董事会会议召开情况 - 公司第十届董事会2026年第二次临时会议于2026年2月27日以通讯表决方式召开 [2] - 会议通知及文件于2026年2月24日通过电子邮件发出 [2] - 应出席会议董事9名，实际亲自出席会议董事9名，会议召开程序符合相关法规及公司章程 [2] 董事会会议审议情况 - 会议审议并通过了《关于国药一致总部组织架构调整的议案》，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [2] - 会议审议并通过了《关于吉林省鼎和医药科技有限公司清算注销的审批议案》，表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权 [3] - 清算注销的子公司吉林省鼎和医药科技有限公司为国药控股国大药房有限公司下属国药控股天和吉林医药有限公司的控股子公司 [3] - 清算注销该子公司的目的是为了提高管理效率及质量 [3] - 本次清算注销预计不会对公司的整体业务经营产生重大影响 [3]

会议信息 - 公司第十届董事会2026年第二次临时会议2月24日发通知，2月27日通讯表决召开[2] - 应参加董事9名，亲自出席9名[2] 议案表决 - 《关于国药一致总部组织架构调整的议案》9票同意通过[3] - 《关于吉林省鼎和医药科技有限公司清算注销的审批议案》9票同意通过[4] 业务安排 - 董事会同意清算注销吉林省鼎和医药科技有限公司[4] - 本次清算注销不影响整体业务经营[4]

中证1000价值ETF（562530）市场表现 - 截至2月6日午间收盘，中证1000价值ETF（562530）上涨0.64%，报1.410元，成交额为80.81万元 [1] - 该ETF自2022年7月28日成立以来，回报率达到40.54% [1] - 该ETF近一个月的回报率为5.51% [1] 中证1000价值ETF（562530）持仓股表现 - 前十大重仓股中，嘉化能源午盘上涨3.45%，上峰水泥上涨2.28%，明泰铝业上涨1.13% [1] - 前十大重仓股中，浙江医药上涨3.87%，奥瑞金上涨0.87%，宝新能源上涨0.69%，国药一致上涨0.34% [1] - 前十大重仓股中，九丰能源下跌0.80%，长江传媒下跌0.65%，塔牌集团下跌0.10% [1] 中证1000价值ETF（562530）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证智选1000价值稳健策略指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为张金志 [1]

市场整体表现 - 2024年1月28日，医药商业板块整体下跌1.0%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，中国医药领涨，涨幅为2.28%，人民同泰领跌，跌幅为4.93% [1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股方面，中国医药收盘价11.21元，涨2.28%，成交额5.93亿元；一心堂涨0.64%，老百姓涨0.57%，益丰药房涨0.33% [1] - 下跌个股方面，人民同泰收盘价12.35元，跌4.93%，成交额5.37亿元；塞力医疗跌4.71%，海王生物跌4.58%，润达医疗跌3.85% [2] - 其他主要个股中，上海医药微跌0.17%，国药股份微涨0.14%，英特集团股价持平 [1] 板块资金流向 - 当日医药商业板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出5.28亿元，游资资金净流出7430.02万元，散户资金净流入6.03亿元 [2] - 个股资金流向分化，中国医药获得主力资金净流入3214.63万元，主力净占比5.42%；重药控股主力净流入2310.52万元，占比9.36% [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，健之佳主力净流出462.33万元，主力净占比-10.92%；国药股份主力净流出201.92万元 [3]

公司：国药一致 (股票代码：000028) 行业：医药商业 (医药分销与零售) 一、 核心财务表现与业绩预告 * 2025年归母净利润预计为10.55亿元-12.15亿元，同比增长64.20%-89.11%[1] * 2025年扣非归母净利润预计为9.96亿元-11.56亿元，同比增长71.38%-98.91%[1] * 对应每股盈利为1.90元/股-2.18元/股[1] * 业绩增长主要驱动因素为业务结构调整与成本费用管控[1] * 中金上调2025/2026年净利润预测22.1%/21.5%至10.99亿元/12.16亿元[4] * 首次引入2027年净利润预测13.43亿元，同比增速分别为+71.1%/+10.6%/+10.4%[4] 二、 业务板块经营状况 * **分销板块**：作为公司经营基石，2025年继续保持稳定增长[1] * **零售业务板块 (国大药房)**：2025年通过强化商采体系、优化产品结构、战略性调整门店布局实现降本增效，经营质量有效提升[1] 三、 资产减值与历史对比 * 2024年第四季度归母净利润亏损4.23亿元，主要因零售板块计提商誉及无形资产减值准备[3] * 2025年度预计计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元–3.3亿元，较上年同期减少约6.40亿元–7.30亿元[3] * 减值大幅缩减，反映业务结构调整取得成效[3] 四、 战略转型与新业务布局 * 公司将继续推进战略转型与精细化管理，以巩固经营成果并增强核心竞争力[2] * **2025年上半年结构化改革**： * 成立器械中心，统筹整体器械业务[3] * 成立医疗管理中心[3] * **创新药业务**：加大与创新药企合作，成立等级医院覆盖管理中心，旨在提升创新药产品入院准入能力并提供全方位服务[3] * 以上战略有望进一步加强公司在等级医院的覆盖力度和准入能力[4] 五、 估值与投资观点 * 当前股价对应2026/2027年市盈率为11.7倍/10.6倍[4] * 中金维持目标价32.13元，对应2026/2027年市盈率为14.7倍/13.3倍[4] * 目标价较当前股价有25.7%的上行空间[4] * 维持目标价的考虑因素包括科技主题行情下的资金偏好[4] 六、 提示风险 * 带量采购带来的降价压力[4] * 零售药房降本增效效果可能不及预期[4]

券商评级与目标价概览 - 1月26日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、洛阳钼业、三七互娱，目标涨幅分别为368.30%、37.88%、29.53%，分别属于化学制药、工业金属、游戏行业 [1] - 具体数据显示，中信证券给予百利天恒买入评级，最高目标价1322.00元，目标涨幅368.30%；给予洛阳钼业买入评级，最高目标价34.00元，目标涨幅37.88%；给予三七互娱买入评级，最高目标价35.00元，目标涨幅29.53% [3] 券商推荐与评级变动 - 1月26日，共有23家上市公司获得券商推荐，其中建发股份、首华燃气、花园生物等各获得1家券商推荐 [3] - 评级调高方面，当日有1家次上市公司评级被调高，具体为天风证券将华鲁恒升的评级从“增持”调高至“买入” [4][6] - 首次覆盖方面，当日券商共给出1次首次覆盖，招商证券给予博实结“强烈推荐”评级，该公司属于计算机设备行业 [6][7] 其他机构评级详情 - 除涨幅居前的公司外，其他获得评级的公司包括：国泰君安证券给予宁波银行增持评级，目标价38.89元，目标涨幅28.39%；给予天合光能增持评级，目标价26.42元，目标涨幅28.13%；中信证券给予花园生物买入评级，目标价22.00元，目标涨幅25.28%；天风证券给予华鲁恒升买入评级，目标价46.37元，目标涨幅22.06%；中国国际金融给予国药一致跑赢行业评级，目标价32.13元，目标涨幅21.34%；天风证券给予鲁西化工买入评级，目标价23.69元，目标涨幅20.50% [3]

核心业绩表现 - 公司预计2025年实现归母净利润10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11% [1][2] - 2024年公司业绩承压，营收743.78亿元同比下降1.46%，归母净利润6.42亿元同比下降59.83% [2] - 2025年业绩恢复增长，主要得益于主动的结构调整与成本费用管控，有效遏制了利润下滑趋势 [1][2] 成本与费用管控成效 - 2025年前三季度营业成本493.4亿元，同比下降1.95% [1][4] - 同期销售费用35.51亿元同比下降9.87%，管理费用7.03亿元同比下降9.09%，财务费用1.20亿元同比下降34.48% [4] - 公司强化费用刚性管控，并通过完善物流网络、升级智能设备等措施推动物流运营成本下降 [3][4] - 2025年前三季度研发费用1656万元，同比下降13.95% [5] 分销业务表现 - 分销业态是公司经营基石，2025年前三季度实现营业收入405.94亿元，同比下降0.59% [1][6] - 同期分销业务实现净利润7.23亿元，同比下降7.32% [6] - 第三季度分销收入企稳回升，但受部分下游客户回款周期较长影响，信用减值损失计提同比增加 [6][7] 零售业务（国大药房）表现 - 国大药房是公司零售板块，为国内连锁药店龙头之一 [1][7] - 2025年前三季度实现营业收入152.26亿元，同比下降7.14% [7] - 同期实现净利润0.13亿元，同比大幅增长133.91% [7] - 净利润增长源于优化商采体系与产品结构、加快自有品牌建设、提升统采比例，以及战略性闭店导致人工与租金等费用下降 [1][7] 门店网络战略调整 - 公司对国大药房着力优化门店布局，实施“瘦身强体”和“一店一策”以提升经营质量 [1] - 2025年上半年新增直营店24家，新增加盟店30家，但加盟关店169家 [7] - 截至2025年6月底，国大药房门店总数8591家，其中直营店6931家，加盟店1660家 [1][7] - 公司加速关闭亏损门店，截至2025年6月底亏损门店占比已大幅降低 [1] 资产减值影响 - 公司预计2025年度计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少6.4亿元至7.3亿元 [2] - 尽管存在此项资产减值影响，公司2025年归母净利润仍实现显著增长 [2]

2025年业绩预告核心数据 - 2025年归母净利润预计为10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11% [1] - 2025年扣非归母净利润预计为9.96亿元至11.56亿元，同比增长71.38%至98.91% [1] - 对应每股盈利为1.90元/股至2.18元/股，业绩增长主要因结构调整与成本费用管控 [1] 各业务板块经营表现 - 分销板块作为经营基石，2025年继续保持稳定增长，业务结构进一步优化 [2] - 零售业务板块（国大药房）降本增效效果明显，通过强化商采体系、优化产品结构、战略性调整门店布局有效提升经营质量 [2] 资产减值与历史对比 - 2024年第四季度归母净利润亏损4.23亿元，主要因零售板块计提商誉及无形资产减值准备 [2] - 2025年度预计计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少约6.40亿元至7.30亿元 [2] 新业务与战略布局 - 2025年上半年加大结构化改革，成立器械中心以统筹整体器械业务，并成立医疗管理中心 [3] - 加大与创新药企合作，成立专门管理中心以提升创新药产品在等级医院的准入能力，提供全方位服务 [3] - 以上战略有望进一步加强公司在等级医院的覆盖力度和准入能力 [3] 分析师盈利预测与估值 - 基于经营改善，上调2025/2026年净利润预测22.1%/21.5%至10.99亿元/12.16亿元 [4] - 首次引入2027年净利润预测13.43亿元，同比增速分别为+71.1%/+10.6%/+10.4% [4] - 当前股价对应2026/2027年11.7倍/10.6倍市盈率 [4] - 维持目标价32.13元，对应2026/2027年14.7倍/13.3倍市盈率，较当前股价有25.7%的上行空间 [4]

医药商业板块市场表现 - 2025年1月26日，医药商业板块整体上涨0.21%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内领涨个股为海王生物，收盘价4.20元，涨幅达9.95% [1] - 板块内跌幅最大的个股为合富中国，收盘价17.97元，跌幅为5.32% [2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股包括：瑞康医药涨5.01%至3.77元，华人健康涨4.59%至25.08元，中国医药涨4.10%至11.18元，国药一致涨3.60%至26.48元 [1] - 跌幅居前个股包括：鹭荷医药跌4.49%至16.82元，润达医疗跌4.01%至17.01元，达嘉维康跌3.62%至13.83元，英特集团跌3.12%至13.06元 [2] - 部分知名连锁药店个股下跌，大参林跌2.59%至20.72元，老百姓跌2.31%至16.06元，益丰药房跌1.13%至24.53元 [2] 成交活跃度 - 海王生物成交最为活跃，成交量达284.08万手，成交额11.20亿元 [1] - 其他成交额较高的个股包括：华人健康成交额11.32亿元，塞力医疗成交额8.93亿元，瑞康医药成交额7.52亿元 [1] - 合富中国成交量32.62万手，成交额5.90亿元 [2] 板块资金流向 - 当日医药商业板块整体呈现主力资金净流入611.93万元，游资资金净流出1.16亿元，散户资金净流入1.10亿元 [2] - 海王生物获得主力资金大幅净流入2.60亿元，主力净占比达23.20%，但同时遭遇游资净流出9122.81万元，散户净流出1.69亿元 [3] - 中国医药获得主力资金净流入8207.03万元，主力净占比12.37% [3] - 益丰药房主力资金净流入705.52万元，但游资大幅净流出5281.07万元 [3] - 人民同泰主力资金仅小幅净流入49.64万元，但获得游资大幅净流入4416.81万元，游资净占比6.27% [3]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度实现归母净利润为10.55亿元到12.15亿元，同比增长64.20%到89.11% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为9.96亿元到11.56亿元，同比增长71.38%到98.91% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益在1.9元/股到2.18元/股之间 [1] 业绩驱动因素 - 公司通过主动的结构调整与成本费用管控，有效遏制了利润下滑趋势，实现整体业绩恢复增长 [1] - 公司预计2025年度计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少6.4亿元至7.3亿元 [1] - 尽管有前述资产减值的影响，公司仍实现归母净利润的显著增长 [1] 行业与经营环境 - 行业面临政策复杂多变和市场竞争加剧的挑战 [1]