行业趋势与经营状况 - 显示材料行业下半年市场表现预计与上半年接近 国产液晶面板和混晶材料全球市占率提升导致国内液晶单体厂商竞争加剧 价格面临下行压力 [2] - OLED材料呈现快速迭代特征 新品价格较高 老产品呈现量升价跌趋势 整体价格保持稳定 [2] - 公司当前产线利用率约为80% [2] 资本运作与股权结构 - 引入国有资本控股股东旨在优化股东结构 增强资信能力与抗风险能力 [3] - 国有资本将与公司形成资源协同 推动优势互补以支持业务稳步发展 [3] - 2024年针对开投集团的定增方案因超过12个月有效期需重新召开董事会审议 公司目前资金充裕 [4] 产品线与业务进展 - 光刻胶材料包括两类：用于显示面板的平坦层光刻胶（正在下游面板厂商验证中）以及半导体光刻胶单体（以KrF和rF光刻胶的客户定制为主） [4] - 光刻胶产品验证进度存在差异 触及披露标准时将及时公告 [4] - 公司未证实OLED海外及国内大单传闻 [4] 财务状况与业绩表现 - 2025年上半年主营收入8.06亿元 同比增长16.27% 归母净利润1.66亿元 同比增长74.22% 扣非净利润1.63亿元 同比增长86.66% [6] - 第二季度单季收入4.62亿元 同比增长26.54% 单季归母净利润1.2亿元 同比增长97.48% 扣非净利润1.21亿元 同比增长117.51% [6] - 毛利率达47.01% 负债率12.6% 财务费用为-994.13万元 体现现金流充沛特征 [5][6] 机构预期与市场数据 - 最近90天内3家机构给予买入评级 [7] - 机构预测2025年净利润区间为2.53亿-3.71亿元 2026年预测区间为3.30亿-4.45亿元 2027年部分机构预测达4.00亿-5.28亿元 [9] - 近3个月融资净流入1115.87万元 融券净流入0元 [9]

股东减持 - 2025年8月25 - 27日，国富永钰减持747,600股，占总股本0.43%[5] - 持股数量从14,309,565股减至13,561,965股[5] - 持股比例从8.24%降至7.81%[3][5] 减持说明 - 权益变动方式为集中竞价交易[5] - 本次为履行减持计划，未实施完毕[6] - 不触及要约收购等，与计划承诺一致[6][7]

股东权益变动 - 宁波国富永钰创业投资合伙企业通过集中竞价交易减持公司股份747,600股，占公司总股本比例0.43% [1] - 权益变动前持股数量14,309,565股（对应比例8.24%），变动后持股数量13,561,965股（对应比例7.81%） [1] - 减持时间为2025年8月25日至2025年8月27日 [1] 股东结构影响 - 本次权益变动不涉及信息披露义务人披露权益变动报告书 [2] - 减持计划尚未实施完毕 [2] - 变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [2]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 重点关注半年报业绩好的标的 建议关注圣泉集团 海利得 卓越新能和瑞联新材 [1] - 磷肥出口窗口期已至 磷肥高景气有望持续 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [2] - 化工安全事故频发引起重视 农药整体景气度有望抬升 [3] 重点公司盈利预测与估值 - 圣泉集团股价32.37元 2025-2027年EPS预测分别为1.53元 2.13元 2.93元 对应PE分别为21倍 15倍 11倍 [4] - 海利得股价6.43元 2025-2027年EPS预测分别为0.37元 0.41元 0.46元 对应PE分别为17倍 16倍 14倍 [4] - 卓越新能股价48.69元 2025-2027年EPS预测分别为3.16元 4.80元 6.44元 对应PE分别为15倍 10倍 8倍 [4] - 瑞联新材股价47.47元 2025-2027年EPS预测分别为1.96元 2.15元 2.41元 对应PE分别为24倍 22倍 20倍 [4] 化工板块行情回顾 - 本周基础化工行业指数收4019.63点 较上周上涨2.86% 跑输沪深300指数1.32% [11] - 申万化工三级分类中22个子行业收涨 3个子行业收跌 其他橡胶制品 聚氨酯 钛白粉 氟化工 煤化工行业领涨 周涨幅分别为8.53% 6.34% 5.69% 4.79% 4.77% [13] - 化工板块462只个股中 247只周度上涨 占比53% 207只周度下跌 占比45% [17] 化工产品价格表现 - 重点跟踪的380种化工产品中 104种产品价格上涨 71种下跌 [20] - 涨幅前十产品：液氯(华东)涨26% 焦煤(山西)涨19% 工业级碳酸锂(四川99.0%)涨15% 电池级碳酸锂(四川99.5%)涨15% 合成氨(河北)涨13% 有机硅DMC(华东)涨12% 百草枯(42%母液)涨8% 金属硅441涨7% TDI(华东)涨7% 铁精粉(66%干基 唐山)涨6% [22] - 跌幅前十产品：阿特拉津(华东)跌15% NYMEX天然气跌13% 丙烯酸甲酯(浙江卫星)跌12% 纯MDI(外盘)跌6% 盐酸(合成酸华东)跌6% 二氯甲烷(华东)跌6% 聚偏氟乙烯(粉料 华东)跌5% 丙烯酸乙酯(浙江卫星)跌5% POM(M270 华东)跌4% [23] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 市场价格震荡上涨 POY市场均价6785元/吨较上周涨50元/吨 FDY市场均价7100元/吨较上周涨50元/吨 DTY市场均价7985元/吨较上周涨55元/吨 [24] - 行业开工率约89.91% 江浙地区化纤织造综合开机率60.18%较上周提升2个百分点 [25] - POY库存在11-14天 FDY库存在18-21天 DTY库存在25-30天 [25] 轮胎 - 全钢胎行业开工率64.97%环比上升3.99个百分点 半钢胎行业开工率71.87%环比上升3.75个百分点 [29] - 2025年6月美国轮胎进口数量1845.96万条同比增11.35% 欧盟轮胎进口数量17.13万吨同比增22.21% [30] 制冷剂 - R22主流报价39500-40500元/吨 R134a主流报价51000元/吨 R125主流报价45000-49000元/吨 R32主流报价59000-60000元/吨 [35][37][39] MDI - 聚合MDI市场价格震荡松动 上海货源价格15400-15500元/吨 [41] - 行业开工率92% 周产量6.63万吨 [42] 纯碱 - 轻质纯碱市场均价1201元/吨较上周下跌1.88% 重质纯碱市场均价1333元/吨较上周下跌0.6% [54] - 行业开工率85.21%较上周上涨3.13% [55] 化肥 - 尿素市场均价1761元/吨较上周上涨14元/吨涨幅0.80% [59] - 磷矿石市场价格平稳 30%品位均价1020元/吨 28%品位均价947元/吨 25%品位均价759元/吨 [63] - 氯化钾市场均价3279元/吨环比上涨0.28%同比上涨33.95% [75]

板块整体表现 - 电子化学品板块当日下跌0.53%，领跌个股为同宇新材（跌幅8.75%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块主力资金净流出7.86亿元，游资净流入1.63亿元，散户净流入6.23亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅最高个股为三孚新科（代码688389）上涨10.46%至73.20元，成交额5.71亿元[1] - 跌幅最大个股为同宇新材（代码301630）下跌8.75%至199.23元，成交额4.94亿元[2] - 安集科技（代码610889）上涨4.41%至166.40元，成交额15.83亿元[1] 资金流向特征 - 菲沃泰（代码688371）主力净流入3521.37万元，占比达20.19%[3] - 格林达（代码603931）主力净流入3150.75万元，占比10.07%[3] - 强力新材（代码300429）游资净流出2350.25万元，占比3.49%[3] 成交活跃度 - 天通股份（代码600330）成交量70.09万手，成交额6.20亿元[2] - 强力新材（代码300429）成交量44.60万手，成交额6.73亿元[1] - 广信材料（代码300537）成交量23.64万手，成交额6.94亿元[1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价47.47元 单日上涨3.85% 换手率5.11% 成交量8.87万手 成交金额4.23亿元 [1] - 主力资金净流出4252.17万元 占成交额10.06% 其中超大单净流出1332.83万元(占比3.15%) 大单净流出2919.34万元(占比6.91%) [1] - 中小单资金流向分化 中单净流出25.84万元(占比0.06%) 小单净流入4278.01万元(占比10.12%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入8.06亿元 同比增长16.27% 归属净利润1.66亿元 同比增长74.22% [1] - 扣非净利润1.63亿元 同比大幅增长86.66% 显示主营业务盈利能力显著增强 [1] - 财务结构稳健 流动比率4.890 速动比率3.646 资产负债率12.60% [1] 公司基本情况 - 西安瑞联新材料股份有限公司成立于1999年 总部位于西安市 属于化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本17210.7058万元人民币 实缴资本5000.0003万元人民币 法定代表人刘晓春 [1] 企业投资与知识产权 - 公司对外投资11家企业 参与招投标项目5次 显示积极业务拓展态势 [2] - 知识产权储备丰富 拥有商标信息8条 专利信息192条 行政许可31个 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.06亿元，同比增长16.27%，归母净利润1.66亿元，同比增长74.22% [1] - 第二季度单季营业总收入4.62亿元，同比增长26.54%，归母净利润1.2亿元，同比增长97.48% [1] - 毛利率提升至47.01%，同比增长20.87%，净利率提升至20.6%，同比增长49.85% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.63亿元，同比增长86.66%，显著高于归母净利润增幅 [1] - 三费占营收比12.88%，同比下降5.44%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.96元，同比增长74.55%，每股净资产17.94元，同比增长8.87% [1] 资产负债结构 - 货币资金6.55亿元，同比下降25.63%，主要因投资支付现金增加及股利分配 [1][4] - 有息负债大幅减少至500.36万元，同比下降97.06%，负债结构优化 [1] - 应收账款3.22亿元，同比微增0.84%，但应收票据激增593.28% due to increased unendorsed bills [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.78元，同比略降1.32% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降245.56%，因本期投资支付现金增加 [4] - 筹资活动现金流净额下降31954.36%，因分配股利及利息支付增加 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要来自医药及电子化学品板块销售额提升 [4] - 研发费用同比增长16.35%，公司持续加大研发投入 [4] - 管理费用增长10.11% due to increased share-based payment expenses [4] 基金持仓动态 - 长城安心回报混合A新进持仓34.74万股，成为持股最多基金 [7] - 弘毅远方国企转型升级混合A减仓至1.6万股，长城久润混合A新进持仓1.18万股 [7] - 华夏新材料龙头混合发起式A新进持仓0.8万股 [7] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数7.94%，2023年最低为3.98%，投资回报表现一般 [4] - 2024年净利率17.26%，显示产品附加值较高 [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.24亿元，每股收益1.88元 [6]

财务表现 - 营业收入8.06亿元 同比增长16.27% 主要受益于医药及电子化学品板块销售额提升[1][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.66亿元 同比增长74.22% 主要因成本管理优化及高毛利医药产品占比提升[1][3] - 扣除非经常性损益的净利润1.63亿元 同比增长86.66% 反映主营业务盈利能力显著增强[1][3] - 经营活动现金流量净额1.36亿元 同比微降1.97% 基本保持稳定[1] - 总资产35.63亿元 较上年末增长4.86% 显示资产规模稳步扩张[1] 业务板块分析 - 显示材料板块收入6.29亿元 占总营收78% 但同比下滑5.49% 减少3653万元[2] - 电子材料板块收入2745万元 占总营收3% 同比大幅增长431.76%[4] - 显示材料需求回落因面板厂商控产去库存及国际贸易环境变化[2] - 电子材料增长主要来自半导体光刻胶单体放量及封装材料量产供应[4] 经营策略与市场环境 - 国家补贴政策延续为显示材料创造有利市场条件[2] - 公司通过深化降本增效及优化产品结构实现毛利率提升[1] - 半导体光刻胶单体验证顺利推动电子化学品板块技术突破[4] - 封装材料项目完成评价验证并成功导入量产阶段[4]

行业整体业绩表现 - 8家显示相关企业发布2025年上半年业绩报告 涵盖OLED材料、液晶显示、触控芯片、Mini LED等细分领域 [1][2] 维信诺 - 营收41.21亿元 同比增长4.79% 归母净利润亏损10.62亿元 亏损额同比减少9.74% [2][3][4] - 经营现金流净额15.21亿元 同比增长21.1% OLED产品营收39.94亿元 同比增长9.66% 毛利率提升10.98个百分点 [3][5] - 聚焦新型显示业务 涵盖智能手机、智能穿戴、车载显示等领域 材料销售收入减少 [4][5] 汇顶科技 - 营收22.51亿元 同比下降0.2% 归母净利润4.31亿元 同比增长35.74% [2][6][7] - 毛利率由42.0%提升至43.3% 因芯片采购成本下降及新产品量产 [6][8] - 超声波指纹、光线传感器和安全解决方案商用规模扩大 IoT需求推动中大尺寸触控芯片出货量提升 [6][8] 瑞联新材 - 营收8.06亿元 同比增长16.27% 归母净利润1.66亿元 同比增长74.22% [2][9] - 显示材料销售收入6.29亿元 同比下滑5.49% 占总营收78% 医药板块表现亮眼推动整体毛利率提升 [9][10] - 产品涵盖OLED材料、液晶材料、医药中间体及半导体光刻胶单体 [9] 翰博高新 - 营收15.54亿元 同比增长50.84% 归母净利润亏损0.26亿元 亏损同比收窄59.91% [2][11][12] - 重点拓展车载背光显示模组市场 开发防窥、曲面、超薄等产品 车用Mini LED背光产品与Tier1供应商及整车厂合作 [12][13][14][15] - 经营现金流净额1.12亿元 同比改善165.54% [12] 秋田微 - 营收6.31亿元 同比增长21.37% 归母净利润0.51亿元 同比下降5.78% [2][16][17] - 泰国生产基地开工 聚焦TFT-LCM模组及液晶显示器件研发制造 [17][18] - 产品应用于工业控制、物联网、汽车电子等领域 [17] 经纬辉开 - 营收12.75亿元 同比下降20.23% 归母净利润0.14亿元 同比下降70.78% [2][19][20] - 利润下降因触控显示板块毛利下滑、利息收入减少及固定资产处置损失约700余万元 [20][21] - 产品涵盖车载显示、家居电子、医疗器械等领域 [20] 濮阳惠成 - 营收7.21亿元 同比增长0.36% 归母净利润0.71亿元 同比下降37.22% [2][22][23] - 顺酐酸酐衍生物业务营收5.34亿元 同比增长3.74% 销量4.62万吨 同比增长9.87% [23][24] - 产品应用于电子封装、风电、复合材料等领域 客户包括亨斯迈、Westlake等国际企业 [24] 穗晶光电 - 营收1.65亿元 同比增长33.04% 归母净利润亏损0.17亿元 亏损同比扩大116.13% [2][25][26] - 车用LED销售收入6059万元 同比增长241.15% Mini LED销售收入2646万元 同比增长48.02% [26][27][28] - 亏损因黄金等原材料价格上涨及人力成本上升 车用LED毛利率15.82% 同比下降2.45% [26][27]

公司业务动态 - EUV光刻胶单体材料为定制化产品 [1] - 产品详细信息受保密协议约束不便披露 [1]