芯片及相关行业股票表现 - 中兴通讯直线涨停股价创逾1年新高封单超150万手中字头自主可控相关如中国长城中国软件中科曙光表现强劲[1] - 芯片产业链早盘全线爆发多股涨停北方华创续创历史新高科创50指数一度狂飙超4%多只涉及芯片股票20%涨停半导体ETF一度涨超6.5%[1] - 台积电杀跌1.38%韩国三星电子一度跌超2%[2] - A股信创软件股反复活跃多股涨停部分涨超10%[2] 事件引发原因及影响 - 台积电和美国国会对芯片动作频频利好国产先进制程发展大陆AI公司有望将流片从台积电向大陆同行转移提升工艺良率和产能[1] - 台积电宣布自11月11日起暂停向AI/GPU关键客户供应7纳米及以下芯片美国国会调查海外设备龙头要求提供客户信息[2] - 美国尝试从制造和制造设备维度限制AI GPU等先进芯片供应利好国产先进制程发展相关配套有望加速上游设备等国产导入也将加速[2] - 半导体国产化来到深水区以EDA等为代表的半导体底层硬科技成为关键EDA行业受益制裁收紧等成长属性凸显[3] - 美国出口管制可能加剧关注国产替代自主可控进程美国要求相关设备公司提供销售量和主要客户详细信息[3] - 虽当前实质性制裁暂未落地但未来美国对国内半导体出口管制政策或加剧国内将加大对中芯国际工艺依赖相关国产化进程有望加速[4] 信创行业情况 - 信创作为投资修复领军订单不断落地国资委鼓励央企带头采购使用芯片等创新产品[4] - 2024年9月中国电信桌面操作系统集中采购项目招标国产桌面操作系统招标数量为340000套总价不超过9900万元2023年中国信创产业规模在12000亿元左右[4]

股份与股本 - 截至2024年10月31日，H股法定/注册股份755,502,534股，面值1元，法定/注册股本755,502,534元，本月无增减[4] - 截至2024年10月31日，A股上月底法定/注册股份4,027,749,118股，本月增加264,435股，月底结存4,028,013,553股，法定/注册股本增至4,028,013,553元[4] - 本月底法定/注册股本总额为4,783,516,087元[4] 已发行股份 - 截至2024年10月31日，H股已发行股份（不含库存股）755,502,534股，库存股0股，本月无增减[6] - 截至2024年10月31日，A股上月底已发行股份（不含库存股）4,027,749,118股，本月增加264,435股，月底结存4,028,013,553股，库存股0股[6] 股票期权 - 2020年A股股票期权激励计划首次授予的股票期权，上月底结存49,454,176份，本月行使涉及新股减少264,435份，月底结存49,189,741份[8] - 本月因行使2020年A股股票期权激励计划首次授予的股票期权发行新股264,435股[8] - 本月内因行使期权所得资金总额为9,115,074.45元[8]

文章核心观点 - 联想集团在英国起诉中兴通讯专利侵权 [1][2] - 中兴通讯对此表示遗憾但尊重联想的合法行为 [1][2] - 中兴通讯表示将继续维护自身合法权益 [1][2] - 中兴通讯专利布局丰富,位列全球专利布局第一阵营 [3][4] - 中兴通讯持续加大研发投入,2021-2023年研发费用占营收比重逐年提升 [4] - 专利纠纷在通信技术行业较为普遍,大多数最终都走向和解 [4][5] 公司概况 - 联想集团主营业务是ICT产品的研发、生产和销售服务,个人电脑出货量全球第一 [5] - 中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商,专利数量名列全球前茅 [2] - 中兴通讯5G标准必要专利声明量占比稳居全球前五 [2] - 中兴通讯专利技术价值已超过450亿元人民币,预计2021-2025年将带来45-60亿元人民币收入 [4] 行业特点 - 通信技术领域由于技术标准化和产品复杂化,专利纠纷往往涉及多个主体和多个专利 [5] - 单纯通过诉讼解决问题可能导致双方耗费大量时间精力和金钱,难以达到满意结果 [5]

报告公司投资评级 报告给予中兴通讯"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 公司精准务实,稳健经营,2024年前三季度实现营收900.45亿元,同比增长0.73%;实现归母净利润79.06亿元,同比增长0.83%;实现扣非后归母净利润68.98亿元,同比下降2.86%[2] 2) 公司坚持将智算作为长期战略主航道,不断深化在连接、算力和终端领域,推动5G-A、全光网络、全栈智算等技术创新,加速与千百行业的深度融合及应用落地[3] 3) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为96.55/107.87/120.04亿元,当前股价对应PE分别为15/13/12倍,作为国内ICT行业龙头,不断加快从连接向算力拓展,业绩或将保持稳健发展[4] 财务数据总结 1) 2024年-2026年营业收入预计为127,978/135,017/146,494百万元,同比增长3.0%/5.5%/8.5%[1] 2) 2024年-2026年归母净利润预计为9,655/10,787/12,004百万元,同比增长3.5%/11.7%/11.3%[1] 3) 2024年-2026年ROE分别为13.1%/12.9%/12.7%[1] 4) 2024年-2026年EPS分别为2.02/2.26/2.51元[1] 5) 2024年-2026年P/E分别为15.0/13.4/12.0倍[1] 6) 2024年-2026年P/B分别为1.9/1.7/1.5倍[1]

文章核心观点 - 中兴通讯回应联想在英国起诉其专利侵权，表达遗憾但尊重，强调维护自身合法权益，坚持推动合理专利许可制度 [1] 分组1：事件回应 - 中兴通讯知悉联想在英国高等法院提起知识产权诉讼，对联想行为感到遗憾 [1] - 中兴通讯与联想就专利许可问题已协商数年，始终秉持善意追求合理回报 [1] - 中兴通讯基于对联想的信任，对协商以外的合法维权措施保持审慎、克制 [1] - 中兴通讯难以理解但尊重联想远赴英国诉讼的行为 [1] - 联想此次诉讼不会改变中兴通讯维护合法权益的决心 [1] 分组2：公司情况 - 中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 [1] - 中兴通讯拥有专利数量名列全球前茅，5G标准必要专利声明量占比稳居全球前五 [1] 分组3：公司理念 - 中兴通讯深知科技创新是企业高质量发展的重要支撑 [1] - 中兴通讯尊重知识产权价值，推动构建合理、公平、公允的专利许可制度 [1] - 中兴通讯坚持通过合理回报实现技术创新的正向循环 [1]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司已成为国内电信领域服务器龙头厂商,智算服务器有望继续发力[1] 2) 公司将智算确定为长期战略主航道,提供全栈全场景智算解决方案[1] 3) 公司在政企智算方面自研星云大模型,积极拓展工业、汽车、钢铁等领域的模型应用[1] 4) 公司通过自研芯片形成差异化系统优势,在超万卡集群、算力原生、智算中心DCI等前瞻技术上开展研究[1] 5) 5G-A通感一体有望深度赋能低空经济、无人机、智慧城市等应用场景[1] 6) AI手机和智能网联车将成为公司新的增长点[1] 财务数据分析 1) 2024前三季度公司实现营收900.45亿元,同比+0.73%;归母净利润79.06亿元,同比+0.83%;扣非后归母净利润68.98亿元,同比-2.86%[1] 2) 2024Q3单季度公司实现营收275.57亿元,同比-3.94%,环比-13.64%;归母净利润21.74亿元,同比-8.23%,环比-27.33%;扣非后归母净利润19.35亿元,同比-11.73%,环比-16.40%[1] 3) 2024-26年公司预计净利润95.3/103.0/111.5亿元,同比增长2.2%/8.1%/8.2%,对应EPS为1.99/2.15/2.33元,PE为13.5/12.5/11.6倍[3] 4) 公司2024年毛利率为38.4%,2025-2026年分别为38.1%和37.8%[5][6] 5) 公司2024年ROE为12.1%,2025-2026年分别为11.6%和11.2%[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长,消费者和政企业务均实现快速增长 [2] - 公司毛利率同比下降,主要受到产品结构影响,高毛利率运营商业务占比有较大下降,但公司费用管控颇有成效,期待毛利率保持稳定后盈利能力的稳中有升 [3] - 公司持续加码研发,在算力领域推出"一机多芯"开放架构AI服务器,自研星云系列大模型,通信大模型在多个场景落地应用,并建立开放智算实验室,紧抓行业机遇快速发展 [4] 财务数据分析 - 公司2024年前三季度实现营业收入900.4亿元,同比增长0.7%;归母净利润79.1亿元,同比增长0.8% [1] - 公司2024年单三季度实现营业收入275.57亿元,同比下滑3.94%;实现归母净利润21.74亿元,同比下滑8.23% [1] - 公司预计2024-2026年业绩为96/106/116亿元,对应估值16/14/13倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长 [3] - 公司消费者和政企业务均实现快速增长 [3] - 公司通过持续高研发投入,深化"连接+算力"助力AI向实 [4] - 公司费用管控颇有成效,期待后续需盈利能力的稳中有升 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为97.56亿元、104.75亿元、115.31亿元,对应同比增速5%、7%、10% [4] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.95元、2.04元、2.19元 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为41%、41%、40% [7] - 2024-2026年研发费用占营收比例预计分别为21%、20%、20% [7] - 2024-2026年净利率预计分别为7.8%、8.0%、8.4% [7] - 2024-2026年资产负债率预计分别为63.1%、60.8%、58.3% [7]

报告公司投资评级 华龙证券研究所给予中兴通讯"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司三季度单季业绩同比小幅下滑。2024年前三季度公司实现营业收入900.45亿元,同比增长0.73%;实现归母净利79.06亿元,同比增长0.83%。[1] 2) 公司的无线、有线核心产品在相关行业保持领先地位。在无线产品方面,公司国内市场份额整体稳定,在室内分布、高铁、地铁等局部市场份额有所提升,同时积极布局5G-A创新、应用与实践。在国际市场,实现大T在喀麦隆、科特迪瓦等国家分支首都区域的空白突破。[1] 3) 在核心网产品方面,公司国内保持双寡头格局,同时在国际上实现泰国的关键突破,并在大T非洲多国分支实现份额提升。在有线产品方面,公司的固网产品保持全球领先地位,并在意大利、印尼、巴西等国家持续突破,提升市场份额。[1] 4) 公司光传输产品,国内市场完成全球首个400G全光省际骨干网规模商用,国际市场规模突破土耳其、尼日利亚等国家的主流运营商。[1] 5) 公司是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商,立足"数字经济筑路者",持续发力"连接+算力+智力"。公司持续高研发投入为公司在数智浪潮下的市场竞争力持续提供动能。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预计分别为1299.4亿元、1375.3亿元、1455.53亿元,归母净利润预计分别为101.11亿元、113.29亿元、127.22亿元。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入增速预计分别为4.58%、5.84%和5.83%,归母净利润增速预计分别为8.42%、12.05%和12.29%。[2] 3) 公司2024-2026年ROE分别为13.34%、13.30%和13.28%,ROIC分别为10.14%、10.17%和10.32%。[4] 4) 公司2024-2026年市盈率分别为14.2倍、12.7倍和11.3倍,市净率分别为1.9倍、1.7倍和1.5倍。[2][3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司作为全球前四大主设备商,在数字中国建设以及 AI算力需求高增背景下,市场前景持续看好 [2] - 公司在连接领域继续在无线和有线市场的关键产品上保持领先地位,5G 基站、5G 核心网、固网产品等市场份额全球第二,获行业领导者评级 [1] - 公司在算力领域提供全栈全场景智算解决方案,在智算基础设施和平台技术方面推出多项前瞻性产品和技术 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,263.85亿元、1,364.89亿元和1,491.27亿元,同比增长1.72%、7.99%和9.26% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为95.29亿元、102.24亿元和114.30亿元,同比增长2.18%、7.30%和11.79% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为40.1%、40.3%和39.8% [8] - 2024-2026年ROE（摊薄）预计分别为12.83%、12.38%和12.43% [4] - 2024-2026年PE预计分别为15X、14X和13X [2]