报告投资评级 - 给予中兴通讯“买入”评级[6][7][97] 报告核心观点 - 中兴通讯是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，连接基本盘稳固，加快算力业务拓展，业绩有望稳步增长[6] - 5G - A设备更替带来增量空间，高速光网采招节奏有望提速，同时算力高需求延续，公司有望把握产业机遇[6] 公司基本数据 - 最新收盘价（元）为32.50，12mth A股价格区间（元）为21.70 - 36.06，总股本（百万股）为4,783.52，无限售A股/总股本为84.19%，流通市值（亿元）为1,554.43[4] - 2019 - 2023年公司营业收入、归母净利润年复合增长率分别为8.18%、16.01%，保持稳健增长态势。24H1公司营业收入同比小幅增长2.94%，政企业务、消费者业务营收分别同比增长56.09%、14.28%[79] - 费用率有望改善，24H1公司期间费用率为30.72%，低于23年32.19%，其中研发、销售、管理费用率分别下降0.70、0.90、0.56个百分点。2020以来公司毛利率、净利率均保持稳步抬升趋势，24H1净利率达到近五年最高值9.14%[84] - 经营活动现金流稳定，研发人员占比逐步提升。公司注重现金流量管理，经营活动现金流量净值自19年起均为正值，23年达到174.06亿元，同比提升129.70%。研发人员数量占比自2018年期逐年提升，截至23年已提升超10个百分点[85] - 公司运营管理能力强，应收账款周转天数下降明显，2018年为96.70天，23年下降至55.88天，应付账款周转天数保持稳定，近5年均处于91 - 96天区间内浮动[88] 行业竞争格局 - 通信网络设备商行业已形成寡头格局，整体竞争趋于稳定，截至2023年，中兴通讯全球市占率达到13.9%，位列世界第四，中国第二[6] 公司业务情况 连接业务 - 公司传统网络领先地位稳固，根植国内运营商市场多年，有望把握连接业务结构性机会[6] - 5G - A标准版本冻结，商业化元年已至，将带来高性能设备更替空间，例如5G - A通感一体天线相比传统5G天线增加了一倍的天线单元；BBU等网络设备需增加相应的处理能力和射频接口，目前支持通感一体的基站的单价是普通5G基站的三倍[6] - 为满足DC互联大带宽需求，400G OTN全光网络势在必行，运营商将分阶段部署，逐步从骨干网向区域网延伸，中国移动计划2024年全面实现八大“东数西算”国家枢纽集群的400G高速互联，2025年所有算力枢纽节点全面部署[6] 算力业务 - 国内智算中心加速落地，运营商资本开支向算力倾斜，行业保持高景气度。中兴提供全系列服务器产品，在X86服务器市场份额靠前，电信市场份额领先，同时产品广泛应用于金融行业、规模应用于国内主流互联网企业[6] - 子公司中兴微产品覆盖ICT产业“云、管道、终端”全领域，为集团业务提供支撑。2020年中兴通讯就表示其7纳米芯片实现规模量产，5纳米芯片正在技术导入；中兴珠峰算力芯片顺利进入中国移动2024年PC服务器产品集采项目（标包22）[6]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 ZTE CORPORATION 中興通訊股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：763） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中興通訊股份有限公司（「本公司」）在深圳證券交易所網站發布的以下公 告全文，僅供參閱。 李自學 董事長 深圳，中國 二零二四年十一月十九日 於本公告日期，本公司董事會包括三位執行董事：李自學、徐子陽、顧軍營；三位非執行董 事：方榕、諸為民、張洪；以及三位獨立非執行董事：莊堅勝、王清剛、徐奇鵬。 广东省深圳市福田区中心四路 1-1 号 嘉里建设广场第三座第 28 层 2803-04 室 邮编：518048 电话：(86-755) 2939-5288 传真：(86-755) 2939-5289 junhesz@junhe.com 北京市君合（深圳）律师事务所 关于中兴通讯股份有限公司20 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而 産生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ZTE CORPORATION 中興通訊股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：763） 海外監管公告 關於注銷部分股票期權的公告 1 和期權數量進行調整，對不再滿足成為激勵對象條件、不符合第一個行權期行權條件的激 勵對象獲授的股票期權予以注銷，並確認第一個行權期行權條件已成就。 經公司於 2022 年 11 月 4 日召開的第九屆董事會第八次會議、第九屆監事會第六次 會議審議批准，同意對 2020 年股票期權激勵計劃首次授予的股票期權激勵對象和期權數 量進行調整，對不再滿足成為激勵對象條件、不符合第二個行權期行權條件的激勵對象獲 授的股票期權，及第一個行權期結束後當期未行權的股票期權予以注銷，並確認公司 2020 年股票期權激勵計劃首次授予的股票期權第二個行權期行權條件已成就。 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條而作出。 本公司及董事會全體 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ZTE CORPORATION 中興通訊股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 茲載列中興通訊股份有限公司（「本公司」）在深圳證券交易所網站發布的以下公 告全文，僅供參閱。 承董事會命 李自學 董事長 深圳，中國 二零二四年十一月十九日 （股份代號：763） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 证券代码（A/H）：000063/763 证券简称（A/H）：中兴通讯 公告编号：202459 中兴通讯股份有限公司 第九届监事会第二十次会议决议公告 於本公告日期，本公司董事會包括三位執行董事：李自學、徐子陽、顧軍營；三位非執行董 事：方榕、諸為民、張洪；以及三位獨立非執行董事：莊堅勝、王清剛、徐奇鵬。 本公司及监事会全体成员保证监事会决议公告的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 中兴通讯股份有限公司（以下简称"公司" ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ZTE CORPORATION 中興通訊股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：763） 证券代码（A/H）：000063/763 证券简称（A/H）：中兴通讯 公告编号：202458 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中興通訊股份有限公司（「本公司」）在深圳證券交易所網站發布的以下公 告全文，僅供參閱。 中兴通讯股份有限公司 第九届董事会第三十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证董事会决议公告的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 承董事會命 李自學 董事長 深圳，中國 二零二四年十一月十九日 於本公告日期，本公司董事會包括三位執行董事：李自學、徐子陽、顧軍營；三位非執行董 事：方榕、諸為民、張洪；以及三位獨立非執行董事：莊堅勝、王清剛、徐奇鵬。 本议案已经公司董事会薪酬与考核委员会 ...

会议安排 - 公司于2024年11月12日发董事会会议通知[1] - 2024年11月19日召开第九届董事会第三十五次会议[1] 会议表决 - 本次会议应表决董事4名，实际表决4名[1] - 会议审议通过注销2020年股票期权激励计划第三个行权期股票期权议案[2] - 议案表决同意4票，反对0票，弃权0票[2] 议案审议 - 议案已通过公司董事会薪酬与考核委员会审议[2]

会议安排 - 公司于2024年11月12日发监事会会议通知[1] - 2024年11月19日召开第九届监事会第二十次会议[1] 会议审议 - 会议审议通过注销2020年股票期权激励计划第三个行权期股票期权议案[2] - 监事会核查认为注销符合规定并同意办理[2] - 表决情况为同意5票，反对0票，弃权0票[3]

激励计划审议进程 - 2020年10月12日多会议审议通过激励计划相关议案[4][5][7] - 2020年11月6日股东大会等通过相关议案并授权[7] - 2021 - 2024年多次会议审议调整及行权期相关议案[9][11][12][13][14][15] 期权注销情况 - 截至2024年11月5日，49,170,941份未行权期权将作废[15] - 公司决定统一注销49,170,941份股票期权[15]

股票期权激励计划 - 2020年计划授予不超163,492,000份期权，首次授158,492,000份[2] - 首次授予日为2020年11月6日，向6,123人授158,472,000份[3] 行权情况 - 2023年11月15日至2024年11月5日为第三行权期[5] - 可行权5,729人，可行权49,454,276份[5] 期权注销 - 截至2024年11月5日，49,170,941份未行权期权将注销[5] - 注销不影响财务和经营成果[6]

A股市场表现 - 今日A股两极分化白马蓝筹股大幅回调上证50指数低开低走盘中一度跌近2%科技成长股强势攀升科创50指数高开高走放量大涨逾4%创业板指也大涨近2%两市成交略有萎缩趋势但1小时成交仍超万亿元 [1] - 盘面上次新高芯片信创BC电池等板块涨幅居前种业保险酿酒煤炭等板块跌幅居前 [1] - 中兴通讯罕见涨停半天成交接近83亿元涨停板上还有近35亿元资金排队等待买入中字头自主可控频频走牛中国长城连续拉板中国软件持续走牛中科曙光创历史新高 [1] 芯片行业情况 - 芯片概念股早间全线走强板块指数高开高走放量大涨近5%连续第6日上涨创3年多来新高并逼近历史最高点 [1] - 个股掀起涨停潮兆日科技润欣科技国芯科技等批量20%涨停甬矽电子有研新材高斯贝尔等近40股亦涨停或涨超10% [1] - 光刻机先进封装存储芯片汽车芯片等细分板块也强势上攻大港股份晶方科技海立股份百傲化学等批量涨停 [1] - 武汉经开区发布消息由东风汽车牵头组建的湖北省车规级芯片产业技术创新联合体发布高性能车规级MCU芯片DF30填补国内空白 [1] - DF30芯片是业界首款基于自主开源RISC - V多核架构国内40nm车规工艺开发全流程国内闭环功能安全等级达到ASIL - D的高端车规MCU芯片已通过295项严格测试适配国产自主AutoSAR汽车软件操作系统可广泛应用于动力控制车身底盘电子信息驾驶辅助等领域 [2] - 美国众议员要求荷兰阿斯麦日本东京电子美国应用材料美国泛林集团及美国科磊等半导体设备公司提供中国客户名单及销售情况美国商务部致函台积电对运往中国的某些7纳米或更先进设计的复杂芯片实施出口限制台积电回应表示对于传言不予置评公司遵纪守法严格遵守所有可使用的法律和法规包括可适用的出口管制法规 [2] - 东莞证券认为展望四季度和2025年随着行业旺季到来和内资晶圆厂产能扩充持续推进预计半导体行业景气度有望持续回升或可关注当前景气度相对较高且三季度业绩表现出色的半导体设备封测CIS等细分板块 [2] 信创产业情况 - 信创概念早间集体拉升板块指数同样高开高走大涨近4%连续第4个交易日创历史新高 [3] - 中电兴发东华软件中安科等多股开盘一字涨停浙大网新新炬网络海量数据等近30股涨停或涨超10% [3] - 互联网工业软件国资云云计算等相关板块也跟随大涨三六零云赛智联用友网络中科金财等批量涨停 [3] - 十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《全国人民代表大会常务委员会关于批准的决议》推出近年来力度最大规模合计达10万亿元的化债政策化债政策利好信创产业 [3] - 市场普遍认为随着政府化债及更积极财政政策的落地预计政府信创采购将从2024年四季度开始快速回暖 [4] - 今年下半年以来信创需求加速落地需求进入爆发期多地密集披露信创招标信息杭州市萧山区政务云信创改造项目预算1315万元南通市第一人民医院信创终端替换等项目预算1122万元上交所采购信创服务器预算8520万元 [4] - 艾媒咨询数据显示2023年中国信创产业规模达20961.9亿元预计到2027年将达到37011.3亿元中信证券指出通过对信创历史政策的复盘和梳理认为当前信创发展已进入2.0时代的全面落地期行业信创逐步加速与党政信创形成双轮引擎从发展方向来看党政信创走向宽与深行业信创以金融电信等为代表逐步迈向全面推广在超长期国债等潜在信创资金支持安全可靠测评佐证品类替代能力的背景下信创产业新一轮机遇涌现 [4]