公司业务与市场应用 - 公司深耕显示领域超过四十年 [1] - 公司专业显示类产品应用广泛，涵盖民用航空、医疗、工业手持、人机交互、两轮车、白色家电等多个显示领域 [1]

公司业务战略 - 公司聚焦显示主业 [1] - 显示屏被公司视为人机交互的主要载体 [1] - 公司将持续关注相关市场发展和机会 [1] 行业与市场前景 - 显示屏在各类智能终端和更多应用场景上发挥日益重要的作用 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度 公司车载业务整体销售额同比增长约24% [2] - 传统车显业务基本盘稳中有升 [2] - 汽车电子和国内新能源业务继续保持快速增长势头 有力驱动整体车载业务持续高速增长 [2] 公司战略与展望 - 公司持续看好车载显示市场发展前景 [2] - 公司将积极把握需求增长和产业链变革趋势 [2] - 公司将在汽车电子 新能源等业务增长点上继续发力 推动车载业务持续快速健康发展 [2]

公司财务与业务表现 - 2025年前三季度 公司车载业务毛利率同比稳中有升 [2] - 公司车载显示业务以模组出货为主 定制化程度较高 [2] - 公司将持续加大高附加值产品的占比 力争毛利率的稳健 [2] 行业与市场趋势 - 公司看好车载显示市场 认为车市需求增长和规格提升的趋势不变 [2] - 行业客观面临市场竞争激烈、价格挑战等的压力 会对上游供应链有一定传导 [2] 公司技术与产品战略 - 公司将持续在屏上做加法 不断提升产品技术方案和规格 [2] - 公司将加大LTPS技术对车载产品的渗透和产品尺寸升级 [2] - 公司将不断提升产品模组复杂度和集成度 以助力车载产品价值度的提升 [2]

行业需求与竞争格局 - 2025年以来，柔性OLED手机显示产品需求端呈现温和增长态势 [2] - 行业供给端竞争格局持续演进，相关产品市场价格阶段性承压 [2] 公司财务与运营表现 - 2025年前三季度，公司两条柔性产线均保持良好的运营 [2] - TM17产线运营效率持续改善、产品结构优化和全维度降本大力推进，前三季度净利润同比改善超30% [2] - 公司经营质效明显提升 [2] 产品多元化与市场拓展 - 公司积极推进中尺寸、穿戴领域的多元化拓展 [2] - 2025年实现了首款柔性穿戴量产出货，打开了新的业务增长空间 [2] - 在市场端持续提升柔性OLED产品结构的高端化和在中尺寸、穿戴等领域的多元化拓展 [2] 联营公司TM18产线进展 - 公司重要联营公司TM18产线持续爬坡，并着力强化高规格产品能力 [2] - 旗舰高端产品出货量持续攀升，已实现旗舰产品在国内头部品牌全覆盖 [2] - TM18产线支持多款旗舰机型首发，并积极推进行业新技术前瞻布局 [2] 未来战略与举措 - 公司将持续在产线能力提升、全维度降本等方面下功夫 [2] - 公司致力于不断提升产品价值度，稳健应对市场变化 [2]

公司战略与规划 - 公司坚持"2+1+N"战略，持续聚焦主业内生增长 [2] - 公司在新产线布局时会综合考量自身战略发展方向、行业技术迭代趋势、市场需求变化、宏观经济走势等多种因素审慎规划 [2] - 公司力争不断强化在产业链关键环节的竞争实力，稳步推进中长期高质量发展 [2] 信息披露与未来发展 - 关于未来是否会有相关新线布局，以公司披露的信息为准 [2]

公司战略与业务聚焦 - 公司聚焦显示主业，同时积极布局基于面板工艺与TFT驱动技术的非显示应用技术开发 [2] - 公司建立了MPG平台（多项目玻璃基板技术平台），以将面板制造技术赋能更广泛的应用领域 [2] 技术开发与合作进展 - 公司稳步推进与行业伙伴在面板级超材料智能天线、微流控、智能调光、大面积指纹识别、柔性传感器等领域开展技术开发与合作 [2] - 目前，公司相关业务主要还在孵化和培育期，部分技术已经小批量 [2] 未来发展规划 - 公司将持续探索市场需求和优化产品方案 [2]

行业概览与核心事件 - 中国自主研发的“天马-1000”无人运输机在陕西成功首飞，该机型集物流运输、应急救援、物资投送等多功能于一体，是国内首款实现“高原复杂地形适配、超短距起降、货运空投双模快速切换”的中空低成本运输平台 [1] - “天马-1000”采用双发动机设计，具备大航程、长续航、大载重优势，并拥有智能航路规划与自主避障能力 [1] - 低空经济产业链条长、辐射范围广，一端连接航空制造、新材料、动力电池等先进制造业，另一端连接数字经济、智慧物流、新型消费等新业态，蕴含巨大经济潜能 [1] 产业链与代表性公司 - 西安爱生技术集团有限公司自主研发了“天马-1000”无人运输机 [1] - 因诺科技作为陕西省无人机产业链“链主”企业，其投资的国内首个低空经济规模化智能无人值守系统研发及生产基地正在西安高新区快速推进，其无人值守机库系统已广泛应用于油气管道、光伏电站智能巡检 [2] - 羚控科技拥有中大型固定翼无人机、零长发射无人机等系列产品，已在工程勘察、电力巡检、海事巡检、农林植保、环境污染监测等场景应用 [2] - 天回航天专注于液体火箭发动机产品研发及规模化制造，在研四款不同推力级的液体火箭发动机，覆盖商业运载火箭全部动力需求，已成为国内商业航天先进液体动力技术引领者 [2] 区域发展优势与政策支持 - 西安拥有雄厚的航空产业积淀、浓郁的科技创新氛围、顶尖的科研攻关实力和充足的专业人才储备，为低空经济发展提供了坚实保障 [2] - 西安市先后出台多项行动方案为低空经济发展保驾护航，例如《西安市现代流通战略支点城市建设方案》提出以低空飞行活动为牵引，发展相关融合经济形态，催生培育低空经济关联设备 [3] - 《西安市促进未来产业创新发展实施方案(2024—2027年)》提出打造未来产业应用场景，低空经济产业位列其中 [3] - 西安低空飞行应用场景不断丰富，包括飞行培训、航空救援、空中搜索、森林灭火、农林喷洒、观光旅游等各类活动，低空经济热度持续攀升 [3] 发展趋势与前景 - 西安正全力推动低空经济领域核心技术突破、应用场景拓展以及完整产业链构建，涌现出一批代表性企业 [1] - 西安正推动技术创新与产业融合双向发力，从单一装备研发向全产业链协同发展，让低空经济成为带动区域经济转型升级的新增长极 [3]

公司股价与市场表现 - 1月14日，深天马A股价上涨5.12%，报收10.47元/股，成交额3.29亿元，换手率1.31%，总市值257.33亿元 [1] 公司基本情况 - 天马微电子股份有限公司成立于1983年11月8日，于1995年3月15日上市，总部位于广东省深圳市 [1] - 公司主营业务涵盖移动智能终端显示核心业务、车载显示关键业务以及以医疗、工控为代表的增值业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：显示屏及显示模组占比99.05%，其他业务占比0.95% [1] 机构持仓情况 - 中欧基金旗下中欧价值精选混合A基金重仓持有深天马A，为该基金第一大重仓股 [2] - 该基金三季度持有深天马A股数458.54万股，占基金净值比例为2.53% [2] - 基于1月14日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约233.86万元 [2] 相关基金信息 - 中欧价值精选混合A基金成立于2024年5月21日，最新规模为4.22亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.21%，近一年收益率为37.94%，成立以来收益率为46.82% [2] - 该基金基金经理为张学明，累计任职时间1年267天，现任基金资产总规模67.41亿元，任职期间最佳基金回报为79% [3]

核心观点 - 公司2025年前三季度车载业务销售额同比增长约24%，传统车显基本盘稳中有升，汽车电子和国内新能源业务是主要增长驱动力，毛利率同比稳中有升 [1][3] - 公司柔性OLED业务中，TM17产线净利润同比改善超30%，并实现首款柔性穿戴量产出货；联营公司TM18产线持续爬坡，旗舰高端产品已覆盖国内头部品牌 [1][5] - 公司Micro-LED业务在2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并点亮首款车载标准产品，发布了108寸及135寸4K+无缝拼接Micro-LED大屏，核心技术指标行业领先 [1][6] - 公司坚持“2+1+N”发展战略，以手机和车载显示为核心，IT显示为关键业务，并推进TM19、TM20及全制程Micro-LED产线等项目建设，以增强长期竞争力 [2][8][9] 财务与运营表现 - 2025年前三季度车载业务整体销售额同比增长约24% [1][3] - 2025年前三季度车载业务毛利率同比稳中有升 [1][6] - 柔性OLED产线TM17在2025年前三季度净利润同比改善超30% [1][5] - 公司2025年折旧金额与2024年差异不大，处于高峰水位，预计在没有新线投资的前提下后续将逐步下降 [2][7] 业务发展详情 车载显示业务 - 2025年前三季度增长较快，原因在于传统车显业务稳中有升，汽车电子和国内新能源业务快速增长 [1][3] - 后续将通过提升技术方案、加大LTPS技术渗透及产品尺寸升级来提升产品价值度 [1][6] - 公司看好车载显示市场前景，将持续在汽车电子、新能源等增长点上发力 [3] 柔性OLED业务 - 行业需求端温和增长，供给端竞争激烈，产品价格阶段性承压 [5] - TM17产线通过运营效率改善、产品结构优化和全维度降本实现净利润显著改善 [1][5] - 业务向中尺寸和穿戴领域多元化拓展，2025年实现首款柔性穿戴量产出货 [1][5] - 联营公司TM18产线持续爬坡，旗舰高端产品出货量攀升，已实现国内头部品牌旗舰机型全覆盖 [1][5] Micro-LED业务 - 公司自2017年开始布局，重点聚焦车载显示和拼接显示应用 [1][6] - 合资投建的Micro-LED产线于2024年点亮，2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并点亮首款车载标准产品 [1][6] - 2025年发布了行业首款108寸4K无缝拼接Micro-LED大屏，以及135寸4K+无缝拼接Micro-LED大屏，在尺寸、对比度、色域、亮度等维度实现突破 [6] 非显示业务 - 公司基于面板工艺与TFT驱动技术建立MPG平台，与伙伴合作开发面板级超材料智能天线、微流控、智能调光、大面积指纹识别、柔性传感器等领域技术 [1][4] - 相关业务目前处于孵化培育期，部分技术已实现小批量 [1][4] 战略与未来规划 - 公司坚持“2+1+N”发展战略：“2”指手机显示和车载显示两大核心业务，“1”指IT显示这一关键业务，“N”指工业品、横向细分市场、非显业务等增值业务 [2][8][9] - 公司正在推进第8.6代面板产线（TM19）、新型显示模组产线（TM20）、全制程Micro-LED产线等重要项目建设 [2][9] - 上述项目覆盖了公司优势领域（车载、工业品）、增量市场（IT显示）以及未来蓝海市场（Micro-LED），旨在增强公司在新型显示领域的长期竞争能力 [2][9]