行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 低空经济板块 - 云南省政府出台15条措施支持低空经济发展，包括安全监管建设、高原无人机测试、产业集聚发展等，单个项目最高补助500万元，产业链项目最高奖励1000万元 [3] - 上海将成立低空产业基金，支持科研机构技术攻关和初创企业孵化，政策与资金双重驱动行业发展 [3] 机械设备板块 - 2025年7月叉车销量同比增长14.4%，其中国内增长14.3%，出口增长14.5%；1-7月累计销量同比增长12%，出口增速达15.1%，显示工程机械行业出口竞争力强劲 [4] - 龙头企业供给端与需求端优势明显，行业维持稳步增长预期 [4] 重点数据跟踪 市场表现 - 2025年8月11-15日，申万机械设备指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数0.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第8 [2] - 子行业中自动化设备涨幅最高（5.45%），轨交设备Ⅱ跌幅最大（-0.78%） [2] 经济与行业数据 - 2025年7月机电产品出口额同比增长10.2%，通用机械设备出口额同比增长18.6% [61] - 制造业PMI为51.2，新订单指数52.1，显示制造业需求持续回暖 [37] - 1-7月规模以上工业企业利润总额累计同比增长12.8%，产成品存货同比上升8.3% [44] 投资建议 低空经济领域 - 基建环节建议关注深城交、苏交科；整机环节推荐万丰奥威、亿航智能；核心零部件关注宗申动力、卧龙电驱 [5] 机械设备领域 - 出口链推荐巨星科技、泉峰控股；工程机械关注三一重工、徐工机械；工业母机建议配置华中数控、科德数控 [5]

交易概述 - 正帆科技通过股份受让方式购买汉京半导体62.2318%股权 交易金额为11.20亿元人民币 交易完成后汉京半导体成为其控股子公司 [3] - 该交易于7月8日晚首次公布 最新进展公告于8月14日发布 [3][6] 交易估值 - 评估机构采用收益法得出汉京半导体估值19.05亿元 增值率达640.46% 显著高于同行业并购平均水平 [6] - 评估机构为江苏中企华中天资产评估有限公司 [7] 公司业务背景 - 正帆科技长期服务于集成电路、泛半导体、生物医药、新能源和先进制造业等高科技产业 掌握超高纯流体介质和系统核心技术 提供设备类和非设备类业务 [7] - 汉京半导体成立于2022年 由原沈阳汉科半导体材料有限公司核心团队创立 专注于高纯石英材料及碳化硅陶瓷材料 [8] 资产整合情况 - 汉京半导体与汉科半导体于2024年10月签订资产转让协议 承接特种陶瓷制品、石英与金属材料制品制造和维修业务相关资产 [8] - 资产交割于2024年11月24日完成 汉科半导体随后停止生产经营 [8]

收购交易概况 - 公司拟以11.2亿元现金收购汉京半导体62.23%股权，标的公司100%股权估值18亿元[1][5] - 收购溢价显著，较标的公司账面净资产2.57亿元溢价约6倍（增值率640.46%-710.43%），最终协商估值18亿元[1][6] - 交易对方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元[1][12] 收购战略意义 - 收购旨在延伸产业链，强化产品拓展、技术研发及运营协同，推动OPEX业务发展（2024年OPEX收入占比31%）[1][7][9] - 标的公司专注高纯石英及碳化硅陶瓷材料，客户涵盖半导体晶圆厂及太阳能设备制造商，与公司泛半导体服务业务高度协同[6] 公司财务表现 - 归母净利润连续9年增长，2024年达5.28亿元（较2016年增长2415%），2025年一季度同比增长38.23%至3442万元[1][8][9] - 营收从2016年5.8亿元增至2024年54.69亿元（增幅842.93%），2025年一季度末合同负债17.77亿元显示订单充足[8][10] - 截至2025年一季度，货币资金20.91亿元，有息负债24亿元（短期8.1亿元），拟发行科技创新债券募资22亿元[10][11] 标的公司经营情况 - 汉京半导体2023-2024年营收分别为5.09亿元、4.61亿元，净利润1.17亿元、8715万元，2025年一季度净利润2320万元[11] - 标的资产由原汉科半导体核心团队创立，2024年11月完成业务资产转移，具备特种陶瓷及石英材料制造技术[6]

公司股价及交易数据 - 截至2025年8月15日收盘，公司股价报收于37.37元，上涨1.55% [1] - 换手率为4.58%，成交量13.39万手，成交金额4.96亿元 [1] - 主力资金净流出2050.02万元，占比成交额4.13% [1] - 超大单净流出2145.87万元、占成交额4.33%，大单净流入95.85万元、占成交额0.19% [1] - 中单净流出176.76万元、占成交额0.36%，小单净流入1873.26万元、占成交额3.78% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入6.77亿元，同比增长14.94% [1] - 归属净利润3442.30万元，同比增长38.23% [1] - 扣非净利润2463.45万元，同比增长50.77% [1] - 流动比率1.678，速动比率1.002，资产负债率63.94% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2009年，位于上海市，主要从事批发业 [1] - 注册资本29211.727万人民币，实缴资本29028.9202万人民币 [1] - 法定代表人为YU DONG LEI [1] 公司业务拓展 - 对外投资39家企业，参与招投标项目478次 [2] - 拥有商标信息76条，专利信息326条 [2] - 拥有行政许可60个 [2]

收购交易概述 - 正帆科技以11.2亿元收购汉京半导体62.2318%股权 交易完成后汉京半导体成为控股子公司 [1] - 交易卖方包括SINGAREVIVAL(41.2%股权/7.416亿元) 沈阳泰科(11.6%股权/2.088亿元) 上海汉富(2.2%股权/0.396亿元) 辽宁汉宥(1.6856%股权/0.3034亿元) 辽宁唐科(5.5462%股权/0.9983亿元) [2] 标的公司情况 - 汉京半导体成立于2022年 专注高纯石英材料及碳化硅陶瓷材料研发生产 属半导体制造产业链上游关键材料领域 [2] - 2023年营收5.086亿元 2024年降至4.609亿元 2025年一季度进一步萎缩至0.882亿元 [3] - 2023年净利润1.171亿元 2024年同比下降近三成至0.872亿元 2025年一季度仅0.232亿元 [3] - 负债总额从2023年末1.374亿元飙升至2025年一季度末7.226亿元 [3] - 净资产从2023年末6.157亿元降至2025年一季度末2.569亿元 [3][4] 交易估值与风险 - 采用收益法估值19.05亿元 较账面净资产增值16.48亿元 增值率高达640.46% [3] - 交易预计形成5.5亿元至7亿元高额商誉 未来若业绩不达预期可能产生巨额商誉减值 [4] - 交易设置业绩对赌条款 出让方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元 [4] 收购战略意义 - 交易高度契合公司发展战略 进一步推动OPEX业务(包括电子气体和前驱体材料)发展 [3] - 半导体业务收入占比已攀升至50.8% 成为公司第一大支柱业务 [5] 公司业务与财务表现 - 正帆科技主要为集成电路 泛半导体 生物制药等高科技产业提供设备类(CAPEX)和非设备类(OPEX)业务 [2] - 2020年营收11.09亿元 2024年跃升至54.69亿元 归母净利润从1.24亿元增长至5.28亿元 [5] - 资产负债率攀升至63.94% 经营性现金流为-9874.38万元净流出状态 [6] - 拥有流动资产76.77亿元(含货币资金20.91亿元) 面临45.74亿元流动负债压力 [6] - 2024年12月以3.36亿元收购鸿舸半导体30.5%股权 直接持股比例从60%提升至90.5% [5] 融资活动 - 2024年向不特定对象发行10.4亿元可转债 用于投入项目及偿还银行贷款 [6] - 获准注册22亿元债务融资工具 注册基础品种为中期票据 [6]

业务构成 - 公司气体业务包含氦气产品 [1] - 公司气体业务包含氖气产品 [1]

业务范围 - 公司气体业务包含氦气和氖气产品 [1]

交易概述 - 正帆科技通过股份受让方式购买汉京半导体62 2318%股权 [2] - 交易金额合计为人民币112017 21万元 [2] - 交易完成后汉京半导体将成为正帆科技的控股子公司 [2] 交易细节 - 交易对手方为汉京半导体5名股东 [2] - 交易通过签署《股份转让协议》完成 [2] - 交易公告发布时间为8月13日晚间 [2]

收购交易概况 - 正帆科技以11.2亿元收购汉京半导体62.2318%股权 交易完成后汉京半导体成为控股子公司 [1] - 交易高度契合公司发展战略 预期在产品拓展、技术研发和运营能力方面产生协同效应 推动OPEX业务发展 [1] - 汉京半导体通过收购汉科半导体部分业务获得高精密石英和先进陶瓷材料制造技术 成为国内稀缺的半导体级材料供应商 [1] 标的公司业务与产能 - 汉京半导体客户包括台积电、东京电子和北方华创等领先企业 [1] - 公司正在推进高端产线建设 包括国内第一条极高纯石英生产线和半导体碳化硅零部件生产线 [1] - 成立仅三年但处于高速发展期 具备半导体级材料供应能力 [1] 财务表现与估值 - 汉京半导体2023年至2025年一季度营收分别为5.09亿元、4.61亿元和8822.2万元 净利润分别为1.17亿元、8716万元和2320.23万元 [2] - 截至2025年3月底净资产为2.57亿元 收益法评估价值19.05亿元 交易增值率达640.46% [2] - 出让方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元 年均贡献净利润0.65-1亿元 [2] 收购方财务状况 - 正帆科技2025年一季度营业收入6.77亿元 同比增长14.94% 净利润3442.3万元 同比增长38.23% [2] - 资产负债率从2020年39.68%上升至2025年一季度63.94% [2] - 本次收购将产生5.5亿元至7.0亿元商誉 [2] 战略布局延续性 - 正帆科技持续拓展半导体业务布局 2024年12月以3.36亿元收购鸿舸半导体30.5%股权 持股比例从60%提升至90.5% [3] - 此次收购是公司半导体产业整合战略的延续 [3]

停复牌信息 - *ST天茂停牌 [1] - 永吉股份停牌 [1] - 盛屯矿业复牌 [1] - 海峡创新复牌 [1] 公司重大事项 - 芯碁微装筹划发行H股并在香港联交所上市 [1] - 良品铺子控股股东涉及诉讼涉案金额达10.23亿元 [2] - 正帆科技拟11.2亿元收购汉京半导体62.2318%股权 [3] - 屹唐股份起诉应用材料公司侵犯核心技术秘密索赔9999万元 [4] - ST景谷原实控人涉嫌变卖部分库存货物子公司已报案涉案金额约1900万元 [5][6] 业绩表现 - 腾讯控股第二季度营收1845.04亿元同比增长15%经营利润692.48亿元同比增长18% [7] - 哈投股份上半年净利润3.8亿元同比增长233.08%江海证券净利润2.88亿元同比增长1311.6% [8] 股东增减持 - 安路科技国家集成电路产业投资基金等拟合计减持不超3.25%股份 [9]