行业动态 - 中国人工智能产业发展联盟与中国信息通信研究院联合发布“大模型一体机产业图谱”，系统收录国内产业链上下游70余家代表性企业 [1] - 大模型进入规模化应用阶段，大模型一体机市场正迎来快速增长，已有近百家厂商推出AI一体机产品 [3] - 行业竞争从单纯的硬件比拼转向软硬协同、行业经验与持续服务的生态化竞争 [3] 公司产品与技术 - 云从科技成功入选产业图谱，成为少数覆盖大模型一体机全产业链的企业之一 [1] - 公司在2025年5月发布“从容大模型智用一体机”，产品基于昇腾AI基础软硬件平台，融合自研的从容多模态大模型与工具链 [4] - 产品形成“AI基础设施+AI智能体”的双轮驱动模式，能灵活适配数字政府、大交通、金融等复杂场景 [4] - 公司构建“可信任数据空间、可控训练场、具身智能训练场”三大数字基础设施体系，为大模型运行安全可靠及降低行业使用门槛提供基础 [4] 市场应用与案例 - 公司产品已快速在政务、金融、交通等领域落地，得益于全栈能力的深度整合 [4] - 应用生态合作伙伴包括国家网安基地、天津港集团、中国电信、国网山东等，共同推动智慧网安、智慧港口、智能制造、智能客服等场景落地 [4] - 在天津港部署全球首个港口大模型PortGPT，显著提升货物调度效率，并通过数字人助手优化港口作业流程 [4] - 在金融领域中标广州银行、重庆农商行等项目，推出鸿蒙版SDK及活体检测系统，保障移动端交易安全，覆盖超过250万用户 [4] 产业影响与展望 - 公司在大模型一体机全产业链的布局，将推动AI产业从“能用”迈向“好用” [5] - 此举为中国智能产业高质量发展注入新动能 [5]

公司业务定位 - 公司专注于人工智能算法、平台开发及行业解决方案 [1] - 公司业务旨在助力各行业的数字化与智慧化转型升级 [1] 业务范围澄清 - 公司目前未涉及集成电路设计工具或EDA软件的开发与应用 [1]

激励计划内幕信息核查 - 公司于2025年9月27日召开董事会及监事会，审议通过《2025年第二期限制性股票激励计划（草案）》等相关议案，并于2025年9月29日披露相关公告 [1] - 公司对激励计划内幕信息知情人在公告前6个月内（2025年3月29日至2025年9月28日）买卖公司股票的情况进行自查，核查对象包括激励计划的所有内幕信息知情人 [2] - 根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的查询证明，在自查期间内，核查对象没有在二级市场买入或卖出公司股票 [3] - 核查结论显示，未发现内幕信息知情人存在利用激励计划内幕信息进行股票买卖或泄露信息的情形 [4] 2025年第二次临时股东大会 - 公司于2025年10月16日在上海市浦东新区召开2025年第二次临时股东大会，会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，由董事长周曦主持 [8] - 出席会议人员包括公司在任的9名董事、3名监事，董事会秘书出席，其他高级管理人员列席 [9] - 股东大会审议通过了三项关于2025年第二期限制性股票激励计划的非累积投票议案，包括激励计划草案及其摘要、实施考核管理办法以及授权董事会办理相关事宜的议案，三项议案均获得通过 [10][11] - 三项议案均为特别决议议案，已获得出席本次会议有效表决股份总数的2/3以上通过，且均适用特别表决权，并对中小投资者表决进行了单独计票 [11][12] - 本次股东大会由北京国枫律师事务所律师见证，认为会议的召集、召开程序、人员资格以及表决程序和结果均合法有效 [14]

激励计划 - 2025年9月27日审议通过2025年第二期限制性股票激励计划议案[1] - 2025年9月29日在上海证券交易所网站披露相关公告[1] 自查情况 - 自查期为2025年3月29日至9月28日，核查对象为内幕信息知情人[2] - 自查期间核查对象未在二级市场买卖公司股票[3] - 未发现内幕信息知情人利用内幕信息买卖或泄露信息情形[4]

股东大会信息 - 2025年10月16日在上海浦东新区召开[2] - 出席会议股东和代理人392人，所持表决权占60.4582%[2] - 普通股股东表决权占0.8364%，特别表决权股东占59.6217%[3] - 9名董事、3名监事全部出席[4] 议案表决情况 - 《2025年第二期限制性股票激励计划（草案）》等三议案，普通股同意比例超84%，特别表决权股100%[5][6] - 5%以下股东对三议案同意比例与普通股相近[6]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会9月29日决定召开并召集[4] - 10月16日现场会议在上海召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5][6] 投票情况 - 现场和网络投票股东合计392人，代表股份1,247,909,270股，占比60.4582%[7] - 常州云从持特别表决权股份205,107,480股，对应表决权占比59.6217%[7] 议案结果 - 三项限制性股票激励相关议案同意表决权占比超99.78%，均获通过[10][12][13]

股价与交易表现 - 10月13日公司股价下跌1.33%，成交额为5.14亿元 [1] - 当日融资买入6363.85万元，融资偿还5365.92万元，融资净买入997.93万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计9.68亿元，其中融资余额9.67亿元，占流通市值的7.13% [1] 融资融券情况 - 融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，10月13日融券偿还2511股，融券卖出0股，融券余量6.60万股，融券余额107.48万元 [1] - 融券余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2015年3月27日，于2022年5月27日上市，位于上海市浦东新区 [1] - 公司是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业 [1] - 主营业务收入构成为：人工智能解决方案75.55%，人机协同操作系统24.19%，其他0.25% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日，公司股东户数为5.22万，较上期减少11.08% [2] - 人均流通股为15965股，较上期增加24.37% [2] - 截至2025年6月30日，博时上证科创板100ETF联接A（019857）和南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入1.69亿元，同比增长40.21% [2] - 2025年上半年归母净利润为-2.30亿元，亏损额同比收窄35.51% [2]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

公司技术布局 - 公司在文生视频与生成式人工智能领域已开展相关布局，重点聚焦于AI驱动的虚拟数字人技术及平台建设 [1] - 公司推出的数字人产品"云月"已上线，融合了自主研发的语言、视觉及跨模态大模型等核心能力 [1] - 公司将持续跟踪Sora等新型视频生成技术的突破，并积极探索多模态技术在实际应用中的创新融合 [1] 产品应用场景 - 公司数字人产品及AIGC技术的应用场景涵盖虚拟直播、智能客服、动画内容及视频创作等 [1] - 数字人产品"云月"可实现数字人生成与多类型内容生产 [1]

激励计划基本情况 - 公司于2025年9月27日召开第二届董事会第三十次会议及第二届监事会第二十六次会议，审议通过了《2025年第二期限制性股票激励计划（草案）》等相关议案 [1] - 本次激励计划为2025年第二期限制性股票激励计划 [1] 激励对象名单公示情况 - 公司于2025年9月29日至2025年10月8日期间，在公司内部平台对本次拟激励对象的姓名和职务进行了公示，公示期共计10天 [2] - 截至公示期满，公司相关部门未收到任何组织或个人对本次拟激励对象名单及激励政策提出的异议 [2] 监事会核查方式与范围 - 监事会核查了《2025年第二期限制性股票激励计划首次授予激励对象名单》、身份证件、劳动合同或劳务合同以及拟激励对象在公司担任的职务情况 [3] 监事会核查意见 - 列入本次激励计划首次授予部分激励对象名单的人员具备《公司法》、《管理办法》等法律法规及《公司章程》规定的任职资格 [4] - 激励对象不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的六种情形，包括最近12个月内被监管机构认定为不适当人选、因重大违法违规被处罚等 [5][6] - 本次激励计划的激励对象不包括公司独立董事、监事、单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、上市公司实际控制人及其配偶、父母、子女 [6] - 监事会认为，列入名单的人员符合相关法律法规及《激励计划（草案）》规定的条件，其作为本次激励计划的激励对象合法、有效 [6]