市场环境与公司战略 - 奢侈品市场低迷但手表消费总量未明显减少，消费结构和地点有变化，消费群体仍具潜力，公司关注自身管理运营，提高单产和效率，在政策鼓励下积蓄能量 [2] - 应对国外品牌竞争，公司发挥品牌文化、本土、销售毛利及合作关系优势；对智能穿戴保持关注，未找到与传统手表结合的契合点，暂无相关举措 [3] 政策与业务发展 - 公司市场化程度高，未收到国企改革相关指示 [4] - 名表维修业务有较好基础且发展快，增发项目将加大投入，未来利用资源加强合作，运用数字化营销发展业务 [4] 渠道与销售情况 - 飞亚达品牌经销商占比近几年递增，未来将开拓二三四线城市渠道，占比仍会增长 [4] - 电商平台销售增长良好，公司持续投入，对未来有信心 [5] 公司规划与活动 - 目前未进行股权激励，未来结合多方面因素和经营情况再做打算，暂无计划 [5] - 飞亚达品牌在海外有渠道，目前未参与跨境电商业务 [5] - 双十一各平台活动在紧密策划准备中 [5]

智能手表相关 - 智能手表有简约版和商务版，售价均在2000元以内，主要顾客群体以80后为主 [1][2] - 续航时间长是因产品功能精简化，以传统手表外观结合目标顾客需求功能设计，具轻智能性 [2] - 首发结合线上线下渠道同步发售，线上以天猫旗舰店为主，线下精选部分自有渠道，上市时间短，销售情况基本符合预期 [2] - 主打离线支付、提醒、两地时、自动校准和运动计步等实用功能，是结合顾客调研和技术现状适合目标顾客群体的选择，后续会不断优化调整 [2][3] 营销推广策略 - 随着开店步伐放缓，注重修炼内功、提高单产及效率，今后营销推广会根据产品及市场实际情况更多选择互联网营销方式，适当减少传统户外广告方式，降低成本提高效率 [3] - 智能手表营销推广会根据公司整体产品运营计划进行，不会单独过多宣传 [3] 顾客调研方式 - 公司利用立体销售终端体系优势，以全国各地销售网点为调研平台，核心调研工作自己做 [4] 销售策略 - 长期坚持品牌战略，不太会采取降价促销方式，不排除结合节假日促销，但不会大规模降价，电商平台有低价产品，线下不与之竞争 [4] 固定资产情况 - 公司持有飞亚达科技大厦（深圳南山高新园区，建筑面积67938平方米）、飞亚达大厦（深圳福田振华路，建筑面积19615平方米）、飞亚达钟表大厦（深圳市光明新区南环大道北侧，建筑面积56586平方米）、西安飞亚达大厦（西安碑林区南大街，建筑面积18142平方米）、沈阳1928大厦（沈阳和平区南京北街，建筑面积8520平方米）权益均为100%，全国各地分公司也有部分物业用于办公经营场所 [4][5] 存货情况 - 公司近两年通过严控采购、利用自有渠道消化库存等方式，控制存货水平、防范风险取得较好效果，目前存货处在合理水平，同比去年略有下降 [5]

合作情况 - 公司与阿里合作限于业务层面，飞亚达智能手表搭载云 OS 系统运行，合作业务进展顺利，暂未开展其他合作 [2] 销售情况 - 市场环境艰难，亨吉利和飞亚达平均销售单价略有下降 [2] - 飞亚达表在三四线城市销售改善明显，一二线城市消费市场饱和，销售改善不如三四线城市 [2] - 公司确保线上线下同款同价，线上有专供款，控制网点折扣，减少线上线下差价，线上线下互动促进 [2] - 飞亚达表销售主体价位为 2 - 6K，公司对提价持谨慎态度 [3] 门店情况 - 亨吉利注重内生性建设，关注单店单产提升和去库存，店铺数量根据市场和门店经营动态调整，去年关店多，今年关店少 [3] - 关店损失主要涉及人员安置和装修费用一次性摊销 [3] - 亨吉利店面均为自营，飞亚达是自营和经销结合模式 [4] 毛利情况 - 公司在顾客研究、单店单产和经营效率改善方面工作有效，名表毛利率和利润指标改善，亨吉利去库存、强化营销、优化结构和培训人员对毛利率提升有积极影响 [4] - 飞亚达品牌毛利下降，一是机械表销售占比高且毛利低于石英表，二是市场不利和竞争加剧使总体折扣力度增加 [4][5] 其他情况 - 手表材料成本在价值链占比不大，价格变动对表业影响有限，飞亚达与供应商合作良好 [5] - 公司未收到上级单位有关国企改革的指示 [5] - 公司主要自有物业五栋，合计建筑面积约 17 万平方米，分别为飞亚达科技大厦约 6 万平方米、飞亚达大厦约 2 万平方米、西安飞亚达大厦约 2 万平方米、沈阳 1928 大厦约 1 万平方米、光明新区大楼约 6 万平方米 [5]

业绩与市场趋势 - 自去年底销售情况好转，一季度表现较明显，二季度及今年业绩走向取决于市场后续发展，难以准确预判 [2][3] - 一季度全国各区域销售均有较好增长，各区域增长较均衡，三四线城市对品牌认知度提升，增长潜力明显 [5] 毛利率与价格 - 单从亨吉利和飞亚达表各自毛利率看基本无大变化，因亨吉利毛利率低于飞亚达表，且一季度其销售收入占整体收入比例增加，导致整体毛利率略有下降 [3] - 以往市场环境好时品牌每年会对手表提价，这几年市场环境不好基本未提价，影响了名表毛利率，一季度品牌对提价反应不一致，公司会密切关注 [3] 公司运营 - 公司重视研发投入，研发费用占收入比重相对稳定 [4] - 公司重视提质增效、提升单产，随开店计划调整员工数量会有微小变化，无大幅增加员工计划 [4] - 亨吉利均为自营，飞亚达表以自营为主，经销商占比呈逐步提高趋势 [4] - 2017年公司秉持优化结构、提升单产理念，控制开店节奏，根据市场情况稳健、高效调整和实施开店计划 [4] 资产与规划 - 公司光明钟表大厦三栋楼，两栋自用涵盖研发、制造等板块，一栋出租 [5] 股权与投资 - 目前公司无员工持股和引入战略投资者计划 [5] - 公司一季报已披露一季度参与增发机构增减持情况，后续机构减持计划尚不清楚 [5] 产品销售 - 智能手表目前销售处于百万级别，作为飞亚达表系列销售，未特殊宣传，正根据市场反馈逐步升级迭代 [6] - 亨吉利维修业务收入总额及占比相对飞亚达较高，飞亚达表有自有维修品牌卓致，维修业务依托实体零售店，收入增长情况理想 [6] 顾客群体 - 亨吉利顾客群体以中青年以上为主，飞亚达顾客群体以20 - 35岁为主，手表零售呈现低龄化趋势，女表占比逐步提升 [6]

亨吉利门店与战略 - 亨吉利注重内生性建设，关注单店单产提升与去库存，店铺数量根据市场环境动态调整，未刻意收缩战略，短期内注重内在提升 [2] 品牌销售结构 - 亨吉利所代理品牌销售结构基本稳定，低价位段消费有下沉迹象，中高端品牌销售回转 [2] 毛利与利润提升原因 - 公司在顾客研究、单店单产提升和经营效率改善方面成效显著，亨吉利去库存、强化价值营销、优化品牌销售结构，飞亚达表优化营销费用，提价非主要因素 [3] 合作模式 - 公司与北表是北京品牌授权公司经营的模式，可实现合作共赢 [3] 业绩反弹原因 - 二季度市场好转，人民币汇率、境内外差价、关税等因素使中高端品牌销售下滑趋缓，公司自身加大顾客研究、提高单产和效率 [4] 原材料影响 - 手表材料成本在价值链中占比不大，飞亚达表业与供应商合作良好，原材料涨价影响有限 [4] 打折销售策略 - 亨吉利强化价值营销和顾客体验，不过度打折，瑞士品牌控制销售折扣；飞亚达表不以打折促销售，通过提升营销能力和运营创新促进销售 [5] 产品价格与销售情况 - 智能手表价位在2000元以内，上市时间短，销售表现符合预期；唯路时手表均价千元以内，主要通过线下自有渠道、商场柜台和电商渠道销售 [5][6] 国企改革与股权激励 - 国企改革自上而下，公司未收到上级单位指示，暂无安排；公司目前暂无股权激励安排，条件成熟不排除可能性 [6] 海外销售情况 - 公司海外销售情况不错，今年增长较快，在东南亚、美国、加拿大、英国及中东部分地区有销售网点 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 000026，证券简称为飞亚达 [1] - 投资者关系活动时间为 15:00 - 17:00，地点在飞亚达科技大厦 20 楼会议室 [2] - 参与单位包括广东新价值投资有限公司等多家公司 [1][2] - 上市公司接待人员为陆万军、张勇、熊瑶佳 [2] 亨吉利公司情况 - 亨吉利收入下降但利润回升，原因是调整关闭低效店铺缩减费用、加强精细化管理，且高毛利品牌销售增长提升毛利率 [2] - 关店、开店是常态，公司会根据市场评估门店质量，当前开店谨慎、速度放缓，更关注单产提升，且所有门店自营，无授权经销商 [3] 产品相关情况 - 飞亚达表零售均价约 2000 元 [3] - 飞亚达智能手表特点为传统手表外观赋予轻智能性、功能精简化有针对性且续航强、利用自有渠道有良好销售渠道 [3][4] - 飞亚达自有品牌销售额与上年同期基本持平，均价略降，双十一对整体销售影响不大 [4] 公司管理与运营 - 公司管理团队敬业度高，暂未推进股权激励事宜，后续会根据市场和政策情况考虑 [5] - 定增参与方理解公司，公司与投资者保持良好沟通，将提升管理运营和效益改善业绩 [5] 市场价格与业务情况 - 部分瑞士品牌调整大陆市场价格，境内外差价有缩小趋势，短期内对公司无明显影响 [6] - 亨吉利及飞亚达品牌用 CRM 系统统一管理会员，根据会员数据反馈优化产品和服务，飞亚达有团购业务但近年受宏观环境影响销售下降 [6][7]

市场与销售情况 - 名表市场从去年四季度好转，今年一、二月保持增长，国产表整体情况不明，飞亚达去年略增，部分竞品下滑 [4] - 一、二月销售利润增长，趋势较去年同期乐观，因去年同比基数低和市场环境好转，后续需观察 [4] - 飞亚达和亨吉利同店一、二月小幅度增长，销售数量和价格均提升 [7] - 飞亚达线上销售逐年增长，平均售价高于其他电商品牌，名表线上销售受品牌授权限制，更多承载传递品牌价值和线上线下互动功能 [9] - 新业务销售情况良好，唯路时增长较快，公司在30余个国家建立销售网点，海外销售基数小但增速高 [11] 业务相关因素 - 飞亚达收入增长受益于品牌核心能力提升和国内市场消费升级 [4] - 消费者个性化需求增加促使企业重视研发设计，加快手表购买更换频率，对飞亚达既是挑战也是机遇 [5] - 亨吉利与同行在业务、店铺、终端销售策略等方面有差异，未来提升毛利率通过加强终端运营和价值营销，提升单店产出 [5] - 亨吉利毛利率提升得益于终端价格管理、价值营销和品牌销售结构变化，未来受多因素影响 [6] - 销售费用率上升主要在自有品牌业务，因新店和新业务开展带来成本投入增加，公司控制费用符合国企要求 [7] 店铺情况 - 亨吉利主要有百货商场店、专卖店、品牌专卖店、shoppingmall几种店面形态，百货商场店及shoppingmall占多数 [6] - 公司每年有开店计划，会根据市场调整，注重单店效益和价值营销管理，店铺数量不会骤增 [7] - 亨吉利180多家，均为自营；飞亚达3000多家，自营店面占比大，有部分经销店面，未来会扩大经销商占比 [8] 客户群体与区域 - 飞亚达表2/3以上客户是80、90后，男女表销售量占比相当，新款受年轻消费者欢迎 [8] - 飞亚达在华南、华东、中西部等区域有先发优势，一线城市饱和，二、三线城市销售增长快，近年有消费下沉趋势 [8] 其他业务情况 - 飞亚达与阿里基于YUNOS系统合作，智能手表定位轻智能，已推出印系列，选几百家门店试点，销售符合预期，后续会迭代更新 [10] - 公司具备自有机芯研发等能力，但量产需大量投入，目前主要采购进口机芯 [10] - 公司利用品牌、技术等优势开展钟表维修业务，基于亨吉利门店和卓致，亨吉利开通MISS系统实现线上线下互动，业务保持增长 [10][11] 公司内部情况 - 公司董事、高管变动是国企改革要求和单位实际情况的正常安排，对业务无明显影响 [9] - 公司设计团队有几十人，基于三源设计体系，新款畅销率达75%以上，是国家级设计中心，行业影响力高 [11] - 目前公司未收到国企改革相关信息 [11] 资产情况 - 去年公司有2000万元资产减值，因前两年飞亚达表发展快、库存投放大需计提，且公司加大低效库存消化力度 [6]

市场与销售情况 - 2016年四季度奢侈品销售复苏，原因包括名表业务调整压力释放、境内外差价缩小、税收政策收紧、国外品牌价格策略调整 [2][3] - 2017年价格策略依市场销售情况动态调整，不会轻易提价但不排除可能性，按目前趋势销售有望增长 [4] - 顾客群体以80、90后年轻顾客为主，未对一二线与三四线城市顾客做笼统划分 [5] - 电商业务与京东、天猫、唯品会等合作，坚持品牌路线，业务呈增长趋势 [6] - 与阿里合作的智能手表强调轻智能，销售情况基本满足预期 [6][7] - 名表维修业务主体在亨吉利，业务保持增长，维修团队为公司自培，有多种维修项目 [7] - 海外销售呈增长趋势，但基数不大，仍在培育发展中 [10] 品牌与竞争 - 国外品牌在中国市场售价调整力度不大，飞亚达会动态调整价格策略，有自主研发设计产品和忠实顾客，直面竞争有限 [3] - 飞亚达坚持品牌战略，品牌形象和影响力提升，但与国外优秀品牌在运营上有差距，产品核心竞争力与国外品牌差距缩小 [4][5] 产品研发与生产 - 公司具备独立研发制造机芯的能力，目前以采购进口机芯为主，少部分自给 [5] 物业与收入 - 公司主要自有物业五栋，合计面积约17万平方米，物业出租收入稳步增长 [8] 业务合作与模式 - 亨吉利代理约40多个国外品牌，为品牌授权模式 [8] - JEEP为授权经营，研发设计制造由公司完成 [9] - 公司是上海表业的财务投资者，暂未开展更多合作 [9] - 飞亚达经销商占比近几年呈增加趋势，未来会根据市场情况适当增加 [9] 库存与改革 - 存货水平较高因行业性质、新店铺铺货、自营模式，公司已取得降库存成果，目前存货水平相对安全 [9][10] - 截至目前公司未收到控股股东关于国企改革的相关安排 [10]

公司基本信息 - 证券代码 000026，证券简称飞亚达，编号 20200512 [1] - 2020 年 5 月 12 日 16:00 - 17:00 进行电话会议，参与单位有中泰证券、招商基金等，上市公司接待人员为潘波、张勇等 [2] 智能手表与传统手表市场定位 - 传统品牌手表与智能手表是两个细分市场，顾客根据场合选择搭配，公司坚持两手抓，持续投入智能手表领域 [2][3] 利润率与成本构成 - 传统产品行业毛利率较 3C 产品略高，公司在智能手表毛利率方面有优势 [3] - 单个 SKU 智能手表研发费用比传统手表高，智能手表渠道费用较低 [3] 销量情况与目标 - 2019 年智能手表销售数量突破 10W 只，2020 年目标同比增长 [3] - 公司已切入智能手表市场，2020 年要做深做透该市场 [4] 产品续航能力 - 通讯线产品续航时间在 48 小时左右，蓝牙芯片产品平均续航时间在 7 天以上，甚至达 15 - 30 天 [4] - 市场上蓝牙线产品份额较高，公司通讯功能产品占比略高，新品兼顾长续航和短续航 [4] 医疗领域尝试 - 公司智能手表在民品医疗领域有探索和积累，具备常见健康功能，精确度符合行业标准 [5] 与手机交互及周边产品 - 公司具备独立技术支持能力，能满足与手机各类交互需要，部分产品可脱离手机单独使用 [5] - 公司生产销售智能手表配件，暂未作为主要业务，未来结合市场需求调整 [5] 销售收入占比 - 智能手表销售增速不错，但占公司营业总收入比例不大，现阶段需进一步投入 [5] 消费市场与经营情况 - 亨吉利名表零售业务中高端品牌回暖，公司经营情况持续改善，4 月利润恢复较好 [5] 股权变化与经营目标 - 公司股东层面股权变化已公告，对业务发展无重大影响，利于提升运营效率 [6] - 2020 年公司制定挑战性经营目标，受疫情影响聚焦眼前，有信心后续季度恢复增长 [6] 产品定价与销售渠道 - 公司在智能手表领域走品牌路线，根据市场需求在不同价格带布局产品，Jeep 女款智能表市场欢迎度不错 [6] - 智能手表在线上主流平台、线下自营渠道销售，在短视频、直播领域有投入 [6] 传统手表机心规划 - 公司去年发布三款自有机心，反响较好，正推进高端机心国产化工作，未来提升自有机心生产能力 [7]

行业与市场情况 - 自去年底手表销售好转，国产手表主要品牌大多实现增长，飞亚达表相对市场份额提升 [3] - 手表市场复苏受个人消费需求驱动、消费回流、海关严控影响 [4] - 中高端手表品牌是销售复苏主力，均价两三万元以上手表品牌表现明显 [3] 公司经营情况 销售增长 - 飞亚达表销售量价齐增，亨吉利名表销售主要是单价增长 [4] 资产减值 - 公司对资产减值准备计提谨慎严格，依据产品销售和库存情况滚动测量、动态评估，非固定时段行为 [3] 维修业务 - 亨吉利维修业务收入总额高于飞亚达，飞亚达有自有维修品牌卓致，维修市场空间乐观，业务依托实体零售店，亨吉利维修收入增长与手表销售趋势平稳 [6] 物业收入 - 物业收入随市场租金调整，近几年保持增长 [7] 渠道变化 - 亨吉利前几年放缓扩张，注重单店增长和效率提升，目前店面数量稳定，随市场需求拓展渠道，追求质量；飞亚达提升渠道质量，调整低效店铺，数量较年初略有减少 [7] 客户管理 - 亨吉利有 CRM 系统，实行会员制，VIP 数量增长快，通过多种方式开展顾客关系建设，提升重复购买率 [7][8] 消费趋势 - 自用消费比重主导，消费市场回归理性 [5] - 年轻消费群体对品牌理解加深，购买选择个性化需求加大，消费分散化 [5] - 消费者购表出于个人喜好、彰显身份和保值升值需求 [5] 公司策略与规划 毛利提升 - 毛利受销售折扣、采购成本和品牌销售结构影响，公司持续努力提升毛利率 [6] 广告营销 - 营销从线下转向线上，手段丰富，加强线上营销与线下销售融合 [6] 融资安排 - 暂时无融资安排，未来有资本运作等需求不排除融资可能 [6] 国企改革 - 暂未收到股东单位关于国企改革的相关安排 [8] 智能手表 - 智能手表销售和市场情况符合预期，公司持续研究迭代 [8]