营业相关数据变化 - 2024年营业总收入34,527.56万元，同比增长62.49%[3][5][6] - 2024年营业利润8,416.86万元，同比增长27.72%[3] - 2024年利润总额7,738.05万元，同比增长18.06%[3] 净利润相关数据变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润7,583.00万元，同比增长19.79%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8,520.01万元，同比增长37.15%[3][5][6] 资产与权益数据变化 - 2024年末总资产249,957.79万元，较期初增长6.20%[3][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益223,339.46万元，较期初增长1.91%[3][5] 股本数据变化 - 2024年股本21,653.35万股，较期初增长40.00%，因资本公积金转增股本[3][6] 项目合同金额变化 - 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，同比大幅增长[5] 每股收益数据变化 - 2024年基本每股收益0.35元，同比下降18.60%[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年纳睿雷达预计实现营业收入3.20 - 3.50亿元，同比增长51% - 65%；预计实现归母净利润0.75 - 0.90亿元，同比增长18% - 42% [4] - 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，天气雷达和水利测雨雷达销售业务同比大幅增长，但归母净利润增幅相对较小，因研发投入加大、毛利率下滑、应收账款回款稍缓及计提坏账准备增加 [5] - 积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔，低空雷达测试效果超预期，民航空管占据先机，海外签订意向合同 [5] - 拟收购天津希格玛100%股权，有助于布局上游雷达ASIC芯片产业，落实纵向一体化战略，丰富产品线和应用领域，打造第二增长曲线 [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.83亿元、4.24亿元和5.29亿元，对应当前股价PE为173、34、27倍 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价66.50元，总股本2.17亿股，流通股本0.85亿股，总市值144亿元，流通市值56亿元 [3] - 52周内最高/最低价为70.71 / 34.74元，资产负债率6.9%，市盈率154.65，第一大股东为珠海加中通科技有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|212|341|875|1078| |增长率(%)|1.18|60.31|156.85|23.25| |EBITDA（百万元）|55.29|82.13|448.68|578.40| |归属母公司净利润（百万元）|63.30|83.12|423.63|528.65| |增长率(%)|-40.25|31.30|409.68|24.79| |EPS(元/股)|0.29|0.38|1.96|2.44| |市盈率（P/E）|227.47|173.24|33.99|27.24| |市净率（P/B）|6.57|6.33|5.33|4.46| |EV/EBITDA|125.08|156.91|29.87|22.88|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|212|341|875|1078| |营业成本|50|97|246|303| |税金及附加|1|2|4|5| |销售费用|28|39|53|69| |管理费用|29|35|42|50| |研发费用|57|66|79|95| |财务费用|-36|-33|-30|-19| |资产减值损失|-3|-3|-7|-9| |营业利润|66|93|444|556| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|6|0|0| |利润总额|66|87|444|556| |所得税|2|3|20|28| |净利润|63|83|424|529| |归母净利润|63|83|424|529| |每股收益（元）|0.29|0.38|1.96|2.44|[12] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1735|1582|1064|1237| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|250|351|940|1160| |预付款项|10|18|47|57| |存货|125|236|599|731| |流动资产合计|2179|2275|2856|3436| |固定资产|69|81|86|84| |在建工程|28|46|64|82| |无形资产|52|52|52|52| |非流动资产合计|174|215|239|256| |资产总计|2354|2489|3094|3692| |短期借款|60|60|60|60| |应付票据及应付账款|43|82|210|259| |其他流动负债|38|53|107|128| |流动负债合计|142|196|377|447| |其他|21|18|18|18| |非流动负债合计|21|18|18|18| |负债合计|162|214|395|464| |股本|155|217|217|217| |资本公积金|1803|1742|1742|1742| |未分配利润|201|272|632|1081| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|33|46|109|189| |所有者权益合计|2191|2276|2699|3228| |负债和所有者权益总计|2354|2489|3094|3692|[12] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|63|83|424|529| |折旧和摊销|22|28|35|41| |营运资本变动|-125|-248|-964|-367| |其他|31|59|49|31| |经营活动现金流净额|-8|-78|-457|234| |资本开支|-52|-65|-59|-59| |其他|0|-9|0|0| |投资活动现金流净额|-52|-74|-59|-59| |股权融资|1680|1|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-110|-2|-2|-2| |筹资活动现金流净额|1570|-1|-2|-2| |现金及现金等价物净增加额|1510|-153|-518|173|[12] 主要财务比率 成长能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1.2%|60.3%|156.9%|23.2%| |营业利润|-43.8%|40.5%|379.1%|25.4%| |归属于母公司净利润|-40.3%|31.3%|409.7%|24.8%|[12] 获利能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|76.3%|71.7%|71.9%|71.9%| |净利率|29.8%|24.4%|48.4%|49.0%| |ROE|2.9%|3.7%|15.7%|16.4%| |ROIC|1.4%|2.2%|14.3%|15.5%|[12] 偿债能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|6.9%|8.6%|12.8%|12.6%| |流动比率|15.40|11.61|7.57|7.69|[12] 营运能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|1.05|1.13|1.36|1.03| |存货周转率|0.45|0.54|0.59|0.46| |总资产周转率|0.14|0.14|0.31|0.32|[12] 每股指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.29|0.38|1.96|2.44| |每股净资产|10.12|10.51|12.47|14.91|[12] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|227.47|173.24|33.99|27.24| |PB|6.57|6.33|5.33|4.46|[12]

限售股信息 - 本次上市流通首发战略配售限售股数为1,799,486股[2][3][9] - 上市流通日期为2025年3月3日[2][3][9] - 占目前公司总股本比例为0.83%[3][9] 股本情况 - 2023年3月1日上市，发行后总股本154,666,800股[3] - 2024年每10股转增4股，总股本变为216,533,520股[5] 股东相关 - 限售股涉及股东为中信证券投资有限公司[3] - 限售期自上市之日起24个月[3][6][9] 其他 - 保荐人对本次限售股上市流通无异议[7] - 限售股股东严格履行承诺[6][7]

上市信息 - 纳睿雷达于2023年3月1日上市，发行38,666,800股，发行后总股本154,666,800股[1] 股本变更 - 2024年5月10日每10股转增4股，总股本变更为216,533,520股[3][4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股为战略配售股，涉及股东中信证券投资有限公司[2] - 上市流通数量1,799,486股，占总股本0.83%，2025年3月3日流通[2][6][7] - 保荐人认为本次限售股份上市流通符合要求[11]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买天津希格玛微电子技术有限公司100%股权并募集配套资金[2] 交易进展 - 2025年1月8日公司股票开市起停牌[3] - 1月21日召开董事会和监事会审议通过交易相关议案[4] - 1月22日公司股票开市起复牌[5] 后续流程 - 交易尚需公司再次召开董事会、股东大会审议，上交所审核及证监会同意注册[6] 信息披露 - 1月22日披露交易预案及摘要并说明风险因素和审批程序[6]

2024年业绩预计 - 2024年预计营业收入3.2亿至3.5亿元，同比增加50.59%至64.71%[2] - 2024年预计归母净利润7500万至9000万元，同比增加18.48%至42.18%[2] - 2024年预计扣非归母净利润7500万至9000万元，同比增加20.73%至44.88%[2] 2023年业绩情况 - 2023年营业收入2.12493亿元，利润总额6554.42万元[3] - 2023年归母净利润6330.2万元，扣非归母净利润6212.05万元[3] 2024年业务增长情况 - 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，同比大幅增长[4] - 2024年水利和气象探测雷达产品销售业务同比大幅增长[4] 2024年归母净利润增幅原因 - 2024年归母净利润增幅较小，因研发投入加大、毛利率下滑等[5] 业绩预告说明 - 业绩预告未经审计，暂无影响准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算，准确数据以经审计的2024年年报为准[7]

市场扩张和并购 - 公司拟向12名交易对方购买天津希格玛100%股权并募集配套资金[2][4][5][6] - 本次交易预计不构成关联交易，未达重大资产重组标准，不构成重组上市[23][24] 融资相关 - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过本次发行前总股本的30%[6][20] - 发行股份种类为人民币普通股（A股），每股面值1元[10] - 发行股份价格为42.93元/股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%[14] 股价表现 - 公司股票2025年1月8日开市起停牌，停牌前20个交易日公司股价从55.00元跌至53.06元，跌幅3.53%[32] - 剔除大盘因素影响后，停牌前20个交易日公司股价涨跌幅为0.25%[32] - 剔除同行业板块影响后，停牌前20个交易日公司股价涨跌幅为0.46%[32] 其他 - 监事会会议审议议案有效表决票均为3票，同意3票，反对0票，弃权0票[1][5][6][8][9][10][11][13][14][15] - 各项议案均需提交公司股东大会审议[3][22] - 董事会召开日前12个月内公司未发生与本次交易相关的购买、出售资产行为[34] - 公司已就本次交易履行现阶段法定程序，拟提交法律文件合法有效[35]

市场扩张和并购 - 公司拟向12名交易对方购买天津希格玛100%的股权并募集配套资金[2] 交易细节 - 募集配套资金总额不超发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超本次发行前总股本的30%[7][21] - 发行股份种类为人民币普通股（A股），每股面值1.00元[10] - 发行股份价格不得低于市场参考价的80%，经协商本次发行价格为42.93元/股[12][14] - 发行股份数量计算公式为公司以本次发行的股份支付的交易对价÷每股发行价格，最终数量待确定[15] - 业绩承诺方取得的上市公司股份自发行结束日起36个月内不得转让，36个月后分三次解锁[17] 交易性质 - 本次交易预计不构成关联交易，未达重大资产重组标准，不构成重组上市[24][25] 股价表现 - 公司股票自2025年1月8日开市起停牌，停牌前20个交易日内收盘价从55.00元跌至53.06元，累计下跌3.53%[36] - 剔除大盘因素影响后，公司股票在停牌前20个交易日内累计涨跌幅为0.25%[36] - 剔除同行业板块影响后，公司股票在停牌前20个交易日内累计涨跌幅为0.46%[36] 程序进展 - 公司已编制交易预案及其摘要，履行现阶段法定程序，拟提交法律文件合法有效[27][40] - 因审计、评估工作未完成，暂不召开股东大会审议本次交易相关事项[47] - 董事会提请股东大会授权办理本次交易相关事宜，授权有效期12个月，若交易审核通过则延长至实施完毕[44][45]

市场扩张和并购 - 公司筹划发行股份及支付现金购买天津希格玛微电子技术有限公司100%股权并募集配套资金[2] 交易进展 - 公司股票自2025年1月8日开市起停牌[2] - 2025年1月21日公司召开会议审议通过本次交易相关议案[3] - 截至公告披露日，交易相关审计、评估等工作未完成，暂不召开股东大会[4] 交易风险与条件 - 若交易事项首次公告前股票交易异常，可能因涉嫌内幕交易被立案调查致交易暂停或终止[5] - 交易需公司再次召开董事会审议通过相关议案[5] - 交易需公司股东大会审议通过方案[5] - 交易需经上交所审核通过并经中国证监会注册[5] - 交易需各方履行其他必要审批/备案程序（如适用）[5] - 交易获批、审核通过或注册存在不确定性，重组可能取消[5]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买天津希格玛微电子技术有限公司100%股权并募集配套资金[1] 交易进展 - 2025年1月21日相关会议审议通过本次交易议案[1] - 交易尚需交易所审核及证监会同意注册[2] - 审计、评估等工作未完成[2] - 暂不召开股东大会，完成相关工作后再推进[2]