公司财务业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-8900万元左右，同比下降93.52%左右 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-9300万元左右，同比下降47.39%左右 [1] - 公司预计2025年度营业收入为9700万元左右，同比下降52.10%左右 [1] 营业收入构成与退市风险 - 扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，公司预计2025年度营业收入为9000万元左右，低于1亿元 [1] - 若公司经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且营业收入低于1亿元，公司股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 量子科技行业[1] * 公司：国盾量子[1]、国芯科技[1]、禾信仪器[1] 核心观点和论据 * 核心观点：量子科技作为主题性子赛道，当前存在阶段性布局机会[1] * 产业驱动论据：预计2026年，多个省份将大概率招标超融合计算机，国盾量子作为行业龙头将因此受益[1] * 应用落地论据：国芯科技近期在智能驾驶L4安全领域产出了量子芯片，有望取得应用场景，标志着量子技术在一个具体领域的初步落地[1] * 个股层面论据：禾信仪器的相关业务近期有望落地，且其ST的负面影响已基本消化，可关注其底部机会[1] 其他重要内容 * 投资建议：推荐关注国盾量子、禾信仪器、国芯科技[1]

文章核心观点 - 基于22家国内上市仪器公司2025年业绩预告，行业业绩分化态势加剧，呈现出韧性与挑战并存的局面，未来高端化将成为发展主线 [2][4][5] 行业整体业绩表现 - 从净利润看，统计的22家企业中，11家盈利，11家亏损 [2] - 盈利企业中，8家实现同比增长，3家盈利但增速平缓或略有波动 [2] - 亏损企业中，4家实现亏损收窄，7家出现亏损扩大或由盈转亏 [2] 行业发展特征与趋势 - 业绩分化加剧，行业集中度将进一步提升，具备核心技术、精准战略布局的企业将持续抢占市场份额 [5] - 国产替代持续深化，高端仪器成为增长引擎，聚焦高端细分领域（如高端工业成像、临床诊断、“双碳”检测仪器）并具备核心技术的企业将持续受益 [5] - 提质增效成常态化，资产质量优化是关键，面临压力的企业需通过剥离亏损业务、优化资产结构等方式缓解业绩压力 [6] 盈利增长/扭亏为盈阵营分析 - 埃科光电、海能技术、皖仪科技3家企业归母净利润同比增长幅度均超过190% [8] - 外部原因是新能源、新材料及生物医药等新兴行业市场需求逐步回暖 [8] - 内部核心动力是企业聚焦产品高端化与智能化升级，持续推进产品线迭代优化 [8] - 高德红外、先河环保、正业科技3家企业实现扭亏为盈，核心得益于资产减值改善、业务结构优化或下游需求复苏 [18] - 已有20个省（市、区）将“科学仪器”相关内容写入“十五五”规划建议，为产业发展注入政策动能 [20] 亏损收窄阵营分析 - 该阵营企业面临国内下游需求疲软、行业竞争加剧的共性压力，但通过主动推进战略调整与内部革新，已呈现一定改善态势 [25] - 需要关注改善是否为“被动应对式优化”，其持续性增长动能取决于未来行业需求复苏与内部改革的深度落地 [25] 亏损扩大/由盈转亏阵营分析 - 核心痛点集中在三方面：主营业务单一，受市场周期和政策影响大；资产减值压力较大；转型阵痛明显，新产品收入不足且费用高企 [30]

业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年度归母净利润约为-8,900万元，同比减少约4,300.91万元，下降约93.52% [1] - 公司预计2025年度扣非后净利润约为-9,300万元，同比减少约2,990.04万元，下降约47.39% [1] - 公司预计2025年度营业收入约为9,700万元，同比减少约10,550.91万元，下降约52.10% [1] - 扣除与主营业务无关等收入后，2025年度营业收入约为9,000万元，低于1亿元 [1] - 2024年度公司营业收入为2.03亿元，同比下降44.70%，归母净利润为-4,599.09万元 [4] - 2022年度公司归母净利润为-6,332.83万元，扣非后净利润为-9,218.10万元 [5] 退市风险警示 - 若公司经审计后触及净利润为负且扣除特定收入后营收低于1亿元的条件，将在2025年年报披露后可能被实施退市风险警示（*ST） [2] 股东结构与关键股东 - 截至2025年9月30日，公司股东总数为3,228户 [3] - 公司第一大股东为周振，持股20.76% [3] - 第八大股东为华泰证券股份有限公司，持股861,871股，持股比例1.22% [2][3] 首次公开发行（IPO）情况 - 公司于2021年9月13日在科创板上市，发行1,750万股，发行价格17.70元/股 [3] - IPO募集资金总额为3.10亿元，募集资金净额为2.73亿元，较原计划的3.26亿元少5,351.62万元 [4] - IPO发行费用为3,699.12万元，其中保荐机构国信证券获得保荐承销费用2,452.83万元 [4]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年度归母净利润为-8,900万元左右 同比减少约4,300.91万元 同比下降约93.52% [1] - 公司预计2025年度扣非后归母净利润为-9,300万元左右 同比减少约2,990.04万元 同比下降约47.39% [1] - 公司预计2025年度营业收入为9,700万元左右 同比减少约10,550.91万元 同比下降约52.10% [1] - 公司2024年度实现营业收入2.03亿元 同比下降44.70% 实现归母净利润-4,599.09万元 [5] - 公司2024年度扣非后归母净利润为-6,309.96万元 经营活动产生的现金流量净额为-821.32万元 [5][6] - 公司2022年度归母净利润为-6,332.83万元 扣非后归母净利润为-9,218.10万元 [6] 退市风险警示 - 公司预计2025年度扣除与主营业务无关等收入后的营业收入约为9,000万元 低于1亿元 [1] - 若公司经审计的扣非前后净利润孰低者为负 且扣除后的营业收入低于1亿元 将在2025年年报披露后可能被实施退市风险警示（*ST） [2] 公司股东结构 - 截至2025年9月30日 公司股东总数为3,228户 平均持股数为21,827股 [4] - 公司第一大股东周振持股1,462.73万股 持股比例20.76% 第二大股东博思持股946.54万股 持股比例13.43% [4] - 华泰证券股份有限公司为公司第八大股东 持股86.19万股 持股比例1.22% [3][4] 公司首次公开发行（IPO）情况 - 公司于2021年9月13日在上交所科创板上市 发行股份数量为1,750万股 发行价格为17.70元/股 [4] - 公司首次公开发行股票募集资金总额为3.10亿元 扣除发行费用后募集资金净额为2.73亿元 [5] - 公司最终募集资金净额比原计划少5,351.62万元 原计划募集资金3.26亿元 [5] - 公司IPO发行费用为3,699.12万元 其中保荐机构国信证券获得保荐及承销费用2,452.83万元 [5]

行业投资评级 - 投资评级为 **看好**，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年以来，中国创新药研发景气度渐趋改善，创新药企业资金充沛程度增加，研发投入意愿增强，有望带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [5][11][12] - 在对外授权合作（BD）的新商业模式趋势下，国内早期研发产业链或将显著受益 [5][13] 根据目录总结 “创新链”概念与复盘 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的垂直型“创新链” [24] - 据Frost & Sullivan数据，2023年创新药对CXO的外包率达**49.2%**，生命科学服务的客户中**70-80%**为医药工业端，产业链内部关联度高 [26] - 发展历程分为三个阶段： - **2020年前**：政策支持、人才回流、资本助力开启中国创新药崛起时代，带动CXO和生命科学服务行业萌芽与快速发展 [30][35] - **2020-2022H1**：全球公共卫生事件推动资本加速涌入，需求高景气，创新链板块实现跨越式发展并引发上市热潮 [39][44] - **2022H2-2024年**：脉冲需求退潮叠加全球资本退潮，行业供需关系逆转，进入调整期，相关公司收入及利润端承压 [54][57] 2025年创新药研发景气度改善 - **资金充沛程度大幅提升**：2025年，中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外BD首付款合计达**2015亿元**，同比增长**145%** [11][81] - 具体资金来源表现： - **IPO通道拓宽**：2025年港股医药IPO募集资金**336亿元**，同比增长**334.7%**；A股医药IPO募集资金**91亿元**，同比增长**216.6%** [62][66] - **增发规模加大**：2025年A股医药公司增发规模**99亿元**，同比增长**111.1%**；H股医药公司增发规模**668亿港元**，同比增长**194.9%** [70] - **生物医药投融资触底回升**：2025年中国生物医药投融资项目**201个**，金额**58亿美元**，同比分别增长**18.9%**和**28.0%**；2025年第四季度金额**22.5亿美元**，创2022年第二季度以来单季度新高 [75][76] - **对外BD成为重要资金来源**：2025年中国对外BD首付款达**69亿美元**，同比增长**224.9%**，体量已超过同年生物医药投融资总额；潜在里程碑金额高达**1259.8亿美元**（约合**8805亿元**），同比增长**185.9%** [78][81] - **研发投入意愿增强**：对外BD新模式具有缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化等优势，能提高研发投入回报率，从而提升企业研发投入意愿 [11][88][91] 对外BD趋势下的投资机会 - **早研产业链显著受益**：对外BD模式使得早期研发项目成为可交易、可变现的资产，并具有较高的回报率，预计将引导更多研发资金流向早期阶段 [13][97] - 受益领域包括：药物发现CRO、安评CRO，以及药物发现和临床前阶段所需的**试剂、耗材、模式动物**等 [13] - 提供有国际竞争力产品或服务的细分领域龙头公司，有望借助创新药对外BD实现“借船出海”，迎来快速发展 [13][97]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为-8900万元，同比大幅下降93.52% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润约为-9300万元，同比下降47.39% [1] - 公司预计2025年度营业收入为9700万元，同比下降逾五成，扣除与主营业务无关的收入后约为9000万元，低于1亿元 [1] 业绩下滑原因分析 - 主营业务方面，核心产品环境在线监测用质谱仪市场受政府采购周期影响处于深度调整期 [1] - 新产品收入未能弥补传统业务下滑，同时公司主动放弃部分高风险订单导致收入收缩 [1] - 资产减值方面，公司对存货及部分长期资产计提了减值准备 [1] - 政府补助确认金额减少及递延所得税资产转回也对利润形成拖累 [1] 退市风险警示 - 由于初步测算的扣非前后净利润孰低者为负值，且扣除类营业收入低于1亿元，公司触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的退市风险警示情形 [1] - 公司可能在2025年年度报告披露后被实施*ST处理 [1] - 公司已发布首次退市风险提示性公告 [1] 监管动态 - 公司已收到关于业绩预告事项的监管工作函，监管类型为监管工作函，涉及对象为上市公司 [2]

核心业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-8,900万元左右，较上年同期减少约4,300.91万元，同比下降约93.52% [2][5] - 公司预计2025年年度实现扣除非经常性损益后的净利润为-9,300万元左右，较上年同期减少约2,990.04万元，同比下降约47.39% [2][5] - 公司预计2025年年度实现营业收入为9,700万元左右，较上年同期减少约10,550.91万元，同比下降约52.10% [2][5] - 扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，2025年年度营业收入约为9,000万元，低于1亿元 [2][5] 业绩变动主要原因 - **主营业务影响**：公司核心业务高度集中于环境在线监测用质谱仪领域，该细分市场受政府采购周期影响正处于深度调整期 [9] - **主营业务影响**：公司正处于向新应用领域的研发转型阵痛期，新产品收入未能弥补传统产品线的下滑 [9] - **主营业务影响**：公司主动实施业务质量管控，战略性筛选并放弃部分信用风险较高、账期过长的订单，导致订单减少、收入下滑 [9] - **资产减值影响**：对部分库龄较长及受市场价格波动影响的存货计提了存货跌价准备 [10] - **资产减值影响**：结合业务结构优化与资源配置调整，对部分业务线收缩导致使用率不足的设备、房产等长期资产进行减值测试并计提准备 [10] - **政府补助影响**：本期根据项目验收进度符合确认条件的政府补助金额较上年同期减少，使得计入“其他收益”的金额下降，对利润总额贡献减弱 [11] - **递延所得税资产影响**：基于对未来期间盈利预测的审慎评估，认为部分以前年度确认的、与可弥补亏损相关的递延所得税资产很可能无法全部实现，因此予以转回 [12] 与上年同期业绩对比 - 2024年年度利润总额为-5,578.86万元，归属于母公司所有者的净利润为-4,599.09万元，扣除非经常性损益的净利润为-6,309.96万元 [7] - 2024年年度基本每股收益为-0.66元/股 [8] - 2024年年度营业收入为20,250.91万元 [9] 可能被实施退市风险警示 - 根据初步测算，公司2025年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除特定收入后的营业收入低于1亿元 [3][14][19] - 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条第一款第(一)项规定，公司股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示（*ST） [3][14][20] - 若触及退市风险警示情形，公司股票将于2025年年度报告披露日起开始停牌，上海证券交易所在停牌后5个交易日内实施退市风险警示 [21] - 公司此前在2025年12月3日的公告中已披露，扣除特定收入后预计全年营业收入约为9,825-10,938万元，并提示了营业收入低于1亿元及净利润为负的风险 [22]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归母净利润为-8,900万元左右 同比减少约4,300.91万元 降幅约93.52% [1] - 公司预计2025年度扣非后净利润为-9,300万元左右 同比减少约2,990.04万元 降幅约47.39% [1] - 公司预计2025年度营业收入为9,700万元左右 同比减少约10,550.91万元 降幅约52.10% [1] - 扣除与主营业务无关及不具备商业实质的收入后 营业收入约为9,000万元 低于1亿元 [1] 业绩变动原因分析 - 公司核心业务高度集中于环境在线监测用质谱仪领域 该细分市场受政府采购周期影响 正处于深度调整期 [1] - 公司正处于向新应用领域的研发转型阵痛期 新产品收入尚未能弥补传统产品线的下滑 [1] - 公司主动实施业务质量管控 战略性筛选并放弃部分信用风险较高、账期过长的订单 [1] - 以上多种因素叠加 导致2025年订单减少 收入下滑 [1]

监管动态 - 上海证券交易所向广州禾信仪器股份有限公司发出监管工作函 [1] - 监管工作函涉及公司业绩预告相关事项 [1] - 监管对象为上市公司本身 [1]