证券时报e公司讯，10月30日早间，中兴通讯针对联想在英国起诉中兴通讯专利侵权作出回应：近日获 悉联想在英国高等法院对中兴通讯提起知识产权诉讼，我们一贯尊重任何企业在法律框架内的合法举 措，但对联想此番行为感到十分遗憾。 中兴通讯与联想已就专利许可问题展开了长达数年的协商，中兴通讯始终秉持着最大的善意，追求自身 研发创新中的合理回报，希望双方通过高效合理的方式解决双方的争议。 中兴通讯也基于对联想作为中国公司的信任，一直对采取协商以外的合法维权措施保持审慎、克制的态 度。 此番联想远赴英国进行诉讼，我们难以理解但表示尊重。 联想的此次诉讼不会改变中兴通讯维护合法权益的决心。 作为全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，中兴通讯一直致力于用创新的技术与产品解决方 案服务于电信运营商、政企客户和消费者，拥有专利数量名列全球前茅，中兴通讯5G标准必要专利声 明量占比稳居全球前五。 我们深知，科技创新是企业高质量发展的重要支撑。 中兴通讯尊重知识产权价值，尊重他人创新、保护自身创新，坚持推动构建合理、公平、公允的专利许 可制度，坚持通过合理回报来实现技术创新的正向循环。 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司已成为国内电信领域服务器龙头厂商,智算服务器有望继续发力[1] 2) 公司将智算确定为长期战略主航道,提供全栈全场景智算解决方案[1] 3) 公司在政企智算方面自研星云大模型,积极拓展工业、汽车、钢铁等领域的模型应用[1] 4) 公司通过自研芯片形成差异化系统优势,在超万卡集群、算力原生、智算中心DCI等前瞻技术上开展研究[1] 5) 5G-A通感一体有望深度赋能低空经济、无人机、智慧城市等应用场景[1] 6) AI手机和智能网联车将成为公司新的增长点[1] 财务数据分析 1) 2024前三季度公司实现营收900.45亿元,同比+0.73%;归母净利润79.06亿元,同比+0.83%;扣非后归母净利润68.98亿元,同比-2.86%[1] 2) 2024Q3单季度公司实现营收275.57亿元,同比-3.94%,环比-13.64%;归母净利润21.74亿元,同比-8.23%,环比-27.33%;扣非后归母净利润19.35亿元,同比-11.73%,环比-16.40%[1] 3) 2024-26年公司预计净利润95.3/103.0/111.5亿元,同比增长2.2%/8.1%/8.2%,对应EPS为1.99/2.15/2.33元,PE为13.5/12.5/11.6倍[3] 4) 公司2024年毛利率为38.4%,2025-2026年分别为38.1%和37.8%[5][6] 5) 公司2024年ROE为12.1%,2025-2026年分别为11.6%和11.2%[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长,消费者和政企业务均实现快速增长 [2] - 公司毛利率同比下降,主要受到产品结构影响,高毛利率运营商业务占比有较大下降,但公司费用管控颇有成效,期待毛利率保持稳定后盈利能力的稳中有升 [3] - 公司持续加码研发,在算力领域推出"一机多芯"开放架构AI服务器,自研星云系列大模型,通信大模型在多个场景落地应用,并建立开放智算实验室,紧抓行业机遇快速发展 [4] 财务数据分析 - 公司2024年前三季度实现营业收入900.4亿元,同比增长0.7%;归母净利润79.1亿元,同比增长0.8% [1] - 公司2024年单三季度实现营业收入275.57亿元,同比下滑3.94%;实现归母净利润21.74亿元,同比下滑8.23% [1] - 公司预计2024-2026年业绩为96/106/116亿元,对应估值16/14/13倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长 [3] - 公司消费者和政企业务均实现快速增长 [3] - 公司通过持续高研发投入,深化"连接+算力"助力AI向实 [4] - 公司费用管控颇有成效,期待后续需盈利能力的稳中有升 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为97.56亿元、104.75亿元、115.31亿元,对应同比增速5%、7%、10% [4] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.95元、2.04元、2.19元 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为41%、41%、40% [7] - 2024-2026年研发费用占营收比例预计分别为21%、20%、20% [7] - 2024-2026年净利率预计分别为7.8%、8.0%、8.4% [7] - 2024-2026年资产负债率预计分别为63.1%、60.8%、58.3% [7]

报告公司投资评级 华龙证券研究所给予中兴通讯"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司三季度单季业绩同比小幅下滑。2024年前三季度公司实现营业收入900.45亿元,同比增长0.73%;实现归母净利79.06亿元,同比增长0.83%。[1] 2) 公司的无线、有线核心产品在相关行业保持领先地位。在无线产品方面,公司国内市场份额整体稳定,在室内分布、高铁、地铁等局部市场份额有所提升,同时积极布局5G-A创新、应用与实践。在国际市场,实现大T在喀麦隆、科特迪瓦等国家分支首都区域的空白突破。[1] 3) 在核心网产品方面,公司国内保持双寡头格局,同时在国际上实现泰国的关键突破,并在大T非洲多国分支实现份额提升。在有线产品方面,公司的固网产品保持全球领先地位,并在意大利、印尼、巴西等国家持续突破,提升市场份额。[1] 4) 公司光传输产品,国内市场完成全球首个400G全光省际骨干网规模商用,国际市场规模突破土耳其、尼日利亚等国家的主流运营商。[1] 5) 公司是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商,立足"数字经济筑路者",持续发力"连接+算力+智力"。公司持续高研发投入为公司在数智浪潮下的市场竞争力持续提供动能。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预计分别为1299.4亿元、1375.3亿元、1455.53亿元,归母净利润预计分别为101.11亿元、113.29亿元、127.22亿元。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入增速预计分别为4.58%、5.84%和5.83%,归母净利润增速预计分别为8.42%、12.05%和12.29%。[2] 3) 公司2024-2026年ROE分别为13.34%、13.30%和13.28%,ROIC分别为10.14%、10.17%和10.32%。[4] 4) 公司2024-2026年市盈率分别为14.2倍、12.7倍和11.3倍,市净率分别为1.9倍、1.7倍和1.5倍。[2][3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司作为全球前四大主设备商,在数字中国建设以及 AI算力需求高增背景下,市场前景持续看好 [2] - 公司在连接领域继续在无线和有线市场的关键产品上保持领先地位,5G 基站、5G 核心网、固网产品等市场份额全球第二,获行业领导者评级 [1] - 公司在算力领域提供全栈全场景智算解决方案,在智算基础设施和平台技术方面推出多项前瞻性产品和技术 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,263.85亿元、1,364.89亿元和1,491.27亿元,同比增长1.72%、7.99%和9.26% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为95.29亿元、102.24亿元和114.30亿元,同比增长2.18%、7.30%和11.79% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为40.1%、40.3%和39.8% [8] - 2024-2026年ROE（摊薄）预计分别为12.83%、12.38%和12.43% [4] - 2024-2026年PE预计分别为15X、14X和13X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩保持稳健 - 2024 前三季度实现营收 900.45 亿元，同比+0.73%，实现归母净利润 79.06 亿元，同比+0.83% [2] - 2024Q3 实现营收 275.57 亿元，实现归母净利润 21.74 亿元 [2] - 公司整体保持稳健经营，消费者和政企业务均实现快速增长 [2] 国际市场保持双位数增长 - 运营商国际市场持续突破大国大 T，保持双位数增长 [2] 国内运营商业务承压 - 受投资环境影响公司国内运营商业务整体承压 [2] 产品生态持续丰富 - 在无线和有线市场的关键产品上保持领先地位 [3] - 在5G-A领域深化与运营商合作，加速商业部署和落地 [3] - 在远距离光传输领域推出800G OTN可拔插方案 [3] - 在算力领域提供全栈全场景智算解决方案 [3] - 在终端领域推出多款带有AI功能手机 [3] 持续加大研发投入 - 2024前三季度实现研发费用186.4亿元，实现研发费用率20.7% [4] - 在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究 [4] - 推出基于自研芯片的2*200G网卡 [4] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024-2026年预计营收为123,545/126,122/130,191百万元 [5] - 2024-2026年预计归母净利润为9,052/9,919/11,261百万元 [5] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率为41.3%/41.4%/42.5% [5] - 2024-2026年预计净利率为7.3%/7.9%/8.6% [5] - 2024-2026年预计ROE为12.4%/12.1%/12.4% [5] 估值水平 - 2024-2026年预计P/E为16.8/15.3/13.5倍 [5] - 2024-2026年预计P/B为2.1/1.9/1.7倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年三季度报告,给予"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,Q3毛利率环比提升[6] - 公司将智算确定为长期战略主航道,积极构建开放智算基础设施[6] - 公司与运营商进行全场景技术创新与合作,共同打造"空天地一体化"5G-A全域立体网[7] - 公司经营情况稳健,政企业务和消费者业务快速增长[7] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入分别为1258.92/1327.56/1409.42亿元,同比增速分别为1.32%/5.45%/6.17%[7] - 2024-2026年归母净利润分别为98.67/104.43/108.90亿元,同比增速分别为5.80%/5.84%/4.28%[7] - 2024-2026年EPS分别为2.06/2.18/2.28元/股[7] - 公司毛利率2024-2026年分别为40.19%/38.33%/37.37%[10] - 公司净利率2024-2026年分别为7.76%/7.79%/7.65%[10] - 公司ROE 2024-2026年分别为13.04%/12.46%/11.80%[10] - 公司ROIC 2024-2026年分别为18.14%/18.69%/17.20%[10] - 公司资产负债率2024-2026年分别为58.78%/54.87%/51.13%[10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 运营商业务承压,国际市场双位数增长 [1] 2) 毛利率承压,持续高位研发,构建全面高校数字底座 [1] 3) 经营性现金流稳健,资产减值计提增加 [2] 报告内容总结 业务表现 1) 前三季度,公司国内运营商业务受 Capex 下降影响整体承压,国际市场持续突破大国大 T,保持双位数增长 [1] 2) 公司消费者和政企业务均实现快速增长 [1] 3) 连接领域持续在无线和有线市场关键产品保持领先,5G 基站、5G核心网累计发货量全球第二,固网产品市场份额全球第二 [1] 4) 算力领域确定智算为长期战略主航道,在智算基础设施和平台技术方面取得进展 [1] 5) 终端领域积极推动智能化改革,发布多款新产品 [1] 财务表现 1) 2024Q1-Q3 毛利率 40.4%,同比减少 3.2pct,净利率 8.7%,同比基本持平 [1] 2) 2024Q3 单季度毛利率 40.4%,同比减少 4.3pct,环比增加 1.4pct,单季度净利率 7.8%,同比减少 0.5pct,环比减少 1.5pct [1] 3) 2024Q1-Q3 整体费用率 31.2%,同比增长 0.5pct,其中管理费用率基本持平,销售、研发费用率分别上涨0.4/0.3pct [1] 4) 2024Q3 经营性现金流净额 80.5 亿元,收入现金比 1.06,略有抬升 [2] 5) 公司 2024 前三季度资产减值损失计提 8.4 亿元,公允价值变动净收益为-4.2 亿元,影响整体利润空间 [2] 投资建议 1) 下调盈利预测,预计 2024-2026 年营收分别为 1311.4/1394.8/1494.6 亿元,对应 EPS 分别为 2.10/2.32/2.57 元 [3] 2) 维持"增持"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营收为900.4亿元,同比增长0.7%;归母净利润79.1亿元,同比增长0.8%;扣非净利润69.0亿元,同比下降2.9% [2] - 单季度看,24Q3实现收入275.6亿元,同比下降3.9%,环比下降13.6%;归母净利润21.7亿元,同比下降8.2%,环比下降27.3%;扣非净利润19.3亿元,同比下降11.7%,环比下降16.4% [2] 业务表现 - 运营商业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长;消费者业务和政企业务均快速增长 [3] - 毛利率下滑主因运营商业务收入占比下降,而该业务毛利率相对较高;费用控制成效凸显 [4] 技术创新布局 - 深化布局"连接+算力",推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新 [5] - 在连接领域,5G基站、5G核心网、固网产品等保持全球领先地位;在算力领域,推出"一机多芯"开放架构AI服务器,自研大模型应用于多场景 [5] - 终端领域,发布全面升级的AI全能影像旗舰和AI+卫星手机,持续推进品牌出海战略 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,242.51亿元、1,271.26亿元和1,347.77亿元,同比增长1.1%、2.3%和6.0% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为98亿元、105亿元和116亿元,同比增长15.4%、4.6%和7.2% [6] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.95元、2.04元和2.19元,对应PE为15倍、14倍和12倍 [6]