公司发展历程与业务板块 - 公司成立于1999年，初期主要生产和销售TN型液晶显示材料 [2] - 2001年与日本JNC建立合作，逐渐成为中国单体液晶领域的主要供应商 [2] - 2001年开始持续投入OLED材料研发，并与多家国外OLED终端材料企业建立合作 [2] - 2008年将显示领域经验延伸至医药中间体CDMO领域 [2] 业务规划与战略 - 长期规划：液晶板块是基本盘，目标是丰富产品种类和扩大市场份额；医药板块未来将拓展原料药业务 [3] - 近期重点：OLED和电子材料领域，OLED面板预计保持高速发展，电子材料方面已开发多款半导体用光刻胶单体产品 [3] - 公司涉及医药CDMO业务的原因是医药市场空间大，且与显示材料在技术上具有协同性 [3] 投资者回报与股份回购 - 公司自上市以来累计分配现金红利3.76亿元，年度现金分红占净利润比例近50% [3] - 2024年半年度派发现金红利2076.34万元 [3] - 截至2024年6月30日，公司已累计回购1.9亿元股份，并注销前两期回购的302万股 [3] 产能与土地储备 - 公司生产线设备使用率约为75%-80%，生产模式为以销定产，产品种类多且生产灵活 [4] - 公司土地储备：西安本部30亩，渭南海泰110亩，瑞联制药83亩，蒲城海泰280亩，大荔海泰80亩，大荔瑞联300亩 [4] OLED技术的影响 - OLED技术在柔性显示和色彩对比度方面表现优异，应用场景丰富 [4] - 公司OLED材料类别多，客户群覆盖下游行业细分领域龙头企业，OLED终端产品普及率提升将对公司业务形成利好 [4]

回购情况 - 回购资金总额5000 - 10000万元[5] - 调整后回购股份价格上限38.88元/股[5] - 价格上限调整起始日为2024年9月5日[5] - 按剩余金额测算回购约1028981股[9] - 此前已回购1703159股，合计约2732140股，占比1.56%[9] - 2024年5月15日达下限，回购1418611股，占比0.81%[9] - 回购期限自2024年3月13日起12个月内[5] 分红情况 - 拟每10股派现金红利1.20元（含税）[7] - 每股现金红利约0.1188元/股[7]

募集资金 - 首次公开发行1755.00万股A股，募资19.95786亿元，净额18.4403586724亿元[2] 专户注销 - 2022 - 2023年多次注销募集资金专户[3][4] - 2024年完成“资源无害化处理项目”专户注销[8][9]

医药业务 - 公司医药产品（包括创新药中间体和原材料）销售许可正在办理中，尚未形成销售 [2] - 子公司瑞联制药生产的原料药泊沙康唑于2024年6月通过陕西省药品监督管理局药品生产质量管理规范符合性检查（GMP符合性检查），结果符合要求，已可规模化生产 [2] - 2024年上半年公司医药业务实现销售收入2,316万元，同比下降70% [3] - 公司医药板块主力产品的出货集中在下半年，预计全年销售仍会保持平稳或增长 [3] 显示材料业务 - 受下游终端消费电子需求持续回暖影响，2024年上半年显示材料板块销售额提升 [3] - 进入下半年后，液晶显示面板需求随着各大赛事及备货需求接近尾声，价格有所承压，下游面板厂商严控嫁动率，上游材料端的需求也会有所降低 [3] - OLED技术日趋成熟及OLED材料国产化进程加速，OLED面板在不同终端运用场景的渗透率逐步提高，OLED面板需求持续稳定增长 [3] 光刻胶业务 - 公司半导体光刻胶单体均系客户定制产品，部分已经量产，部分处于客户验证中 [4] - 2024年上半年公司电子化学品及其他新材料板块实现销售收入516万元，同比下降82% [4] - 预计2024年下半年电子化学品（光刻胶）业务销量将大幅增长，主要由于部分老产品下游客户前期着力消化库存，采购主要集中在下半年，以及部分新产品的验证预计在下半年完成并形成销售 [4] - 公司有多款光刻胶产品处于客户验证阶段，产品验证周期较长 [4]

回购方案 - 2024年2月27日首次披露，由董事长刘晓春提议[3] - 实施期限为股东大会审议通过后12个月内[3] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元，用途为减少注册资本[3] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购1703159股，占总股本0.97%[3][6] - 累计已回购金额5999.32万元，实际价格33.23 - 37.74元/股[3][6] 价格调整 - 2023年年度权益分派后回购股份价格上限调为不超39元/股[5] 公司股本 - 公司总股本为174731320股[6]

股权登记与分红 - 股权登记日为2024/9/4，除权（息）日和现金红利发放日为2024/9/5[3][8] - 实际参与分配股本数为173,028,161股[7] - 派发现金红利20,763,379.32元（含税），每股0.12元（含税）[5][7] - 总股本摊薄后每股现金红利约0.1188元/股[7] 除权参考价格 - 本次权益分派除权（息）参考价格=前收盘价格 - 0.1188[8] 税收政策 - 持股超1年自然人股东和基金暂免个税，每股派0.12元[10] - 1年以内（含1年）暂不扣缴，转让时按期限计税[10] - QFII、RQFII及“沪股通”股东按10%扣税，税后每股派0.108元[12][13] - 其他法人及机构不代扣，每股派0.12元[13]

会议主要讨论的核心内容 - 上半年公司面临宏观环境变化,包括儿童疫苗市场和成人疫苗接种意愿下降,以及部分厂家下调免疫追化疫苗价格,加大了产品竞争压力[1] - 公司在营销政策和工作上做出调整,加强了数字化营销系统建设,提升了带状皰疹和流感疫苗的覆盖[1][2][3][4] - 公司持续推进品牌建设和形象提升,如向中国人口福利基金会捐赠带状皰疹疫苗,并在国际市场开拓新的出口国家和地区[2] 问答环节重要的提问和回答 - 针对代炮疫苗的市场前景和价格策略,公司表示会结合市场情况和竞争对手动态,继续调整营销和价格策略[3][4] - 公司加强了推广商的管理和考核,包括增加推广商数量、提升学术推广能力等,并会根据下半年情况调整全年考核目标[15][16] - 公司表示水痘疫苗和带状皰疹疫苗的销售目标会结合市场变化进行适当调整,研发费用预计将占收入10%以上[21][22] - 公司正在推进鼻喷流感液体疫苗的上市,并将结合市场情况调整价格和营销策略[24][25]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 瑞联新材2024年上半年业绩显著增长，归母净利润同比增长63.53%，主要得益于显示材料板块的强劲表现和OLED市场的持续增长 [1] - 显示材料板块是公司最重要的收入来源，营收占比达96%，毛利率达40%，OLED屏幕市场份额首次超过LCD达到51%，中国OLED厂商的市场份额超过韩国厂商 [1] - 公司原料药通过GMP检查，为后续原料药业务的开拓奠定基础 [1] - 公司可转债项目投建后将进一步助力公司业绩增长，预计年平均收入达5.38亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.96/2.72/3.57亿元，对应PE分别为19/13/10倍 [2] - 2024年上半年公司实现营业总收入6.93亿元，同比+12.57%；归母净利润0.95亿元，同比+63.53%；扣非净利润0.87亿元，同比+69.05%；销售毛利率38.90%，销售净利率13.75% [1] - 2024Q2单季度实现营业总收入3.65亿元，同比+6.80%，环比+11.33%；归母净利润0.61亿元，同比+37.90%，环比+77.64%；扣非净利润0.56亿元，同比+35.45%，环比+75.65%；单季度销售毛利率41.32%，单季度销售净利率16.70% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为1,486/1,827/2,107百万元，归母净利润分别为196/272/357百万元 [3] 财务报表数据预测汇总 - 预计2024-2026年营业总收入分别为1,486/1,827/2,107百万元，归母净利润分别为196/272/357百万元，对应PE分别为19/13/10倍 [8] - 预计2024-2026年毛利率分别为38.08%/38.30%/40.07%，净利润率分别为13.23%/14.89%/16.93% [8] - 预计2024-2026年总资产周转率分别为0.44/0.52/0.56 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 瑞联新材（688550.SH）2024年半年报显示，公司营收和净利润均实现增长，主要得益于OLED材料业务的强劲表现。同时，公司计划引入国资股东并参股出光电子，以增强产业协同和提升行业地位。[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收6.93亿元，同比增长12.6%；归母净利润9533万元，同比增长63.5%。显示材料板块营收6.65亿元，同比增长约30%，其中OLED升华前材料业务成为公司第一大业务。医药业务营收2316万元，同比下降70%。[3] 财务指标 - 2024年上半年，公司整体毛利率提升6.3个百分点至38.9%。研发投入6214万元，同比增长10%，占主营业务收入的9%。[3] 战略举措 - 公司拟向开投集团定向发行股票募集资金不超过8.15亿元，引入国资股东，实现战略性协同发展。同时，公司拟以自有资金对出光电子增资7640万元，增资完成后将持有出光电子20%的股权，延伸OLED材料产业链。[3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03亿元、2.73亿元和3.53亿元。公司为国内OLED升华前材料龙头，维持公司"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 瑞联新材发布2024年中报，营收6.93亿元同比增长12.6%，归母净利润0.95亿元同比增长63.5%，业绩符合预期，下游需求回暖与降本增效助力业绩改善，维持盈利预测与“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/8/15，当前股价21.11元，一年最高最低40.10/20.67元，总市值36.89亿元，流通市值36.89亿元，总股本1.75亿股，流通股本1.75亿股，近3个月换手率69.1% [2] 业绩情况 - 2024H1实现营收6.93亿元同比增长12.6%，归母净利润0.95亿元同比增长63.5%；Q2营收3.65亿元同比增长6.8%、环比增长11.3%，归母净利润0.61亿元同比增长37.9%、环比增长77.6% [3] 分红情况 - 拟派发现金红利0.12元/股（含税），合计派发现金红利2076亿元，加上2024上半年累计回购9960亿元，2024年半年度分红金额占归母净利润的比例达126.27% [3] 业务板块营收情况 - 2024上半年显示材料、医药中间体、电子化学品及其他新材料业务营收分别为6.65亿元、2316万元、516万元，同比分别增长30%、下降70%、下降82% [4] 各业务板块发展情况 - OLED升华前材料业务快速发展，2024上半年销售收入超液晶材料；医药板块主力产品出货集中在下半年，全年销售预期整体发展势头良好，6月25日全资子公司瑞联制药原料药泊沙康唑通过GMP符合性检查；近两年半导体行业下行拖累电子化学品及其他新材料业务，预计2024年电子化学品业务收入同比持平 [4] 盈利能力情况 - 2024上半年销售毛利率、净利率分别为38.90%、13.75%，较2023年报分别+3.72、+2.64pcts，盈利能力延续改善 [4] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1480|1208|1556|1835|2193| |YOY(%)|-3.0|-18.4|28.8|18.0|19.5| |归母净利润(百万元)|247|134|199|265|336| |YOY(%)|2.8|-45.6|48.6|32.8|27.0| |毛利率(%)|38.7|35.2|37.0|38.1|38.3| |净利率(%)|16.7|11.1|12.8|14.4|15.3| |ROE(%)|8.3|4.6|6.5|8.4|10.3| |EPS(摊薄/元)|1.41|0.77|1.14|1.51|1.92| |P/E(倍)|15.0|27.5|18.5|13.9|11.0| |P/B(倍)|1.2|1.3|1.2|1.2|1.1| [4]