公开资料显示，在芯片领域，中兴通讯自1996年开始芯片研发，在先进工艺设计、先进架构和封装设 计、核心知识产权、数字化高效开发平台等方面持续强化投入，子公司中兴微电子已具备复杂SoC芯片 前后端全流程设计能力，自主研发并成功商用的芯片超过130种。华源证券认为，公司在芯片领域的研 发布局和技术纵深，或有助于其在AI浪潮中筑造核心竞争力。 中兴通讯（000063）(00763)延续近期涨势，早盘一度涨超7%，高见45.2港元刷新上市新高，近三个交 易日股价累涨超两成。截至发稿，涨4.33%，报43.88港元，成交额23.66亿港元。 消息面上，海通国际指出，AI服务器进入放量阶段，营收开启加速增长。此外，公司强化智算相关产 品的研发，通过自研芯片、AI服务器等硬件与AI工具链、软硬协同优化等软件能力，能够满足多样化 AI场景需求。核心芯片能力突出，自研"定海"DPU芯片、"凌云"交换芯片、"珠峰"CPU芯片等，在2025 中国算力大会上，公司凭借"基于GPU卡间高速互联开放架构和自研'凌云'AI交换芯片的智算超节点系 统"荣获年度重大突破成果奖。该行判断，公司有望凭借业界领先的芯片全流程设计能力，进一步强化 在 ...

智通财经APP获悉，中兴通讯(00763)延续近期涨势，早盘一度涨超7%，高见45.2港元刷新上市新高， 近三个交易日股价累涨超两成。截至发稿，涨4.33%，报43.88港元，成交额23.66亿港元。 公开资料显示，在芯片领域，中兴通讯自1996年开始芯片研发，在先进工艺设计、先进架构和封装设 计、核心知识产权、数字化高效开发平台等方面持续强化投入，子公司中兴微电子已具备复杂SoC芯片 前后端全流程设计能力，自主研发并成功商用的芯片超过130种。华源证券认为，公司在芯片领域的研 发布局和技术纵深，或有助于其在AI浪潮中筑造核心竞争力。 消息面上，海通国际指出，AI服务器进入放量阶段，营收开启加速增长。此外，公司强化智算相关产 品的研发，通过自研芯片、AI服务器等硬件与AI工具链、软硬协同优化等软件能力，能够满足多样化 AI场景需求。核心芯片能力突出，自研"定海"DPU芯片、"凌云"交换芯片、"珠峰"CPU芯片等，在2025 中国算力大会上，公司凭借"基于GPU卡间高速互联开放架构和自研'凌云'AI交换芯片的智算超节点系 统"荣获年度重大突破成果奖。该行判断，公司有望凭借业界领先的芯片全流程设计能力，进一步强化 ...

南财金融终端数据显示，上周(10月9日-10月10日,下同)，上证综指周内上涨0.37%，收于3897.03点，最 高3936.58点；深证成指周内下跌1.26%，收于13355.42点，最高13806.69点；创业板指周内下跌3.86%， 收于3113.26点，最高3322.44点。在全球市场中，大部分主要指数下跌。纳斯达克综指下跌2.53%，道 琼斯工业指数下跌2.73%，标普500下跌2.43%。亚太地区，恒生指数下跌3.13%，日经225指数上涨 5.07%。 二、新股申购情况 一、证券市场回顾 上周无新股发行 三、融资融券情况 沪深两市的融资融券余额为24343.03亿元，其中融资余额24181.86亿元，融券余额161.17亿元。两市融 资融券余额较前一周增加475.63亿元。分市场来看，沪市两融余额为12417.59亿元，相较前一周增加 223.66亿元；深市两融余额11925.44亿元，相较前一周增加251.98亿元。 上周两市共有3442只个股有融资资金买入，共有89只个股买入金额超10亿元，其中中兴通讯、新易盛、 中芯国际排名前三，买入金额分别89.9亿元、67.0亿元、65.77亿元。融 ...

A股10月10日共有3717只个股获融资资金买入，有560股买入金额超亿元。其中，中兴通讯、东方财 富、新易盛融资买入金额排名前三，分别获买入46.43亿元、31.04亿元、28.67亿元。 从融资净买入金额来看，有45只个股获融资净买入超亿元。其中，东方财富、中兴通讯、药明康德融资 净买入金额排名前三，分别获净买入7.01亿元、6.23亿元、5.86亿元。 (本文来自第一财经) MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 从融资买入额占当日总成交金额比重来看，有2只个股融资买入额占比超30%。其中风神股份、苑东生 物、宏润建设融资买入额占成交额比重排名前三，分别为35.77%、31.62%、30.0%。 ...

沪深两市融资融券余额总体情况 - 上周（10月9日至10月10日）沪深两市融资融券余额为24343.03亿元，较上个交易日增加475.63亿元 [1] - 融资余额为24181.86亿元，环比增加472.14亿元 [1] - 沪市两融余额为12417.59亿元，较上个交易日增加223.66亿元 [1] - 深市两融余额为11925.44亿元，较上个交易日增加251.97亿元 [1] 融资资金净买入个股概况 - 上周共有2135只个股获得融资资金净买入 [3] - 有3只个股净买入金额超过10亿元，分别是中兴通讯（20.72亿元）、新易盛（17.09亿元）、东方财富（13.28亿元） [3] 融资净买入额居前个股 - 融资净买入额排名前列的个股包括：中兴通讯（20.72亿元）、新易盛（17.09亿元）、东方财富（13.28亿元）、紫金矿业（9.46亿元）、北方稀土（7.79亿元）、协创数据（6.76亿元） [5] - 其他净买入额较高的个股有：金山办公（6.43亿元）、赛力斯（6.37亿元）、寒武纪（5.93亿元）、海康威视（5.58亿元）、药明康德（5.09亿元） [6] 融资净买入额占总成交金额比例较高个股 - 共有19只股票融资净买入额占总成交金额比例超过10% [6] - 占比排名前三的个股为裕同科技（20.48%）、太平鸟（19.08%）、卓越新能（19.02%） [6][7][8] - 其他占比超过10%的个股包括众鑫股份（17.92%）、风神股份（17.04%）、爱科科技（14.58%）等 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为人工智能算力行业，特别是超节点计算系统领域[2] * 纪要核心讨论的公司包括中兴通讯、华为、英伟达、阿里巴巴、腾讯以及中芯微电子[2][4][5][6][12] 核心观点与论据 **1 超节点时代已成为AI算力发展关键范式** * 超节点时代核心在于计算、存储和网络一体化架构，以实现成本最低和进步最快[3] * 英伟达GB200产品开启超节点时代，国内参考GB200推进新系统开发[3] * 超节点已成为国产算力标配，主要技术路线为英伟达NVLink闭环和华为引领的临朐总线[2][3] **2 系统能力取代单卡能力成为竞争核心** * 大模型训练参数增加导致算力需求攀升，跨服务器、跨机柜高速互联成为行业热点与挑战[7] * 高带宽、低时延、可靠性及能效目标依赖于系统级协同能力，而非单一GPU性能[7] * 从单卡模式升级到系统级协同决定性能与成本关键，需要整套系统工程能力[7] **3 通信系统厂商在算力领域具备互联优势** * 华为凭借通信系统积累能构建8,000卡甚至1.5万卡大规模集群[8] * 英伟达通过收购Mellanox和Cumulus Networks强化Networking能力，并通过NVLink和CUDA生态延伸计算能力[2][8] * 通信系统厂商具备底层芯片定义能力、设备级别大规模量产和系统交付能力[8] **4 主要厂商超节点布局与产品参数** * 英伟达GB200 NVL72架构含36个Grace CPU和72个Blackwell GPU，通过第五代NVLink实现全互联，单个GPU单向带宽达1.8TBPS，可扩展至3.2万卡GPU系统[5] * 华为Cloud Metric 384开启国内超节点时代，Atlas 900 SuperPod采用零区总线技术，实现384张920C MPU全对等互联，内存总带宽超1,000TB，2025年推出8,192张卡超级点并计划推出1.5万张卡系统[5] * 阿里巴巴推出盘酒128超节点，通过开放UA link实现以太网ScaleUP，计划未来三年投入3,800亿人民币，下一代目标为144颗芯片单机柜功率超600千瓦[6] * 腾讯基于以太网X路线推出原型机，正在进行相关产品研发[6] **5 中兴通讯在超节点与算力领域进展显著** * 中兴通讯智算超节点系统获2025年中国算力大会年度重大突破成果奖，基于GPU卡间高速互联、开放架构及自研凌云AI交换芯片[2][9] * Nebula 64超节点系统支持Olink、UA Link、OSA及PCIE接口等多种主流互联协议，实现16个计算节点与8个交换节点大规模互联[9] * 公司通过自研底层IP及系统调优能力，协同国内GPU公司实现大规模交付与开放生态建设[9] **6 中兴通讯通过自主研发提升竞争力与市场表现** * 公司自主研发关键部件如微电子、主板、网卡以提升利润率并保障供应链安全，拥有柔性化、自动化智能工厂[4][10] * AI领域专利超5,000项，自研芯片专利申请5,700项，通过自研芯片、自主设计服务器及资源管理平台实现全智算底座建设[4][10] * 2025年上半年服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器占比达55%[4][11] * 中标多个大型采购项目，总金额超160亿元和数十亿元，并在项目中位列第一，全系列服务器已全面应用于国内前十大互联网头部厂商[4][11] **7 中芯微电子芯片产品成就与优势** * 中芯微电子具备复杂SOC芯片全流程设计能力，自主研发并成功商业化芯片超130种，覆盖ICP产业算力网络终端全领域[12] * 自研AI大容量交换芯片"凌云"基于传统CT领域框式交换机技术，支持万卡、十万卡超大规模智算集群，解决带宽、延迟和功耗问题[13][14] * 珠峰CPU采用ARM架构，珠峰1.0搭载128颗核心，主频最高达3.1GHz，适用于视频转码、高算力服务等场景[15] * 定海DPU支持RDMA标卡、智能网卡等多种形态，提供算法加速器、安全加解密功能，减轻处理器负担，提供低时延、高转发率解决方案[16] 其他重要内容 * 中兴通讯在运营商服务器市场占据龙头地位，并迅速拓展互联网厂商市场，通过设立专门客户负责人制度有效打开关键客户[17] * 公司从CT向IT大力转型，加速推进国产化替代，是未来IT和计算领域重要参与者，建议投资者持续关注其在AI与智算领域发展[17]

上周A股 国庆假期后的两个交易日（10月9日—10月10日），A股三大指数涨跌不一。截至10月10日收盘，上证 指数报3897.03点，周涨0.37%；深成指报13355.42点，周跌1.26%；创业板指报3113.26点，周跌3.86%。 纽约股市三大股指10月10日大幅下跌。截至10月10日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌 878.82点，收于45479.60点，跌幅为1.90%；标准普尔500种股票指数下跌182.60点，收于6552.51点，跌 幅为2.71%；纳斯达克综合指数下跌820.20点，收于22204.43点，跌幅为3.56%。 具体来看，超54%的个股周内实现上涨，47股周涨超15%，14股周跌超15%。按照申万一级行业分类， 有色金属、煤炭、钢铁、公用事业、石油石化等17个板块上涨，传媒、电子、电力设备、计算机、通信 等14个板块下跌。 | 名称 | 最新点位 | 、涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3897 03 | +14.25(0.37%) | | 深证指数 | 13355.42 | -171.09(-1.26%) | | 创业板指 | ...

如今，同一张面孔出现在荣耀的预热海报中，一种穿越感让"荣耀向华为靠拢"的旧议重燃。这早已不是首次：此前荣耀多款机型的配色及命名、摄像头模组 布局，就频繁被网友指出"模仿痕迹明显"。 热闹之外，另一群人的感受却截然不同——对熟悉华为的用户而言，这个手持新机的面孔似乎有些眼熟。 两年前的十月，正是谢霆锋以华为代言人的身份参演微电影《锋行任务》，手持华为Mate X5折叠屏手机，演出了一场科技与动作交织的荧幕大戏。 该片成为不少"花粉"记忆中的经典营销场景，也让华为一度有了"华为影业"的美誉。 10月11日，荣耀Magic 8系列的预热海报悄然刷屏——知名演员、歌手谢霆锋手持荣耀新机出镜，暖光勾勒出流畅的机身线条、背后圆形的影像模组亦颇为 醒目。 虽然官方还未直接点名官宣，但不管是文案中"谁与争锋"的提示，还是海报中稍微拉下曝光就清晰可见的侧脸，这位"荣耀未来科技体验官"的身份已经明 牌。社交平台同步掀起波澜，大量荣耀品牌及谢霆锋个人的粉丝奔走相庆。 而更具张力的是市场格局的反转：曾与华为并列市场榜首（IDC口径下）的荣耀，在2024年股改与管理层更迭（2025年1月李健接棒赵明出任CEO）期间份 额持续下滑，20 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]

监管行动概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）以国家安全风险为由，宣布强制电商平台下架数百万件中国电子产品[1] - FCC计划于本月进一步收紧对被视为存在国家安全风险的中国企业所制造电信设备的限制[5] - FCC寻求在10月28日的表决中封杀含有覆盖清单中零部件的设备，并可能禁止销售此前已获授权的设备[6] 受影响公司与产品 - 受影响产品包括华为、海康威视、中兴和大华技术等企业生产的家用安防摄像头、智能手表等[1] - FCC的覆盖清单企业包括华为、中兴、海能达、海康威视、大华技术、中国移动、中国电信和中国联通[6] - 在亚马逊美国站点搜索特定中国品牌产品已无法显示结果，但境外地址仍可搜到[3] 行动背景与后续措施 - FCC发布新的国家安全通告，提醒企业注意遭禁的视频监控等产品[3] - 各大电商平台正制定新程序，以防止未来出现违禁商品，FCC表示将继续加强执法强度[1] - FCC近期已采取一系列行动，包括禁止部分中国企业在美提供电信服务，以及撤销多家中国背景检测实验室的认可资质[6]