算力平台合作）[6] 财务表现 - 2025H1毛利率37.7%（同比下降22.5个百分点）[6] - 研发费用率70.7%（同比下降150.1个百分点）[6] - 销售费用率35.5%（同比下降29.7个百分点）[6] - 管理费用率63.3%（同比下降9.8个百分点）[6] - 2025-2027年收入预测为5.44亿元、7.42亿元、10.96亿元[5][6] - 2025-2027年归母净利润预测为-4.55亿元、-3.60亿元、-2.17亿元[5][6] 业务进展 - AI解决方案业务收入1.3亿元（同比增长59.2%）[6] - 人机协同操作系统收入0.4亿元（同比增长1.4%）[6] - 泛AI业务毛利率18.6%（因新业务投入期成本较高）[6] - 研发投入1.2亿元（同比减少53.1%）[6] - 资本化研发占比4.2%[6] - 重点项目包括： - 与上海交大共建AI-X研究院[6] - 华为及武汉东西湖区政府国家级AI算力平台[6] - 武汉临空算力中心DeepSeek大模型平台（算力需求从3张A100降至单颗910B）[6] - 智能终端产品众寻AI鼠标发布[6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.69亿元 同比增长40.21% [1][2] - 归属于上市公司股东的净亏损2.30亿元 较上年同期净亏损3.56亿元收窄35.45% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额-3025.54万元 较上年同期-1.30亿元改善76.77% [1][2] 历史财务数据 - 2019-2021年营业收入分别为8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元 [4] - 2019-2021年净亏损分别为6.92亿元、8.44亿元、6.64亿元 [4] - 2022-2024年营业收入分别为5.26亿元、6.28亿元、3.98亿元 [4] - 2022-2024年归属于上市公司股东的净亏损分别为8.69亿元、6.43亿元、6.96亿元 [4] 首次公开发行 - 2022年5月27日科创板上市 发行价格15.37元/股 发行数量1.12亿股 [2] - 募集资金总额17.28亿元 净额16.27亿元 较原计划37.50亿元少21.23亿元 [3] - 发行费用总额1.01亿元 保荐机构中信建投证券获保荐承销费用7212.20万元 [3] 资本运作 - 2023年6月实施资本公积转增股本 以总股本7.41亿股为基数每股转增0.4股 [3] - 转增后总股本增至10.37亿股 除权日为2023年6月13日 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收约1.69亿元 同比增长40.21% [2][5] - 归属于上市公司股东的净利润约-2.30亿元 亏损同比收窄35.5% [2][5] - 人工智能解决方案业务收入同比增长达59.24% [5] 成本控制措施 - 薪酬总支出9087.01万元（不含资本化金额） 同比下降48.05% [5] - 外购第三方服务费3844.13万元（不含资本化金额） 同比下降45.37% [6] - 研发投入规模同比下降55.11% [6] 研发投入变化 - 研发投入占营业收入比例从上年同期220.84%降至73.83% 减少147.01个百分点 [6] - 研发人员数量从296人减少至182人 但占总人数比例保持稳定（50.42% vs 51.75%） [9] - 研发人员平均薪酬从28.40万元降至20.98万元 [9] 业务发展状况 - 基于人机协同操作系统（CWOS）整合多领域核心技术 为金融、治理等领域提供智能化服务 [5] - 泛AI、智慧金融、智慧出行板块均呈现良好发展态势 [5] - 累计与新签在手订单规模均实现同比增长 [5] 人员变动情况 - 核心技术人员张岭因个人原因辞职 已完成工作交接 [7] - 当前核心技术人员为周曦和李继伟 研发团队结构完整 [7] 行业特征说明 - 人工智能行业具有技术含量高、研发投入大、研发周期长等特点 [6] - 公司前期投入较大而规模效应尚未完全显现 导致营业收入未能完全覆盖成本费用 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.69亿元，同比增长40.21%，第二季度营收1.32亿元，同比增长99.27% [1] - 归母净利润亏损收窄至-2.3亿元，同比改善35.51%，第二季度亏损-1.06亿元，同比改善45.89% [1] - 毛利率下降至37.73%，同比减少37.33%，净利率为-138.78%，同比改善53.43% [1] - 三费总额1.63亿元，占营收比例96.53%，同比下降23.32% [1] - 每股收益-0.22元，同比改善35.29%，每股经营性现金流-0.03元，同比大幅改善76.8% [1] 资产负债与现金流状况 - 货币资金7.71亿元，同比下降9.5%，应收账款2.57亿元，同比基本持平 [1] - 有息负债4.32亿元，同比小幅增长2.6% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比例达64.53% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-63.2%，经营活动现金流净额持续为负 [2] 业务战略与市场布局 - 公司聚焦智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业及泛AI五大板块，深耕高毛利领域 [3] - 构建覆盖全国的"公司直属+区域子公司+生态伙伴渠道"三级销售网络 [3] - 主动收缩高投入、周期长、资金效率低的项目，2024年人机协同操作系统收入同比下降55.86% [8] - 2025年经营策略包括技术落地与项目积累、强化回款与成本控制、推进业务"双曲线"布局 [7] 技术创新与产品进展 - 自主研发的从容大模型在OpenCompass全球多模态榜单中以80.7分综合成绩登顶榜首 [4] - 一体机产品具备自主研发模型兼容开源模型效率倍数级提升的技术优势，已在部分场景应用部署 [2] - 采用混合模型（开源+闭源）和混合云（公有云+私有化部署）模式，发挥视觉和多模态模型优势 [4] 研发体系与人才管理 - 针对核心技术人员离职，公司通过海外人才引进、高校合作及对外投资等多渠道补充人才 [5] - 建立分层分工的研发梯队体系，根据技术演进和市场需求动态调整团队配置 [6] - 实施股权激励计划，2025年业绩考核目标为营业收入增长率不低于25% [8] 行业前景与发展规划 - 人工智能产业从建设期步入运营期，GPT技术带来新产出机会 [4] - 公司2025年最重要任务是"聚焦业务，提升运营效能，实现高质量发展" [7] - 在泛AI行业收入占比增长，看到新行业拓展机会 [4]

财务表现 - 2025上半年营业总收入1.69亿元 同比增长40.21% [1] - 归属母公司股东净亏损2.3亿元 较上年同期亏损减少1.27亿元 [1] - 基本每股收益为-0.22元 [1]