协议争议 - 2024年12月13日卓世合伙与开投集团披露补充协议解除争议[2] - 近日卓世合伙追认协议效力，双方争议解决[2] - 2024年12月13日刘晓春决定解除与开投集团股份转让协议[3] 诉讼情况 - 2024年12月20日开投集团就纠纷起诉，法院已受理[4] - 卓世合伙争议解决，开投集团可能撤销诉讼[4] - 刘晓春未达成一致，或将继续诉讼[4] 权益变动 - 权益变动需获上交所确认及办理过户[5] - 向特定对象发行股票需经多环节审核[5]

证券代码：688550 证券简称：瑞联新材 公告编号：2024-109 西安瑞联新材料股份有限公司 重要内容提示： 1、2024 年 7 月 5 日，青岛开发区投资建设集团有限公司（以下简称"开投集 团"）收到了国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步 审查决定书》（反执二审查决定〔2024〕327 号），对开投集团收购西安瑞联新材料 股份有限公司股权案不实施进一步审查。开投集团从即日起可以实施集中。 2、为继续推进开投集团收购海南卓世恒立创业投资合伙企业（有限合伙）（以 下简称"卓世合伙"）、宁波国富永钰创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"国 富永钰"）、刘晓春（以下合称"出让方"）持有的西安瑞联新材料股份有限公司（以 下简称"瑞联新材"或"公司"）股份事宜，2024 年 11 月 27 日，出让方与开投集 团签署了《<关于西安瑞联新材料股份有限公司之股份转让协议>之补充协议》（简 称"股份转让补充协议"），同时卓世合伙与开投集团签署了《<表决权委托协议> 之补充协议》（简称"表决权委托补充协议"，和"股份转让补充协议"合称为"补 充协议"）。 前述补充协议签署后，卓世合伙致函解除补 ...

股权转让进展 - 青岛国资与公司签定的协议已半年多，但尚未履行，付款最后日期为2024年12月31日 [2] - 协议转让需收购方主管国有资产监督管理部门的批准，并需获得上交所合规性确认及在中登公司办理股份过户手续 [2] - 青岛开投集团正在积极推进相关手续办理，具体进度请关注相关公告 [2] 技术创新与产业升级 - 公司将继续坚持“开放、融合、创新、发展”的经营方针，以“市场开拓、提效降本”为重点，围绕核心技术发展多元产业 [3] - 显示行业特别是OLED板块将保持已有业务优势，深耕增量领域和新市场拓展，紧抓国产替代机遇 [3] - 公司将充分发挥日本医药公司优势，加强客户沟通，促进现有主力产品的销售增长，恢复医药业务的销售规模 [3] - 资源配置将投入电子化学品及新材料领域，结合公司优势预研新发展方向、新领域、新材料 [3] 光刻胶产品 - 公司光刻胶产品包括TFT平坦层光刻胶和半导体光刻胶单体，前者是成品光刻胶，用于显示面板，已在多家国内面板厂商推广验证 [4] - 半导体用光刻胶单体是合成树脂的原料，已有多个产品量产，在研产品数十种，多数为ArF级别，也有KrF级别 [4] - 一款用于EUV级别的光刻胶单体中试批次已通过客户验证，并有百公斤级销售 [4] OLED材料 - 公司的OLED升华前材料可用于叠层OLED产品，叠层OLED在亮度、功耗、重量、续航及屏幕寿命方面较单层传统OLED有显著提升 [5] 财务与经营 - 公司四季度生产经营正常，管理层将继续做好各项经营管理工作以期实现稳健经营 [4] - 具体业绩情况请关注公司发布的定期报告与临时公告 [4]

回购方案 - 2024年2月27日首次披露回购方案，由董事长刘晓春提议[3] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数1778059股，占总股本1.02%[3] - 累计已回购金额6141.93万元[3] - 实际回购价格区间18.94元/股 - 37.74元/股[3] 价格调整 - 2024年6月14日回购股份价格上限调为不超过39元/股[5] - 2024年9月5日回购股份价格上限调为不超过38.88元/股[5] 截至2024年11月30日情况 - 公司总股本174731320股[7] - 回购成交最高价37.74元/股，最低价18.94元/股[7] - 支付资金总额61419303.01元（不含交易费用）[7]

股份持有与质押 - 刘晓春持有公司股份11,665,216股，占总股本6.68%[2] - 本次质押3,994,000股，占总股本2.29%[2] - 累计质押7,494,000股，占其所持股份64.24%，占总股本4.29%[2] 质押相关时间 - 质押起始日为2024年11月15日[3] - 融资期限为2024年11月18日至2025年11月13日[3] 其他情况 - 质押股份未用于重大事项担保，无潜在业绩补偿义务[4] - 已质押和未质押股份中限售、冻结数量均为0[7]

市场扩张和并购 - 2024年6月5日审议通过参股出光电子材料（中国）有限公司议案[2] - 拟以7639.8425万元现金增资出光电子[2] - 增资完成后将持有出光电子20%股权[2] 时间节点 - 2024年10月出光兴产转让OLED材料供应协议达约定比例[3] - 2024年10月全额支付增资价款并完成股权认购[3] - 2024年11月出光电子完成工商变更登记并取得新执照[3]

投资评级 - 报告给予瑞联新材（688550）的投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 瑞联新材专注于研发、生产和销售专用有机新材料，产品涵盖显示材料、医药产品和电子化学品，广泛应用于电视、智能手机、电脑等终端显示器领域 [4] - 2024Q3 公司净利润实现快速增长，主要受益于终端消费电子需求回暖，显示材料板块特别是 OLED 显示材料收入同比大幅增长，医药板块主力产品开始出货，销售收入同比增长 [5] - 公司参股出光电子材料，与日本出光兴产株式会社合作，增资 7640 万元，持有出光电子 20% 股权，进一步布局 OLED 发光材料领域，加快国产化替代进程 [6] 财务表现 - 2024 年前三季度公司营业收入为 10.93 亿元，同比增长 17.32%；归母净利润为 1.85 亿元，同比增长 88.98% [5] - 预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 1.38、1.84、2.40 元，合理估值区间为 41.40-48.30 元 [6] - 2024-2026 年公司营业收入预计分别为 15.43 亿元、19.81 亿元、25.47 亿元，同比增长 27.7%、28.4%、28.6%；净利润预计分别为 2.40 亿元、3.22 亿元、4.20 亿元，同比增长 79.2%、34.0%、30.3% [7][11] 业务预测 - 显示材料板块预计 2024-2026 年销量同比增速为 30%、30%、30%，销售收入分别为 10.31 亿元、13.41 亿元、17.44 亿元，毛利率分别为 41.00%、42.00%、42.00% [8][9] - 医药中间体板块预计 2024-2026 年销售收入分别为 1.36 亿元、1.57 亿元、1.88 亿元，毛利率为 30.00% [9] - 其他主营业务板块预计 2024-2026 年销售收入分别为 4091 万元、4500 万元、4950 万元，毛利率为 15.00% [9] 行业对比 - 可比公司估值分析显示，瑞联新材 2024 年 PE 估值为 25.03 倍，低于行业平均值 36 倍 [10][11] - 公司 2024 年毛利率预计为 39.6%，高于 2023 年的 35.2%，并逐步提升至 2026 年的 40.8% [11] 财务指标 - 2024-2026 年公司净资产收益率预计分别为 7.9%、9.6%、11.1%，资产回报率分别为 6.9%、8.2%、9.3% [11] - 2024-2026 年公司流动比率预计分别为 4.42、4.02、3.93，速动比率分别为 2.82、2.53、2.45 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级[4][6] 报告的核心观点 - 瑞联新材2024年前三季度实现营业收入10.93亿元同比+17.3%归母净利润1.85亿元同比+89.0% 三季度营业收入4.00亿元同比+26.6%环比+9.50%归母净利润8997.79万元同比126.3%环比+47.53% [1] - 24年前三季度毛利率43.30%净利率16.95%同比23年前三季度分别提升9.01/6.43PCT 第三季度毛利率50.93%净利率22.49%环比24年第二季度分别提升9.61/5.80PCT 前三季度四费率为22.23%同比23前三季度增加0.84PCT 第三季度四费率23.62%同比环比均略有增加但相对稳定 前三季度销售费用研发费用绝对额增长较快费用额整体增加4372.9万元[2] - 显示产业方面受终端消费电子需求回暖影响2024年第三季度公司显示材料板块特别是OLED显示材料收入同比大幅增长 全球AMOLED智能手机出货量约为2.2亿片同比+25.3%环比+0.9% 全球TV面板出货量186.6M同比增长1%出货面积135M㎡同比增长4% 24Q3 TV面板出货62.1M同比增长1%环比下滑5%出货面积44.3M㎡同比环比分别下滑2%8% 医药板块主力产品开始出货 医药板块同比增长超5000万元三季度收入同比增量贡献明显[3] - 公司拟以自有资金对出光电子以现金方式增资人民币7639.8425万元 增资完成后公司将持有出光电子20%的股权 出光兴产系全球OLED终端材料的主要生产商 本次交易完成后有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系 有利于公司通过资源整合发挥在显示材料方面的研发生产技术及服务优势促进公司OLED业务从升华前材料向下游OLED终端材料领域延伸[4] - 因股权激励费用增加医药板块收入变化调整公司2024 - 2026年归母净利润盈利预期至2.14/2.70/3.42亿元(2024 - 2025年前值2.39/2.67亿元)[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为1480.38百万元1208.16百万元1601.66百万元1943.72百万元2397.73百万元 增长率分别为(2.96)%(18.39)%32.57%21.36%23.36% [5] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为246.54百万元134.18百万元213.89百万元270.47百万元342.37百万元 增长率分别为2.82%(45.57)%59.40%26.45%26.58% [5] - 2022 - 2026年每股收益分别为1.41元0.77元1.22元1.55元1.96元 市盈率分别为23.1842.5826.7121.1316.69 [5] - 2022 - 2026年资产负债率分别为38.72%35.18%39.56%40.89%40.62% [10] - 2022 - 2026年营业利润增长率分别为1.21%(45.97)%58.44%26.41%26.61% [10] 公司运营方面 - 2024年前三季度和第三季度收入同比高速增长同时盈利能力也呈现上升状态 费用端来看前三季度四费率为22.23%同比23前三季度增加0.84PCT 第三季度四费率23.62%同比环比均略有增加但相对稳定 前三季度销售费用研发费用绝对额增长较快费用额整体增加4372.9万元[2] - 显示产业方面保持良好势头第三季度环比稳定 医药板块主力产品开始出货医药板块同比增长超5000万元三季度收入同比增量贡献明显[3] - 公司拟参股出光电子20%股权出光兴产系全球OLED终端材料的主要生产商 本次交易有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系 有利于公司通过资源整合发挥在显示材料方面的优势促进公司OLED业务延伸[4]

业绩说明会安排 - 2024年11月28日16:00 - 17:00举行2024年第三季度业绩说明会[3][5] - 投资者2024年11月21日至27日16:00前提问，会上答普遍关注问题[3][7] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5][6] 参与信息 - 董事长刘晓春、总经理王小伟等参加，特殊情况可能调整[6] - 投资者2024年11月28日16:00 - 17:00在线参与[7] 其他 - 联系部门为证券法务部，电话029 - 68669091，邮箱securities@xarlm.com[8] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[8] - 公司2024年10月29日披露《2024年第三季度报告》[3]

回购方案 - 2024年2月27日首次披露，由董事长刘晓春提议[3] - 实施期限为股东大会审议通过后12个月内[3] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[3] 回购情况 - 累计已回购股数1778059股，占总股本1.02%[3] - 累计已回购金额6141.93万元[3] - 实际回购价格区间18.94元/股 - 37.74元/股[3] 价格调整 - 2024年6月14日调整上限为不超过39元/股[5] - 2024年9月5日调整上限为不超过38.88元/股[5] 其他数据 - 截至2024年10月31日，总股本174731320股[7] - 本次回购支付资金总额61419303.01元[7]