公司业务发展 - 公司针对人形机器人行业的丝杠和减速器等关键零部件加工工艺特点，定制开发了人形机器人行业数控机床 [1] - 公司开发的数控机床主要用于人形机器人谐波减速器（刚轮、端盖）、空心杯电机壳体、制动器、行星滚柱丝杠及螺母等核心零件加工 [1] - 公司成立专门团队与最终用户协同研发专机及加工工艺 [1]

行业景气度与公司业绩 - 制造业景气度较弱，公司业绩短期承压，后续逆周期政策有望带动制造业边际好转 [1] - 2024年公司营业收入为24.62亿元，同比+6.08%，归母净利润为3.25亿元，同比+2.36% [2] - 24Q4营业收入为6.28亿元，同比+7.95%，归母净利润为0.98亿元，同比+19.39% [2] - 25Q1营业收入为5.69亿元，同比+3.8%，归母净利润为0.61亿元，同比-11.78% [2] 盈利能力与费用管控 - 24年公司毛利率和净利率分别为23.68%/13.21%，同比变动-2.78pct/-0.48pct [3] - 25Q1公司毛利率和净利率分别为21.11%/10.78%，同比变动-4.84pct/-1.90pct [3] - 24年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.15%/1.71%/4.57%/0.16%，同比变动-1.78pct/+0.06pct/+0.18pct/-0.01pct [3] 产品布局与未来规划 - 公司加大研发投入，布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等新兴赛道，针对人形机器人行业开发了数控卧式车床系列 [3] - 公司计划启动"纽威数控五期高端智能数控装备项目"，建设约4.75万平方米的生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产，预计2027年6月建成投产 [3] 投资建议与估值 - 下调公司2025/2026年EPS至1.1/1.31元，新增2027年EPS为1.48元 [2] - 参考可比公司2025年平均估值PE为31.21倍，给予公司2025年23倍PE，上调目标价至25.3元 [2]

股东大会信息 - 股权登记日为2025年5月19日[5] - 股东大会登记时间为2025年5月22日9:00 - 11:30及13:30 - 16:00[5] - 股东大会时间为2025年5月23日14点00分[10] - 股东大会地点为苏州高新区通安浔阳江路69号公司会议室[10] - 网络投票起止时间为2025年5月23日[10] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[10] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[10] - 会议需审议12项议案及听取2024年度独立董事述职报告[4][11][12] 财务数据 - 2024年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润为3.2515583139亿元，母公司实现净利润3.211481338亿元[24] - 截至2024年12月31日，母公司期末可供分配利润为7.1573620121亿元[24] - 2024年度拟每10股派发现金红利6元（含税），合计拟派发现金红利1.9600002亿元（含税），占2024年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的60.28%[24] - 2024年拟以资本公积每10股转增4股，合计转增1.3066668亿股，转增后总股本将增加至4.5733338亿股[25] - 截至2024年12月31日，公司总股本3.266667亿股[24][25] - 2024年公司实现综合营业收入24.62亿元，较2023年的23.21亿元增长6.08%[48] - 2024年公司综合毛利率23.68%，同比下降0.82个百分点，营业利润率14.63%，同比下降0.54个百分点[48] - 2024年公司归属于母公司所有者的净利润为3.25亿元，同比增长2.36%[48] - 截至2024年12月31日公司流动比率为1.48倍，年度经营活动产生的现金流量净额为2.59亿元，同比下降26.40%，资产负债率为55.96%[48] - 2024年基本每股收益1.00元/股，较2023年增长3.09%[60] - 2024年加权平均净资产收益率19.83%，较2023年减少1.30个百分点[60] - 2024年末总资产39.45亿元，较2023年末增长8.00%[60] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产17.37亿元，较2023年末增长8.07%[60] - 2024年末货币资金2.30亿元，较2023年末减少23.60%[63] - 应收账款较期初增加30.67%，达3.26亿元，因销售增长[64] - 应收款项融资较期初增加61.62%，为2.22亿元，因信用等级高的银行承兑汇票增加[64] - 其他应付款较期初增加259.17%，至641.66万元，因四期项目保证金增加[66] - 递延收益较期初增加36.84%，为3837.03万元，因与资产相关的政府补助增加[66] - 盈余公积较期初增加33.88%，达1.27亿元，因提取法定盈余公积金增加[67][68] - 其他收益较上期增加55.50%，为5722.20万元，因增值税加计抵减增加[69][70] - 资产处置收益较上期下降548.73%，为 - 55.37万元，因资产处置利得减少[69][71] - 经营活动现金流量净流入2.64亿元，较上年同期减少24.80%，因购买商品、接受劳务支付现金增加[71] - 投资活动现金流量净流出较上年同期减少1.86亿元，因理财产品到期收回增加[71] - 2024年度经营活动现金流入小计26.52亿元，较2023年度的23.47亿元增长12.98%[72] - 2024年度经营活动现金流出小计23.88亿元，较2023年度的19.96亿元增长19.63%[72] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额2.64亿元，较2023年度的3.51亿元下降24.80%[72] - 2024年度投资活动现金流入小计28.11亿元，较2023年度的13.38亿元增长110.14%[72] - 2024年度投资活动现金流出小计28.74亿元，较2023年度的15.86亿元增长81.19%[72] - 2024年度筹资活动现金流入小计6.96亿元，较2023年度的4.63亿元增长50.31%[72] - 2024年度筹资活动现金流出小计9.57亿元，较2023年度的4.75亿元增长101.35%[72] - 2024年汇率变动对现金及现金等价物的影响为129.90万元，较2023年的128.09万元增长1.42%[72] - 2024年度现金及现金等价物净增加额为 -5848.37万元，较2023年度的9179.45万元下降163.71%[72] 项目投资 - 五期高端智能数控装备项目投资额不低于8.5亿元[29] - 五期高端智能数控装备项目计划建设约4.75万平方米生产厂房及配套设施[29] - 五期高端智能数控装备项目预计2027年6月建成投产[29] - 五期高端智能数控装备项目选址土地面积约82亩[29] 人事提名 - 公司拟提名郭国新等4人为第三届董事会非独立董事候选人，任期3年[32] - 公司拟提名黄付中等3人为第三届董事会独立董事候选人，任期1年[34] - 公司拟提名朱家龙等2人为第三届监事会非职工监事候选人，任期3年[36] 未来策略 - 公司将建立完善应用型专业人才培养体系，重视研发人员指导与培训[49] - 公司产品在类别上向复合化、多轴化、加工自动线方向发展，性能上向高速度、高精度、高效率方向发展[50] - 公司将开拓国内高端及海外数控机床市场，建立全国营销服务网络，加强销售区域技术支持力量建设[50] - 公司将采用多元化融资方式，根据情况制定融资方案，优化资本结构[50]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是人形机器人零部件加工的重要通用设备，技术储备完善，有望切入获得增量；高研发投入驱动新品持续布局，业绩整体实现稳健增长；规划人形机器人车床和数控磨床产品，积极布局人形机器人 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入28.16/31.69/35.35亿元，归母净利润3.77/4.30/4.90亿元，对应PE分别为16.69x/14.61x/12.83x [1] - 2024年营业收入24.62亿元，同比+6.08%；归母净利润3.25亿元，同比+2.36%；2025Q1营业收入5.69亿元，同比+3.80%；归母净利润0.61亿元，同比 - 11.78% [1][4] 产品情况 - 已形成八大系列300多种型号产品布局，广泛应用于汽车、新能源、航空、阀门等行业 [2] - 2024年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床分别实现收入10.80/7.46/6.04亿元，同比+12.64%/+15.44%/ - 12.71%，毛利率分别为22.48%/21.12%/28.22%，分别同比+0.57pct/ - 2.17pct/ - 0.83pct [3][4] 人形机器人布局 - 2024年报中布局人形机器人行业数控卧式车床系列，适用于核心回转类零件加工；“纽威数控五期高端智能数控装备项目”规划数控磨床，预计2027年6月建成投产 [2] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价19.25元，12个月股价区间12.61 - 20.79元，总市值62.8833亿元，总股本3.27亿股，日均成交量600万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M绝对收益 - 2%，相对收益2%；3M绝对收益15%，相对收益15%；12M绝对收益4%，相对收益0% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如2025 - 2027年货币资金预计为3.67/5.18/6.42亿元等 [12][13] - 包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等预测 [12][13]

业绩说明会信息 - 2025年05月14日14:00 - 15:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] - 2025年05月07日至05月13日16:00前可预征集提问[2][4] 报告发布信息 - 2025年04月25日发布2024年度报告，04月29日发布2025年第一季度报告[2] 参会及联系信息 - 参加人员有董事长郭国新等[4] - 联系人是证券部，电话0512 - 62390090 [5] - 公司邮箱为skdshbgs@neway.com.cn [4][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价24.42元 [1][6] 报告的核心观点 - 看好公司产品高端化、全球化带来长久发展空间，虽24年归母净利低于预期、25Q1利润下降，但行业复苏和人形机器人车床推出有望带来增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 24年收入24.62亿元，同比+6.08%；归母净利3.25亿元，同比+2.36%；扣非归母净利2.79亿元，同比+1.24%；25Q1收入5.69亿元，同比+3.80%，归母净利0.61亿元，同比-11.78% [1] - 24年毛利率23.68%，同比-2.78pp，净利率13.21%，同比-0.48pp；25Q1毛利率21.11%，同比/环比-4.84pp/+2.63pp，净利率10.78%，同比/环比-1.90pp/-2.43pp [2] - 24年/25Q1合计期间费用率11.58%/11.70%，同比-1.55pp/-1.69pp [2] 业务结构情况 - 24年国内/海外收入21.07/3.42亿元，同比+31.34%/-51.42% [2] - 24年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床收入10.80/7.46/6.04亿元，同比+12.64%/+15.44%/-12.71%，毛利率22.48%/21.12%/28.22%，同比+0.57pp/-2.17pp/-0.83pp [3] 行业发展趋势 - 25年1 - 2月金属加工机床新增订单/在手订单同比+26.2%/15.2% [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利(-23%/-24%)至3.64/4.41亿元，预计27年归母净为5.00亿元 [5] - 可比公司25年Wind一致预期PE22倍，给予公司25年22倍PE，对应目标价24.42元 [5] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|2,321|2,462|2,834|3,343|3,837| |归属母公司净利润(人民币百万)|317.65|325.16|364.06|441.37|500.56| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.97|1.00|1.11|1.35|1.53| |ROE(%)|19.76|18.72|19.11|19.92|19.36| |PE(倍)|19.80|19.34|17.27|14.25|12.56| |PB(倍)|3.91|3.62|3.30|2.84|2.43| |EV EBITDA(倍)|13.36|13.13|10.88|8.67|7.41| [5][17]

公司股价与估值 - 4月29日收盘价19.25元，下跌3.36%，滚动市盈率19.84倍，总市值62.88亿元 [1] - 市净率3.50倍，静态市盈率19.34倍 [3] - 股东户数11793户，较上次减少431户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 行业对比 - 通用设备行业平均市盈率75.41倍，中值38.33倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第68位 [1][3] - 行业平均市净率4.33倍，中值2.81倍 [3] 主营业务与产品 - 主营中高档数控机床研发、生产及销售 [2] - 主要产品包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床 [2] 公司资质与荣誉 - 2024年获CNAS实验室认可(注册号CNASL21194) [2] - 获评江苏省智能制造工厂、五星级上云企业、质量信用AA级企业 [2] - "重型精密落地铣镗床关键技术与应用"获江苏省机械工业科技进步一等奖 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.69亿元，同比增长3.80% [2] - 净利润6135.89万元，同比下降11.78% [2] - 销售毛利率21.11% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司25年一季报营收增长但归母净利润减少，行业竞争使公司利润率承压，不过后续季度报表有望好转，四期产能投放新品有成长前景，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2][3][4][5] 业绩摘要 - 公司2025年4月28日发布25年一季报，1Q25实现营业收入5.69亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润0.61亿元，同比减少11.78% [2] 经营分析 - 行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压，24年机床工具行业营收和利润总额同比下降，公司1Q25毛利率和净利率下降 [3] - 25年1 - 2月行业数据向好，后续季度报表有望好转，金属切削机床行业营收、新签订单和在手订单同比增长，经济刺激政策推动下行业景气度有望回暖 [3] 产能与新品 - 公司四期产能建设持续推进，设计产能7亿，预计25年上半年投产，伴随产能扩张将有更多新品投放市场，未来有较好成长前景 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润3.7/4.27/4.83亿元，对应当前PE18X/15X/13X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好，维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,321|2,462|2,869|3,259|3,661| |营业收入增长率|25.76%|6.08%|16.51%|13.61%|12.33%| |归母净利润(百万元)|318|325|370|427|483| |归母净利润增长率|21.13%|2.36%|13.85%|15.38%|13.18%| |摊薄每股收益(元)|0.972|0.995|1.133|1.307|1.480| |每股经营性现金流净额|1.08|0.81|0.90|1.15|1.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|19.76%|18.72%|18.37%|18.10%|17.50%| |P/E|20.49|20.01|17.58|15.24|13.46| |P/B|4.05|3.75|3.23|2.76|2.36|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目及占比情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等项目及现金净流量情况 [11] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2022 - 2027E的情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|2|3|14| |增持|2|2|2|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.67|1.50|1.50|1.40|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 28|增持|20.49|31.00～31.00| |2|2023 - 10 - 23|增持|19.35|N/A| |3|2024 - 02 - 23|增持|16.28|N/A| |4|2024 - 03 - 25|增持|20.07|N/A| |5|2024 - 04 - 25|增持|20.15|N/A| |6|2024 - 08 - 28|增持|13.04|N/A| |7|2024 - 10 - 29|增持|17.40|N/A| |8|2025 - 04 - 25|增持|17.89|N/A|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司25年一季度营收增长但归母净利润减少，行业竞争使利润率承压，不过后续季度报表有望好转，四期产能投放新品前景好，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2][3][4][5] 业绩摘要 - 公司2025年4月28日发布25年一季报，1Q25实现营业收入5.69亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润0.61亿元，同比减少11.78% [2] 经营分析 - 行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压，24年机床工具行业营收和利润总额同比下降，公司1Q25毛利率和净利率下降 [3] - 25年1 - 2月行业数据向好，后续季度报表有望好转，金属切削机床行业营收、新签订单和在手订单同比增长，经济刺激政策推动下行业景气度有望回暖 [3] 产能与新品 - 公司四期产能建设持续推进，设计产能7亿，预计25年上半年投产，伴随产能扩张将有更多新品投放市场，未来有较好成长前景 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润3.7/4.27/4.83亿元，对应当前PE18X/15X/13X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好，维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,321|2,462|2,869|3,259|3,661| |营业收入增长率|25.76%|6.08%|16.51%|13.61%|12.33%| |归母净利润(百万元)|318|325|370|427|483| |归母净利润增长率|21.13%|2.36%|13.85%|15.38%|13.18%| |摊薄每股收益(元)|0.972|0.995|1.133|1.307|1.480| |每股经营性现金流净额|1.08|0.81|0.90|1.15|1.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|19.76%|18.72%|18.37%|18.10%|17.50%| |P/E|20.49|20.01|17.58|15.24|13.46| |P/B|4.05|3.75|3.23|2.76|2.36|[10] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等，以及相关比率分析和增长率数据 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|2|3|14| |增持|2|2|2|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.67|1.50|1.50|1.40|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 28|增持|20.49|31.00～31.00| |2|2023 - 10 - 23|增持|19.35|N/A| |3|2024 - 02 - 23|增持|16.28|N/A| |4|2024 - 03 - 25|增持|20.07|N/A| |5|2024 - 04 - 25|增持|20.15|N/A| |6|2024 - 08 - 28|增持|13.04|N/A| |7|2024 - 10 - 29|增持|17.40|N/A| |8|2025 - 04 - 25|增持|17.89|N/A|[12]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司营收稳步增长但归母净利润短期承压，毛利率下滑受会计准则变更和行业竞争影响，持续加码研发并投资五期项目打开成长空间，维持盈利预测和“增持”评级 [1][2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 23.21 亿、24.62 亿、27.19 亿、31.57 亿、36.68 亿元，同比分别为 25.76%、6.08%、10.43%、16.12%、16.17% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 3.1765 亿、3.2516 亿、3.5992 亿、4.1976 亿、4.9233 亿元，同比分别为 21.13%、2.36%、10.69%、16.63%、17.29% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 0.97、1.00、1.10、1.28、1.51 元/股，P/E 分别为 20.49、20.01、18.08、15.50、13.22 [1] 投资要点 - 2025Q1 营收 5.69 亿元，同比 +3.80%；归母净利润 0.61 亿元，同比 -11.78%；扣非归母净利润 0.49 亿元，同比 -18.34%，归母净利润下滑因毛利率下降，受行业需求和价格竞争影响 [2] - 2025Q1 毛利率 21.11%，同比 -4.84pct，系会计政策变更和行业竞争；销售净利率 10.78%，同比 -1.90pct；期间费用率 11.70%，同比 -1.69pct，销售/管理/财务/研发费用率为 4.76%/1.56%/5.16%/0.22%，同比 -1.76pct/-0.01pct/+0.31pct/-0.23pct [3] - 2024 年研发费用 1.12 亿元，同比 +10.35%，2025Q1 研发费用 0.29 亿元，同比 +10.43%；截至 2024 年末，累计获发明专利 26 件等多项专利和软件著作权；计划自筹 8.5 亿元建设五期项目，预计 2027 年 6 月建成投产 [4] 市场数据 - 收盘价 20.01 元，一年最低/最高价 12.48/21.21 元，市净率 3.76 倍，流通 A 股市值和总市值均为 65.366 亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产 5.32 元，资产负债率 55.96%，总股本和流通 A 股均为 3.2667 亿股 [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示 2024 - 2027 年预测数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等多项指标及变化情况 [10] - 重要财务与估值指标展示 2024 - 2027 年预测数据，包括每股净资产、ROIC、P/E 等指标及变化情况 [10]