文章核心观点 - 中兴通讯获南向资金连续3天净买入，累计净买入6.03亿港元，股价累计上涨9.34% [1] 行业情况 - 1月22日港股通成交活跃股合计成交219.49亿港元，净买入金额为18.78亿港元 [1] 公司情况 - 1月22日中兴通讯通过港股通渠道成交金额为13.92亿港元，净买入金额为3.13亿港元 [1] - 中兴通讯已连续3日成交净买入，累计净买入金额为6.03亿港元，其间股价上涨9.34% [1]

战略合作 - 河钢集团与中兴通讯在深圳签署战略合作协议，双方将深化资源协同，共建创新平台，推动数智技术赋能制造业转型[1] - 双方将共同探索数智技术在钢铁行业网络协同、智慧生产等领域的创新应用，打造数字化转型标杆和创新应用示范[2] 产业基地建设 - 双方计划在石家庄共同建设北方工业控制及智算产业基地，围绕研发、生产、市场、品牌开展全方位深入合作[2] - 该产业基地将立足河北面向全国，立足钢铁面向全产业，打造新型工业化的工业控制、工业智算产业创新高地[2] 合作内容 - 河钢数字与中兴通讯签署了关于北方工业控制及智算产业基地落地计划书[1] - 双方将充分发挥各自优势，结合各自领域的人才、技术及市场优势，构建数字化和智能化产业生态体系[2]

行业与公司 - 行业涉及智能终端、车载设备、AR、玩具等[1] - 公司包括汇航股份、中芯微信、混进股份等[2][11][19] 核心观点与论据 - 汇航股份主要产品包括T-box和依靠终端，未来在车载部分有较大增长空间[2] - 汇航股份获得国内首张NG依靠证书，面向欧盟最新要求，预计市场扩容5到10倍[3][4] - NG依靠具有更快的数据传输能力，支持数据和语音并发，单家量提升至6万元左右[5] - 远期市场空间分析：国内乘用车3000万辆，600元单驾人量，30%市占率对应54亿营收，7到8亿净利润[6] - 中芯微信从互联网行销转向物联网芯片、交换机芯片、基带芯片，实现国产化[11][12] - 中芯微信年营收100亿以上，通信芯片和计算芯片实现大批量补货[13] - 混进股份在AI观测领域布局，从计算端到AR端有显著增长[19] 其他重要内容 - 国内新国标进入报批审核阶段，预计2028年底开始执行[5] - 数据中心建设需求增加，特别是供电设备和冷却设备[16][17] - 全球数据中心建设加速，国内公司在东南亚有大规模布局[18] 数据与百分比变化 - 国内乘用车市场：3000万辆[6] - 单驾人量：600元[6] - 市占率：30%[6] - 营收：54亿[6] - 净利润：7到8亿[6] - PE：30倍[6] - 市值：200亿以上[6] - 交换机芯片市场：全球2000亿，中国400到500亿[12] - 交换机增速：40到50%[12]

投资评级 - 中兴通讯（000063.SZ）的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 中兴通讯在芯片、操作系统、数据库等底层核心技术领域具备领先的研发实力，尤其在芯片全流程设计能力、工业级操作系统的高可靠性、以及分布式金融数据库的高可靠性方面表现突出[5] - 公司持续加大研发投入，特别是在底层核心技术和产品代际演进方面，通过长期高强度投入获得叠加优势[6] - 中兴通讯的芯片研发由其全资子公司中兴微电子负责，产品覆盖ICT产业的网络、算力、终端全领域，具备业界领先的芯片全流程设计能力[7] - 公司在消费者业务方面，中兴NUBIA、VIVO、荣耀等公司与字节火山引擎合作，展示了豆包大模型的广泛应用，日均tokens使用量增长显著[9][11] - 中兴通讯提出“AI for All”理念，推出多款AI驱动的创新产品，包括全球首款5G+AI的3D平板、AI全能影像旗舰手机等[15] - 在运营商业务方面，中兴通讯在5G-A、通感一体、空天地一体等创新技术领域持续领先，并与全球多家运营商合作推进5G-A技术的应用落地[19][21][25] - 公司在政企业务方面，推出全栈全场景智算解决方案，赋能千行百业的数智化转型，并在服务器、存储、数据中心交换机等领域保持领先地位[32][36][40] - 2024年上半年，中兴通讯的消费者业务营业收入同比增长14.3%，政企业务营业收入同比增长56.09%，但运营商业务营业收入同比减少8.61%[18][42][47] 财务表现 - 2024年1-9月，中兴通讯实现营收900.45亿元，同比增长0.7%；归母净利润79.06亿元，同比增长0.8%[45] - 2024年上半年，公司运营商业务收入为372.96亿元，消费者业务收入为160.19亿元，政企业务收入为91.72亿元[47] - 公司近五年现金分红比例持续增长，从2019年的17.9%提升至2023年的35.0%，累计现金分红总额近85亿元[50] 未来展望 - 报告预计中兴通讯2024-2026年归母净利润分别为95.29亿、102.24亿、114.3亿元，对应PE分别为19X、18X、16X[51] - 公司在数字中国建设及AI算力需求高增的背景下，作为全球前四大主设备商，市场前景看好[51]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上 [16][11] 核心观点 - 公司是全球领先的通信设备厂商，以无线、有线产品为主的第一曲线业务核心竞争力持续提升，同时加速拓展以算力、手机为代表的第二曲线业务 [16] - 国产算力的持续建设将为公司服务器、交换机等业务带来新的增量 [16] - 预计公司2024-2026年归母净利润为95.92亿元、102.01亿元、110.06亿元，对应PE为20.35X、19.13X、17.73X [16] 业务表现 - 2024H1公司消费者业务营收同比增长14.3%，主要由于家庭终端、手机产品营收均实现增长 [3] - 2024H1公司政企业务营收同比增长56.1%，主要由于服务器及存储营业收入增长 [15] - 2024H1公司运营商网络营收同比下降8.6%，主要受国内整体投资环境影响 [13] 财务数据 - 2024E公司营业收入预计为1247.7亿元，同比增长0.42%；2025E预计为1315.82亿元，同比增长5.46%；2026E预计为1397.8亿元，同比增长6.23% [6] - 2024E公司净利润预计为95.92亿元，同比增长2.86%；2025E预计为102.01亿元，同比增长6.35%；2026E预计为110.06亿元，同比增长7.89% [6] - 2024E公司每股收益预计为2.01元，2025E预计为2.13元，2026E预计为2.30元 [6] 行业趋势 - 2023-2028年AI手机市场的CAGR预计为63%，公司围绕差异创新、成本领先战略，推出更多的业界首创产品以满足个人用户或行业专业需求 [3] - 国内"5G+工业互联网"项目超1.5万个，实现41个工业大类全覆盖，公司把握算力和信创带来的政企市场增量机会，推动收入快速增长 [15]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司研发创新态度鲜明，费用结构优化，芯片自研对主业形成赋能，消费者、政企等业务弹性显著，利润释放潜力巨大 [1] - 5G-A 延续无线侧需求，运营商网络业务本土承压、海外突破，海外"大国大 T"战略下保持双位数增长 [8] - 研发导向态度鲜明，AI 算网需求增长，24 年前三季度研发费用 186.4 亿元，占营收比达 20.7% [13] - 消费者业务有望受益 AI 终端需求趋势，AI 赋能后公司消费者业务边际变化空间巨大 [14] - 中兴微电子为代表，公司是芯片国产化环节重要力量，价值重估不容忽视 [22] 财务摘要 - 2024E 营业总收入预计为 130,501 百万元，同比增长 5.0% [15] - 2024E 归母净利润预计为 9,857 百万元，同比增长 5.7% [15] - 2024E 每股收益预计为 2.06 元/股 [15] - 2024E 毛利率预计为 41.3% [15] - 2024E ROE 预计为 13.2% [15] - 2024E 市盈率预计为 20 倍 [1] 业务表现 - 24 年前三季度营收 900.4 亿元，同比增长 0.7%，归母净利润 79.1 亿元，同比增长 0.8% [8] - 5G 基站、5G 核心网累计发货量全球第二，固网产品市场份额全球第二 [8] - 5G-A 商用部署提速，预计将成为中短期重要需求增量 [8] - 公司推出"一机多芯"开放架构 AI 服务器，兼容适配主流 GPU，并基于自研芯片推出 2*200G 网卡，自研大容量交换芯片 [13] - 24Q3 公司发布全面升级的 AI 影像旗舰 nubia Z60 Ultra 领先版和 AI+卫星手机 nubia Z60S Pro，并推出普惠 5G 手机中兴远航 40s [14] 市场数据 - 2024 年 12 月 30 日收盘价为 40.80 元 [20] - 一年内最高价为 42.10 元，最低价为 20.89 元 [20] - 市净率为 2.7 [20] - 股息率为 1.67% [20] - 流通 A 股市值为 164,317 百万元 [20]

融资净买入情况 - 12月26日有1717只个股获融资净买入，净买入金额在3000万元以上的有109股 [2] - 中兴通讯获融资净买入额居首，净买入3.05亿元 [2] - 万丰奥威、赛力斯、东山精密、宁德时代、澜起科技、兆易创新、中科曙光等公司融资净买入金额居前，分别为2.84亿元、2.57亿元、2.21亿元、2.15亿元、2.09亿元、1.74亿元、1.73亿元 [2] - 6股获融资净买入额超2亿元 [1]

行业或公司 * 中兴通讯 核心观点和论据 1. **AI大模型对C端硬件的影响**：AI大模型的出现使得C端硬件的设计理念和交互方式发生了巨大变革，眼镜等硬件设备变得更加轻便，续航能力得到提升，国产大模型能力持续提升[1][2]。 2. **中兴通讯战略转型**：公司战略从连接业务向连接+算力双驱动的主干业务迁移，算力业务成为公司长期战略的主航道[3]。 3. **连接业务优势**：公司在5G基站、5G核心网、固网等领域占据国内双寡头地位，全球排名前三或前四，具备较强的竞争力[3]。 4. **算力业务发展**：公司算力业务发展迅速，服务器、交换机等产品矩阵丰富，市场份额不断提升[4][5]。 5. **终端业务布局**：公司终端业务向AI 4.0战略方向倾斜，将AI理念渗透到手机、平板等终端设备[7]。 其他重要内容 1. **运营商业务**：运营商业务占比60%，国内占比70%，海外占比30%，其中国内运营商业务略微下滑，海外运营商和其他政企、消费端业务增长[6]。 2. **政企业务**：政企业务增量明显，家庭端占比60%，手机端需求回暖[6][7]。 3. **竞争优势**：中兴通讯具备软硬件集成能力、自源芯片能力、优质客户资源等竞争优势[10][11]。 4. **未来增长点**：AI服务器、交换机、终端业务等将成为公司未来增长点[4][5][7][10]。

行业或公司 * 中兴通讯 核心观点和论据 1. **AI大模型对C端硬件的影响**：AI大模型的出现导致C端硬件发展出现革命性变化，硬件功能由为人服务转变为为大模型服务，进而影响C端设计理念和交互方式。[1] 2. **中兴通讯战略转型**：公司战略从连接业务向连接+算力双驱动的主干业务迁移，并在此过程中寻找结构性增长点。[2] 3. **连接业务优势**：中兴通讯在5G基站、5G核心网、固网等领域占据国内双寡头地位，全球排名前三或前四。[3] 4. **算力业务发展**：公司将算力作为长期战略主航道，在服务器、交换机等领域取得突破，市场份额和产品矩阵不断丰富。[4] 5. **终端业务布局**：公司将AI理念渗透到手机、平板等终端，并关注AI手机端或AI硬件的变革机会。[8] 6. **竞争优势**：中兴通讯在传统无线领域具有不可撼动的地位，同时具备软硬件集成能力，并持续在芯片、操作系统、算法等方面进行技术创新。[9] 其他重要内容 1. **国产大模型能力提升**：国产大模型能力持续提升，对C端硬件和软件应用环境带来巨大变化。[1] 2. **AI服务器和交换机发展**：公司推出适配主流GPU的AI服务器和基于自源芯片的网卡，并在高速互联领域取得进展。[4] 3. **互联网厂商突破**：互联网厂商在算力领域实现从0到1的突破，成为公司客户来源之一。[5] 4. **政企端业务发展**：政企端业务在算力领域具有较大发展空间，公司在此领域投入较大资源。[6] 5. **终端业务增长**：终端业务需求持续回暖，家庭端和家庭端占据主导地位。[7] 6. **5G FWE市场地位**：公司在5G FWE市场占据全球第一的市场风格。[7]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"投资评级 [9] 核心观点 - 报告公司作为国内领先的通信信息方案解决商，积极拓展手机和算力业务，有望受益于 AI 高速发展的趋势 [9] - 公司推出了支持"一机多芯"架构的 AI 服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，广泛应用于工业、通信等领域 [2] - 公司在电信服务器市场占据领先地位，成功中标多个运营商的集中采购项目 [2] - 在手机业务方面，中兴通讯推进 AI 驱动的全场景智慧生态 3.0，推出的中兴手机专注政企和运营商市场，努比亚手机主攻影像与全球化布局，红魔手机则在电竞领域取得了显著成绩，成为全球电竞手机市场的领跑者 [2] - 公司将继续深化"连接+算力"战略，推动 5G-A、光网络、智算基础设施等技术发展，提升核心竞争力，推动可持续发展 [2] 财务预测 - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 1286.99、1373.86、1477.86 亿元，EPS 分别为 2.07、2.24、2.49 元，当前股价对应 PE 分别为 17.7、16.4、14.8 倍 [9] - 2024Q3 公司实现营业收入 275.57 亿元，同比下降 3.94%，环比下降 13.64%；实现归母净利润 21.74 亿元，同比下降 8.23%，环比下降 27.33% [22] - 2024 年 Q3 公司实现销售毛利率 40.35%，同比下降 4.28pct；实现销售净利率 7.75%，同比下降 0.49pct [22] - 预测 2024-2026 年主营收入分别为 128699、137386、147786 百万元，增长率分别为 3.6%、6.7%、7.6% [10] - 预测 2024-2026 年归母净利润分别为 9926、10714、11916 百万元，增长率分别为 6.4%、7.9%、11.2% [10] - 预测 2024-2026 年摊薄每股收益分别为 2.07、2.24、2.49 元 [10] - 预测 2024-2026 年 ROE 分别为 13.5%、13.4%、13.8% [10] 业务发展 - 公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，业务覆盖 160 多个国家和地区，服务全球 1/4 以上人口 [22] - 公司业务主要分为三个板块：运营商网络、政企业务和消费者业务 [22] - 在运营商网络领域，公司提供无线、有线、算力和能源解决方案，建设智能、安全的网络 [22] - 在政企业务方面，提供基于企业网络、服务器、存储和数字化转型的全面信息化解决方案 [22] - 在消费者业务方面，推出智能手机、家庭终端等产品，构建全场景智慧生态 [22] - 在算力领域，中兴通讯积极布局智算基础设施与平台技术，致力于成为全球领先的通信信息解决方案提供商 [22]