深天马Micro LED业务进展 - 公司Micro LED产线已于2024年6月实现产品点亮 2024年年底实现全制程贯通 预计2025年逐步具备小批量出货能力 [1] - 业务重点布局车载显示和拼接显示应用 同步探索大尺寸屏幕、消费显示、穿戴显示、专业显示类应用 [3] - 已和行业头部车企、PID终端厂商、消费品牌客户展开创新项目合作 在PID领域与合作伙伴联合发布了首款产品 [3] - 推出的1 63英寸、403PPI Micro LED显示产品是全球首发的玻璃基最高PPI产品 [3] - 车载Mini LED产品已向海内外大客户批量出货 技术方案实现超过1,000,000:1的超高显示对比度 [3] 行业Micro LED项目进展 - 京东方华灿Micro LED工厂在珠海金湾区举行全球首条6英寸Micro LED量产线产品交付仪式 正式向客户交付COW和MPD产品 [3] - 诺视科技Micro LED微显示芯片一期量产线正式投入生产 专注于AR/MR可穿戴设备、微投影系统、HUD、数字车灯等领域 [4] - 重庆康佳光电与长治高新区签订合作协议 计划建设MLED先进制造中心及未来显示终端产品项目 分三期建设 [4] - 西湖烟山科技与湖州市德清县签订Micro LED芯片项目合作协议 专注于全彩AR/VR高密度Micro LED芯片研发 [4] Micro LED市场分析报告 - 报告包含Micro LED自发光显示器市场规模分析、技术发展、大尺寸显示市场分析、穿戴式装置市场分析、车用显示市场分析、厂商动态等内容 [9]

行业行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数1.09pct、3.48pct、0.24pct [8] - 深天马A、龙腾光电分别上涨1.07%、1.35%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌3.36%、6.39%、8.14% [8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，整体PB(LF)为1.61x，处于近五年的61.0%分位 [8] 价格趋势 - 2025年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%/0.8%/1.1% [10] - Omdia预计3月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6% [10] - 3月IT面板价格除23.8英寸环比增长0.5%外，其余尺寸价格环比持平 [10] 供需分析 - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34%至1901.6万平米 [14] - 2024年全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.88%至2.28亿平米 [14] - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21% [12] 细分市场表现 - 2025年1月LCD电视面板出货面积同比增长8.26%至1514.9万平米 [17] - 2025年1月LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33%至218.5万平米 [23] - 2025年1月笔记本电脑面板出货面积同比增长17.79%至103.3万平米 [27] - 2025年1月平板电脑面板出货面积同比增长15.48%至64.9万平米 [31] 竞争格局 - 2024年京东方、华星光电、惠科分别以27.4%、21.5%、12.8%的市场份额位居全球大尺寸LCD面板市场前三位 [33] - 电视领域京东方、华星光电、惠科市占率分别为25.9%、23.2%、13.6% [36] - 显示器领域京东方、华星光电、LG市占率分别为29.4%、19.9%、18.3% [36] 财务表现 - 2025年1月全球大尺寸LCD面板月度营收54.26亿美元，同比增长6.85% [37] - 2024年全球大尺寸LCD面板营收717.16亿美元，同比增长19.86% [37] - 3Q24中国主要LCD厂商营收1377.11亿元，环比增长4.23% [42] - 3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率14.91%，同比下滑0.77pct [44]

核心观点 - 预计2025年3月LCD TV面板价格延续增长趋势，主要受国内以旧换新政策拉动需求影响[3][10] - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货量同比增长12.42%，但营收环比下滑11.54%至54.26亿美元[14][37] - 中国厂商京东方、TCL华星在全球LCD市场份额领先，2024年合计市占率接近50%[33][36] 行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数1.09pct，其中深天马A上涨1.07%，京东方A下跌3.36%[8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，PB(LF)1.61x处于近五年61%分位[8][9] 价格趋势 - 2月32/43/50英寸TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%，预计3月继续上涨0.6%-2.6%[10] - IT面板价格基本持平，仅23.8英寸显示器面板预计环比微涨0.5%[10] 供需分析 供给端 - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积同比增长0.21%，新增产能主要来自深天马福建8.6代线[12][13] - 2024年Q4夏普堺市10代线退出54.09万平米产能[13] 需求端 - 1月TV面板出货面积同比增长8.26%，显示器面板下滑4.33%，笔记本面板增长17.79%[17][23][27] - TV大尺寸化持续，预计2025年平均尺寸增长0.62英寸至52.14英寸[20][22] 竞争格局 - 京东方2024年TV/显示器/笔记本/平板面板市占率分别为25.9%/29.4%/35.2%/48.8%[36] - TCL华星TV面板市占率23.2%，全球第二[36] 财务表现 - 2025年1月京东方LCD营收18.12亿美元(YoY+9.16%)，TCL华星8.12亿美元(YoY+6.28%)[39] - 中国主要LCD厂商3Q24毛利率14.91%，同比下滑0.77pct[44]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月3日以网络远程方式召开2024年度业绩说明会 [1] - 投资者可通过全景网（http://ir.p5w.net/）参与本次业绩说明会 [1] - 出席人员包括董事长彭旭辉、总经理成为、独立董事张红、总会计师卢彦宇及董事会秘书陈冰峡 [1] 投资者互动安排 - 公司提前向投资者开放问题征集通道 截止时间为2025年4月3日15:00 [1] - 投资者可通过https://ir.p5w.net/zj/或扫描二维码进入问题征集专题页面 [1] - 公司承诺在业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行集中回答 [1] 信息披露时点 - 公司2024年年度报告已于2025年3月15日正式披露 [1] - 业绩说明会公告于2025年3月26日通过董事会公告形式发布 [2]

财报披露 - 公司2024年年度报告于2025年3月15日披露[2] 业绩说明会 - 2025年4月3日15:00 - 16:30举行2024年度业绩网上说明会[2] - 采用视频录播结合网络文字互动方式召开[2] - 投资者通过全景网“投资者关系互动平台”远程参与[2] - 出席人员含董事长彭旭辉，可能调整[2][3] 问题征集 - 提前征集2024年度业绩说明会相关问题[4] - 2025年4月3日15:00前访问指定网址或扫码进入征集页面[5]

公司业务发展情况 - 2024 年柔性 AMOLED 智能手机业务快速增长，主屏幕出货量全球第三，客户旗舰项目覆盖增加，营收同比快速增长，盈利能力明显修复 [2] - 2024 年面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量，新能源市场份额快速增长，tier1 客户份额稳步提升，车载显示业务营收同比增长超 40%，毛利进一步提升 [3] - 2024 年公司已连续 5 年保持全球车规 TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一 [3] - 2024 年主要业务毛利率趋势向好，公司毛利率同比提升 6.47 个百分点 [7] - 2024 年上市公司手机显示业务营收中，柔性 AMOLED 手机产品销售收入占比超六成，LCD 占比约四成 [9] 公司业务后续规划 - 2025 年推进 TM17 产线产能挖潜，随着 TM18 产能释放，AMOLED 产品出货量将进一步提升，推进业务全面降本 [2] - 2025 年把握车载显示产品需求增长和升级机遇，推动 AMOLED 车载产品量产交付，强化行业领先地位 [3] 智能驾驶显示屏发展 - AI 驱动下，汽车行业智能化发展，显示屏在产品类型、性能、形态上持续变更升级，呈现多种显示技术共存态势 [3] - 公司优化车载产品性能，丰富产品矩阵，交付贴近智驾需求的车载显示产品，自研 CIMUS 视角切换技术保障驾驶安全 [4] Micro - LED 业务进展 - 重点布局车载显示和拼接显示应用，探索多领域应用，与行业头部企业展开创新项目合作，在 PID 领域联合发布首款产品 [6] - 2024 年 6 月 26 日产品点亮，2024 年年底全制程贯通，预计 2025 年逐步具备小批量出货能力 [6] AMOLED 上游原材料国产化 - 与上游供应商保持良好合作，支持国内供应商发展，加大推进速度，多款材料国产化率持续提升，扩充材料资源池 [8]

2024年经营情况 - 中小尺寸显示领域终端需求温和复苏、价格止跌企稳，主要应用市场需求不同程度复苏 [2][4] - 实现营收约335亿元，同比增长3.79%，智能手机和车载显示业务均占比约35% [4] - 在多个显示应用市场出货量全球第一，柔性AMOLED智能手机业务快速增长，主屏幕出货量全球第三 [4] - OLED手机显示业务TM17产线营收规模扩大，毛利率大幅改善，2024年Q3实现毛利转正 [4] - 车载显示业务连续5年车规TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一，营收同比增长超40%，项目定点价值创近年新高 [5] - 整体毛利同比提升6.47个百分点，归属于上市公司股东的净利同比改善超14亿元，扣除非经常性损益的净利润同比改善超16亿元，经营活动产生的现金流量净额达57.52亿元，同比增长45.33% [5] - TM20产线车载模组产品量产交付，首批IT显示Monitor产品交付；TM18产线实现多款旗舰产品批量交付，第一阶段满产，第二阶段稳定量产；TM19产线全产品线点亮，首款50"大屏商显产品开发成功，首款IT产品量产；Micro - LED产线全制程贯通，2025年逐步具备小批量出货能力 [6] 主要交流内容 车载业务 - 2024年面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量，新能源市场份额快速增长，tier1客户份额稳步提升，带动营收同比增长超40%，毛利进一步提升 [7] - 2025年车载显示产品需求预计屏幕数量增长和规格升级，公司将把握机遇，推动AMOLED车载产品量产交付，强化领先地位 [7] AMOLED手机业务 - 2024年柔性AMOLED客户旗舰项目覆盖增加，销售额同比快速增长，盈利能力明显修复 [8][9] - 2025年预计柔性OLED技术渗透提升，下游需求增长，公司将推进TM17产线产能挖潜，随TM18产能释放提升出货量，推进全面降本改善利润 [9] LTPS业务 - 近年来在LTPS产线推进多元化产品布局，2024年非手机类收入占比近七成，车载LTPS等产品占比快速提升 [10] - 对于LTPS手机产品，将深挖降本，优化接单策略，提升产线经营能力 [10] 折旧展望 - 预计2025年折旧较2024年差异不大，处在高峰水位，无新线投资下后续折旧金额逐步下降 [11] TM19产线 - 2024年全产品线点亮，首款IT产品进入量产阶段 [12] - 2025年目标完成第一阶段产能爬坡，推进多业务类型多项目开案和量产 [12] 下游细分市场毛利率 - 中小尺寸显示领域细分市场价格及毛利有差异，消费品业务毛利率波动大，车载及专显业务毛利率稳定性好 [14] - 2024年主要业务毛利趋势向好，毛利率同比提升6.47个百分点 [14] 手机业务产品占比 - 2024年上市公司手机显示业务营收中，柔性AMOLED手机产品销售收入占比超六成，LCD占比约四成 [15] AMOLED中尺寸产品 - 积极推进柔性AMOLED在智能穿戴、车载等多元领域应用，搭载自主研发SLOD技术的柔性AMOLED车载显示产品2025年向品牌客户出货 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入334.94亿元，同比增长3.79%；归母净利润为 - 6.7亿元，同比减亏68.13%；归母扣非净利润为 - 22.2亿元，同比减亏41.94% [8] - 面板价格修复、产品结构优化以及持续降本驱动公司盈利能力逐渐改善，未来公司将挥别产线拖累，经营业绩迈向修复上行 [8] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为360亿元、401亿元和437亿元，归母净利润分别为1.9亿元、6.5亿元、10.0亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 手机业务 - 手机显示业务结构进一步优化，积极推进LTPS向车载、IT等多元化业务转型 [2] - 柔性OLED业务实现营收规模和盈利水平大幅提升，TM17和TM18产线保持良好稼动率，TM18产线实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付，第一阶段满产，第二阶段稳定量产 [2] - 柔性OLED营收规模扩大，在手机显示收入占比超六成，盈利能力回温 [2] 车载业务 - 车载显示市场创新不断，多屏化和大屏化趋势明显，公司车载业务快速发展，2024年营收同比增长超40% [3] - 公司在车规显示、仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示首次登顶全球第一 [3] - 进军汽车电子业务，进入大批量交付阶段，在新能源市场份额持续增长，在Tier - 1客户份额稳步提升 [3] - 2024年获得的车载定点项目价值再创历史新高 [3] IT业务 - 坚持中高端定位，利用LTPS LCD技术差异化竞争，2024年产品竞争力进一步夯实 [4] - LTPS NB显示产品在全球市场份额持续提升，LTPS PAD显示业务稳固高规格产品基本盘 [4] - TM19产线全产品线成功点亮，首款50"大屏商显产品成功开发，首款IT产品进入量产阶段 [4] 财务摘要 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|33494.30|36045.16|40065.25|43671.12| |营业收入(+/-) (%)|3.79%|7.62%|11.15%|9.00%| |归母净利润（百万元）|-668.58|192.00|652.38|996.80| |归母净利润(+/-) (%)|/|/|239.79%|52.79%| |每股收益(元)| - 0.27|0.08|0.27|0.41| |P/E|/|110.73|32.59|21.33| [10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入334.94亿元，同比增长3.79%；归母净利润为 - 6.7亿元，同比减亏68.13%；归母扣非净利润为 - 22.2亿元，同比减亏41.94% [8] - 面板价格修复、产品结构优化以及持续降本驱动公司盈利能力逐渐改善，未来公司将挥别产线拖累，经营业绩迈向修复上行 [8] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为360亿元、401亿元和437亿元，归母净利润分别为1.9亿元、6.5亿元、10.0亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 手机业务 - 手机显示业务结构进一步优化，积极推进LTPS向车载、IT等多元化业务转型 [2] - 柔性OLED业务实现营收规模和盈利水平大幅提升，TM17和TM18产线保持良好稼动率，TM18产线实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付，营收规模扩大，在手机显示收入占比超六成 [2] - 随着极致降本措施推进、产品结构优化，以及全球手机出货复苏和消费电子补贴，柔性OLED业务盈利能力回温 [2] 车载业务 - 车载显示市场创新不断，多屏化和大屏化趋势明显，市场规模增长显著，公司车载业务快速发展，2024年营收同比增长超40% [3] - 公司在车规显示、仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示首次登顶全球第一 [3] - 进军汽车电子业务，进入大批量交付阶段，在新能源市场份额持续增长，在Tier - 1客户份额稳步提升 [3] - 2024年获得的车载定点项目价值再创历史新高，为车载业务积累坚实基础 [3] IT业务 - 坚持中高端定位，利用LTPS LCD技术差异化竞争，2024年产品竞争力进一步夯实 [4] - LTPS NB显示产品在全球市场份额持续提升，LTPS PAD显示业务稳固高规格产品基本盘 [4] - TM19产线全产品线成功点亮，首款50"大屏商显产品成功开发，首款IT产品进入量产阶段，IT业务拼图进一步补全 [4] 财务摘要 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|33494.30|36045.16|40065.25|43671.12| |营业收入(+/-) (%)|3.79%|7.62%|11.15%|9.00%| |归母净利润（百万元）|-668.58|192.00|652.38|996.80| |归母净利润(+/-) (%)|/|/|239.79%|52.79%| |每股收益(元)| - 0.27|0.08|0.27|0.41| |P/E|/|110.73|32.59|21.33|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标进行了预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]

业绩总结 - 2024年度营业收入3349429.58万元，2023年为3227130.59万元[11] - 2024年度营业收入扣除项目合计30257.68万元，占比0.90%；2023年为27404.81万元，占比0.85%[11] - 2024年度营业收入扣除后金额为3319171.90万元，2023年为3199725.78万元[11] 审计情况 - 容诚会计师事务所2025年3月13日出具无保留意见审计报告[4] - 事务所认为2024年度营业收入扣除情况表编制合规，反映真实[5]