公司业务与战略 - 公司物理AI平台聚焦于多物理场仿真、物理规律驱动的智能体训练与行业级应用 [2] - 该平台面向新能源、具身智能、工业仿真等垂直场景提供虚拟训练与建模服务 [2] - 公司在工业/物理场景的落地实践，可视为物理世界模型的垂直应用方向 [2]

公司动态 - 索辰科技于2月24日在互动平台回应投资者，表示已组建物理AI相关的专业技术团队 [2] - 公司团队当前聚焦于垂直领域应用的研发与落地推进 [2] - 相关项目目前处于技术优化与场景试点阶段 [2]

公司产品线划分 - 公司产品大类分为CAE和物理AI两大系列 [2] - 天工系列是公司的CAE产品系列 [2] - 开物系列则属于物理AI产品系列 [2] CAE产品技术原理 - CAE产品基于第一性原理，如微分方程、守恒定律 [2] - CAE产品通过数值离散方法进行求解，如有限元、有限差分、有限体积 [2] 物理AI产品技术范式 - 物理AI产品是将物理原理、物理定律与人工智能和机器学习技术在底层深度融合的新型技术范式 [2] - 该技术与纯粹的经验性或数据驱动型AI有所区别，强调AI模型在学习过程中必须嵌入或遵守已知的物理规律 [2] - 这种融合使得AI模型在预测、模拟和优化物理系统时，具有更高的准确性、可靠性和泛化能力 [2] - 该技术尤其在数据稀缺或外推场景下表现尤为突出 [2]

公司业务与市场传闻澄清 - 有投资者在互动平台询问索辰科技，其“天工·开物”物理AI平台是否已获得特斯拉Optimus二代模组验证订单 [1] - 公司明确回复，其“天工·开物”物理AI平台未获得特斯拉Optimus二代模组验证订单 [1]

公司业务定位 - 索辰科技的天工·开物物理AI平台聚焦于多物理场仿真、物理规律驱动的智能体训练与行业级应用 [1] - 该平台面向新能源、具身智能、工业仿真等垂直场景提供虚拟训练与建模服务 [1] - 公司在工业/物理场景的落地实践，可视为物理世界模型的垂直应用方向 [1]

公司业务进展 - 公司已组建物理AI相关专业技术团队 [1] - 公司聚焦垂直领域应用开展物理AI技术的研发与落地推进 [1] - 相关项目处于技术优化与场景试点阶段 [1]

公司战略与研发进展 - 公司已组建物理AI相关专业技术团队，聚焦垂直领域应用开展研发与落地推进 [1] - 相关项目处于技术优化与场景试点阶段 [1]

公司业务应用 - 公司工业仿真产品及技术能够应用于航空航天领域，例如飞行器结构设计与气动优化 [1] - 公司工业仿真产品及技术能够应用于卫星互联网领域，例如卫星结构与天线设计 [1]

公司业务动态 - 公司澄清其“天工·开物”物理AI平台未获得特斯拉Optimus二代模组验证订单 [1]

核心观点 - 文章回顾了A股历史上发行价最高的十只股票在上市数年后的市场表现 核心观点是这些曾因市场追捧而享有极高发行估值的明星股 多数已大幅跌破发行价 揭示了在注册制市场化定价环境下 脱离基本面的高估值难以持续 上市初期的高光表现往往昙花一现[1] - 这些案例表明 随着全面注册制的实施 新股供应增加且定价市场化 “中签即赚钱”的时代已经结束 高发行价和高市盈率可能成为投资风险的预警信号 投资者需要更深入的研究和严格的交易纪律[27][28] 样本股票整体表现 - 选取的十只高发行价股票包括禾迈股份、万润新能、义翘神州、石头科技、索辰科技、福昕软件、华宝新能、纳芯微、康希诺和百济神州 它们于2020年至2023年间上市 主要集中在科创板和创业板[3][4] - 截至2026年2月中旬 十只股票中仅有石头科技、纳芯微和百济神州三只股价在发行价之上 其余七只全部处于破发状态 这意味着发行时买入并持有至今的投资者账面上普遍亏损[6][8] - 七只破发股票的破发幅度各异 按从发行价计算的最大破发幅度看：康希诺破发69.15% 万润新能破发58.54% 华宝新能破发54.93% 义翘神州破发42.22% 禾迈股份破发32.82% 福昕软件破发22.17% 索辰科技破发12.83%[10] - 若从历史最高点计算跌幅 情况更为严峻：康希诺从797.20元高点跌至63.90元 跌幅达93% 禾迈股份从未除权高点1877.43元下跌 跌幅83% 义翘神州从353.83元跌至73.38元 跌幅80%[11] 重点公司个案分析 - **禾迈股份**：发行价557.80元 为样本中最高 2021年12月20日登陆科创板 主营光伏微型逆变器 未除权前股价曾冲高至1877.43元 2026年2月13日收盘价104.86元 考虑送转除权后复权计算 较发行价下跌32.82% 较历史高点下跌83% 公司预计2025年度归母净利润亏损1.35亿元至1.65亿元 为上市以来首次年度亏损 截至2026年2月13日市盈率仍高达329倍[11][12][13] - **万润新能**：发行价299.88元 2022年9月登陆科创板 主营锂电池正极材料 上市首日即破发 最高价仅255.99元 未触及发行价 送转除权后2026年初股价约81.62元 最低曾至24.33元 较发行价破发58.54% 从高点下跌54%[14][15] - **义翘神州**：发行价292.92元 2021年8月创业板上市 股价曾达353.83元 2026年2月股价约73.38元 最低至55.03元 较发行价破发42.22% 从高点下跌80% 市盈率约67倍[16] - **康希诺**：发行价209.71元 2020年8月科创板上市 作为新冠疫苗概念股 股价在2021年一度飙升至797.20元 2026年2月13日报收63.90元 较历史高点下跌93% 较发行价破发69.15% 公司未进行过转增股份 股价下跌为纯粹市值蒸发 公司净利润曾连续三年亏损 但预计2025年将扭亏为盈 实现归母净利润2450万元至2900万元[17][18][19] - **其他公司**：石头科技发行价271.12元 现价148.20元 较发行价仍上涨 但从历史高点1496.99元下跌64% 索辰科技发行价245.56元 送转后股价约93.80元 破发12.83% 福昕软件发行价238.53元 送转后现价92.85元 破发22.17% 华宝新能发行价237.50元 三次送转后现价56.64元 破发54.93% 纳芯微发行价230元 送转后现价179.25元 较发行价略有上涨 但市盈率连续三年亏损 百济神州发行价192.60元 现价279.62元 是少数上涨的股票 但公司已连续多年亏损[20] 股价表现归因分析 - **发行估值过高**：这些股票发行时市盈率普遍很高 如禾迈股份上市时市盈率即很高 截至2026年2月仍达329倍 万润新能、义翘神州等发行时也享受了赛道溢价 高估值透支了未来成长预期 一旦业绩增速不及预期 股价回归成为必然[22] - **行业周期反转**：禾迈股份所在的光伏行业经历疯狂扩张后 面临产能过剩和价格战 微型逆变器毛利率大幅下滑 万润新能所处的锂电池正极材料行业 随新能源车增速放缓进入调整期 康希诺完全依赖新冠疫苗这一特殊时期产品 需求退潮后业绩断崖式下跌 行业景气度变化构成重大外部风险[22] - **市场情绪与资金偏好转移**：这些公司上市时恰逢市场对科技、医药、新能源等赛道极度乐观 资金抱团炒作推高了发行价和初期股价 随着市场热点轮动及宏观环境变化 资金从高估值板块流出 股价失去支撑 科创板作为新兴板块 其整体估值水平也在经历理性回归过程[22] 当前新股市场对照 - 进入2026年 A股新股表现出现明显分化 一方面 根据中金公司2026年2月6日报告 2026年1月网下打新参与热度突破近两年新高 单只主板新股有上万个账户参与 当月上市的主板新股首日涨幅均值为147% 科创板新股首日涨幅均值为276% 最近23个月无新股于上市首日破发 显示打新仍有赚钱效应[24] - 另一方面 风险也在积聚 有自媒体2026年2月2日发文指出 2026年开年已有12只新股上市首日破发 部分个股10天内跌幅超30% 同时新股上市后走势分化剧烈 例如2026年2月10日上市的电科蓝天开盘涨幅高达750% 但也有一些新股高开低走 这说明尽管首日破发率降低 但上市后的长期表现依然考验公司的真实价值[25][26] - 全面注册制实施改变了新股生态 上市门槛降低、发行定价市场化、退市常态化 新股供应增加使破发从异常变为常态 发行价由机构询价决定 有时会出现高报价 文章建议打新需仔细挑选行业、对比发行估值、关注保荐机构跟投比例 并设定严格的卖出纪律[27]