投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 物理AI产品开始体现收入，商业化进展加速 [1][7] - 公司2025年H1实现营业收入5735万元，同比增长10.8% [7] - 归母净亏损4570万元，较去年同期亏损6643万元有所收窄 [7] - 物理AI相关产品"开物"25H1实现收入375万元 [7] - 股权激励目标要求25/26年物理AI产品收入达3000万/5000万元 [7] - 具身智能虚拟训练方案面向机器人领域，对标Nvidia Isaac Sim [7] - 低空三维地图已与杭州实业投资集团签约，预计带来重要增量 [7] - 物理AI能力拓展至雷电预警、新能源电池健康管理、风电设计优化等场景 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入57.35百万元，同比增长10.8% [6][7] - 2025H1归母净利润-46百万元，亏损同比收窄 [6][7] - 预计2025年营业收入604百万元，同比增长59.5% [6] - 预计2025年归母净利润81百万元，同比增长96.2% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为72.4%/73.9%/74.2% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.91/1.35/1.79元 [6] 产品与业务 - 收入口径调整为"天工"(传统CAE软件)和"开物"(物理AI产品)两大产品线 [7] - 具身智能虚拟训练方案实现多物理场实时共演和智能体自适应 [7] - 低空三维数字空域包含地理信息+多物理场信息，用于实时监管和无人装备导航 [7] - 物理AI应用场景扩展至雷电预警、新能源电池健康管理、风电设计优化等领域 [7] 市场表现 - 当前股价106.65元，一年内最高/最低分别为124.00/38.21元 [2] - 市净率3.3，股息率0.23% [2] - 流通A股市值5251百万元 [2] - 每股净资产31.36元，资产负债率5.88% [2]

股价表现与市值 - 2024年8月28日收盘价102.10元 较发行价245.56元下跌58.4% 处于破发状态 [1] - 当日跌幅4.27% 总市值90.98亿元 [1] 首次公开发行情况 - 2023年4月18日科创板上市 发行数量1033.34万股 发行价格245.56元/股 [1] - 募集资金总额25.37亿元 净额23.16亿元 超原计划募集规模13.47亿元 [1] - 原计划募集资金9.69亿元 用于研发中心建设、工业仿真云、测试仪产能扩建及流动资金补充 [1] - 发行费用合计2.22亿元 其中保荐承销费用1.92亿元 [2] 股本变动与分红 - 2022年度权益分派以4,133.34万股为基数 每股派现0.15元并转增0.48股 [2] - 合计派现620万元 转增1,984万股 总股本增至6,117.34万股 [2] - 2023年度计划每10股派现3.80元并转增4.60股 股权登记日为2024年6月18日 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入5735.09万元 较上年同期增长10.82% [1] - 归属上市公司股东净利润-4569.83万元 扣非归母净利润-4800.81万元 亏损额较上年同期大幅收窄 [1] - 工程仿真软件营收占比提升带动整体毛利率上升优化 [1] 研发投入 - 研发投入达5062.09万元 占营业收入比例为88.27% [1] - 近五年研发投入占营业收入占比始终维持在30%左右 研发强度保持行业高位 [1] 产品进展 - 天工产品线完成通用流体、结构、声学、电磁、光学等多款核心软件版本更新 [2] - 开物产品线正式发布物理AI模拟引擎与物理AI训练一体化平台（智能工坊） [2] - 物理AI模拟引擎融合多学科模型 秒级响应复杂场景计算 结合GPU并行加速技术提供高吞吐低延时算力保障 [2] - 智能工坊实现参数采样、仿真执行到模型训练的无缝闭环 大幅降低用户设计迭代成本 [2] 战略布局 - 2025年2月公告拟收购力控科技 完善工业软件产业链布局 增强工业互联网与智能制造服务能力 [3] - 与科大讯飞联合探索AI与物理计算的融合应用 提升垂类行业数智化服务能力 [3] - 与中国信通院共建物理AI技术研发与标准制定体系 [3] - 在低空经济领域联合推进物理AI平台建设与低空空域智能化管理 进一步打开民用市场空间 [3] 技术突破 - 物理AI领域取得突破性进展 为国产工业软件高质量发展注入新动能 [1] - 物理AI技术已在低空经济、具身智能、新能源电池、高端工业装备等领域开展应用探索 [2]

财务表现 - 营业收入5735.09万元 同比增长10.82% [1] - 归属于上市公司股东净亏损4569.83万元 [1] - 扣除非经常性损益净亏损4800.81万元 [1] - 基本每股亏损0.52元 [1]

财务表现 - 营业收入5735.09万元 同比增长10.82% [1] - 归属于上市公司股东净亏损4569.83万元 [1] - 扣除非经常性损益净亏损4800.81万元 [1] - 基本每股亏损0.52元 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5735.09万元 同比增长10.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-4569.83万元 亏损幅度同比收窄 [1] - 毛利率因产品结构优化而提高 [2] - 推出2025年半年度利润分配预案 拟每10股派发现金红利1.90元(含税) [2] 研发投入与技术创新 - 上半年研发投入达5062.09万元 占营业收入比例为88.27% [2] - 持续推进产品迭代与技术创新 被新纳入中证高新技术企业指数(H30368) [2] - 在2025世界人工智能大会上展示物理AI创新成果 [2] 产品与业务发展 - 产品包含天工(CAE软件)与开物(物理AI)两大体系 [3] - 天工体系在流体、结构、声学、电磁、光学等仿真软件领域实现功能升级 [3] - 开物平台涵盖生成式建模仿真一体化技术、实时环境渲染、物理AI模拟引擎等功能 [3] - 开物系列产品截至6月30日已取得375.47万元收入 [3] 战略合作与行业布局 - 积极响应国家"新质生产力"发展战略 布局物理AI技术 [3] - 推出全场景解决方案覆盖低空经济、具身智能、新能源电池等新兴领域 [3] - 与科大讯飞、中国信通院、绍兴越城区交通局、杭州实业投资集团等达成战略合作 [3] 行业前景与公司定位 - CAE国产替代是行业方向 未来可能因物理AI技术迎来颠覆式升级 [4] - 物理AI正处于行业爆发阶段 将作为行业基础设施赋能千行百业 [4] - 公司持续探索物理AI技术落地应用 赋能工业装备设计与制造 [4]

公司治理动态 - 公司于8月27日晚间发布公告宣布第二届董事会第十八次会议召开 [2] - 会议审议通过多项议案包括《关于的议案》等 [2]

公司人事变动 - 索辰科技于2025年8月27日召开第二届董事会第十八次会议审议通过副总经理聘任议案 [1] - 董事会同意聘任张志刚为公司副总经理 任期自董事会审议通过日起至第二届董事会任期届满止 [1] - 此次人事变动基于公司实际经营需要并经董事会提名委员会审核通过 [1]

公司人事变动 - 公司董事会同意聘任张志刚担任副总经理职务 [1] - 张志刚任期自董事会审议通过之日起至第二届董事会任期届满之日止 [1]

核心人事任命 - 公司聘任张志刚为副总经理 任期至本届董事会届满 [1] - 张志刚自2017年加入公司 长期担任总裁助理兼技术总监 曾在中科院上海光机所任助理研究员一级 是公司光学及激光技术体系的核心推动者 [2] - 此次晋升释放核心技术人员进入决策层信号 体现公司以内部晋升稳定研发体系的管理思路 [2] 薪酬结构变化 - 张志刚2023年年薪为100万元 2024年降至71万元 降幅超过25% [3] - 公司副总经理年薪区间在103万至125万元之间 [3] - 职位上升薪酬下滑的反差在A股市场并不常见 可能因利润压力收紧固定薪酬或通过职位提升绑定人才未来通过股权激励补偿 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5735.09万元 同比增长10.82% [6] - 归母净利润亏损4569.83万元 较上年同期亏损6643.08万元大幅收窄 [6] - 总资产30.32亿元 较上年度末下降1.26% 归属于上市公司股东的净资产27.94亿元 较上年度末下降2.09% [6] 股价与市值 - 截至8月27日收盘 公司股价报收106.65元/股 年内累计上涨95.46% [2] - 总市值达95.03亿元 市场对成长性预期显著拉高 [2] 分红策略 - 在尚未实现盈利情况下 公司拟每10股派发1.9元现金红利 合计派发1679.89万元 [7] - 该操作在A股并不常见 或意欲通过分红彰显对未来现金流和业绩改善信心 但可能压缩研发投入空间加大财务管理压力 [7] 战略方向与市场预期 - 公司正处于从技术积累向商业落地过渡的关键期 将技术负责人推上管理层是对内部研发能力的认可 意在向资本市场传递技术驱动增长的信心 [2] - 高估值意味着公司必须在业绩上交出更有说服力的答卷 管理层人事调整 薪酬波动和分红策略都可能引发情绪波动 [8]