核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现高速增长，主要得益于3C消费旺季及钢壳电池开始出货 [3] - 公司在消费类锂电池（3C电池）业务上保持高景气，与头部智能手机厂商深度合作，并成功拓展高端智能手表和耳机电池市场，同时通过投资扩建钢壳电池产线以打开未来增长空间 [1] - 汽车低压锂电池业务作为差异化竞争核心，已成功导入多家国内外头部车企并开始批量供货，同时开发出钠离子启停电芯以优化低温性能 [2] - 基于业务多点开花及产能扩张，公司未来几年营收与每股收益（EPS）预计将持续增长 [4] 3C消费类电池业务 - 国补政策助力3C端出货量增长，公司手机电池业务保持高景气，与苹果、小米、华为等头部智能手机厂商持续深度合作 [1] - 公司首次以Cell+Pack（A+A）供货模式为三星供应高端智能手表电池，并为三星量产交付耳机扣电 [1] - 2025年上半年公司消费类锂电池销售量同比高增 [1] - 公司已实现消费类钢壳电池的量产出货，相比传统聚合物软包电池，钢壳电池灵活性和空间利用率更高，有助于提升电池带电量 [1] - 公司于2025年8月公告投资20亿元扩建钢壳电池产线，预计2026年第三季度建成 [1] - 随着未来钢壳电池渗透率上升，2026年公司钢壳电池出货量有望创新高 [1] 汽车低压锂电池及其他业务 - 公司将汽车低压锂电池定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务 [2] - 2025年上半年，公司汽车低压锂电池出货量超70万套，已开始陆续为国内外头部电动车企业批量供应 [2] - 公司已通过多家车企体系审核，获得上汽、理想、广汽、吉利、奔驰、蔚来等众多国内外头部车企的定点，并陆续量产供货 [2] - 公司结合自有LFP启停电芯成熟技术，已开发出第一代钠离子启停电芯产品，为汽车在低温场景下提供更稳定高效的电力供应 [2] - 公司无人机、电摩业务持续增长，与下游龙头企业保持合作，多线开花贡献业绩增量 [2] 财务业绩表现 - 公司2025年第三季度单季度实现营收42.2亿元，同比增长33.2% [3] - 2025年第三季度归母净利润为2.7亿元，同比增长高达62.5%，环比增长92.2% [3] - 2025年前三季度营收达到103.21亿元，同比增长21.2% [3] - 2025年前三季度归母净利润为3.87亿元，同比增长44.4% [3] - 三季度业绩高增受益于3C消费旺季，叠加钢壳电池实现出货 [3] - 未来随着钢壳电池放量，公司盈利能力有望进一步上升 [3] 未来业绩预测 - 预测公司2025年收入为143.7亿元 [4] - 预测公司2026年收入为183.7亿元 [4] - 预测公司2027年收入为227.3亿元 [4] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.55元 [4] - 预测公司2026年每股收益（EPS）为1.31元 [4] - 预测公司2027年每股收益（EPS）为1.76元 [4] - 当前股价对应2025年预测市盈率（PE）为37倍 [4] - 当前股价对应2026年预测市盈率（PE）为16倍 [4] - 当前股价对应2027年预测市盈率（PE）为12倍 [4]

投资评级 - 报告给予珠海冠宇“买入”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，珠海冠宇在3C消费电池领域保持高景气，钢壳电池扩产将打开增长空间，同时汽车低压锂电池业务导入顺利，钠离子电芯等技术布局助力差异化竞争，公司2025年第三季度业绩已展现强劲增长，未来盈利能力有望随新业务放量而进一步提升 [3][4][5] 3C电池业务 - 国补政策助力3C端出货量增长，公司手机电池业务保持高景气，与苹果、小米、华为等头部智能手机厂商持续深度合作 [3] - 公司首次实现以Cell+Pack（A+A）供货模式为三星供应高端智能手表电池，并为三星量产交付耳机扣电 [3] - 2025年上半年公司消费类锂电池销售量同比高增 [3] - 公司已实现消费类钢壳电池的量产出货，相比传统聚合物软包电池，钢壳电池灵活性和空间利用率更高，有助于提升电池带电量 [3] - 公司于2025年8月公告投资20亿元扩建钢壳电池产线，预计2026年第三季度建成，随着未来钢壳电池渗透率上升，2026年公司钢壳电池出货量有望创新高 [3] 汽车低压锂电池与新技术 - 公司将汽车低压锂电池定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务，现已开始陆续为国内外头部电动车企业批量供应低压锂电池，2025年上半年出货量超70万套 [4] - 公司已通过多家车企体系审核，获得上汽、理想、广汽、吉利、奔驰、蔚来等众多国内外头部车企的定点，并陆续量产供货 [4] - 在技术方面，公司结合自有LFP启停电芯的成熟技术，已开发出第一代钠离子启停电芯产品，为汽车在低温场景下提供更稳定高效的电力供应 [4] - 此外，公司的无人机、电摩业务持续增长，与下游龙头企业保持合作，多线开花贡献业绩增量 [4] 财务业绩与预测 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，单季度实现营收42.2亿元，同比增长33.2%，归母净利润2.7亿元，同比增长高达62.5%，环比增长92.2% [5] - 2025年前三季度营收达到103.21亿元，同比增长21.2%，归母净利润3.87亿元，同比增长44.4% [5] - 三季度业绩增长受益于3C消费旺季，叠加钢壳电池实现出货，未来随着钢壳电池放量，盈利能力有望进一步上升 [5] - 预测公司2025-2027年收入分别为143.7亿元、183.7亿元、227.3亿元 [6] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.55元、1.31元、1.76元，当前股价对应PE分别为37倍、16倍、12倍 [6] - 具体财务预测显示，2025-2027年主营收入增长率预计分别为24.5%、27.8%、23.8% [9] - 2025-2027年归母净利润增长率预计分别为44.8%、138.3%、33.9% [9] - 2025-2027年毛利率预计分别为24.4%、27.1%、28.4% [10] - 2025-2027年净利率预计分别为3.3%、7.9%、9.2% [10] - 2025-2027年ROE预计分别为8.5%、18.7%、22.5% [9][10]

投资评级 - 报告给予珠海冠宇“买入”评级，并维持该评级 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点认为，珠海冠宇在3C消费电池领域保持高景气，钢壳电池扩产将打开增长空间，同时汽车低压锂电池业务导入顺利，钠离子电芯等技术布局助力差异化竞争，公司2025年第三季度业绩表现亮眼，盈利能力大幅上升，未来增长可期 [3][4][5][6] 业务分析总结 - **3C电池业务高增**：国补政策助力3C端出货量增长，公司与苹果、小米、华为、三星等头部智能手机厂商深度合作，2025年上半年消费类锂电池销售量同比高增 [3] - **钢壳电池扩产打开空间**：公司已实现消费类钢壳电池量产出货，相比传统软包电池，钢壳电池灵活性和空间利用率更高，有助于提升带电量，公司投资20亿元扩建产线，预计2026年第三季度建成，随着渗透率上升，2026年钢壳电池出货量有望创新高 [3] - **低压锂电池导入顺利**：公司将汽车低压锂电池定位为优势项目和差异化竞争核心，2025年上半年出货量超70万套，已通过多家车企体系审核，并获得上汽、理想、广汽、吉利、奔驰、蔚来等国内外头部车企的定点并陆续量产供货 [4] - **钠离子电芯技术布局**：公司结合自有LFP启停电芯成熟技术，已开发出第一代钠离子启停电芯产品，旨在为汽车低温场景提供更稳定高效的电力供应 [4] - **无人机与电摩业务增长**：无人机、电摩业务持续增长，与下游龙头企业保持合作，为业绩贡献增量 [4] 财务表现总结 - **2025年第三季度业绩亮眼**：单季度实现营收42.2亿元，同比增长33.2%，归母净利润2.7亿元，同比增长高达62.5%，环比增长92.2% [5] - **2025年前三季度业绩**：营收达到103.21亿元，同比增长21.2%，归母净利润3.87亿元，同比增长44.4% [5] - **业绩驱动因素**：三季度受益于3C消费旺季，叠加钢壳电池实现出货，推动业绩同环比高增长，未来随着钢壳电池放量，盈利能力有望进一步上升 [5] 盈利预测总结 - **收入预测**：预测公司2025-2027年收入分别为143.7亿元、183.7亿元、227.3亿元，对应增长率分别为24.5%、27.8%、23.8% [6][10] - **每股收益预测**：预测公司2025-2027年EPS分别为0.55元、1.31元、1.76元 [6][10] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年PE分别为37倍、16倍、12倍 [6] - **净利润预测**：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.23亿元、14.85亿元、19.89亿元，对应增长率分别为44.8%、138.3%、33.9% [10] - **盈利能力指标**：预测公司2025-2027年毛利率分别为24.4%、27.1%、28.4%，净利率分别为3.3%、7.9%、9.2%，ROE分别为8.5%、18.7%、22.5% [10][11]

每经AI快讯，珠海冠宇1月20日晚间发布公告称，公司第二届第三十六次董事会会议于2026年1月20日 以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于调整2023年限制性股票激励计划授予价格及作废部分已授 予尚未归属的限制性股票的议案》等文件。 （记者 王晓波） 每经头条（nbdtoutiao）——"一周干完一年的活"，一款AI编程工具让硅谷程序员集体"上瘾"！科技公 司CEO：一辈子钻研的技能被它一次性解决，让人兴奋又恐惧 ...

激励计划调整 - 2026年1月20日会议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格等议案[7][10] - 限制性股票授予价格由8.69元/股调整为8.39元/股[8][12] 股票作废 - 4名离职对象37.59万股、业绩未达标2.9967万股限制性股票作废[9] - 本次作废合计40.5867万股[10] 权益分派 - 2024年度每股派发现金红利调整后为0.2973元[8] 其他说明 - 调整和作废不影响财务和经营成果[11] - 事项合规且获批准授权，需办相关程序[13][14]

激励计划授予情况 - 激励计划拟授予限制性股票2247.88万股，占公司股本总额2.00%[3] - 首次授予2123.87万股，占公司股本总额1.90%，占授予权益总额94.63%[3] - 预留120.66万股，占公司股本总额0.11%，占授予权益总额5.37%[3] - 授予价格为8.39元/股（调整后）[3] - 首次授予激励对象954人，占公司员工总人数6.43%[4][5] 业绩目标 - 2023年营收目标值125亿元、触发值93.75亿元[9] - 2024年营收目标值145亿元、触发值108.75亿元[9] - 2025年营收目标值165亿元、触发值123.75亿元[9] 授予与归属时间 - 2023年4月24日召开年度股东大会，审议通过激励计划相关议案[15] - 2023年4月24日首次授予限制性股票[19] - 2023年10月26日预留授予限制性股票[19] - 2024年5月8日审议通过首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案[16] - 2024年5月24日首次授予部分第一个归属期归属[19] - 2025年1月17日审议通过预留授予部分第一个归属期符合归属条件的议案[17] - 2025年4月28日审议通过首次授予部分第二个归属期符合归属条件的议案[18] - 2026年1月20日审议通过预留授予部分第二个归属期符合归属条件的议案[18] 业绩与归属情况 - 2024年公司营业收入为115.41亿元，公司层面归属比例为79.59%[23] - 2023年首次授予部分第二个归属期公司层面业绩考核指标达到触发值但未达目标值，公司层面归属比例为79.59%，作废116.9842万股[20] - 2025年预留授予部分第一个归属期公司层面业绩考核指标达到触发值但未达目标值，公司层面归属比例为91.56%，作废2.5989万股[20] 作废情况 - 首次授予的激励对象中80人离职、1人自愿放弃，共计作废113.61万股[19] - 因个人绩效考评结果 “S＜70”，41名激励对象已获授但尚未归属的5.8496万股限制性股票由公司作废[20] - 12名激励对象自愿放弃本次全部可归属权益，2名外籍激励对象放弃部分权益，1名激励对象因离职，合计作废4.1138万股[20] - 首次授予的激励对象中74人离职，1名担任监事，共计作废69.1530万股[20] - 因个人绩效考评部分限制性股票不得归属，18名激励对象作废5.9538万股[20] - 1名激励对象自愿放弃本次全部可归属权益，作废1671股[20] - 预留授予的激励对象中4人离职，共计作废18.02万股[20] 最终归属情况 - 2026年1月20日董事会同意办理预留授予的限制性股票第二个归属期相关事宜，16名激励对象可归属11.6853万股[22] - 技术（业务）骨干人员（16人）已获授限制性股票数量48.94万股，可归属数量11.6853万股，占比23.88%[25]

激励计划 - 2023年4月24日股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2026年1月20日董事会审议通过价格调整等相关议案[10] - 激励计划授予价格调整为8.39元/股[12] - 4名离职激励对象37.59万股限制性股票作废[15] - 2.9967万股限制性股票因未达归属条件作废[15] - 16名激励对象可归属11.6853万股限制性股票[17] - 激励计划预留授予日为2023年10月26日[18] - 第二个归属期为2025年10月27日至2026年10月23日[18] 业绩数据 - 2024年公司营业收入为11,541,072,032.26元[20] - 2024年目标值145亿元，触发值108.75亿元[20] - 公司层面归属比例为79.59%[15][20] - 个人层面归属比例为100%[21] 权益分派 - 2024年度权益分派每股派发现金红利0.30元（含税），调整后为0.2973元[12]

珠海冠宇电池股份有限公司（以下简称"公司"）董事会薪酬与考核委员会依据 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以 下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《上 海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）等相关法律、法规、 规章及规范性文件和《珠海冠宇电池股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的有关规定，对公司《2023 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"本次激励 计划"）预留授予部分第二个归属期归属名单进行审核，并发表核查意见如下： 本次拟归属的激励对象符合《公司法》《证券法》等法律、法规和规范性文件 以及《公司章程》规定的任职资格，符合《管理办法》《上市规则》等法律、法规 和规范性文件规定的激励对象条件，符合公司本次激励计划规定的激励对象范围， 其作为公司本次激励计划激励对象的主体资格合法、有效，其获授的第二类限制性 股票的归属条件已成就。 珠海冠宇电池股份有限公司董事会 薪酬与考核委员会 综上所述，我们一致同意公司为本次符合条件的 16 名激励对象办理归属事宜， 对应限制性股票的归属数量为 ...

限制性股票调整 - 公司将限制性股票授予价格由8.69元/股调整为8.39元/股[4] 限制性股票作废 - 4名激励对象离职，作废37.59万股已获授但未归属的限制性股票[4] - 激励计划预留授予部分第二个归属期公司层面归属比例为79.59%，作废2.9967万股[4] - 公司决定作废已授予尚未归属的限制性股票合计40.5867万股[5] 归属情况 - 本次符合归属条件激励对象16名，可归属限制性股票数量为11.6853万股[5] 会议情况 - 第二届董事会第三十六次会议于2026年1月20日以现场结合通讯方式召开[3] - 本次会议通知于2026年1月15日发出[3] - 应出席董事9人，实际到会董事9人[3]

通用航空ETF华夏市场表现 - 截至1月15日午间收盘，通用航空ETF华夏（159230）下跌4.11%，报1.399元，成交额为3233.03万元 [1] - 该ETF自2025年5月21日成立以来总回报为45.65%，近一个月回报为26.77% [1] - 该ETF的业绩比较基准为国证通用航空产业指数收益率，管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为杨斯琪 [1] 通用航空ETF华夏重仓股表现 - 重仓股表现分化显著，其中洪都航空午盘上涨9.79%，表现最强 [1] - 华力创通与中国卫星午盘均大幅下跌，跌幅分别为10.56%和10.00% [1] - 其他重仓股中，万丰奥威微涨0.52%，航天彩虹跌1.63%，中直股份跌0.03%，珠海冠宇涨0.20%，应流股份涨0.98%，南网科技跌1.43%，睿创微纳跌2.90% [1]