宏观策略 - 一季度经济实现开门红，GDP实际同比达到**5%**，高于Wind一致预期**4.9%**，处于全年**4.5-5%**区间目标上沿[1][10] - 需求端小幅走弱，供给端韧性较强，3月出口同比降至**2.5%**（前值21.8%），社零同比**1.7%**（前值2.8%），固定资产投资同比**1.7%**（前值1.8%）[1][10] - 供给端，3月工业增加值同比**5.7%**（前值6.3%），服务业生产指数同比**5.0%**（前值5.2%）[1][10] - 一季度经济增长主要靠外需拉动，出口同比**14.7%**，社零同比**2.4%**，固投同比**1.7%**，Q1名义GDP同比**4.9%**，对应GDP平减指数**-0.1%**，已接近转正[1][10] - 中东冲突目前对中国经济影响不大，工业生产仍处**5.7%**高位，化学原料和化学制品业工业增加值同比**9%**，较1-2月提速[1][10] - 3月消费呈现“两强两弱”特征，必需消费强，食品零售同比**9.5%**，通讯器材消费增速从**17%**增长到**27%**；餐饮和部分“以旧换新”商品增速下降，家电从**3.3%**下降到**-5%**，汽车从 **-7.3%**下降到 **-11.8%**[10][11] - 3月固定资产投资累计增速**1.7%**，制造业投资增速从**3.1%**上升到**4.9%**，基建投资增速从**11.4%**下降到**7.8%**，房地产投资为**-11.3%**[10][11] - 一季度全国规模以上工业产能利用率为**73.6%**，环比下降**1.3**个百分点，同比下降**0.5**个百分点，其中汽车制造、电气机械和计算机电子制造行业产能利用率Q1分别环比下降**5.7**、**3.4**和**4.3**个百分点[10] - 新质生产力相关产品高速增长，3月3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长**54.0%**、**40.8%**、**33.2%**[10] 固收金工 - 珂玛转债（123267.SZ）于2026年4月16日开始网上申购，总发行规模为**7.50**亿元[2][12] - 当前债底估值为**99.35**元，YTM为**2.16%**，债底保护较好[12] - 当前转换平价为**103.7**元，平价溢价率为**-3.65%**，初始转股价**97.57**元/股[12] - 预计珂玛转债上市首日价格在**127.86~142.18**元之间，预计中签率为**0.0022%**，建议积极申购[13] - 珂玛科技2020-2024年营收复合增速为**35.52%**，2024年实现营业收入**8.57**亿元，同比增加**78.45%**[13] - 2020-2024年，公司销售净利率分别为**17.98%**、**19.45%**、**20.16%**、**17.04%**和**36.27%**，销售毛利率分别为**39.98%**、**42.98%**、**42.25%**、**39.78%**和**58.49%**[13] 行业与公司研究 电科蓝天 (688818) - 公司是宇航电源国家队，2024年度配套电源的航天器合计**144**个，其宇航电源产品在国内市场覆盖率约为**50.5%**[14][15] - 预计公司2025-2027年归母净利润为**3.27**亿元、**5.52**亿元、**8.96**亿元，对应增速分别为**-3%**、**69%**、**62%**，对应PE分别为**359/213/131**倍[3][15] - 商业航天产业迎来快速发展期，2025年全球发射次数**329**次，中国完成**92**次轨道级火箭发射，较2024年的**68**次增长**35.29%**[14][15] 华友钴业 (603799) - 2026年Q1业绩超市场预期，营收**258**亿元，同环比**44.6％/16.9％**，归母净利**25**亿元，同环比**99.4%/31.8％**[16] - Q1毛利率**20.7%**，同环比**+5.8/-0.2pct**，归母净利率**9.7%**，同环比**+2.7/+1.1pct**[16] - 预计公司2026-2028年归母净利**104/125/146**亿元，同比**+70%/20%/17%**，对应PE为**12x/10x/9x**[5][17] - 2026年Q1末存货**303.1**亿元，较去年底增长**18.3%**，资本开支**46.5**亿元，同比**86.8%**[17] 伊之密 (300415) - 2025年业绩稳健增长，实现营收**60.48**亿元，同比**+19.46%**，归母净利润**7.09**亿元，同比**+16.58%**[18] - 分产品看，注塑机营收**43.16**亿元（**+21.39%**），压铸机营收**11.89**亿元（**+33.06%**），橡胶机营收**2.97**亿元（**+34.02%**）[18] - 2026年Q1单季度实现营收**12.96**亿元，同比**+9.22%**，归母净利润**1.35**亿元，同比**+2.02%**[18] - 预计公司2026-2028年归母净利润为**8.31/9.57/11.02**亿元，当前股价对应动态PE分别为**14/12/11**倍[6][19] 纽威数控 (688697) - 2025年公司实现营收**28.93**亿元，同比**+17.52%**，归母净利润**3.04**亿元，同比**-6.43%**[20] - 2025年销售毛利率为**20.89%**，同比**-2.79pct**，期间费用率为**11.1%**，同比**-0.49pct**[20] - 考虑到行业竞争，下调2026-2027年归母净利润预测至**3.20/3.70**亿元（原值**3.78/4.44**亿元），给予2028年预测**4.29**亿元，当前股价对应PE分别为**22/19/16**倍[7][20] 百合股份 (603102) - 2025年收入/归母净利润**9.11/1.28**亿元，同比分别**+13.67%/-7.81%**，2026年Q1收入/归母净利润**2.52/0.29**亿元，同比分别**+21.71%/-17.91%**[21] - 2026年Q1境内/境外收入分别同增**7%/142%**，合同生产/自主品牌收入分别**+28%/-36%**[21] - 调整公司2026-2027年归母净利润预测至**1.30/1.38**亿元（前值**2.04/2.32**亿元），新增2028年预测**1.51**亿元，对应PE为**20/19/17**倍[21] 洪城环境 (600461) - 2025年公司实现营业收入**74.86**亿元，同减**9.00%**，归母净利润**11.93**亿元，同增**0.27%**[22] - 2025年销售毛利率**34.15%**（同比**+2.40pct**），销售净利率**17.18%**（**+0.92pct**）[22] - 2025年经营性现金流净额**19.10**亿元，自由现金流大增至**8.66**亿元（**+7.81**亿元），分红比例维持**50%**，股息率**4.8%**[23] - 预计公司2026-2028年归母净利润为**12.37/12.76/13.05**亿元，同比**+3.6%/3.2%/2.3%**，对应PE为**10.2/9.9/9.7**倍[9][23]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 核心财务表现与预测 - 2025年公司实现营业总收入28.93亿元，同比增长17.52%，其中第四季度单季营收8.23亿元，同比增长31.06%[2] - 2025年归母净利润为3.04亿元，同比下降6.43%，扣非归母净利润为2.64亿元，同比下降5.48%[2] - 盈利预测显示，2026年至2028年营业总收入预计分别为34.37亿元、40.56亿元、47.19亿元，同比增长率分别为18.79%、18.01%、16.34%[1] - 2026年至2028年归母净利润预测分别为3.20亿元、3.70亿元、4.29亿元，同比增长率分别为5.22%、15.42%、16.20%[1][4] - 2025年销售毛利率为20.89%，同比下降2.79个百分点，销售净利率为10.52%，同比下降2.69个百分点[3] - 2025年期间费用率为11.1%，同比下降0.49个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50%/1.50%/4.77%/0.33%[3] 分产品与分地区收入 - 分产品看，大型加工中心实现收入12.26亿元，同比增长13.45%；立式数控机床收入9.35亿元，同比增长25.33%；卧式数控机床收入6.61亿元，同比增长9.48%[2] - 分海内外看，2025年国内收入25.74亿元，同比增长22.17%；海外收入3.05亿元，同比下降10.94%，但海外跌幅收窄[2] 研发投入与产能建设 - 2025年公司研发费用为1.38亿元，同比增长22.63%[4] - 截至2025年底，公司累计获得发明专利35件，实用新型专利218件，外观设计专利28件，软件著作权45件[4] - 公司已针对人形机器人行业推出丝杠、螺母加工车床与螺纹磨床[4] - 2026年1月1日，公司五期高端智能数控装备项目开工建设，项目总投资8.5亿元，将建成5.1万平方米厂房[4] 估值与市场数据 - 基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2025年至2028年市盈率（P/E）分别为22.88倍、21.74倍、18.84倍、16.21倍[1][12] - 报告发布日收盘价为15.22元，市净率（P/B）为3.77倍，总市值为69.61亿元[8] - 每股净资产为4.04元，资产负债率为59.20%[9] 核心观点总结 - 报告核心观点认为，公司营收实现稳健增长，主要得益于产品优化和销售网络完善提高了市占率，但归母净利润短期承压，主要受四期投产及行业价格竞争影响[2] - 公司持续加码研发以提升产品竞争力，并推动核心零部件国产化，五期工厂的开工建设将加速高端智能数控装备及核心功能部件的产业化[4] - 考虑到行业价格竞争加剧，报告下调了2026-2027年盈利预测，但认为公司通过研发投入和产能扩张，长期成长空间可期，因此维持“增持”评级[4]

报告投资评级 - 投资评级：增持（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年营收实现稳健增长，但归母净利润因四期投产及行业价格竞争等因素短期承压，盈利能力有待需求复苏修复 [1][2] - 公司持续加码研发以提升产品竞争力，并已开工建设五期高端智能工厂，为未来成长打开空间 [4] - 考虑到行业价格竞争加剧，报告下调了公司未来两年的盈利预测，但基于其产品力提升和产能扩张，维持“增持”评级 [4] 财务表现与预测总结 - 2025年公司实现营业总收入28.93亿元，同比增长17.52% [1][2] - 2025年归母净利润为3.04亿元，同比下降6.43% [1][2] - 2025年第四季度单季营收8.23亿元，同比增长31.06%；归母净利润0.98亿元，同比增长0.40% [2] - 报告预测2026-2028年营业总收入分别为34.37亿元、40.56亿元、47.19亿元，同比增长率分别为18.79%、18.01%、16.34% [1] - 报告预测2026-2028年归母净利润分别为3.20亿元、3.70亿元、4.29亿元，同比增长率分别为5.22%、15.42%、16.20% [1] - 报告预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.70元、0.81元、0.94元 [1] 分产品与分地区收入 - 分产品看，2025年大型加工中心收入12.26亿元，同比增长13.45%；立式数控机床收入9.35亿元，同比增长25.33%；卧式数控机床收入6.61亿元，同比增长9.48% [2] - 分地区看，2025年国内收入25.74亿元，同比增长22.17%；海外收入3.05亿元，同比下降10.94%，但海外跌幅较前期收窄 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年公司销售毛利率为20.89%，同比下降2.79个百分点 [3] - 2025年销售净利率为10.52%，同比下降2.69个百分点 [3] - 2025年期间费用率为11.1%，同比下降0.49个百分点，呈优化态势 [3] - 具体费用率方面，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50%、1.50%、4.77%、0.33% [3] 研发投入与产能建设 - 2025年公司研发费用为1.38亿元，同比增长22.63% [4] - 截至2025年底，公司累计获得发明专利35件，实用新型专利218件，外观设计专利28件，软件著作权45件 [4] - 公司已针对人形机器人行业推出丝杠、螺母加工车床与螺纹磨床 [4] - 2026年1月1日，公司五期高端智能数控装备项目奠基，项目总投资8.5亿元，将建成5.1万平方米厂房 [4] 估值与市场数据 - 基于报告预测，当前股价（15.22元）对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为21.74倍、18.84倍、16.21倍 [1][12] - 当前市净率（P/B）为3.77倍 [8] - 公司总市值为69.61亿元 [8]

公司业绩快报 - 2025年公司预计营业收入289,342.25万元（28.93亿元），同比增长17.52% [1] - 2025年预计实现利润总额33,231.05万元（3.32亿元），同比下降8.94% [1] - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润30,263.88万元（3.03亿元），同比下降6.92% [1] - 2025年预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26,202.90万元，同比下降6.19% [1] - 2025年基本每股收益为0.66元，同比下降34.00% [1] - 2025年加权平均净资产收益率为16.90%，较上年同期减少2.93个百分点 [1] 公司财务与资产状况 - 报告期末总资产为453,841.60万元（45.38亿元），同比增长15.05% [1] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为184,609.30万元（18.46亿元），同比增长6.27% [1] - 报告期末股本为45,733.34万股，同比增长40.00% [1] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产为4.04元，同比下降24.03% [1] 公司业务构成与行业属性 - 公司主营业务为中高档数控机床的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：大型加工中心占41.31%，立式数控机床占33.38%，卧式数控机床占22.68%，其他机床及附件占2.14%，其他(补充)占0.49% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-机床工具 [2] - 公司所属概念板块包括：机器人概念、大飞机、商业航天（航天航空）、科创企业同股同权、融资融券等 [2] 公司近期经营与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.70亿元，同比增长12.88% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.06亿元，同比减少9.36% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.35万户，较上期增加10.47% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为33,841股，较上期减少9.48% [2] 公司分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计现金分红6.04亿元，近三年累计现金分红5.23亿元 [2] - 截至2025年9月30日，广发优势成长股票A（011425）为公司第八大流通股东，持股316.14万股，为新进股东 [2] - 截至2025年9月30日，平安先进制造主题股票发起A（019457）为公司第十大流通股东，持股122.24万股，相比上期减少47.48万股 [2]

公司股价与资金面 - 2月26日，纽威数控股价上涨1.83%，成交额7028.61万元 [1] - 当日获融资买入1255.72万元，融资净买入378.08万元，融资融券余额合计1.53亿元 [1] - 当前融资余额1.52亿元，占流通市值的2.07%，融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] - 融券余量7100股，融券余额11.44万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.70亿元，同比增长12.88% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为2.06亿元，同比减少9.36% [2] - 公司主营业务收入构成为：大型加工中心41.31%，立式数控机床33.38%，卧式数控机床22.68%，其他机床及附件2.14%，其他(补充)0.49% [1] - A股上市后累计派现6.04亿元，近三年累计派现5.23亿元 [3] 公司股东结构 - 截至9月30日，股东户数为1.35万户，较上期增加10.47% [2] - 截至9月30日，人均流通股为33841股，较上期减少9.48% [2] - 截至2025年9月30日，广发优势成长股票A（011425）新进为第八大流通股东，持股316.14万股 [3] - 截至2025年9月30日，平安先进制造主题股票发起A（019457）为第十大流通股东，持股122.24万股，相比上期减少47.48万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称为纽威数控装备(苏州)股份有限公司，位于江苏省苏州高新区 [1] - 公司成立日期为1997年4月29日，上市日期为2021年9月17日 [1] - 公司主营业务涉及中高档数控机床的研发、生产及销售 [1]

公司股价与交易情况 - 2月25日，公司股价上涨1.48%，成交额达4624.61万元 [1] - 2月25日，公司获融资买入752.87万元，融资偿还667.29万元，实现融资净买入85.58万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计1.49亿元，其中融资余额1.49亿元，占流通市值的2.06%，融资余额水平超过近一年60%分位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.35万户，较上期增加10.47% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为33841股，较上期减少9.48% [2] - 截至9月30日，广发优势成长股票A（011425）新进成为公司第八大流通股东，持股316.14万股；平安先进制造主题股票发起A（019457）为第十大流通股东，持股122.24万股，较上期减少47.48万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.70亿元，同比增长12.88% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为2.06亿元，同比减少9.36% [2] - 公司A股上市后累计派现6.04亿元，近三年累计派现5.23亿元 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为中高档数控机床的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：大型加工中心41.31%，立式数控机床33.38%，卧式数控机床22.68%，其他机床及附件2.14%，其他(补充)0.49% [1]

公司业务与财务表现 - 公司主营业务为中高档数控机床的研发、生产及销售，2025年1-9月实现营业收入20.70亿元，同比增长12.88% [1][2] - 2025年1-9月公司归母净利润为2.06亿元，同比减少9.36% [2] - 公司主营业务收入构成为：大型加工中心41.31%，立式数控机床33.38%，卧式数控机床22.68%，其他机床及附件2.14%，其他(补充)0.49% [1] 市场交易与股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.35万户，较上期增加10.47%，人均流通股为33841股，较上期减少9.48% [2] - 截至2025年9月30日，广发优势成长股票A（011425）新进成为公司第八大流通股东，持股316.14万股，平安先进制造主题股票发起A（019457）为第十大流通股东，持股122.24万股，相比上期减少47.48万股 [3] - 公司A股上市后累计派现6.04亿元，近三年累计派现5.23亿元 [3] 融资融券情况 - 截至2月10日，公司融资融券余额合计1.39亿元，其中融资余额1.39亿元，占流通市值的1.97%，融资余额低于近一年50%分位水平 [1] - 2月10日，公司获融资买入额277.62万元，融资偿还524.17万元，融资净卖出246.54万元 [1] - 2月10日，公司融券余量为7500.00股，融券余额为11.56万元，超过近一年90%分位水平 [1]

公司股价与市场交易数据 - 2025年2月9日，纽威数控股价上涨1.38%，成交额为4375.24万元 [1] - 当日融资买入728.69万元，融资偿还721.05万元，融资净买入7.64万元，融资融券余额合计1.42亿元 [1] - 截至2月9日，融资余额为1.41亿元，占流通市值的2.01%，融资余额超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 2月9日融券偿还3873股，融券卖出0股，融券余量7500股，融券余额11.56万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.35万户，较上期增加10.47% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为33841股，较上期减少9.48% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，广发优势成长股票A（011425）为新进股东，持股316.14万股，位列第八 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，平安先进制造主题股票发起A（019457）持股122.24万股，相比上期减少47.48万股，位列第十 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.70亿元，同比增长12.88% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.06亿元，同比减少9.36% [2] - A股上市后累计派现6.04亿元，近三年累计派现5.23亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为纽威数控装备(苏州)股份有限公司，位于江苏省苏州高新区，成立于1997年4月29日，于2021年9月17日上市 [1] - 公司主营业务涉及中高档数控机床的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：大型加工中心41.31%，立式数控机床33.38%，卧式数控机床22.68%，其他机床及附件2.14%，其他(补充)0.49% [1]

公司股价与交易数据 - 2月6日，纽威数控股价下跌0.33%，成交额为3303.94万元 [1] - 当日融资买入389.92万元，融资偿还404.14万元，融资净卖出14.22万元 [1] - 截至2月6日，公司融资融券余额合计1.41亿元，其中融资余额1.41亿元，占流通市值的2.03%，融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 融券方面，融券余量为1.14万股，融券余额为17.29万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本业务信息 - 公司全称为纽威数控装备(苏州)股份有限公司，位于江苏省苏州高新区，成立于1997年4月29日，于2021年9月17日上市 [1] - 公司主营业务涉及中高档数控机床的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：大型加工中心41.31%，立式数控机床33.38%，卧式数控机床22.68%，其他机床及附件2.14%，其他(补充)0.49% [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.35万户，较上期增加10.47% [2] - 截至同期，人均流通股为33841股，较上期减少9.48% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，广发优势成长股票A（011425）为新进股东，持股316.14万股，位列第八 [3] - 同期，平安先进制造主题股票发起A（019457）为第十大流通股东，持股122.24万股，相比上期减少47.48万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.70亿元，同比增长12.88% [2] - 同期，公司实现归母净利润2.06亿元，同比减少9.36% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利6.04亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利5.23亿元 [3]

公司股价与交易数据 - 2月5日公司股价下跌1.36% 成交额为4107.27万元 [1] - 当日融资买入371.33万元 融资偿还463.37万元 融资净卖出92.04万元 [1] - 截至2月5日 公司融资融券余额合计1.42亿元 其中融资余额1.41亿元 占流通市值的2.03% 融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 截至2月5日 公司融券余量1.14万股 融券余额17.34万元 超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与持股结构 - 截至9月30日 公司股东户数为1.35万户 较上期增加10.47% [2] - 截至9月30日 公司人均流通股为33841股 较上期减少9.48% [2] - 截至9月30日 广发优势成长股票A（011425）新进为公司第八大流通股东 持股316.14万股 [3] - 截至9月30日 平安先进制造主题股票发起A（019457）为公司第十大流通股东 持股122.24万股 较上期减少47.48万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入20.70亿元 同比增长12.88% [2] - 2025年1月至9月 公司实现归母净利润2.06亿元 同比减少9.36% [2] - 公司A股上市后累计派现6.04亿元 近三年累计派现5.23亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为纽威数控装备(苏州)股份有限公司 位于江苏省苏州高新区 成立于1997年4月29日 于2021年9月17日上市 [1] - 公司主营业务涉及中高档数控机床的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：大型加工中心41.31% 立式数控机床33.38% 卧式数控机床22.68% 其他机床及附件2.14% 其他(补充)0.49% [1]