公司业务与定位 - 正帆科技是一家泛半导体行业服务商 业务涵盖高纯介质及其输送控制 并扩展至半导体设备核心模组零部件和材料端气体等领域[2][5] - 公司通过多宫格业务布局平抑单一业务波动风险 目标是实现OPEX与CAPEX平分秋色[2][5] - 核心产品和服务分为三个部分 制成关键系统与装备 核心材料以及专业服务 其中电子工业装备占收入75%至76% 核心材料占约10% 专业服务接近10%[7] 财务表现与增长 - 公司营收从2017年的7.07亿元增长至2024年的55亿元 复合年增长率超过30%[2][11] - 归母净利润复合年增长率超过50% 受益于毛利率上升和有效费用控制[2][12] - 毛利率从2017年至2024年提升5个百分点 维修维保后市场业务毛利率最高达40%以上 核心零组件毛利率为30%以上 电子工艺装备接近30%[2][12] - 费用率从2017年至2024年下降0.6个百分点[12] - 预计2025年整体营收可达70亿元 同比增长25%左右 归母净利润约6.5至7亿元[4][27] 市场与行业 - 工艺介质系统国内市场规模约200亿人民币 半导体约100多亿人民币 国产化率目前约20%至30%[4][18] - 正帆科技市占率从2018年的七八个百分点增至2023年的14%左右[4][19] - 国内Gas Box市场规模复合年增长率约为25% 远高于全球市场规模的10%[4][21] - 2024年集成电路营收占比达50% 光伏占比降至20%多 显示集成电路业务显著上升[2][9][10] 客户与竞争优势 - 公司在各个下游行业积累了一批头部客户 客户集中度低 不依赖单一客户[2][13][14] - 设备涵盖多个领域 能够应对不同客户之间资本开支计划的差异 确保稳定订单和回款[2][13][14] - 高纯气体客户中接近70%都是工艺介质工艺系统客户 依托工业介质工艺系统客户开展OPEX业务 竞争优势明显增强[23] 业务发展 - Gas Box是半导体工业设备侧模组化基地供应系统 市场潜力巨大 有望成为公司未来的重要增长点[4][20] - 国内公司与国产设备厂的合作更多是以合作研发为主 这使得国内Gas Box的毛利相对较高[21] - 特种气体业务以生烷和磷烷两类资产为主 产能分别为10吨和30吨左右 后续将采取综合服务形式向外采购各种不同气体 然后打包卖给下游Fab厂[24] - 大宗气体业务2023年收入约4亿元 2024年达到5亿多元 2025年预期产值可能达到10亿元 如果产能完全释放 有望实现20亿元左右[25] - 前驱体业务今年预计贡献几千万营收 毛利率可达40%以上 将显著提升OPEX盈利能力[26] 其他重要内容 - 红谷奔达子公司在2025年第一季度实现并表 今年将为母公司提供一定比例的新利润[23] - 公司股东结构中 控股股东为风帆控股 持有公司17%至18%的股份 实际控制人为董事长于东雷及其夫人崔荣[15] - 公司管理层背景强大 核心高管多来自国际气体设备大厂 在气体与流体控制方面具备丰富经验[16] - 今年上半年整体业绩增长相对不够强劲 主要受到气体价格波动和整体市场压力 以及收并购活动带来的费用压力影响[3]

股价及交易表现 - 2025年8月25日收盘价38.91元，单日下跌1.49% [1] - 换手率6.14%，成交量17.96万手，成交金额7.07亿元 [1] - 主力资金净流出2656.03万元，占成交额3.76%，其中超大单净流出198.18万元（0.28%）、大单净流出2457.85万元（3.48%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出843.41万元，占成交额1.19% [1] - 小单资金净流入1812.62万元，占成交额2.56% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入6.77亿元，同比增长14.94% [1] - 归属净利润3442.30万元，同比增长38.23% [1] - 扣非净利润2463.45万元，同比增长50.77% [1] 企业财务健康度 - 流动比率1.678，速动比率1.002，资产负债率63.94% [1] 公司基础信息 - 成立于2009年，位于上海市，属于专用设备制造业 [1] - 注册资本29211.727万人民币，实缴资本29028.9202万人民币 [1] - 法定代表人YU DONG LEI [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资企业40家，参与招投标项目479次 [2] - 拥有商标信息76条，专利信息329条，行政许可60个 [2] 信息披露来源 - 数据来源为金融界 [3]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价上涨2.06%至38.70元/股 成交金额6458.72万元 换手率0.58% 总市值113.21亿元 [1] - 主力资金净流入256.00万元 特大单买入占比17.26%（1114.66万元）卖出占比13.74%（887.17万元） 大单买入占比25.78%（1665.14万元）卖出占比25.34%（1636.63万元） [1] - 年内股价累计上涨9.72% 近5/20/60日分别上涨3.56%、7.56%、9.97% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达1.11万户 较上期增长21.42% 人均流通股26340股 较上期减少17.13% [2] - 东方人工智能主题混合A（005844）为第四大流通股东 持股982.96万股 较上期减持149.67万股 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股位列十大流通股东 [2] 财务业绩与分红 - 2025年第一季度营业收入6.77亿元 同比增长14.94% 归母净利润实现增长 [2] - A股上市后累计派现2.22亿元 近三年累计派现1.63亿元 [2] 公司基础信息 - 成立于2009年10月10日 2020年8月20日上市 总部位于上海市闵行区春永路55号2幢 [1] - 主营业务为气体化学品供应系统的设计、生产、安装及技术支持服务 [1] - 申万行业分类属机械设备-专用设备-其他专用设备 概念板块涵盖特种气体、中芯国际概念、半导体、光伏玻璃、集成电路等 [1]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 低空经济板块 - 云南省政府出台15条措施支持低空经济发展，包括安全监管建设、高原无人机测试、产业集聚发展等，单个项目最高补助500万元，产业链项目最高奖励1000万元 [3] - 上海将成立低空产业基金，支持科研机构技术攻关和初创企业孵化，政策与资金双重驱动行业发展 [3] 机械设备板块 - 2025年7月叉车销量同比增长14.4%，其中国内增长14.3%，出口增长14.5%；1-7月累计销量同比增长12%，出口增速达15.1%，显示工程机械行业出口竞争力强劲 [4] - 龙头企业供给端与需求端优势明显，行业维持稳步增长预期 [4] 重点数据跟踪 市场表现 - 2025年8月11-15日，申万机械设备指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数0.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第8 [2] - 子行业中自动化设备涨幅最高（5.45%），轨交设备Ⅱ跌幅最大（-0.78%） [2] 经济与行业数据 - 2025年7月机电产品出口额同比增长10.2%，通用机械设备出口额同比增长18.6% [61] - 制造业PMI为51.2，新订单指数52.1，显示制造业需求持续回暖 [37] - 1-7月规模以上工业企业利润总额累计同比增长12.8%，产成品存货同比上升8.3% [44] 投资建议 低空经济领域 - 基建环节建议关注深城交、苏交科；整机环节推荐万丰奥威、亿航智能；核心零部件关注宗申动力、卧龙电驱 [5] 机械设备领域 - 出口链推荐巨星科技、泉峰控股；工程机械关注三一重工、徐工机械；工业母机建议配置华中数控、科德数控 [5]

交易概述 - 正帆科技通过股份受让方式购买汉京半导体62.2318%股权 交易金额为11.20亿元人民币 交易完成后汉京半导体成为其控股子公司 [3] - 该交易于7月8日晚首次公布 最新进展公告于8月14日发布 [3][6] 交易估值 - 评估机构采用收益法得出汉京半导体估值19.05亿元 增值率达640.46% 显著高于同行业并购平均水平 [6] - 评估机构为江苏中企华中天资产评估有限公司 [7] 公司业务背景 - 正帆科技长期服务于集成电路、泛半导体、生物医药、新能源和先进制造业等高科技产业 掌握超高纯流体介质和系统核心技术 提供设备类和非设备类业务 [7] - 汉京半导体成立于2022年 由原沈阳汉科半导体材料有限公司核心团队创立 专注于高纯石英材料及碳化硅陶瓷材料 [8] 资产整合情况 - 汉京半导体与汉科半导体于2024年10月签订资产转让协议 承接特种陶瓷制品、石英与金属材料制品制造和维修业务相关资产 [8] - 资产交割于2024年11月24日完成 汉科半导体随后停止生产经营 [8]

收购交易概况 - 公司拟以11.2亿元现金收购汉京半导体62.23%股权，标的公司100%股权估值18亿元[1][5] - 收购溢价显著，较标的公司账面净资产2.57亿元溢价约6倍（增值率640.46%-710.43%），最终协商估值18亿元[1][6] - 交易对方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元[1][12] 收购战略意义 - 收购旨在延伸产业链，强化产品拓展、技术研发及运营协同，推动OPEX业务发展（2024年OPEX收入占比31%）[1][7][9] - 标的公司专注高纯石英及碳化硅陶瓷材料，客户涵盖半导体晶圆厂及太阳能设备制造商，与公司泛半导体服务业务高度协同[6] 公司财务表现 - 归母净利润连续9年增长，2024年达5.28亿元（较2016年增长2415%），2025年一季度同比增长38.23%至3442万元[1][8][9] - 营收从2016年5.8亿元增至2024年54.69亿元（增幅842.93%），2025年一季度末合同负债17.77亿元显示订单充足[8][10] - 截至2025年一季度，货币资金20.91亿元，有息负债24亿元（短期8.1亿元），拟发行科技创新债券募资22亿元[10][11] 标的公司经营情况 - 汉京半导体2023-2024年营收分别为5.09亿元、4.61亿元，净利润1.17亿元、8715万元，2025年一季度净利润2320万元[11] - 标的资产由原汉科半导体核心团队创立，2024年11月完成业务资产转移，具备特种陶瓷及石英材料制造技术[6]

公司股价及交易数据 - 截至2025年8月15日收盘，公司股价报收于37.37元，上涨1.55% [1] - 换手率为4.58%，成交量13.39万手，成交金额4.96亿元 [1] - 主力资金净流出2050.02万元，占比成交额4.13% [1] - 超大单净流出2145.87万元、占成交额4.33%，大单净流入95.85万元、占成交额0.19% [1] - 中单净流出176.76万元、占成交额0.36%，小单净流入1873.26万元、占成交额3.78% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入6.77亿元，同比增长14.94% [1] - 归属净利润3442.30万元，同比增长38.23% [1] - 扣非净利润2463.45万元，同比增长50.77% [1] - 流动比率1.678，速动比率1.002，资产负债率63.94% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2009年，位于上海市，主要从事批发业 [1] - 注册资本29211.727万人民币，实缴资本29028.9202万人民币 [1] - 法定代表人为YU DONG LEI [1] 公司业务拓展 - 对外投资39家企业，参与招投标项目478次 [2] - 拥有商标信息76条，专利信息326条 [2] - 拥有行政许可60个 [2]

收购交易概述 - 正帆科技以11.2亿元收购汉京半导体62.2318%股权 交易完成后汉京半导体成为控股子公司 [1] - 交易卖方包括SINGAREVIVAL(41.2%股权/7.416亿元) 沈阳泰科(11.6%股权/2.088亿元) 上海汉富(2.2%股权/0.396亿元) 辽宁汉宥(1.6856%股权/0.3034亿元) 辽宁唐科(5.5462%股权/0.9983亿元) [2] 标的公司情况 - 汉京半导体成立于2022年 专注高纯石英材料及碳化硅陶瓷材料研发生产 属半导体制造产业链上游关键材料领域 [2] - 2023年营收5.086亿元 2024年降至4.609亿元 2025年一季度进一步萎缩至0.882亿元 [3] - 2023年净利润1.171亿元 2024年同比下降近三成至0.872亿元 2025年一季度仅0.232亿元 [3] - 负债总额从2023年末1.374亿元飙升至2025年一季度末7.226亿元 [3] - 净资产从2023年末6.157亿元降至2025年一季度末2.569亿元 [3][4] 交易估值与风险 - 采用收益法估值19.05亿元 较账面净资产增值16.48亿元 增值率高达640.46% [3] - 交易预计形成5.5亿元至7亿元高额商誉 未来若业绩不达预期可能产生巨额商誉减值 [4] - 交易设置业绩对赌条款 出让方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元 [4] 收购战略意义 - 交易高度契合公司发展战略 进一步推动OPEX业务(包括电子气体和前驱体材料)发展 [3] - 半导体业务收入占比已攀升至50.8% 成为公司第一大支柱业务 [5] 公司业务与财务表现 - 正帆科技主要为集成电路 泛半导体 生物制药等高科技产业提供设备类(CAPEX)和非设备类(OPEX)业务 [2] - 2020年营收11.09亿元 2024年跃升至54.69亿元 归母净利润从1.24亿元增长至5.28亿元 [5] - 资产负债率攀升至63.94% 经营性现金流为-9874.38万元净流出状态 [6] - 拥有流动资产76.77亿元(含货币资金20.91亿元) 面临45.74亿元流动负债压力 [6] - 2024年12月以3.36亿元收购鸿舸半导体30.5%股权 直接持股比例从60%提升至90.5% [5] 融资活动 - 2024年向不特定对象发行10.4亿元可转债 用于投入项目及偿还银行贷款 [6] - 获准注册22亿元债务融资工具 注册基础品种为中期票据 [6]

业务构成 - 公司气体业务包含氦气产品 [1] - 公司气体业务包含氖气产品 [1]

业务范围 - 公司气体业务包含氦气和氖气产品 [1]