证券代码（A/H）：000063/00763 证券简称（A/H）：中兴通讯 公告编号：202533 中兴通讯股份有限公司 第十届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证董事会决议公告的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 中兴通讯股份有限公司（简称"公司"、"本公司"或"中兴通讯"）已于 2025 年 4 月 3 日以电子邮件的方式向公司全体董事发出了《关于召开第十届董事会第 二次会议的通知》。2025 年 4 月 7 日，公司第十届董事会第二次会议（简称"本 次会议"）以通讯表决方式召开。本次会议应表决董事 8 名，实际表决董事 8 名。 本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章和《中兴通讯股份有限公司 章程》（简称"《公司章程》"）的有关规定，会议合法、有效。 本次会议审议以下议案： 一、审议《关于修改<公司章程>、<股东大会议事规则>及<董事会议事规则> 有关条款的议案》，并同意提交公司股东大会审议，决议如下： 1、同意依法修改《公司章程》的相关条款，具体内容如下： | 修改前条 文编码 | 修改前条文内容 | | 修改后条文内容 | | --- | --- | ...

报告公司投资评级 - 维持给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 运营商业务受外环境因素承压，算力 + 端侧业务开辟新增长 [1] - 公司经营稳健，市场风偏改善下估值体系有望重塑，建议关注 5G - A、Ai 手机、自研芯片等事件催化以及自研芯片对公司智算业务价值的重估 [9] 报告各部分总结 市场数据 - 2025 年 4 月 1 日收盘价 34.44 元，总股本 47.84 亿股，流通股本 40.27 亿股，流通市值 1387.03 亿元 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 15.28 元，每股资本公积 5.74 元，每股未分配利润 8.34 元 [2] 2024 年年报业绩 - 2024 年公司实现营收 1212.99 亿元，同比 - 2.38%；归母净利润 84.25 亿元，同比 - 9.66%；扣非后归母净利润 61.79 亿元，同比 - 16.49%；毛利率 37.91%，同比 - 3.62pct [3] - 24Q4 单季度公司实现营收 312.54 亿元，同比 - 10.34%，环比 + 13.41%；归母净利润 5.18 亿元，同比 - 65.08%，环比 - 76.15%；扣非后归母净利润 - 7.19 亿元，同比 - 341.13%，环比 - 137.18%；毛利率 30.65%，环比 - 9.7pct，同比 - 5.39pct [3] 分业务情况 - 运营商业务：24 年营收 703.27 亿元，同比 - 15.02%，毛利率 50.90%，同比 + 1.79pct；国内运营商投资下降及结构变化带来影响，无线产品布局 5G - A 场景，核心网产品海外份额提升，有线产品固网领先 [5] - 政企业务：24 年营收 185.66 亿元，同比 + 36.68%，毛利率 15.33%，同比 - 19.58pct；营收增长因加大研发投入，服务器及存储等规模经营，毛利率下降因服务器及存储毛利率下降及收入结构变动 [5] - 消费者业务：24 年营收 324.06 亿元，同比 + 16.12%，毛利率 22.66%，同比 + 0.57pct；家庭终端、手机及移动互联产品、云电脑营业收入均增长，家庭终端 FTTR 产品带动毛利率提升，手机海外市场打开，云电脑成爆款 [5] 业务拓展情况 - 算力领域：在服务器及存储、交换机、数据中心及训推平台等均实现突破，服务器及存储支持全系列全场景，数据中心有全栈解决方案和端到端交付能力，AI Booster 训推软件平台可降低开发门槛 [8] - 端侧领域：推进中兴和努比亚双品牌策略，发布创新终端，加大公开市场渠道拓展 [8] 费用及资产负债情况 - 2024 年公司销售/管理/研发费用率分别 7.34%/3.69/19.81%，同比分别 - 0.85/-0.84/-0.54pct [8] - 2024 年资产负债率 64.7%，连续六年保持下降 [8] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计公司 2025 - 27 年净利润 92.55/98.78/106.79 亿元，同比增长 9.9%/6.7%/8.1%，对应 EPS 为 1.93/2.07/2.23 元，PE 为 17.7/16.6/15.3 倍 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|124,251|121,299|135,523|147,630|159,885| |YoY(%)|1.1|-2.4|11.7|8.9|8.3| |净利润(百万元)|9,326|8,425|9,255|9,878|10,679| |YoY(%)|15.4|-9.7|9.9|6.7|8.1| |毛利率(%)|41.5|37.9|38.4|38.2|37.8| |EPS(摊薄/元)|1.95|1.76|1.93|2.07|2.23| |ROE(%)|13.5|11.4|11.2|10.6|10.3| |P/E(倍)|17.6|19.4|17.7|16.6|15.3| |P/B(倍)|2.4|2.2|2.0|1.8|1.6| |净利率(%)|7.5|6.9|6.8|6.7|6.7| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如 2025E 营业收入 135523 百万元，营业成本 83522 百万元等 [11]

股东大会安排 - 公司拟于2025年4月24日召开2025年第一次临时股东大会[6] - 2025年4月17日至4月24日暂停办理H股股份过户登记手续[6] - H股股东有权出席临时股东大会并投票的记录日为2025年4月24日[6] - H股股东若出席大会并投票，须在2025年4月16日下午4:30前交回过户文件及股票[6] - 召开临时股东大会的通函及通告将近期寄发股东[6] 董事会成员 - 公告日期公司执行董事为徐子阳[7] - 公告日期公司非执行董事为方榕、闫俊武、诸为民、张洪[7] - 公告日期公司独立非执行董事为庄坚胜、王清刚、徐奇鹏[7]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份755,502,534股，股本755,502,534元[4] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份4,028,032,353股，股本4,028,032,353元[4] - 2025年3月，H股和A股法定/注册股份及股本增减为0[4] - 本月底法定/注册股本总额4,783,534,887元[4] - 截至2025年3月31日，H股和A股已发行股份无库存股，增减为0[5]

股息信息 - 2024年度末期股息每10股6.17元人民币，换算后为6.6841港元[4] - 股东批准股息日期为2025年3月28日[4] 时间安排 - 除净日为2025年4月2日，股息派发日为4月25日[4] - 股份过户相关时间：4月3日16:30截止，4月4 - 9日暂停，记录日为4月9日[4] 税率情况 - 非居民企业所得税代扣税率10%，内地投资者及基金港股通投资H股税率20%[5]

股息派发 - 公司将派发末期股息，A股待公告，H股每股0.66841港元（含税）[7] - H股记录日为2025年4月9日，派发日为4月25日[7][10] 税收政策 - 境外非居民企业H股股东按10%税率代扣所得税[8] - 境外非居民个人H股股东按协定或20%税率代扣[9] - 港股通内地个人及基金按20%税率代扣，企业不代扣[11]

文章核心观点 3月31日中兴通讯宣布重大人事调整，方榕接任董事长，此时恰逢公司发布2024年年报，业绩承压，在5G建设成熟、全球AI产业革命加速背景下，方榕需带领公司突破增长瓶颈，其“连接 + 算力”战略落地面临挑战，公司未来发展取决于战略执行能否突破 [2][7] 分组1：年报业绩情况 - 2024年公司全年营收1213亿元，同比下降2.4%；归母净利润84.2亿元，同比下降9.7% [2] - 三大核心财务指标同步下滑，运营商网络业务收入同比下降5.3%，消费者业务手机出货量增长12%但利润率压缩，扣非净利润同比降幅达16.5% [2] 分组2：业绩承压原因 - 行业环境变化，2024年中国5G基站新建数量较峰值减少约30%，全球电信运营商资本开支增速降至3%以下，华为等竞争使公司传统通信设备领域增长空间收窄 [3] - 成本控制压力大，2024年研发投入241亿元，占营收比例提升至19.9%，新领域投入短期内难转化为规模收入 [3] 分组3：方榕核心能力 - 技术能力强，曾带领团队攻克光通信系统传输距离限制，推动100G骨干网设备商用，研发H.265编解码技术打入欧洲高端市场 [4] - 有全球化运营经验，在印度提出“技术授权 + 本地生产”模式，在欧洲推动“定制化解决方案 + 联合实验室”策略提升基站设备市场份额 [4] - 具备董事会治理经验，参与公司重大决策，使中兴政企业务在2024年实现60%增长 [5] 分组4：AI转型战略及挑战 - “连接 + 算力”战略加速公司向智能化服务商转型，计划年内发布支持智能算力调度的基站设备提升网络能效30%，2025年搭载自研7nm DPU芯片的服务器目标出货50万台 [6] - 生态构建能力不足，中兴数字星云平台仅接入200余家合作伙伴，AI大模型在垂直行业落地案例不足50个 [6] - 全球供应链风险升级，美国出口管制迫使公司加速GPU替代方案研发，自研AI训练卡算力密度仅为国际主流产品的60%，欧盟法案使海外市场拓展成本或增加 [6]

文章核心观点 2025年新能源汽车进入智能化下半场，人工智能推动智能网联汽车向更高质量发展，中兴通讯副总裁提出打造AI汽车软硬件协同生态的相关观点助力智能网联汽车跃迁 [1][3] 行业动态 - 2025年中国电动汽车百人会论坛在北京举行，围绕新能源汽车产业高质量发展核心议题进行探讨 [1] - 中兴通讯副总裁出席AI汽车论坛，探讨“打造AI汽车软硬件协同生态”话题并发表演讲 [1] 演讲核心观点 域融合 - 域融合是未来整车AI智能的关键路径，是智能网联汽车发展的必然选择，“车 - 路 - 云”三位一体融合架构将重构车辆价值维度 [3] 舱驾融合 - 舱驾融合适宜作为AI场景规模化落地的载体，能解决AI在车端落地的核心痛点，形成正向循环，但量产上车面临诸多挑战 [4] 技术突破 - 技术突破需在应用场景中反复验证，在产业链协同中持续迭代，夯实底层根基以建立竞争壁垒 [5] 软硬协同与生态建设 - 打造AI汽车新质生产力要构建芯片 + OS + AI的软硬协同新范式，加强开放开源体系建设，形成中国特色开放生态体系 [6] - 中兴通讯汽车电子定位为智能网联汽车基础能力提供商，以车用芯片为核心，与操作系统软硬协同，携手伙伴共建开放解耦智能生态底座 [7]

文章核心观点 - 中兴通讯选举方榕为董事长，其上任具有象征意义，将成为公司转型升级关键变量，公司需在稳住基本盘同时发力AI领域以抓住新一轮机遇 [1][17] 分组1：人事变动 - 3月31日中兴通讯选举方榕为董事长，是公司成立40年首位女董事长，同日聘任新一任高级管理人员，徐子阳继续任总裁，王喜瑜、李莹、谢峻石任执行副总裁 [1] - 方榕毕业于南京邮电大学通信工程专业，有丰富电信行业从业等经验，1995年任职于中兴新，1997年进入中兴通讯，1998 - 2009年任高级副总裁，2018年后任非执行董事 [4] - 方榕职业生涯多与中兴绑定，见证公司发展，在合规体系重建等方面发挥重要作用，带领团队取得研发和市场突破 [6][7] - 方榕女性身份使人事更替有象征意义，其内敛风格或助公司在技术稳健与战略进化间找最优解 [9] 分组2：公司业绩 - 2024年公司业绩承压，营收1212.99亿元，同比降2.38%，归母净利润84.25亿元，同比降9.66%，扣非净利润61.79亿元，同比降16.49%，Q4扣非净利润亏损7.19亿元创近六年同期新低 [11] - 公司营收主要来自运营商网络、政企业务、消费者业务，运营商网络业务是核心，2024年该业务营收703.3亿元，同比降15%致整体收入下滑，受国内运营商投资下降影响 [14] - 2024年政企业务营收185.66亿元，同比增36.68%，但毛利率由34.94%降至15.33%，国际市场营收392.93亿元，同比增4.04%，毛利率由36.91%降至26.91% [14] - 2024年公司研发、管理、销售费用分别下滑4.97%、12.05%、20.5%，降本措施未扭转盈利能力下滑局面 [14] 分组3：未来战略 - 方榕上任先稳住基本盘，在运营商网络板块做深服务、做宽国际市场，补足增量市场收缩 [15] - 公司将在AI方面重点发力，布局网络和算力、行业应用、AI终端三个方向，未来携手伙伴加快AI基础设施部署与升级 [17] - 公司认为过去三年是收入增长平台期，基于ICT投资环境和自身准备，2025年有信心收入重回增长轨道 [17]

公司人事变动 - 3月31日中兴通讯第十届董事会第一次会议选举方榕为公司董事长，官网已更新信息 [2] - 同日第十届董事会完成新一任高管聘任，续聘徐子阳为总裁等 [4] - 方榕还被选举为第十届董事会非执行董事、提名委员会委员、出口合规委员会委员 [6] 董事长履历 - 方榕1964年出生，1987年毕业于南京邮电学院通信工程专业获工学学士学位 [8] - 1995年加入中兴新，1997年进入中兴通讯，1998 - 2009年任高级副总裁，2018年后为董事会成员 [8] - 曾带领团队实现通信产品研发突破及规模化商用，推动全球化战略取得重大突破 [8] 公司战略方向 - 方榕称全球进入AI驱动产业革命时代，中兴通讯从全连接向“连接 + 算力”拓展转型紧迫 [12] - 公司将携手全球合作伙伴，加速AI基础设施部署与升级，推动数智技术融入各行业 [12] 公司财务数据 - 2024年营业收入1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润84.25亿元，同比下降9.66% [12] - 截至2024年末资产总额2073.23亿元，同比增长3.17%；负债总额1342.13亿元，同比增长1.20% [12][13] - 2024年归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润61.79亿元，同比下降16.49% [13] - 2024年经营活动产生的现金流量净额114.80亿元，同比下降34.05% [13]