报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][58] 报告的核心观点 - 昊海生科是生物医用材料创新型领导者，产品覆盖四大治疗领域，两大核心产品为玻尿酸和人工晶体 [7][10] - 医美赛道是公司第二成长曲线，国产玻尿酸市占率超30%且前景向好，公司产品矩阵丰富 [25][28][29] - 人工晶体市场潜力大，高端产品存在进口替代空间，集采加速这一进程，公司旗下4家人工晶体公司产品中标集采 [35][45][48] - 骨科关节腔注射产品市占率高，防粘连及止血产品受政策影响营收下降 [49][51] - 预计公司2024 - 2026年业绩增长，给予28倍PE和“推荐”评级 [56][58] 根据相关目录分别进行总结 昊海生科：生物医用材料创新型领导者 - 公司成立于2007年，是高科技生物医药创新性领军企业，产品覆盖四大治疗领域，是国内人工晶状体主要供应商 [10] - 股权集中稳定，蒋伟和游捷合计持股45.82% [12] - 主营业务包括四大类产品，2023年各业务收入及占比明确，核心产品销量提升，业绩稳定增长，2024Q1 - Q3收入和归母净利润同比增长，盈利能力方面毛利率受影响，费用率持续管控 [15][17][23] 医美赛道为公司第二成长曲线 国产玻尿酸市占率超30%，仍有提升空间 - 2021年我国医美类玻尿酸注射产品市场CR5为67.6%，国产玻尿酸注射产品市占率超30%，市场发展前景向好 [25][28] 昊海生科玻尿酸产品矩阵丰富 - 公司玻尿酸产品四次迭代更新，具备自主研发实力，2023年玻尿酸业务收入增长，占比高 [29] - 产品布局覆盖高、中、低端，功效互补，海魅带动其他产品销售增长，还布局肉毒毒素产品完善布局 [33][34] 人工晶体市场潜力大，高端产品存在进口替代空间 白内障手术需求增长迅速，驱动人工晶体市场持续扩容 - 手术植入人工晶体是白内障治疗有效手段，老龄化加剧使白内障手术需求长期增长，我国人工晶体市场规模有提升空间 [36][38][41] 高端人工晶体市场仍以进口品牌为主 - 人工晶体高端市场由国外品牌主导，存在进口替代空间，软性人工晶体是主要盈利和竞争领域，高端产品国产化率低 [43][44] 人工晶体集采加速进口替代 - 国家政策重视白内障治疗和人工晶体集采，利好国产制造商，加速进口替代，昊海生科旗下4家公司产品中标集采 [45][48] 骨科和防粘连及止血产品 骨科关节腔注射产品市占率高 - 公司是国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商，玻璃酸钠注射液和医用几丁糖带动骨科板块业务增长，2022年骨关节腔注射产品市占率首位 [49] 防粘连及止血产品 - 公司是国内第一大手术防粘连剂生产商等，2022年防粘连产品市场份额居首，2023年受政策影响营收下降 [51] 盈利预测和估值评级 盈利预测 - 对医美、眼科、骨科、防粘连及止血板块分别做出假设，预测2024 - 2026年分业务收入成本 [54][55][56] 相对估值和评级 - 选取爱博医疗、爱美客、华熙生物为可比公司，2025年可比公司平均估值28倍，给予公司28倍PE和“推荐”评级 [58]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年经营稳健，Q4业绩增速放缓推测系人工晶体集采降价影响；公司持续打磨医美营销团队，高端玻尿酸海魅月白放量可期，有望支撑医美板块长期发展；肉毒毒素、羟基磷灰石等特色产品进展顺利，产品矩阵日趋完善 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入26.98亿元（同比增长1.64%），归母净利润4.20亿元（同比增长0.97%），扣非后归母净利润3.81亿元（同比下滑0.57%） [1] - 2024Q4实现营业收入6.23亿元（同比下滑7.35%），归母净利润7927万元（同比下滑11.26%），扣非后归母净利润5979万元（同比下滑24.15%） [1] 经营分析 - 2024年公司经营稳健，Q4收入同比下滑推测系人工晶体集采降价影响；未来眼科产品线结构优化有望促进盈利能力改善 [2] - 公司不断打磨医美营销团队，2024H1欧华美科旗下射频和激光设备投入约200人，玻尿酸产品团队规模150 - 200人，未来将继续扩大；玻尿酸业务已形成差异化产品组合，高端产品“海魅”市场占有率提升，“姣兰”“海薇”保持增长；2024年7月“海魅月白”获批，有望打造爆款产品 [2] 产品研发 - 公司医美产品线涵盖肉毒毒素、玻尿酸、羟基磷灰石等重点产品；截至2024H1，肉毒毒素通过投资美国Eirion获得ET - 01，已在美国完成Ⅱb临床试验；玻尿酸计划拓展氨基酸交联产品多适应症、多国家使用；羟基磷灰石正在展开多方面适应症开发 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为26.98、31.31、36.37亿元，分别同比增长1.6%、16.1%、16.2%；归母净利润分别为4.20、5.21、6.60亿元，分别同比增长0.8%、24.1%、26.7%，对应PE分别为33X、27X、21X [3] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,130|2,654|2,698|3,131|3,637| |增长率yoy（%）|20.6|24.6|1.6|16.1|16.2| |归母净利润（百万元）|180|416|420|521|660| |增长率yoy（%）|-48.8|130.6|0.8|24.1|26.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.77|1.78|1.80|2.23|2.83| |净资产收益率（%）|3.2|6.9|6.7|7.9|9.4| |P/E（倍）|76.4|33.1|32.8|26.5|20.9| |P/B（倍）|2.5|2.4|2.3|2.2|2.0| [4] 股票信息 - 行业为医疗器械，前次评级买入，2025年02月20日收盘价59.10元，总市值13,781.75百万元，总股本233.19百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量0.54百万股 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年经营稳健，Q4业绩增速放缓推测系人工晶体集采降价影响；公司持续打磨医美营销团队，高端玻尿酸海魅月白放量可期，有望支撑医美板块长期发展；肉毒毒素、羟基磷灰石等特色产品进展顺利，产品矩阵日趋完善 [1] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入26.98亿元（同比增长1.64%），归母净利润4.20亿元（同比增长0.97%），扣非后归母净利润3.81亿元（同比下滑0.57%） [1] - 2024Q4实现营业收入6.23亿元（同比下滑7.35%），归母净利润7927万元（同比下滑11.26%），扣非后归母净利润5979万元（同比下滑24.15%） [1] 经营分析 - 2024年公司经营稳健，Q4收入同比下滑推测系人工晶体集采降价影响；未来眼科产品线结构优化有望促进盈利能力改善 [2] - 公司不断打磨医美营销团队，2024H1欧华美科旗下射频和激光设备投入约200人，玻尿酸产品团队规模150 - 200人，未来将继续扩大；玻尿酸业务已形成差异化产品组合，高端产品“海魅”市场占有率提升，“姣兰”“海薇”保持增长；2024年7月“海魅月白”获批，有望打造爆款产品 [2] 产品研发 - 公司医美产品线涵盖肉毒毒素、玻尿酸、羟基磷灰石等重点产品 [3] - 截至2024H1，肉毒毒素通过投资美国Eirion获得创新外用涂抹型A型肉毒毒素产品ET - 01，已在美国完成Ⅱb临床试验；玻尿酸计划拓展氨基酸交联产品多适应症、多国家使用；羟基磷灰石正在展开多方面适应症开发 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为26.98、31.31、36.37亿元，分别同比增长1.6%、16.1%、16.2%；归母净利润分别为4.20、5.21、6.60亿元，分别同比增长0.8%、24.1%、26.7%，对应PE分别为33X、27X、21X [3] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2130|2654|2698|3131|3637| |增长率yoy（%）|20.6|24.6|1.6|16.1|16.2| |归母净利润（百万元）|180|416|420|521|660| |增长率yoy（%）|-48.8|130.6|0.8|24.1|26.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.77|1.78|1.80|2.23|2.83| |净资产收益率（%）|3.2|6.9|6.7|7.9|9.4| |P/E（倍）|76.4|33.1|32.8|26.5|20.9| |P/B（倍）|2.5|2.4|2.3|2.2|2.0| [4] 股票信息 - 行业为医疗器械，前次评级为买入，2025年02月20日收盘价59.10元，总市值13781.75百万元，总股本233.19百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量0.54百万股 [5]

业绩总结 - 2024年公司营业收入269,765.79万元，同比增长1.64%[5][7] - 2024年公司营业利润49,628.96万元，同比减少2.19%[5] - 2024年公司利润总额46,774.55万元，同比减少7.97%[5] - 2024年公司归属母公司股东净利润42,015.41万元，同比增长0.97%[5][7] - 2024年公司归属母公司股东扣非净利润38,120.90万元，同比减少0.57%[6][7] - 2024年公司基本每股收益1.80元/股，同比增长2.86%[6] - 2024年公司加权平均净资产收益率7.41%，较2023年增加0.02个百分点[6] 资产情况 - 2024年末公司资产总额712,469.06万元，较期初增长0.27%[6][7] - 2024年末公司归属母公司普通股权益持有人权益558,244.99万元，较期初减少1.20%[6][7] - 2024年末公司股本23,319.37万元，较期初增长35.99%[6][8]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入269,765.79万元，同比增长1.64%[4][7] 营业利润变化 - 2024年营业利润49,628.96万元，同比减少2.19%[4] 利润总额变化 - 2024年利润总额46,774.55万元，同比减少7.97%[4] 归属于母公司所有者的净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润42,015.41万元，同比增长0.97%[4][7] 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润38,120.90万元，同比减少0.57%[4][7] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.80元，同比增长2.86%[4] 总资产变化 - 2024年末总资产712,469.06万元，较期初增长0.27%[4][7] 归属于母公司的所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益558,244.99万元，较期初减少1.20%[4][7] 股本变化 - 2024年末股本23,319.37万元，较期初增长35.99%，因2024年6月完成资本公积转增股本，发行新股66,782,692股[4][8] 归属于母公司所有者的每股净资产变化 - 2024年归属于母公司所有者的每股净资产23.94元，同比增长0.97%[4]

回购方案 - 首次披露日为2024年8月17日[3] - 预计回购金额10000 - 20000万元[3] - 2024年8月16日董事会审议通过，期限12个月[4] 回购情况 - 累计已回购股数662517股，占比0.28%[3] - 累计已回购金额4053.64万元[3] - 实际回购价格区间56.78 - 63.58元/股[3] - 2025年1月回购169771股，占比0.07%[6] - 2025年1月成交金额9960277.29元[6] - 截至2025年1月31日成交金额40536367.79元[6] 价格调整 - 2024年半年度权益分派后回购价格上限调为不超89.31元/股[5]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 上海昊海生物科技股份有限公司 (「本公司」)（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期: 2025年2月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06826 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 39,141,840 | RMB | | 1 | RMB | | 39,141,840 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 39,141,840 | RMB | | 1 | R ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Shanghai Haohai Biological Technology Co., Ltd.* 上海昊海生物科技股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6826） 海外監管公告 本公告乃由上海昊海生物科技股份有限公司（「本公司」）根據《香港聯合交易所有 限公司證券上市規則》第13.10B條的規定刊發。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登之《上海昊海生物科技股份有限公司關 於第二期以集中競價交易方式回購公司A股股份的進展公告》，僅供參考。 承董事會命 上海昊海生物科技股份有限公司 主席 侯永泰 中國上海，2025年2月6日 於本公告日期，本公司之執行董事為侯永泰博士、吳劍英先生、陳奕奕女士及 唐敏捷先生；本公司之非執行董事為游捷女士及黃明先生；及本公司之獨立非執 行董事為沈紅波先生、姜志宏先生、蘇治先生、楊玉社先生及趙磊先生。 * 僅供識別 证券代码：688366 证券简 ...

关于公司副总经理暨核心技术人员离职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 上海昊海生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）副总经理、核心 技术人员任彩霞女士因个人年龄原因申请辞去副总经理职务并不再担任公司核 心技术人员，同时辞去公司全资子公司上海建华精细生物制品有限公司（以下简 称"建华生物"）总经理职务，目前已办理完毕离职手续，离职后任彩霞女士不 在公司担任任何职务。 任彩霞女士所负责的工作已经平稳交接，不存在涉及职务发明的纠纷或 潜在纠纷，其离职不会对公司技术研发、核心竞争力及持续生产经营能力产生实 质性影响。 一、 任彩霞女士离职的具体情况 证券代码：688366 证券简称：昊海生科 公告编号：2025-002 上海昊海生物科技股份有限公司 （三）保密协议 公司与任彩霞女士签署了《保密协议》，根据该协议，任彩霞女士无论何种 原因离职，均应对其在公司任职期间接触、知悉的属于公司的技术秘密或商业秘 密负有保密义务。不得泄露、告知、发布、出版、传授、转让或者以其他任何方 式使任何第三方知悉属 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Shanghai Haohai Biological Technology Co., Ltd.* 上海昊海生物科技股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6826） 海外監管公告 本公告乃由上海昊海生物科技股份有限公司（「本公司」）根據《香港聯合交易所有 限公司證券上市規則》第13.10B條的規定刊發。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登之《上海昊海生物科技股份有限公司關 於公司副總經理暨核心技術人員離職的公告》，僅供參考。 承董事會命 上海昊海生物科技股份有限公司 主席 侯永泰 中國上海，2025年1月24日 * 僅供識別 证券代码：688366 证券简称：昊海生科 公告编号：2025-002 上海昊海生物科技股份有限公司 关于公司副总经理暨核心技术人员离职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 ...