榜单背景与定位 - 榜单为“创业邦100未来独角兽”榜单，已连续发布16年，核心使命是提前锁定未来1-3年最有可能爆发的“明日之星” [3] - 榜单被视为“明星企业成长日记”，记录企业从初创到独角兽的全过程，是观察中国创新经济的“风向标” [3] - 目标是打造中国创新生态中最具影响力的“独角兽发现与连接平台”，连接资本、企业与创新者 [5] 历史成就与影响力 - 16年来累计有1302家企业荣誉上榜 [4][6] - 上榜企业中，有130家企业成功上市，106家企业被巨头并购，188家企业晋级成为行业标杆的独角兽 [4][6] - 每年年底同步举办的“创业邦100未来独角兽大会”已成为准独角兽们年终必赴的派对 [4] 成功上市企业代表 - 千亿及以上市值上榜企业包括小米集团（2011年上榜）、美团（2010年上榜）、寒武纪（2019年上榜）、阳光电源（2009年上榜）、京东集团（2009年上榜）、小鹏汽车（2019年上榜）、理想汽车（2019年上榜）、蔚来（2016年上榜）、影石创新（2016年上榜）、地平线机器人（2016年上榜） [7][8] - 百亿以上市值上榜企业包括满帮集团、三六零、商汤科技、瑞幸咖啡、BOSS直聘、唯品会、优必选、泰格医药、晶泰科技、九号智能、君正集成、格科微、云知声、金斯瑞、明略科技、轩竹生物、信维通信、滴普科技、极智嘉、中科创达、汇量股份、禾赛科技、派格医药、天奈科技、文远知行、九安医疗、翰宇药业、云从科技、速腾聚创、康希诺、易点天下、黑芝麻智能、老虎证券、博雷顿、华灿光电等 [8][9] 晋级独角兽企业代表（部分） - 新石器无人车（2020年上榜）已完成D轮融资，金额过6亿美元 [10] - 月之暗面（2023年上榜）已完成C轮融资，金额达数亿美元 [11] - 零食很忙（2022年上榜）已完成D轮融资，金额达10.5亿人民币 [11] - 滴灌通（2022年上榜）已完成C轮融资，金额达4.58亿美元 [11] - 元气森林（2020年上榜）已完成C+轮融资，金额达2亿美元 [12] - 核桃编程（2019年上榜）已完成C轮融资，金额达2亿美元 [12] - 燧原科技（2020年上榜）已完成D轮融资，金额达20亿人民币 [12] - 榜单聚焦于估值在1-10亿美金的高成长企业 [13]

IT服务板块整体表现 - 11月3日IT服务板块较上一交易日上涨1.47%，跑赢大盘指数，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，荣科科技以12.04%的涨幅领涨，汇纳科技和神州信息涨幅均超过10% [1] - 板块资金流向呈现主力资金净流出4.53亿元，而游资和散户资金分别净流入2.14亿元和2.38亿元 [2] 领涨个股表现 - 荣科科技收盘价为29.69元，涨幅12.04%，成交量为70.98万手，成交额为20.72亿元 [1] - 汇纳科技收盘价为45.59元，涨幅11.79%，成交量为20.33万手，成交额为9.20亿元 [1] - 神州信息收盘价为20.85元，涨幅10.03%，成交量为218.16万手，成交额为42.94亿元 [1] - 华胜天成收盘价为20.66元，涨幅8.22%，成交量为261.15万手，成交额为52.79亿元 [1] 领跌个股表现 - 路桥信息收盘价为57.30元，跌幅6.53%，成交量为4.77万手，成交额为2.88亿元 [2] - ST浩丰收盘价为7.83元，跌幅1.88%，成交量为32.49万手，成交额为2.62亿元 [2] - 慧博云通收盘价为54.90元，跌幅1.88%，成交量为9.89万手，成交额为5.47亿元 [2] 个股资金流向 - 华胜天成主力资金净流入2.89亿元，主力净占比7.30%，但游资和散户资金分别净流出8407.40万元和2.05亿元 [3] - 神州信息主力资金净流入2.48亿元，主力净占比5.81%，游资和散户资金分别净流出1.46亿元和1.02亿元 [3] - 常山北明主力资金净流入7584.38万元，主力净占比5.67%，游资和散户资金分别净流出1813.29万元和5771.09万元 [3] - 税友股份主力资金净流入6501.23万元，主力净占比8.09%，游资和散户资金分别净流出1205.35万元和5295.89万元 [3]

核心业务与市场定位 - 公司核心业务是提供高效人机协同操作系统和人工智能解决方案 [1] - 主要面向智慧金融、智慧治理、智慧出行等G端和B端客户 [1] - 公司致力于助推产业智慧化转型升级 [1] - 公司属于信息传输、软件和信息技术服务业 [1] 财务表现 - 2025年1至9月，公司实现营收3.55亿元，同比增长56.81% [1] - 2025年1至9月，公司净亏损3.10亿元 [1] 消费市场布局与未来规划 - 公司通过生态伙伴布局了部分面向消费人群或具备泛C端属性的智能产品 [1] - 参股子公司众数信科基于"从容大模型"自主研发了众寻AI鼠标，已在微店等渠道销售 [1] - 通过战略投资进入银发经济赛道的元生智能，其居家养老看护设备已在各大电商平台有售 [1] - 公司对个人消费市场的潜力保持密切关注，计划在技术和生态体系进一步成熟的背景下适时进入C端市场 [1]

公司业务定位 - 公司是一家专注于提供高效人机协同操作系统及行业解决方案的人工智能企业 [1] 技术与业务布局 - 目前公司的业务和技术布局主要聚焦于人工智能领域 [1] 业务关联澄清 - 公司不直接涉及量子科技相关业务 [1]

公司股价与交易表现 - 10月31日公司股价上涨5 03%至16 07元/股成交额4 26亿元换手率3 24%总市值166 89亿元 [1] - 公司于2022年5月27日上市主营业务为提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业 [1] - 公司主营业务收入构成为人工智能解决方案75 55%人机协同操作系统24 19%其他0 25% [1] 基金持仓情况 - 东兴基金旗下东兴蓝海财富混合A（002182）三季度增持公司股票1 35万股持有股数增至3 3万股占基金净值比例2 37%为第八大重仓股 [2] - 基于10月31日股价表现该基金持仓单日浮盈约2 54万元 [2] - 东兴蓝海财富混合A基金最新规模2294万元今年以来收益14 03%近一年收益15 78%成立以来亏损17 1% [2] 基金经理信息 - 东兴蓝海财富混合A基金经理为司马义买买提累计任职时间4年189天现任基金资产总规模87 85亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为34 16%最差基金回报为-1 74% [3]

股价表现与资金流向 - 10月31日公司股价上涨2.03%，报收15.61元/股，总市值162.12亿元，成交金额7393.34万元，换手率0.57% [1] - 当日主力资金净流出723.69万元，其中特大单净卖出142.71万元（占比1.93%），大单净卖出580.97万元 [1] - 公司今年以来股价上涨29.01%，但近期表现疲软，近20个交易日下跌12.16%，近60个交易日下跌4.99% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为2月28日，当日龙虎榜净卖出8103.50万元，买入总额1.94亿元（占比4.30%），卖出总额2.75亿元（占比6.10%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司是一家提供人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化 [2] - 主营业务收入构成为：人工智能解决方案75.55%，人机协同操作系统24.19%，其他业务0.25% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入3.55亿元，同比增长56.81%，归母净利润为-3.10亿元，亏损同比收窄39.14% [2] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括AI文生视频、元宇宙、虚拟数字人、AIGC、AI训练等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.16万户，较上期减少1.23%，人均流通股为16163股，较上期增加1.25% [2] - 截至2025年9月30日，博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）新进成为第十大流通股东，持股969.27万股 [2] - 公司成立于2015年3月27日，于2022年5月27日上市，注册地址位于上海市浦东新区张江人工智能岛 [2]

投资评级 - 报告对云从科技维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入表现超预期，同比增长75.68%，达到1.9亿元，显著高于市场约30%的预期 [6] - 归母净利润亏损收窄，2025Q3为-0.8亿元，去年同期为-1.5亿元，2025年前三季度为-3.1亿元，去年同期为-5.1亿元，显示利润加速减亏 [6] - 收入超预期主要得益于算力建设业务的快速放量，公司加快智算中心等项目建设和交付 [6] - 利润减亏得益于经营现金流改善和费用率管控，2025Q3经营性净现金流转正至0.6亿元，前三季度为0.3亿元，去年同期为-2亿元 [6] - 期间费用率大幅下降，2025年前三季度销售、管理、研发费用率分别为24.3%、38.5%、45.7%，同比分别下降27.2、20.7、115.4个百分点 [6] - 公司大模型标杆项目落地，在多行业深化应用，包括与上海交大共建AI-X研究院、与华为及武汉东西湖区政府合作国家级AI公共算力平台、武汉临空算力中心发布DeepSeek大模型平台以及发布智能终端产品众寻AI鼠标 [6] - 基于业务结构战略性调整恢复增长及标杆项目带来的增长动力，维持2025-2027年收入预测为5.4亿元、7.4亿元、11.0亿元，归母净利润预测为-4.6亿元、-3.6亿元、-2.2亿元 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为3.55亿元，同比增长56.8% [5][6] - 2025年第三季度销售毛利率为17.72%，同比下降13.97个百分点，主要受较低毛利率的泛AI业务占比提升影响 [6] - 预测2025年全年营业总收入为5.44亿元，同比增长36.8%，2026年预测为7.42亿元，2027年预测为10.96亿元 [5][8] - 预测毛利率持续改善，2025E、2026E、2027E分别为42.7%、45.7%、48.6% [5] - 净资产收益率（ROE）预计从2025E的-35.1%改善至2027E的-16.0% [5] 业务进展 - 公司优化从容多模态大模型，在权威评测中表现突出，并在医疗、金融等行业实现应用 [6] - 算力相关项目取得战略性突破，聚焦算力基建、安全模型和内容审核智能体 [6] - 通过动态知识蒸馏技术实现大模型运行需求优化，如DeepSeek平台需求从3张A100降至单颗910B [6] - 公司在智慧治理、智慧出行、智慧金融、智慧商业等领域的行业经验有望在大模型应用趋势中形成优势 [6]

英伟达GTC大会与行业展望 - 英伟达官宣其Blackwell/Rubin芯片平台到2026年底在手业务将超越5000亿美元，其中包含网络收入[1] - 基于此预测，未来5个季度数据中心业务收入预计为3500-4000亿美元，相较市场共识的3180亿美元，上修幅度超过20%[1] - 芯片出货量激增和产能扩张迅猛，增强了光模块行业在2026年业绩的确定性，在此轮AI行情中，光模块走势领先于半导体[1] - 若11月1日中美和谈结果向好，全球市场可能迎来类似今年5-8月的蜜月期，半导体板块有望实现对光模块的补涨[1] 国产算力替代与市场表现 - 在美国限制先进芯片出口及打压国产算力芯片、大模型的背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升[1] - 随着算力基础设施持续投入，国产算力在模型侧和算力芯片方面有望持续突破，中期内或获得领先于海外算力的增长弹性[1] - 反映在盘面上，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）10月29日场内交易出现溢价区间，显示买盘资金更为强势[2] - 其成份股中，澜起科技、萤石网络涨幅超过2%，石头科技、威胜信息涨幅超过1%，道通科技、合合信息等个股跟涨[2] 科创人工智能ETF投资亮点 - 该ETF受益于AI顶层政策，其成份股为细分环节收入最大或卡位最佳的公司，受益于端侧芯片/软件AI化进程提速[4] - 在科技摩擦背景下，ETF重点布局国产AI产业链，具备较强的国产替代和自主可控特点[4] - ETF具备20%涨跌幅限制的高弹性，前十大重仓股权重占比超70%，第一大重仓行业半导体占比超50%，集中度高，进攻性强[4] - 自2025年4月8日低点至10月28日，其标的指数累计上涨65.84%，表现优于科创综指（60.87%）和科创50指数（59.25%）[4][5]

公司财务表现 - 公司2025年第三季度营收为1.86亿元人民币，较上年同期调整后营收大幅增长75.68% [1] - 公司2025年第三季度净亏损为7973.75万元人民币 [1] - 公司2025年前三个季度累计营收为3.55亿元人民币，较上年同期调整后营收增长56.81% [1] - 公司2025年前三个季度累计净亏损为3.1亿元人民币 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约3.55亿元，较上年同期的2.27亿元同比增长56.81% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约3.1亿元，较上年同期亏损5.09亿元有所收窄 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.3元，较上年同期亏损0.49元有所改善 [1] 公司市场表现 - 公司当前股价为15.3元，市值为159亿元 [1][2] - A股市场突破4000点，科技板块成为市场主线 [2]