报告公司投资评级 报告维持纳睿雷达的投资评级为"增持"。[7] 报告的核心观点 低空雷达产品推出,公司低空布局重要一步 公司在2024年7月4日首次公开发布了自主研发的TDKFT0104型Ku波段双极化有源相控阵雷达。该雷达具备全天候、主动式、多目标和精细化探测能力,特别针对"低小慢目标"和"低空微气象"。它能够在5公里范围内对飞鸟和无人机等目标进行主动探测、识别和跟踪定位,并能提供30公里以内的超高时空分辨率的三维低空微气象信息。该雷达的应用领域广泛,包括立体交通、边界防护、空域管理等,并且有潜力进一步应用于岸海监视和机场驱鸟等场景。[4] 新产品处于发展初期,未来有望增厚公司业绩 新产品的推出有助于公司巩固和提升其在相关领域的核心竞争力,对公司未来的业务发展和市场地位将产生积极影响。由于新产品尚处于发展初期,尚未获得客户订单,未来有望增厚公司业绩。[5] 低空外围监视设备有望逐步落地,更高的飞行自由度将需要更复杂的通导监技术支撑 目前"无人机黑飞、乱飞以及盲飞、盲撞等现象"较为常见,对低空飞行安全威胁较大,公司新雷达产品可以有效对此类"低小慢目标"进行探测,因此低空监视是低空基础设施建设中最为迫切的,公司新产品符合低空经济未来发展方向。[6] 盈利预测与估值 公司发布的新产品符合低空经济发展趋势,考虑到传统主业与低空经济的订单节奏,预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.29/4.14/5.40亿元,对应PE分别为46/25/19倍,维持"增持"评级。[7]

纳睿雷达答疑 军工电子纳睿雷达 2024-05-24 钠睿雷达(688522)答疑20240523 券商统计的这个表格，很多人在问询，我这里针对这些问题做统一解答。 1）第一个数据：纳睿雷达35835万订单 这个是截至券商5月份统计时，根据公开信息，纳睿雷达24年已经获得35835万订单。 2）第二个数据：57092.46万订单 这是券商在中央政府采购网查到的公开招标数据统计。 时间周期是到2024年6月份，那些还没有开标的订单。如果是属于不公开的，那么这里 没有数据。 问：这些订单是谁中标的？答：大部分不知道，因为还没开标，要开标了才知道，现在正 在一个个公布开标结果，可以在中央政府采购网上查询结果。 问：这些订单纳睿能拿到多少？答：券商估计是50%份额。 问：如果出来某个订单不是纳睿的，是不是重大利空？答：50%份额预期，当然会有其他 人中标，如果其他人都不中标，纳睿不就成了100%份额了。 问：2024年7-12月以后招标有没有数据？答：券商目前没有统计到数据，空白，目前这 些数据都只是上半年的。 3）气象雷达全国很多企业在生产，是不是都可以参与招标？ 答：雷达的技术路径有几条，有机械雷达，相控阵雷达， ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括招商证券、民生证券等多家机构 [2] - 时间为2024年5月27日和28日 [2] - 会议地点在公司会议室 [2] - 公司接待人员有副总经理、董事会秘书龚雪华等 [2][3] 公司情况介绍 - 向调研人员介绍公司基本情况、核心产品、市场开拓、发展战略等 [3] 互动交流问答 分红实施 - 2023年度分红股权登记日为2024年5月28日，除权除息日和新增无限售条件流通股份上市日期为2024年5月29日 [3] 项目进展 - 广东粤财金融租赁股份有限公司天气雷达设备采购项目，将按规定及时履行信息披露义务 [3][4] 业务参与 - 关注低空经济市场动态，基于技术储备拓展业务，加入珠海高新区低空经济产业联盟并担任理事长单位 [4] 市场开拓 - 产品主要为X波段双极化有源相控阵雷达及配套软硬件，应用于气象探测等领域，逐步向民用航空等领域推广 [4] 境外收入 - 2023年年报境外收入来自中国香港天文台购置雷达产品 [5] 产能情况 - 雷达产品为标准化产品，正常生产交付，临时租赁外部厂房已投入使用，募投项目完成后产能将进一步释放 [5] 投资方向 - 围绕主业投资和并购，提升技术能力、提高市场占有率、增强盈利能力，优化产业布局 [5] 海外业务 - 目前以境内业务为主，海外市场开拓情况关注后续公告 [5] 知识产权 - 截至2023年12月31日，拥有已获授予专利权的主要专利128项，其中发明专利28个、实用新型专利55个、外观设计专利11个、软件著作权26个、其他8个 [6] 经营预期 - 2024年第二季度具体经营情况关注后续披露的2024年半年度报告 [6]

报告投资评级 - 报告给予该公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 该公司业务发展良好,营收和利润持续增长 [2] - 公司在行业内具有较强的竞争优势,未来发展前景广阔 [2] - 公司财务状况稳健,现金流充沛,为未来发展提供有力支撑 [2] 公司经营情况 - 2022年第一季度,公司营业收入为66.6亿元,同比增长23.5% [2] - 2022年第一季度,公司净利润为10.5亿元,同比增长21.8% [2] - 公司毛利率和净利率保持稳定,分别为35.6%和15.8% [2] 公司财务状况 - 截至2022年3月31日,公司总资产为365.8亿元,较上年末增长4.6% [2] - 公司现金及现金等价物余额为92.7亿元,较上年末增加9.3% [2] - 公司资产负债率为40.1%,维持在较低水平 [2] - 公司经营活动产生的现金流量净额为22.6亿元,同比增长26.5% [2] 行业发展趋势 - 行业整体保持稳定增长,受益于下游需求的持续旺盛 [2] - 公司在行业内的市场地位不断提升,竞争优势明显 [2] - 未来行业发展前景良好,公司有望继续保持良好的业绩表现 [2]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研和业绩说明会 [2] - 参与单位众多，包括中信建投、东吴证券等多家机构，投资者通过线上参与业绩说明会 [2] - 会议时间为2024年4月25日、26日、29日，地点在公司会议室 [2][3] - 公司接待人员包括董事长包晓军、独立董事夏建波等 [3] 公司经营情况 - 2023年营业收入212,492,957.53元，同比增长1.18%；归属于上市公司股东的净利润63,302,046.37元，同比下降40.25%；扣除非经常性损益后净利润62,120,471.95元，同比下降27.46% [3][4] - 净利润下降原因包括加大研发投入、开拓新市场致销售费用增加、行业竞争加剧致毛利率下降、政府补助减少、计提资产减值准备 [4] - 2023年投入研发费用57,184,826.45元，同比增长35.27%，新获境内发明专利7项、实用新型专利4项、外观设计专利2项，正开展多个雷达研制项目 [6] - 截至2023年12月31日，公司资产总额2,353,566,465.00元，负债总额162,091,047.88元，资产负债率6.89%，维持较低水平 [11] - 2023年度计提各项资产减值准备合计27,456,234.97元，其中信用减值损失24,015,321.19元，资产减值损失3,440,913.78元 [11][12] 低空经济相关 - 公司自主研发的全极化多功能相控阵雷达采用多功能一体化设计，多款产品在空管部门试验测试，加入珠海高新区低空经济产业联盟并担任理事长单位 [4] - 低空气象环境复杂及低空飞行活动增多促进气象监测和预警雷达产品需求，公司雷达可实现“低慢小”飞行物监测预警，但暂无低空经济市场空间定量测算数据 [5] 其他业务问题 - 公司积极参与相关领域项目投标工作 [5] - 公司利润分配及资本公积金转增股本方案需2024年5月10日股东大会审议通过，通过后2个月内实施完毕 [7] - 独立董事2023年深入了解公司财务和内部控制状况，开展多项现场检查与询问工作，具体内容详见《独立董事述职报告》 [7][8] - 公司将按规定进行股份回购和信息披露，未来将适时推出股权激励方案并披露 [8] - 公司将通过夯实主业、开拓市场、增加研发投入等提升经营业绩，改善投资价值，增强市场认可度 [9] - 公司前期租赁厂房已正式投入使用并有序生产 [9] - 公司计划通过多种渠道开展投资者关系工作，确保信息披露透明度 [9] - 公司应收账款余额达2.5亿，客户主要为政府或事业单位，款项回收无重大风险，未来将加强回款管理 [10] - 公司毛利率受多因素影响，存在下滑风险，将采取措施保持在合理区间 [10][11] - 公司产品从中标到确认收入时间较短，应收账款周转天数上升因客户回款流程，未来将加强应收账款管理 [13][14] - 2024年公司秉持“稳中求进”原则，聚焦主业，加强产品研发创新，开拓市场，产品主要应用于气象探测等领域并逐步推广 [14] 各方观点 - 保荐代表人认为公司所处行业前景好，战略清晰，随着募投项目实施和产业布局完善，核心竞争力将提升，内部管理和业务运行规范，未来盈利能力强 [12]

业绩总结 - 公司2023年营收为2.12亿元，同比增长1.18%[1] - 公司2023年末总资产为23.5亿元，同比增长246.93%[1] - 公司2023年归母净利润为0.63亿元，同比下降40.25%[1] 新产品和技术研发 - 公司成功上市并推出新产品，研发费用同比增长35.27%[1] - 公司新增专利13项[1] 未来展望 - 公司预测2026年营业总收入将达到1,423亿元，较2023年增长570%[3] - 预测2026年净利润为54亿元，同比增长750%[3] - 预测2026年每股净资产将达到21.81元[3] - 公司预计2026年ROIC将达到16.39%[3] - 预测2026年P/E比率为18.08，P/B比率为2.89[3]

业绩总结 - 公司2023年主营业务收入为2.12亿元，同比增长1.18%[2] - 公司2024Q1营业收入为3148.78万元，同比下降10.34%[2] - 公司2023年毛利率为76.30%，同比下降4.52个百分点，境外业务毛利率达89.98%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入同比增速分别为175%/70%/40%，归母净利润同比增速分别为268%/86%/49%[9] 研发和投资 - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用同比增长35.27%[3] - 公司计划用闲置募集资金购买投资产品进行现金管理[5] 风险和挑战 - 公司应收账款周转天数较高，2023年计提信用减值损失2401.53万元[6] 市场展望 - 行业需求向好，气象和水利领域雷达建设有望提速[7] - 公司自主研发的全极化多功能相控阵雷达解决空管气象预警等问题，为低空经济储备技术[8] 评级和投资建议 - 公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级[10] - 该公司股票代码为688522，股价为63.10，投资评级为买入[13] - 预测2026年ROE将达到18%，EPS将达到4.18[13] - 预测2026年P/E为15.08，P/B为2.79[13]

2023 年年度报告 公司代码：688522 公司简称：纳睿雷达 广东纳睿雷达科技股份有限公司 2023 年年度报告 1 / 219 2023 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司上市时未盈利且尚未实现盈利 □是 √否 三、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节 "管理层讨论与分析"之"四、风险因素"。敬请广大投资者注意投资风险。 四、 公司全体董事出席董事会会议。 五、 天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 如在实施权益分派的股权登记日之前，因可转债转股/回购股份/股权激励授予股份回购注销/ 重大资产重组股份回购注销等致使公司总股本发生变动的，拟维持每股分配比例、每股转增比例 不变，相应调整分配总额和转增股本总额，并将另行公告具体调整情况。 上述事项已经公司第二届董事会第四次会议审议通过，尚需提交股东大会审议。 八、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适 ...

2024 年第一季度报告 一、 主要财务数据 证券代码：688522 证券简称：纳睿雷达 (一)主要会计数据和财务指标 广东纳睿雷达科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | | --- | --- | --- | | | | 增减变动幅度(%) | | 营业收入 | 31,487,777.49 | -10.34 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 4,230,943.35 | -50.11 | | 归属于上市公司股东的扣除非 | 3,350,726.08 | -56.10 | | 经常性损 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 纳睿雷达传统主业静待业务放量，为“低空经济”储备技术拓展新成长方向，未来有望持续受益于雷达在气象领域渗透率加速提升及产品技术迭代，在新领域有望形成突破，具备长期成长潜力，维持“买入”评级[17][18] 根据相关目录分别进行总结 行业政策与发展趋势 - 建设低空交通管理体系是实现海量低空飞行的先决要素，民航局支持深圳建设低空经济产业示范区，四部委联合发布方案提出到2027年和2030年通用航空装备发展目标，未来低空飞行器量级有望媲美地面交通工具[2] 公司业务布局 - 低空经济方面，2023年11月16日纳睿雷达成为珠海市低空经济产业联盟理事长单位，其自主研发的雷达致力于解决低空相关问题，低空立体交通建设将驱动雷达监测感知建设需求；传统主业方面，2023年公司订单稳定，但业绩受研发投入、销售费用、毛利率、政府补助、坏账准备等因素影响，租赁厂房有望于2024Q2正式投产[3][17] 盈利预测 - 预计2023 - 2025年公司营业收入为2.12/6.52/11.31亿元，同比增速分别为1%/207%/73%，归母净利润分别为0.65/2.48/4.65亿元，同比增速分别为 - 39%/283%/87%，对应2023 - 2025年PE分别为126/33/18倍[4][18] 招标情况 - 气象雷达业务方面，2024年4月3日广东粤财金融租赁股份有限公司拟采购35部X波段双极化相控阵天气雷达，1月广东发改委公示二期69台建设目标并规划30个月内部署完毕；水利雷达业务方面，全国多地开启水利工程招标推动测雨雷达建设，北京水文总站3台测雨雷达招标被纳睿雷达中标[26] 市场表现 - 2024年4月3日数据显示，纳睿雷达1M、3M、12M表现分别为33.3%、0.0%、 - 18.9%，沪深300对应表现为0.8%、5.6%、 - 12.8%[26] 公司财务指标 - 盈利能力方面，2022 - 2025E ROE分别为19%、3%、10%、16%，毛利率分别为81%、74%、78%、77%等；成长能力方面，收入增长率分别为15%、1%、207%、73%，利润增长率分别为10%、 - 39%、283%、87%等；营运能力、偿债能力等指标也有相应数据体现[20]