投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 公司业绩符合预期 第二季度盈利水平稳定 营收和净利润均实现同比增长 [7] - 消费电池业务销量高速增长 技术优势显著 钢壳和硅碳电池量产带来产品溢价 [7] - 动力及储能业务在无人机场景快速放量 汽车低压锂电和无人机电池成为核心增长极 [7] - 折旧会计准则变更舒缓成本压力 大客户订单增长推动未来盈利预期上调 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营收61.0亿元（同比+14.0%） 归母净利润1.2亿元（同比+14.8%）[7] - 第二季度单季营收36.0亿元（同比+28.6% 环比+44.1%） 归母净利润1.4亿元（同比+53.1%）[7] - 上半年毛利率达23.3% 其中第二季度毛利率24.7%（同比+0.5pct 环比+3.3pct）[7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.70/14.47/17.90亿元 对应市盈率36/17/13倍 [6][7] 业务进展 - 消费锂电池销量显著增长：笔电/手机/其他类电池销量同比分别增长6.9%/43.3%/79.8% [7] - 技术突破：消费类电芯PACK自供比例达44.4%（同比+3.7pct） 钢壳电池和25%高硅负极电池实现量产 [7] - 动力储能业务高速增长：子公司浙江冠宇营收9.7亿元（同比+139.8%） 汽车启停电池出货超70万套 [7] - 无人机电池营收同比增长200% 深化与大疆合作并布局物流无人机及eVTOL高倍率电池应用 [7] 增长驱动因素 - 消费电子需求稳定：全球笔电出货量1.0亿台（同比+8.6%） 手机出货量5.9亿台（同比+0.1%）[7] - 高端客户突破：首次以"Cell+Pack(A+A)"模式为三星智能手表供应电池 [7] - 动力电池差异化竞争：聚焦汽车低压锂电和高端电摩市场 为春风动力旗下品牌供货 [7] - 折旧政策优化：房屋折旧年限由3-20年变更为3-40年 设备折旧年限由5年变更为8年 [7]

公司战略合作 - 道氏技术与珠海冠宇达成战略合作 围绕锂离子电池和固态电池材料的生产、开发、加工、销售展开全方位合作 [2] - 双方将利用各自优势推进战略合作 [2] 行业技术布局 - 合作涉及锂离子电池材料领域 [2] - 合作涵盖固态电池材料开发方向 [2]

| | | 珠海冠宇电池股份有限公司 关于参加 2025 年半年度科创板节能环保行业集体业 绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 9 月 4 日（星期四）15:00-17:00 会议召开地点：上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 （一）会议召开时间：2025 年 9 月 4 日（星期四）15:00-17:00 （二）会议召开地点：上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） （三）会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、参加人员 董事长、总经理：徐延铭先生 投资者可于 2025 年 8 月 28 日（星期四）至 9 月 3 日（星期三）16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 investor@cosmx.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 珠海冠宇电池股份有限公司（以下简称 ...

固态电池研发进展 - 积极推进固态电池相关研究并通过持续研发改进 [1] - 固态电池样品已具备良好安全性能及循环寿命 [1] 人形机器人领域布局 - 积极参与多个项目和方案的技术对接 [1] - 已向多家头部厂商送样 [1] 汽车低压锂电池合作 - 部分头部厂商与公司在汽车低压锂电池领域存在深度合作 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入60.98亿元，同比增长14.03%，其中第二季度营收35.99亿元，同比增长28.62% [1] - 归母净利润1.17亿元，同比增长14.77%，第二季度归母净利润1.41亿元，同比增长53.09% [1] - 扣非净利润4510.91万元，同比大幅增长73.55% [1] - 净利率1.12%，同比增长158.27%，毛利率23.31%，同比下降4.42个百分点 [1] - 三费占营收比10.92%，同比下降12.6%，其中销售费用同比增长32.16%，财务费用同比增长29.78% [1][2] 资产负债结构 - 货币资金19.7亿元，同比下降52.72% [1] - 应收账款38.38亿元，同比增长32.4% [1] - 有息负债70.44亿元，同比增长1.01% [1] - 存货同比大幅增长44.32%，主要因原材料备货增加及客户需求上升 [1] - 在建工程同比增长102.83%，源于房屋建筑物及设备投资扩大 [2] - 短期借款同比增长106.16%，为满足发展需求 [2] 现金流与每股指标 - 每股收益0.1元，同比增长11.11% [1] - 每股净资产6.02元，同比增长5.73% [1] - 每股经营性现金流0.75元，同比增长1.6% [1] - 投资活动现金流净额同比下降61.18%，因购买资产及银行投资产品支付增加 [3] 研发与运营 - 研发费用同比增长23.2%，公司持续加大新材料、新产品及平台开发投入 [2] - 引进技术人才扩充研发团队，提升核心竞争力 [2] - 营业收入增长主要源于客户份额提升及订单增多 [2] 投资回报与商业模式 - 去年ROIC为3.09%，净利率2.49%，产品或服务附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数7.58%，2017年最低为-27.83% [3] - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本支出项目效益及资金压力 [3] 机构持仓 - 景顺长城研究精选股票A持有2679.66万股并增仓，该基金规模26.06亿元，近一年上涨76.97% [4] - 南方阿尔法混合A持有1081.76万股并增仓，南方系多只基金同步增持 [4] - 建信上证科创板ETF及长信重化先锋混合新进十大持仓 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价27元 基于26年25倍PE估值 [1][8] 核心财务预测 - 2025年预计归母净利润6.51亿元(同比+51.38%) 2026年12.12亿元(同比+86.03%) 2027年15.84亿元(同比+30.66%) [1][8] - 2025年预计营业收入145.76亿元(同比+26.29%) 2026年167.65亿元(同比+15.02%) 2027年198.49亿元(同比+18.39%) [1][8] - 2025年预计EPS 0.58元/股 2026年1.07元/股 2027年1.40元/股 [1][8] 2025年中报业绩表现 - H1营收61亿元(同比+14%) 归母净利润1.2亿元(同比+15%) 扣非净利润0.5亿元(同比+74%) [8] - Q2营收36亿元(同比+29% 环比+44%) 归母净利润1.4亿元(同比+53%) 毛利率24.7%(同比+0.5pct 环比+3.3pct) [8] - Q2归母净利率3.9%(同比+0.6pct 环比+4.9pct) 经营性现金流3.5亿元(同比+58%) [8] 消费电池业务 - H1消费电芯出货2亿支(同比+19%) 其中笔电电芯增7% 手机电芯增43% 其他消费电芯增80% [8] - Pack自供比例提升至44%(同比+4pct) H1消费类电芯收入51亿元(同比+4%) [8] - Q2电芯出货1.2亿支(同比+33% 环比+50%) 单颗利润1.4元 贡献利润1.7亿元 [8] - 预计2025年消费电芯出货4.7亿支(同比+25%) 收入120亿元 贡献利润超8亿元 [8] - 计划投资20亿元建设钢壳产能 预计26-27年消费出货维持20%以上增长 [8] 动力电池业务 - 子公司浙江冠宇H1收入9.7亿元(同比+140%) 净利润亏损1.3亿元(权益亏损0.8亿元) [8] - Q2收入5亿元(同比+160% 环比+15%) 出货40万台(同比+150% 环比+33%) 权益亏损0.3亿元 [8] - 预计2025年权益亏损1.5亿元 2026年进一步减亏 [8] - 无人机业务H1收入同比增200% 持续与大疆等客户深度合作 [8] 运营与财务调整 - Q2期间费用8.2亿元(同比+28% 环比+25%) 费用率22.9%(同比-0.2pct 环比-3.5pct) [8] - H1末存货27.3亿元(较年初增加44%) 资本开支10.6亿元(同比+54% 环比+26%) [8] - 会计政策变更延长设备折旧年限:房屋由3-20年变更为3-40年 部分设备由5年变更为8年 [8] - 固定资产余额约80亿元 2024年折旧近18亿元 变更后预计2026年明显增厚利润 [8] 估值与市场数据 - 当前股价18.90元 市净率3.14倍 总市值213.96亿元 [5] - 最新每股净资产6.02元 资产负债率67.70% 总股本11.32亿股 [6] - 2025年预测PE 32.84倍 2026年17.65倍 2027年13.51倍 [1][8]

锂电行业扩产动态 - 珠海冠宇上半年营收约61亿元同比增长14% 净利润1.17亿元同比增长14.7% 计划投资20亿元建设新型钢壳量产线 [4] - 赣锋锂业通过配售H股和可转债募资25.4亿港元 用于产能扩张及建设等用途 [4] - 亿纬锂能启动荆门工厂二期桩基工程 瑞浦兰钧在印尼建厂规划年产8GWh动力与储能电池 [8] 头部企业产能布局 - 宁德时代在东营规划40GWh产能 在福州/肇庆等地推进扩张 截至7月初已签45GWh储能订单 [10] - 宁德时代中标阿联酋全球最大储能订单 与澳大利亚合作3GW/24GWh储能项目 在印尼建设海外电池厂 [10] - 行业上半年储能项目超230个 总产能超1500GWh 锂电池储能占主导地位 [12] 技术升级与材料创新 - 龙蟠科技/川发龙蟒/富临精工/湖南裕能等企业布局高压实磷酸铁锂项目 [13] - 鹏博新材高压实磷酸铁锂项目预计9月试产 10月批量交付 [13] - 圣泉集团拟发债25亿元 其中20亿元用于硅碳负极和多孔碳产能建设 [13] - 银硅科技建设2000吨硅碳负极产线 硅源新能万吨级硅碳负极项目下月试产 [13] 行业趋势与驱动因素 - 工信部新规要求产能利用率低于50%企业不得申报 推动企业向高端化转型 [13] - 储能需求激增因136号文件规定市场竞争电价 引发531节点前抢装 [12] - 海外大型储能项目成为新增长点 新兴市场为头部企业提供扩张空间 [13] - 行业经历两年价格战后回归理性 头部企业优势持续扩大 [12]

电池板块整体表现 - 电池板块较上一交易日下跌0.27% 领跌个股为安孚科技（跌幅8.35%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点 深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块主力资金净流出28.51亿元 游资与散户分别净流入5.97亿元和22.55亿元[3] 个股涨跌表现 - 涨幅前列包括珠海冠宇（涨14.34%至21.61元） 德瑞锂电（涨5.87%至27.58元） 紫建电子（涨4.87%至50.40元）[1] - 跌幅显著个股包括安孚科技（跌8.35%至37.12元） 德福科技（跌6.80%至37.42元） 铜冠铜箔（跌4.92%至33.85元）[3] - 派能科技（涨3.64%）同时出现在涨幅榜与资金流入榜 主力净流入6895.95万元[1][4] 资金流向分析 - 欣旺达获主力资金净流入1.56亿元（占比9.14%） 但游资与散户资金均呈净流出[4] - 亿纬锂能主力净流入1.50亿元（占比5.25%） 散户资金净流出1.85亿元[4] - 维科技术主力净流入2942.71万元（占比10.99%） 股价上涨2.25%至6.81元[1][4] 相关ETF动态 - 科创100ETF华夏（588800）近五日上涨5.37% 市盈率达227.43倍[6] - 该ETF最新份额减少5000万份至27.0亿份 主力资金净流入385.2万元[6]

指数表现 - 上证科创板100指数上涨0.26% 成分股珠海冠宇上涨18.41% 华丰科技上涨7.02% 荣昌生物上涨6.14% 威迈斯上涨5.55% 经纬恒润上涨5.43% [3] - 科创100指数ETF上涨0.23% 最新价报1.29元 近1周累计上涨5.49% [3] - 科创100指数今年以来涨幅达43.97% 超过科创50指数30.21%和科创综指41.13%的涨幅 [3] 成交与流动性 - 科创100指数成交额达765.11亿元 创历史最高纪录 [3] - 科创100指数ETF盘中换手率1.7% 成交额1.25亿元 近1周日均成交5.59亿元 居可比基金第一 [3] - 近10个交易日资金净流入2738.65万元 最新融资买入额3474.31万元 融资余额1.76亿元 [5] 驱动因素 - 科创芯片板块8月22日大幅上涨 带动科创赛道热度升温 [4] - 美联储主席鲍威尔讲话强化9月降息预期 推动市场风险偏好抬升 [4] - 国产替代加速和科技自主可控战略支撑科创板块行情延续性 [4] 产品特性 - 成分股集中于电子行业37.77% 医药生物22% 电力设备12.77% 计算机10.64%等高景气赛道 [4] - 行业分散度优于科创50指数 降低单一行业波动影响 [5] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金最低 今年以来跟踪误差0.020% [9] 历史业绩 - 近6月净值上涨23.84% 在指数股票型基金中排名前14.50% [6] - 成立以来最高单月回报27.67% 最长连涨3个月涨幅37.87% 上涨月份平均收益率8.48% [6] - 近1年夏普比率1.77 今年以来相对基准回撤0.21% 回撤修复天数108天 [7][8] 指数构成 - 选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 与科创50指数共同构成规模指数系列 [9] - 前十大权重股包括博瑞医药 百济神州 华虹公司等 合计权重23.52% [9]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入60.98亿元，同比增长14.03% [1] - 归母净利润1.17亿元，同比增长14.77% [1] - 经营活动现金净流入8.53亿元，同比增长2.03% [1] - 摊薄每股收益0.10元，同比增长11.11% [3] 盈利能力 - 毛利率23.31%，环比提升1.93个百分点 [3] - ROE（净资产收益率）1.62%，同比提升0.13个百分点 [3] - 总资产周转率0.27次，同比增长9.63% [3] 资本结构 - 资产负债率67.70% [3] - 存货周转率2.02次 [3] - 前十大股东持股5.27亿股，占总股本比例46.53% [3] 行业排名 - 营业总收入在同业已披露公司中排名第11 [1] - 归母净利润排名第16 [1] - 经营活动现金净流入排名第6 [1] - 毛利率排名第14 [3] - ROE排名第27 [3] - 总资产周转率排名第24 [3]