政策动态 - 4月2日，工信部发文推进普惠算力赋能中小企业 [5] - 政策目标包括扩大城域1毫秒时延图覆盖范围、增强算网融合支撑能力、推动全光交换等技术应用部署以降低中小企业算力访问时延 [5] 潜在受益公司分类 - **系统集成与解决方案提供商**：新易盛、紫光股份、光迅科技、德科立、瑞斯康达、中兴通讯、恒为科技 [5] - **核心器件与关键部件供应商**：杰普科技、赛微电子、光库科技、东田微、仕佳光子、太辰光、可川科技、炬光科技、腾景科技、天孚通信、中瓷电子、罗博特科 [5] - **设备与服务关联方及其他**：凌云光、中际旭创、菲菱科思、长芯博创、华工科技、锐捷网络、烽火通信、源杰科技、英唐智控 [5]

行业趋势与市场前景 - RISC-V凭借开源、开放、可定制特性，已成为与Arm和X86三分天下的主流芯片架构[1] - RISC-V新设计数量是Arm的4倍，Intel的10倍，表明其创新活力强劲[3] - 2025年RISC-V芯片解决方案市场渗透率首次突破25%，预计到2031年将超过200亿颗[5] - RISC-V IP收入预计到2031年将超过20亿美元，增长动力来自高性能CPU内核进步及AI功能在边缘等细分市场的集成[5] - 英伟达、谷歌、Meta、高通等科技巨头纷纷拥抱RISC-V阵营，增加了其未来发展的确定性[7] - 2026年OpenClaw框架爆发推动AI进入“自主执行任务”的Agentic AI时代，市场对高算力、低功耗、高度可定制化芯片需求激增，RISC-V凭借开源底座和向量扩展（RVV）成为最具生命力的“可定义算力堆栈”[7] 公司战略与生态建设 - 中兴全面拥抱RISC-V产业，联合多方力量建立中国RISC-V生态，并认为RISC-V在智算领域具有确定性优势[7] - 公司是RISC-V产业生态建设的先行者与核心推动者，自2018年作为国内首批企业加入RISC-V国际基金会并成为高级会员[8] - 在标准建设上，公司牵头RISC-V在数据中心应用方向的技术讨论和标准孵化，是北京开源芯片研究院发起单位，并深度参与国内RISC-V工委会标准制定[8] - 在技术研发上，公司推出基于自研RISC-V处理器内核的“定海”DPU芯片，性能达国际主流水平，支持多种产品形态，系列网卡产品已在运营商、政企和互联网领域大规模部署[8] - 在开源生态上，公司全面启动RISC-V软件生态适配，积极贡献开源社区，牵头推动基于6.6内核的RVA23操作系统切换迁移的统一生态，并协同业界进行商用操作系统开发[8] - 公司围绕“连接+算力”核心赛道，在芯片全栈设计、硬件系统研发、场景化解决方案落地等方面积累深厚，为深度参与RISC-V生态建设奠定基础[8] - 公司通过参与“昆明湖”硬件联合研发和“如意”软件生态共建，进一步夯实了在RISC-V全产业链的核心地位，是连接科研机构与产业落地的关键引领者[10] 行业挑战与发展路径 - RISC-V当前面临构建完善软件生态和推动真实应用场景落地两大核心挑战[10] - 生态建设需规避开源模式潜在的碎片化风险，依托RVI标准化持续迭代，实现从编译器、内核到主流操作系统的全栈适配，完成从“功能可用”向“体验优良”的质变[10] - 商业落地应聚焦汽车电子、AI算力及边缘计算等增量市场，利用定制化灵活性优势对冲既有成熟架构的垄断压力[10] - 突破壁垒依赖于技术能力爆发和产业链在商业闭环上的深度整合[10] - RISC-V的生命力在于开源，中国生态的竞争力在于共建[12] - 从“定海”芯片规模商用，到“昆明湖”与“如意”计划启航，公司正发挥产业核心和技术领军作用，在算力与连接领域筑起技术根基[12] - 随着产业链上下游合力攻坚，RISC-V将跨越应用端关键瓶颈，在AI爆发式增长的关键时刻，一个由中国力量深度参与构建的开放、繁荣、安全、共享的数智未来正加速到来[12]

消费电子与手机行业 - 小米宣布因全球存储芯片等关键零部件价格持续大幅飙升，自2026年4月11日起调整3款REDMI机型建议零售价，其中REDMI K90 Pro Max上调200元，Turbo 5、Turbo 5 Max取消新春特惠 [2] - 豆包二代AI手机预计2026年Q2中晚期发布，延续与中兴努比亚的合作模式，中兴负责硬件研发生产，豆包聚焦AI能力与系统整合，性能与体验较一代测试版将大幅提升 [13][15] 汽车行业 - 2026款小鹏MONA M03正式上市，聚焦年轻消费群体，提供纯电（续航550km）与增程（综合续航1100km）版本，搭载Xmart OS 5.0系统及智能辅助驾驶，售价12.98-18.98万元 [8] 消费与零售行业 - 飞天茅台原箱批发价格显著上涨至1730元/瓶，成功收复近一个月全部跌幅 [6] - 贵州茅台官方电商平台i茅台再度调整抢购规则，将每人每天可累计限购6瓶改为每日限购1单（单次可购1-6瓶），以限制囤货行为，这是平台今年以来第二次收紧规则 [6] - 爱马仕宣布将在北京三里屯太古里北区开设全新独栋五层专卖店，为品牌在京第四家门店，将成为三里屯高端零售新地标 [7] 人工智能与科技行业 - 工信部发布专项行动通知，首次明确探索“算力银行”“算力超市”，支持中小企业存用闲置算力，目标2028年底建成普惠算力服务体系 [10] - 阿里千问发布Qwen3.6-Plus编程模型，悟空率先完成接入，该模型编程能力突出，可提升智能体编程与长程任务规划能力，且使用成本大幅降低 [11] - 谷歌DeepMind正式推出新一代开源大模型Gemma4，宣称其为迄今“最智能”的开源模型，包含20亿、40亿、260亿（MoE）与310亿参数四款规格，专为高级推理和智能体工作流程打造，并获英伟达GPU深度优化以推动AI代理本地落地 [12] 电商与直播行业 - 与辉同行就优思益商品问题致歉，称在调查结果出具前，可为直播间购买该产品的消费者先行全额退款，不限购买时间与是否开封，后续将强化选品风控 [3]

股本情况 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股本755,502,534元，A股4,028,032,353元，总额4,783,534,887元[1] - 截至2026年3月31日，H股已发行股份755,502,534股，A股4,028,032,353股[2][3] 公众持股量 - 截至本月底，公司H股符合适用的公众持股量要求[3] 可转换债券 - 公司有3,584百万元零息美元结算于2030年到期的H股可转换债券，月底已发行总额3,584,000,000元[5] - 本月底因此可能发行或自库存转让的股份数目为129,726,464股，认购价/转换价为30.25港元[5] 股份变动 - 本月内已发行股份及库存股份总额增减均为0普通股H[7]

股份回购 - 2025年12月12日通过A股股份回购方案[7] - 回购资金10 - 12亿元，价格不超63.09元/股[7] - 回购期限自方案通过日起12个月内[7] - 截至2026年3月31日未实施回购[7] - 后续将根据市场情况实施回购计划[8]

股份回购 - 2025年12月12日董事会通过A股股份回购方案[2] - 回购资金10 - 12亿元[2] - 回购价不超63.09元/股[2] - 回购期限自方案通过日起12个月内[2] - 截至2026年3月31日未实施回购[2]

股份数据 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份755,502,534股，面值1元，法定/注册股本755,502,534元，本月无增减[4] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份4,028,032,353股，面值1元，法定/注册股本4,028,032,353元，本月无增减[4] - 本月底法定/注册股本总额为4,783,534,887元[4] - 截至2026年3月31日，H股已发行股份755,502,534股，库存股份0，已发行股份总数755,502,534股，本月无增减[5] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份4,028,032,353股，库存股份0，已发行股份总数4,028,032,353股，本月无增减[6] 债券数据 - 人民币3,584百万元零息美元结算于2030年到期的H股可转换债券，本月内无变动，已发行总额3,584,000,000元[8] - 本月内可转换债券发行新股数目为0，自库存转让的库存股份数目为0，月底可能发行或自库存转让的股份数目为129,726,464股，认购价/转换价为30.25港元[8] 其他 - 上市H股公众持股量门槛为5%，截至本月底已符合要求[6] - 本月内已发行股份和库存股份增减总额均为0股普通股H[10]

公司动态 - 中兴通讯于2026年3月30日接受了包括招商证券在内的投资者调研，公司执行董事、总裁徐子阳等人参与了交流[1] 市场关注 - 市场对使用AI技术进行股票交易存在兴趣，有投资者声称通过AI“龙虾”取得了月赚90%的惊人战绩[1] - 同时，市场中也存在使用AI技术进行交易导致亏损的案例，例如有投资者投入20万元却亏损了8万元[1]

2025年业绩与战略复盘 - 2025年公司总收入为1339亿元人民币，同比增长10.4%，创近四年最好表现 [2] - 公司战略从依赖5G运营商业务转向“连接+算力”双轮驱动，收入结构从“7-2-1”转变为“2-1-1” [2][3] - 网络业务（基本盘）收入为629亿元，同比下降10.6%，占整体收入比重首次跌破50% [21] - 算力业务收入同比增长150%，占整体收入比例近25%，成为新增长引擎 [3][20] - 家庭及个人终端业务中，家庭终端年发货量突破1亿台，FTTR累计发货超3000万套，手机收入实现双位数增长 [4] 2026年业务展望与经营策略 - 公司提出2026年度主题词为“和合兴业，提质增利”，旨在优化资源配置、提升经营质量 [5] - 网络业务：坚持“稳存量、提格局、保盈利”，国内紧抓“十五五”政策，海外精耕细作，并全面推进产品AI化升级 [4] - 算力业务：目标“打造全栈能力，平衡规模盈利”，以“芯片+生态”为核心，深耕运营商和互联网市场 [4] - 家庭及个人终端：强化融合创新，坚定2C转型，推进“AI原生手机+游戏手机”布局 [5] - 国际市场：2025年收入441.6亿元，同比增长12.4%，占收入约33%。2026年将坚持全球化布局，应对复杂环境 [32] AI战略与竞争优势 - 公司提出“All in AI”（战略基础）和“AI for All”（使命担当）的战略理念 [8][9] - 构建从核心能力、基础设施、能力平台、应用到终端的全栈AI解决方案 [10] - 核心能力层：旨在成为国产AI开放生态主导者，通过自研芯片、基础软件和正交互联架构构建能力 [11] - 基础设施层：提供涵盖超节点、智算服务器、存储、液冷能源等的TCO最优解决方案 [12] - 差异化优势：拥有41年ICT全栈全域技术积累；架构设计领先（如正交互联架构）；家庭终端年发货超1亿台的市场基础；以及覆盖180+分支机构的全球化交付能力 [16][17][18][19] 技术前沿布局 (6G与空天地一体) - 6G被定义为智能的、空天地一体化的系统，公司自2018年投入预研，目标2030年商用 [23][24] - 在6G领域已形成超30项关键技术及10余项核心创新成果，并深度参与全球标准化 [25] - 空天地一体方面，公司聚焦卫星载荷（星载基站、核心网）研发，利用自研5G/6G芯片实现低成本替代，并已布局端到端解决方案 [27][28] 手机业务发展 - 2025年手机收入实现双位数增长，聚焦“AI+游戏”赛道 [29] - 与字节跳动联合推出努比亚M153豆包手机助手技术预览版，并正合作研发新一代豆包AI手机 [4][29] - 应对存储涨价：通过加强国产化替代、与运营商建立“终端+套餐”联合运营模式（2025年运营商渠道手机营收同比增长超30%）等策略 [28][29] - 游戏手机细分市场：红魔保持全球高端电竞手机销量第一；nubia Neo系列在200-400美金价格段实现300%同比增长，出货近百万台 [29] 财务与市值管理 - 2026年利润展望：受国内运营商投资下降（预计降9%至2596亿元）、收入结构变化（高毛利网络业务占比下降）等因素影响，公司净利润存在压力，但力争实现稳定盈利水平 [35][36] - 毛利率：网络产品毛利率保持稳健（国内运营商网络毛利率接近50%）；算力产品通过提升自研比例等措施逐步改善毛利率；家庭及个人终端毛利率面临存储涨价等挑战 [35] - 市值管理：根本在于做好经营，同时保持现金分红政策一致性，并计划在2025年12月发布的回购方案（12个月期限内）完成股份回购 [36]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持） [2] 报告的核心观点 - “十五五”规划明确建设50万个5G-A基站及万兆光网，奠定行业未来三年增长基石 [3] - 供需催化下光纤集采价格突破百元大关，反映上游景气度回升 [3] - 5G用户渗透率达67.6%，为技术迭代提供用户基础 [3][19] - 具身智能标准发布，算力与网络基础设施的外延应用持续拓宽 [3] - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [3] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（3/13-3/26）累计上涨0.39%，跑赢沪深300指数4.87个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第2位 [3][10] - 申万通信板块3月累计上涨0.46%，跑赢沪深300指数5.41个百分点 [3][10] - 申万通信板块今年累计上涨7.55%，跑赢沪深300指数10.84个百分点 [3][10] - 申万通信板块的6个三级子板块近2周（3/13-3/26）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+6.12%）> SW通信应用增值服务（-5.05%）> SW通信线缆及配套（-6.69%）> SW通信工程及服务（-9.66%）> SW通信终端及配件（-10.30%）> SW其他通信设备（-12.26%） [3][14] 2、产业新闻 - “十五五”规划纲要明确提出：推进万兆光网部署应用，建设100万个高速无源光网络(50G PON)端口；加快5G-A移动通信网络规模商用，建设5G-A基站50万个 [15] - G.652D光纤运营商集采价格突破百元大关，中国电信黑龙江分公司项目总预算约5580万元（不含税） [17] - Omdia指出，cable网络可能因可靠性较低、维护成本较高，面临相对于FTTP（光纤到户）竞争对手的结构性运营支出劣势，这可能成为推动cable运营商升级至FTTP的驱动因素 [18] - 工信部数据显示，截至2026年2月末，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6% [19] - 具身智能领域首个行业标准正式发布，将于2026年6月1日正式实施，为具身智能领域构建了统一基准测试框架 [20] 3、公司公告 - 中国移动2025年实现营业收入10502亿元，同比增长0.9%；归属于母公司股东的净利润为1371亿元，同比下降0.9%；数据中心收入同比增长8.7%，其中AIDC收入同比增长35.4% [21] - 中国联通2025年实现营业收入3922.23亿元，同比增长0.7%；归属于上市公司股东的净利润为91.27亿元，同比增长1.1% [22] - 光库科技2025年实现营业收入14.74亿元，同比增长47.56%；归母净利润1.77亿元，同比增长163.76% [23] - 国盾量子2025年度实现归属于母公司股东的净利润为539.19万元，同比扭亏为盈 [24] 4、行业数据更新 - **通信运营用户规模数据**：2026年2月移动电话用户规模约18.26亿户，同比上升2.03%，环比下降0.05% [25]；互联网宽带接入用户规模约6.94亿户，同比上升3.61%，环比上升0.46% [27] - **光纤光缆数据**：2025年Q4光缆线路长度约7499万公里，同比增长2.89%，环比上升0.74% [28]；2025年12月光缆产量为2469.70万芯千米，同比上升6.2%，环比上升8.73% [32] - **5G发展情况**：2026年2月5G基站为490.9万个，比上年末净增7万个，占移动基站总数的38%，占比较上年末提高0.4个百分点 [35] 5、通信板块本周观点 - 重申“十五五”规划、光纤价格、5G用户渗透率及具身智能标准等核心观点，并展望技术迭代与政策红利叠加期的行业前景 [38] - 建议关注标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [38] - 提供了建议关注标的的主要看点，例如中国移动是用户最庞大的运营商，中国电信承诺提高现金分红比例，中兴通讯是综合ICT解决方案提供商，长飞光纤拥有完整的光通信产业链，威胜信息是能源物联网行业领先企业等 [39][41]