投资评级 - 报告对正帆科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年第三季度及前三季度业绩增速放缓，但半导体行业需求旺盛，公司CAPEX业务经营稳健，OPEX业务有望打开成长空间，未来营收和盈利能力有望改善 [1][6][11] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为12.75亿元，同比减少22.68% [2][6] - 2025年第三季度归母净利润为-0.23亿元，同比减少110.12% [2][6] - 2025年第三季度扣非净利润为-0.37亿元，同比减少119.23% [2][6] - 2025年第三季度毛利率为18.03%，同比减少9.44个百分点 [2][6] 2025年前三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入为32.92亿元，同比减少5.98% [2][6] - 2025年前三季度归母净利润为0.71亿元，同比减少78.50% [2][6] - 2025年前三季度扣非净利润为0.21亿元，同比减少93.11% [2][6] - 2025年前三季度毛利率为21.51%，同比减少5.66个百分点 [2][6] 业绩表现分析 - 第三季度营收同环比均为下滑，主要受Capex业务订单确认节奏影响 [11] - 盈利能力下降主要由于新建产能集中落地导致固定资产折旧摊销费用增加、新项目人员储备带来人力成本增长、报告期内股份支付费用以及投资建设和银行贷款、发行可转债等导致财务费用同比大幅增加 [11] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.8%、6.6%、8.2%、2.0%，同比分别变化+0.3、+1.4、+2.4、+1.3个百分点 [11] - 随着第四季度订单加速交付，预计第四季度经营业绩环比将积极改善 [11] 行业前景与公司业务 - 公司经营重心在泛半导体领域，半导体行业收入占比从2024年的50%提升至2025年上半年的57% [11] - 根据SEMI预测，2025年全球300mm晶圆厂设备支出将增长7%至1,070亿美元，2026年增长9%至1,160亿美元，2027年增长4%至1,200亿美元，2028年增长15%至1,380亿美元 [11] - 持续高增的Capex将带动后续Opex增长，TECHCET预测2025年全球半导体材料市场将达到约700亿美元，预计至2029年将以年均4.5%的复合增长率增长，市场规模超过870亿美元 [11] - 公司在手订单充裕，由集成电路领域订单支撑的CAPEX业务预计保持稳健增长 [11] - 公司依托CAPEX业务拓展OPEX业务的战略成效显著，未来OPEX业务占比预计持续稳步上升，半导体设备关键零组件、气体及先进材料、MRO服务等多项业务将打开营收增长空间 [11] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年公司营收分别为66.8亿元、83.9亿元、101.6亿元 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、7.2亿元、9.4亿元 [11] - 对应当前股价的市盈率分别为21倍、13倍、10倍 [11] - 随着收入扩张带来的规模效应，公司整体盈利能力有望增强 [11]

股价表现 - 11月3日股价下跌3.41%至31.73元/股，成交额6.89亿元，换手率7.40%，总市值92.94亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达20.24% [1] 公司基本情况 - 上海正帆科技股份有限公司成立于2009年10月10日，于2020年8月20日上市 [1] - 公司主营业务包括气体化学品供应系统的设计、生产、安装及配套服务，高纯特种气体的生产、销售，以及洁净厂房配套系统的设计、施工 [1] - 主营业务收入构成为：电子工艺设备63.06%，核心零组件12.82%，气体和先进材料9.92%，MRO业务8.24%，生物制药设备5.91%，其他业务0.03%，其他(补充)0.02% [1] 主要流通股东动态 - 东方基金旗下东方人工智能主题混合A（005844）位居公司十大流通股东，三季度增持6.57万股，持有股数达921.38万股，占流通股比例3.15% [2] - 该基金在11月3日股价下跌中浮亏约1031.95万元，在连续4天下跌期间累计浮亏损失达7417.14万元 [2] 相关基金概况 - 东方人工智能主题混合A（005844）成立于2018年6月7日，最新规模6.02亿元，基金经理为严凯 [2] - 基金今年以来收益42.79%，近一年收益41.74%，成立以来收益47.17% [2] - 基金经理严凯累计任职时间5年189天，现任基金资产总规模65.09亿元，任职期间最佳基金回报57.63%，最差基金回报-15.44% [2]

行业与公司 * 纪要涉及的公司是正帆科技，行业聚焦于半导体、光伏以及相关的工业气体和核心零部件市场 [1] 核心观点与论据 财务表现与挑战 * 2025年前三季度营业收入约为33亿元，同比下降6%，归母净利润同比下降78.5% [4] * 收入和利润下降主因是半导体、光伏业务线市场竞争激烈导致价格折让，以及气体项目转固带来的折旧成本压力和生产、销售人员储备增加相关费用 [2][4] * 管理费用增长3000多万元，主要源于2025年发布的持股计划产生的股份支付成本 [5] * 2025年第三季度财务费用同比增加约3500万元，主因是气体项目贷款和2023年发行并于2025年一季度落地的可转债 [5] * 可转债落地带来千万级别的计提 [6] 业务进展与亮点 * 2025年第三季度完成汉晶半导体并表，对利润产生正向贡献 [7] * 汉京李达工厂提前投产，使汉京半导体整体产能扩充至20亿元计划产值，产品线提升至极高纯石英器件及碳化硅陶瓷 [7][10] * 气体业务逐步放量，预计今年内结束试生产进入量产阶段 [7] * Gas box等核心零部件业务在第三季度开始改善，预计四季度有更大幅度好转 [7] * 截至9月底，公司来自半导体市场的收入占比已达到55%，而光伏等其他行业占比降至20%左右 [8] * 对武汉客户的一期和二期项目，公司的气体和化学品输送系统设备占有率达到100% [17] 未来发展战略与预期 * 公司未来将主攻半导体领域，依托CAPEX业务拓展OPEX业务，重点转向半导体零部件和服务类业务，尤其是核心零部件 [8][11] * 通过收购海晶半导体和汉宁半导体，推动高附加值、高耗型零部件领域发展 [11] * 汉京现有产能加上李达工厂产能预计总产值可达20亿元，毛利率至少35%以上，乐观情况下可达40%甚至45%以上 [10] * 铜陵二期前躯体及电子混合器总计划产值约为4.5至5亿元 [15] * 海外光伏业务拓展取得实质性进展，毛利水平可达或接近国内半导体业务，预计明年带来收入和利润增量 [20][21][22] 其他重要内容 产能与运营细节 * 固定资产和在建工程增长主要来源于对汉京的收购，其李达工厂于10月初完成投产 [9] * 合肥老厂稼动率较好，其他新厂处于刚投产或试生产阶段，稼动率不充分，气体价格波动影响释放节奏 [12] * 前躯体项目预计2025年底完成验收进入正式量产，客户导入顺利，Hi K品类验证速度较快 [13][14] 市场展望与风险管控 * 公司对国内半导体行业发展和资本开支持乐观态度，认为未来在先进制程领域存在巨大投资机会 [3][19][27] * 气体市场价格自2024年以来边际回暖企稳，中长期供需关系有望改善 [27] * 资产与信用减值计提主要集中在今年前三季度，光伏相关比例不到一半，属提前严格操作以减轻后续压力 [23] * 存货跌价损失主要为审计规则要求的计提，大部分为待交付产成品，未来无显著减值风险 [26] * 汉京与红格在2025年第四季度业绩预计进一步提升，2026年增长将加快 [24]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688596 证券简称：正帆科技 公告编号：2025-069 转债代码：118053 转债简称：正帆转债 上海正帆科技股份有限公司关于召开2025年第三季度业绩说明会的公告 三、参加嘉宾 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 会议问题征集：投资者可于2025年11月10日前访问网址https://eseb.cn/1sOz9eV3hu0或扫描下方小程序 码进行会前提问，公司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回 答。 ■ 一、说明会类型 上海正帆科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年10月31日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）发布了2025年第三季度报告。为便于广大投资者更加全面深入地了解公司2025年前 三季度的经营成果、财务状况，公司定于2025年11月10日（星期一）15:00-16:00在"价值在 线"（www.ir-online.cn）举办2025年第三季度业绩 ...

上海正帆科技股份有限公司 关于召开2025年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、说明会类型 上海正帆科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 10 月 31 日在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）发布了 2025 年第三季度报告。为便于 广大投资者更加全面深入地了解公司 2025 年前三季度的经营成果、财务状况， 公司定于2025年11月10日（星期一）15:00-16:00在"价值在线（" www.ir-online.cn） 会议召开时间：2025 年 11 月 10 日（星期一）15:00-16:00 会议召开方式：网络互动方式 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2025 年 11 月 10 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1sOz9eV3hu0 或扫描下方小程序码进行会前提问，公司将 通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者 ...

中国经济网北京10月31日讯 正帆科技（688596.SH）昨晚披露2025年三季度报告显示，今年前三季度，公司实现营业收入32.92亿元，同比下降5.98%；归属于上市公司股东的净利润7130 | | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 本报告期比 上年同期增 | | 年初至报告期 末比上年同期 | | 项目 | 本报告期 | | 年初至报告期末 | | | | | 减变动幅度 | | 增减变动幅度 | | | | (%) | | (%) | | 营业收入 | 1.275.139.841.76 | -22.68 | 3.292.008.100.51 | -5.98 | | 利润息额 | -36.085.529.22 | -114.69 | 36.391.286.84 | -90.01 | | 归属于上市公司股东的 | -22.938.263.73 | -110.12 | 71.302.591.13 | -78.50 | | 浄利润 | | | | | | 归属于上市公司股东的 | | | | | | 扣除非经常性损益的净 | - ...

证券之星消息，10月31日专用设备板块较上一交易日下跌0.6%，正帆科技领跌。当日上证指数报收于 3954.79，下跌0.81%。深证成指报收于13378.21，下跌1.14%。专用设备板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603159 | 上海亚虹 | 25.52 | 10.00% | 4.96万 | | 1.22亿 | | 003036 | 泰担股份 | 20.16 | 9.98% | 5.59万 | | ● 1.13亿 | | 002611 | 东方精工 | 19.00 | 7.95% | 250.17万 | | 47.84亿 | | 300092 | 科新机电 | 19.13 | 7.11% | - 39.85万 | | 7.61亿 | | 600835 | 上海机电 | 27.10 | 6.36% | 34.98万 | | 9.50亿 | | 603656 | 泰禾智能 | 23.43 | 5.02% | 11.73万 | | 2.78亿 ...

2022年，正帆科技以简易程序向特定对象发行股票募集资金。根据中国证券监督管理委员会于2022 年10月11日出具的《关于同意上海正帆科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可 〔2022〕2349号），正帆科技获准首次向特定对象非公开发行人民币普通股9,437,854股，每股面值为人 民币1元，发行价格为每股人民币19.39元/股，募集资金总额为人民币182,999,989.06元，扣除发行费用 人民币4,274,880.92元（不含增值税）后，正帆科技本次募集资金净额为人民币178,725,108.14元。截至 2022年10月20日，上述募集资金已经全部到位。容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审验后，于2022年 10月21日出具了"容诚验字〔2022〕200Z0064号"《验资报告》。 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意上海正帆科技股份有限公司向不特定对象发行可转 换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕342号），公司于2025年3月18日向不特定对象发行了 10,410,950张可转换公司债券，每张面值为人民币100.00元，按面值发行，募集资金总额为人民币 1,041,0 ...

对于社保基金，本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，即全国社保基金四一四组合。 2025年10月31日，正帆科技(688596.SH)发布2025年第三季报。截至2025年10月30日，共有26个机构投 资者披露持有正帆科技A股股份，合计持股量达7772.08万股，占正帆科技总股本的26.53%。其中，前 十大机构投资者包括風帆控股有限公司、中国农业银行股份有限公司-东方人工智能主题混合型证券投 资基金、上海正帆科技股份有限公司-第二期员工持股计划、香港中央结算有限公司、汇安泓阳三年持 有期混合、汇安均衡优选混合、中信建投轮换混合A、广发主题领先混合A、中信建投甄选混合A、汇 安润阳三年持有期混合A，前十大机构投资者合计持股比例达25.71%。相较于上一季度，前十大机构持 股比例合计下跌了3.48个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计11个，主要包括中信建投轮换混合A、中信建投 精选混合A、中信建投甄选混合A、中信建投品质优选一年持有期混合A、东方人工智能主题混合A等， 持股增加占比达0.49%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计7个，主要包括广发主题领先混合A、 汇安泓阳三年持有期 ...

市场表现 - 10月31日存储芯片板块盘初走低 [1] - 正帆科技股价下跌超过10% [1] - 江波龙 佰维存储 香农芯创等公司股价纷纷下挫 [1]