专利争议 - 公司与ATL专利争议案中12个ATL专利被宣告或判决无效[3][7] - 公司与ATL专利争议案中12个案件被ATL主动撤诉[3][7] - ATL起诉公司产品涉嫌侵犯ZL201721631032.7号专利的两个案件，法院裁定准许ATL撤诉[4] 美国诉讼 - ATL在美国起诉公司产品涉嫌侵犯US11575148等5项专利，案件暂未明确诉请赔偿金额[5][6] - 公司签署送达文件，正式进入美国专利侵权案应诉程序[6]

公司业务参与情况 - 公司正积极参与多个折叠机项目，部分产品已量产，部分机型采用双电芯布局结构，折叠机型对电池结构和性能要求更高，价值量有所提升 [2] 消费业务板块经营情况 - 笔电类产品业务：基于战略布局和技术储备，巩固在惠普、联想等厂商中的供货份额，今年上半年笔电类锂电池销售量同比增长10.51% [3] - 手机类产品业务：依托技术创新、生产管理和产品质量优势，与小米、华为等厂商深度合作，今年上半年手机类锂电池销售量同比增长13.09% [3] - 消费类PACK业务：PACK自供比例持续稳步提升，今年上半年消费类电芯PACK自供比例为39.84%，同比上升7.87个百分点，拓展新兴消费类电子产品业务，提升产品附加值 [3] 硅碳负极应用情况 - 公司不断研发与测试硅碳负极材料并推出解决方案，已有多个量产或将量产的硅负极项目，掺硅比例普遍在3%-5%，样品阶段掺硅比例更高 [3] 启停电池业务进展 - 公司将汽车低压锂电池定位为优势项目和核心业务，技术实力和发展潜力获上汽、智己等车企认可，多款产品逐步放量，今年上半年主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇实现总营业收入4.06亿元，汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为69.33% [3] 与南网科技等成立研究院公司的影响 - 公司作为广东新型储能国家研究院有限公司主要股东之一，参与国家新型储能创新中心筹建工作，通过合作共享资源，加强技术研发，推动储能技术进步和应用，为长期发展打基础 [4]

活动基本信息 - 证券代码为 688772，证券简称为珠海冠宇，活动编号为 2024 - 016 [2] - 活动类别为 2024 年半年度科创板新能源专场集体业绩说明会 [2] - 参与单位为参与该业绩说明会并提问的投资者 [2] - 时间为 2024 年 9 月 9 日 [2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，网址为 http://roadshow.sseinfo.com [2] - 形式为线上会议 [2] - 接待人员包括董事长、总经理徐延铭，董事会秘书刘宗坤，财务负责人王巍，独立董事赵焱 [2] 人才储备战略 - 公司高度重视人才培养和储备，持续加大研发投入，引进优秀技术背景人才，优化研发体系以提升核心竞争力 [2] - 公司拥有完善的研发生产管理体系和经验丰富的人才队伍 [2] 活动情况 - 活动中公司与投资者充分交流沟通，按《信息披露管理制度》保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况 [3] - 无附件清单，本次活动不涉及应当披露的重大信息 [3]

活动信息 - 珠海冠宇将参加2024年广东辖区投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动时间为2024年9月12日15:30-16:30 [1] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可通过全景路演网站参与 [1] 活动内容 - 公司高管将在线与投资者进行互动交流 [1] - 交流内容包括2024年半年度业绩、公司治理、发展战略等 [1] - 讨论议题涵盖经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题 [1] 公司声明 - 公司董事会保证公告内容真实、准确、完整 [1] - 公告不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1]

公司概况 - 公司名称为珠海冠宇电池股份有限公司，证券代码为688772 [1] - 公司主要从事电池相关业务，包括参与折叠机项目、动力类电池业务等 [1][2][3] 研发投入 - 2024年上半年公司研发投入6.64亿元，同比增加37.24% [2] - 增长主要来源于人员薪酬总额增长、研发领料及折旧摊销费的提升 [2] 产品优势 - 钢壳电池相较软包电池具有更高的灵活性、更强的物理防护和更高的回收再利用率 [3] 业务发展 - 公司汽车低压锂电池业务快速增长，2024年上半年同比增长730.35% [3] - 公司已获得Stellantis、GM等头部车企的定点，未来将实现量产供货 [3] - 行业无人机电池业务稳步提升，2024年上半年同比增长56.36% [3] 信息披露 - 公司严格按照信息披露管理制度，确保信息披露真实、准确、完整、及时 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司为消费电池龙头企业，积极布局消费类钢壳电池，消费电池业务潜力大，客户结构优异，加入苹果供应链后利于消费电池业务发展，低压锂电池有望成第二增长曲线，维持盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元，对应 PE 分别是 28.2、16.5、10.5 倍 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2022 - 2026 年预计营业收入分别为 109.74 亿元、114.46 亿元、126.69 亿元、148.29 亿元和 176.76 亿元，YoY 分别为 6.1%、4.3%、10.7%、17.1%和 19.2% [3] - 2022 - 2026 年预计归母净利润分别为 0.91 亿元、3.44 亿元、5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元，YoY 分别为 - 90.4%、278.2%、69.0%、70.9%和 56.9% [3] - 2022 - 2026 年预计毛利率分别为 16.9%、25.2%、25.6%、25.2%和 25.0% [3] - 2022 - 2026 年预计 EPS 分别为 0.08 元、0.31 元、0.52 元、0.88 元和 1.38 元 [3] - 2022 - 2026 年预计 ROE 分别为 0.9%、2.7%、5.8%、10.3%和 15.6% [3] - 2022 - 2026 年预计 P/E 分别为 180.1 倍、47.6 倍、28.2 倍、16.5 倍和 10.5 倍 [3] - 2022 - 2026 年预计 P/B 分别为 2.6 倍、2.5 倍、2.3 倍、2.0 倍和 1.7 倍 [3] - 2022 - 2026 年预计净利率分别为 0.8%、3.0%、4.6%、6.7%和 8.8% [3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表方面，2022 - 2026 年预计流动资产分别为 100.02 亿元、97.04 亿元、100.85 亿元、118.43 亿元和 135.05 亿元；非流动资产分别为 98.06 亿元、118.04 亿元、115.31 亿元、116.82 亿元和 120.75 亿元；资产总计分别为 198.08 亿元、215.08 亿元、216.16 亿元、235.25 亿元和 255.80 亿元 [4] - 利润表方面，2022 - 2026 年预计营业收入分别为 109.74 亿元、114.46 亿元、126.69 亿元、148.29 亿元和 176.76 亿元；营业成本分别为 91.23 亿元、85.64 亿元、94.28 亿元、110.86 亿元和 132.54 亿元；归属母公司净利润分别为 0.91 亿元、3.44 亿元、5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元 [4] - 现金流量表方面，2022 - 2026 年预计经营活动现金流分别为 18.81 亿元、26.03 亿元、11.41 亿元、35.78 亿元和 27.98 亿元；投资活动现金流分别为 - 36.63 亿元、- 30.15 亿元、- 10.10 亿元、- 16.39 亿元和 - 21.50 亿元；筹资活动现金流分别为 31.75 亿元、5.51 亿元、- 9.72 亿元、- 8.91 亿元和 - 8.15 亿元 [4] - 每股指标方面，2022 - 2026 年预计每股收益分别为 0.08 元、0.31 元、0.52 元、0.88 元和 1.38 元；每股经营现金流分别为 1.67 元、2.31 元、1.01 元、3.17 元和 2.48 元；每股净资产分别为 5.54 元、5.84 元、6.36 元、7.17 元和 8.47 元 [4] 投资要点 - 事件方面，2024 年中期营业总收入 53.47 亿元，同比 - 2.3%，归母净利润 1.02 亿元，同比 - 27.5%，扣非归母净利润 0.26 亿元、同比 - 72.6%；2024Q2 营业总收入 27.98 亿元、同比 - 9.6%、环比 + 9.8%，归母净利润 0.92 亿元、同比 - 67.3%，扣非归母净利润 0.42 亿元、同比 - 83.8% [1] - 消费电池业务方面，笔电类锂电池销售量同比增长 10.51%，巩固惠普、联想等客户供货份额；手机类锂电池销售量同比增长 13.09%，与小米、苹果等厂商深度合作；消费类电芯 PACK 自供比例为 39.84%，同比上升 7.87 个百分点 [1] - 动力业务方面，汽车低压锂电池营业收入同比增长 730.35%，成动力类电池业务营收主要来源之一，产品通过多家车企体系审核，获 Stellantis、GM 及某德系头部车企定点，未来将量产供货；行业无人机电池营收同比增长 56.36% [1] - 研发投入方面，2024H1 研发投入 6.64 亿元，占营业收入 12.42%，研发投入同比增加 37.24%；截至 2024 年 6 月 30 日，拥有已授权有效国内专利 1997 项，其中发明专利 614 项，实用新型专利 1361 项，外观设计专利 22 项；境外授权专利 20 项 [1] - 产能释放方面，浙江年产 2.5GWh 的动力类锂离子电池产线正常量产供货，浙江年产 10GWh 锂离子动力电池一期项目完成主体部分建设；浙江年产 10GWh 锂离子动力电池二期项目、重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子储能电池项目及德阳一期 25GWh 动力电池生产项目建设进度延缓，现已暂停，后续结合市场需求评估是否恢复建设 [1]

业绩说明会安排 - 2024年9月9日14:00 - 16:00参加半年度科创板新能源专场集体业绩说明会[4][6][7] - 投资者可在2024年9月6日16:00前提前提问题[4][7] - 以网络文字互动形式在上证路演中心召开[5][6][7] 参会人员及联系信息 - 董事长、总经理等参加[7] - 联系部门为证券部，有电话和邮箱[8] 报告披露 - 2024年8月16日披露《2024年半年度报告》[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司 2024 年 H1 营收 53.47 亿元,同降 2.31%;归母净利 1.02 亿元,同比-27.53%;扣非归母净利 0.26 亿元,同比-72.62% [4] - 公司不断巩固现有客户在笔记本电脑和平板电脑领域的供货份额,笔电类锂电池销售量同比增长 10.51%;手机类产品业务方面,公司继续与现有客户深度合作,手机类锂电池销售量同比增长 13.09% [5] - 公司自供比例为 39.84%,同比上升 7.87 个百分点,持续拓展多种新兴消费类电子产品,丰富客户群体 [5] - 无人机电池营收同比增长 56.36%,汽车低压锂电池营业收入同比增长 730.35% [5] - 公司在马来西亚拟投资建设消费类锂电池项目,成立全资子公司优尼思科技马来西亚有限公司,总投资额预计不超过 20 亿 [5] - 公司及时调整产能释放节奏,浙江年产 2.5GWh 的产线正常量产供货,浙江年产 10GWh 锂离子动力电池一期项目已完成主体部分建设,延缓浙江年产 10GWh 锂离子动力电池二期项目、重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子电池项目及德阳一期 25GWh 动力电池生产项目 [5] - 2024 年初粤港澳大湾区规模最大的储能电站佛山宝塘储能站投入运行,公司参与该储能站的 50MW 逆变升压一体舱项目 [5] 财务数据总结 - 2024 年营业总收入 13,590 百万元,同比增长 18.7% [5] - 2024 年归母净利润 536 百万元,同比增长 55.7% [5] - 2024 年每股收益 0.48 元,市盈率 29 倍 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“优于大市”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024H1公司总营收53.5亿元，同比-2.3%；归母净利润1.0亿元，同比-27.5%；毛利率24.4%，同比+1.9pct；Q2营收净利润环比快速提升 [3] - 消费电子行业逐步企稳回升，公司份额稳步提升，预计在AI加持下消费电子有望加速复苏，公司优势地位稳固，份额将持续提升 [4] - 动力储能业务聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，公司及时调整项目建设进度，控制产能释放节奏，随着规模起量有望逐步减亏 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.7/10.4/13.5亿元，对应EPS分别为0.51/0.92/1.19元，给予公司2025年15 - 18倍PE，对应合理价值区间13.85 - 16.63元 [4] 各部分总结 股票数据 - 08月20日收盘价13.40元，52周股价波动11.13 - 22.59元，总股本1127百万股，流通A股770百万股，总市值15106百万元，流通市值10320百万元 [1] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为-12.0%、-4.5%、-0.3%，相对涨幅分别为-6.2%、0.4%、9.4% [2] 盈利预测假设 - 消费类（软包电池）业务2024 - 2026年营收同比分别增长10%、18%、11%，毛利率分别为25.0%、26.0%、26.5% [6] - 动力、储能类业务2024 - 2026年营收分别为12、18、25亿元，毛利率分别为0%、8.0%、10.0% [6] - 其他业务2024 - 2026年营收均为4亿元，毛利率分别为17.0%、18.0%、18.0% [6] 盈利预测 |业务|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |消费类（软包电池）营业收入（亿元）|104.8|115.6|136.2|151.4| |消费类（软包电池）yoy|4.1%|10.3%|17.8%|11.2%| |动力、储能类营业收入（亿元）|5.5|12.0|18.0|25.0| |动力、储能类yoy|38.0%|119.0%|50.0%|38.9%| |其他业务营业收入（亿元）|4.2|4.0|4.0|4.0| |其他业务yoy|-18.5%|-4.3%|0.0%|0.0%| |合计营业收入（亿元）|114.5|131.6|158.2|180.4| |合计yoy|5.0%|15.0%|20.2%|14.1%| [7] 可比公司估值表 |代码|简称|总市值(亿元)|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002245.SZ|蔚蓝锂芯|89|0.38|0.50|0.56|20.38|15.49|13.71| |001283.SZ|豪鹏科技|27|1.76|4.26|6.22|18.58|7.67|5.26| |300207.SZ|欣旺达|291|0.78|0.99|1.20|20.08|15.85|13.02| |0285.HK|比亚迪电子|669|2.25|2.82|3.35|13.22|10.54|8.87| |均值| - | - |1.29|2.14|2.83|18.07|12.39|10.21| [8] 财务报表分析和预测 利润表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|11446|13159|15820|18045| |营业成本|8564|10201|12063|13710| |毛利率%|25.2%|22.5%|23.7%|24.0%| |营业税金及附加|86|69|101|105| |营业税金率%|0.8%|0.5%|0.6%|0.6%| |营业费用|48|51|64|71| |营业费用率%|0.4%|0.4%|0.4%|0.4%| |管理费用|1263|1264|1293|1414| |管理费用率%|11.0%|9.6%|8.2%|7.8%| |财务费用|94|120|167|160| |财务费用率%|0.8%|0.9%|1.1%|0.8%| |资产减值损失|-319|-135|-100|-69| |投资收益|34|59|71|81| |营业利润|97|318|961|1463| |营业外收支|-37|0|0|0| |利润总额|60|318|961|1463| |EBIT|206|438|1128|2865| |EBITDA|1913|1491|2282| - | |所得税|-137|-129|14| - | |有效所得税率%|-228.2%|-40.5%|1.5%| - | |少数股东损益|-147|-125|-95|0| |归属母公司所有者净利润|344|572|1041|1346| [9] 每股指标（元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|0.31|0.51|0.92|1.19| |每股净资产|6.22|6.81|7.73|8.93| |每股经营现金流|2.32|1.15|2.72|2.52| |每股股利|0.27|0.00|0.00|0.00| [9] 价值评估（倍） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |P/E|44.44|26.74|14.69|11.36| |P/B|2.18|1.99|1.75|1.52| |P/S|1.33|1.16|0.97|0.85| |EV/EBITDA|13.91|11.89|7.16|5.31| |股息率%|2.0%|0.0%|0.0%|0.0%| [9] 盈利能力指标（%） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |毛利率|25.2%|22.5%|23.7%|24.0%| |净利润率|3.0%|4.3%|6.6%|7.5%| |净资产收益率|4.9%|7.5%|11.9%|13.4%| |资产回报率|1.6%|2.5%|4.0%|4.7%| |投资回报率|5.0%|4.3%|7.1%|8.6%| [9] 盈利增长（%） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|4.3%|15.0%|20.2%|14.1%| |EBIT增长率|412.4%|112.7%|157.6%|42.2%| |净利润增长率|278.5%|66.2%|82.0%|29.3%| [9] 偿债能力指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|66.4%|65.9%|66.6%|65.0%| |流动比率|1.02|1.01|1.08|1.15| |速动比率|0.78|0.76|0.84|0.91| |现金比率|0.45|0.39|0.47|0.53| [9][10] 经营效率指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转天数|88.81|84.40|82.85|84.80| |存货周转天数|84.02|73.35|71.08|71.33| |总资产周转率|0.55|0.59|0.64|0.66| |固定资产周转率|1.71|1.63|1.82|1.99| [10] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|4251|3947|5810|7228| |应收账款及应收票据|2885|3383|4027|4616| |存货|1951|2206|2557|2875| |其它流动资产|619|786|929|1008| |流动资产合计|9704|10322|13323|15727| |长期股权投资|28|28|28|28| |固定资产|7605|8493|8910|9257| |在建工程|2031|1665|1372|1137| |无形资产|395|480|565|658| |非流动资产合计|11804|12599|12880|13133| |资产总计|21508|22921|26203|28860| |短期借款|1389|1629|1947|2226| |应付票据及应付账款|6285|6931|8524|9501| |预收账款|0|0|0|0| |其它流动负债|1799|1622|1895|1950| |流动负债合计|9473|10182|12367|13678| |长期借款|1211|1311|1411|1411| |其它长期负债|3591|3619|3669|3669| |非流动负债合计|4803|4931|5081|5081| |负债总计|14276|15112|17447|18758| |实收资本|1122|1127|1127|1127| |归属于母公司所有者权益|6974|7676|8717|10063| |少数股东权益|258|133|39|39| |负债和所有者权益合计|21508|22921|26203|28860| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|344|572|1041|1346| |少数股东损益|-147|-125|-95|0| |非现金支出|2023|1189|1253|1331| |非经营收益|-104|-1|167|166| |营运资金变动|487|-337|699|-4| |经营活动现金流|2603|1298|3065|2839| |资产|-3290|-1713|-1389|-1504| |投资|240|-70|-77|-21| |其他|36|14|41|81| |投资活动现金流|-3015|-1769|-1425|-1444| |债权募资|422|224|468|279| |股权募资|461|75|0|0| |其他|-332|-171|-246|-256| |融资活动现金流|551|128|222|23| |现金净流量|159|-303|1863|1417| [10]

报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 消费电池销量持续增长，动储电池业务稳步减亏 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收53.47亿元，同比减少2%；归母净利润1.02亿元，同比减少28%；毛利率为24.39%，同比增加1.92个百分点。2024年第二季度，公司营收27.98亿元，同比减少10%，环比增加10%；归母净利润0.92亿元，同比减少67%，环比增加818%；毛利率为24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点 [1] 消费电池业务 - 公司2024年上半年笔电电池销量同比增长10.5%，手机电池销量同比增长13.1%，市场份额稳中有升。预计2024年第二季度消费电池销量近9000万只，环比增长12%以上。公司计划投资约20亿元建设马来西亚消费电池基地，以应对海外需求 [1][26] 动储类电池业务 - 2024年第二季度，动储类电池收入超过2.5亿元，环比增长120%以上。动储类电池业务归母亏损为0.90亿元，同比和环比均有所减亏。公司聚焦无人机电池与汽车低压电池领域，管理效率持续提升，盈利能力稳中向好 [1][27] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测至4.56亿元、8.46亿元和12.86亿元，同比分别增长33%、85%和52%。预计公司2024-2026年营收分别为118.5亿元、141.1亿元和169.7亿元，同比分别增长4%、19%和20% [34][39][40]