公司营销能力 - 建立了较为完善的销售网络及服务体系,为用户提供覆盖白电和厨卫小家电等全品类的高品质服务[2] - 国内市场主动拥抱市场变化,抢存量、挖增量、练能力,持续加强售前售后服务能力提升,积极推进营销转型[2] - 海外市场始终坚持以业务为导向、客户为中心,围绕"产品协同、内外协同及渠道拓展",深挖市场需求,聚焦重点市场及核心优质客户,提升营销能力[2] 公司运营能力 - 持续开展标杆管理活动,提升公司运营管理水平和竞争力[2] - 通过持续开展"人效、钱效、物效"三方面提升工作,不断提升内部管理能力[2] - 建立了目标清晰、指标量化、绩效导向的绩效考核和激励下沉的分层式分享体系,激活内部生产力[2] - 以价值链管理为主线,持续开展价值创造工作,提升公司竞争力[2] - 不断完善合规风控体系,提高防范风险能力[2] 冰箱柜产业经营计划 - 国内市场继续坚持"价值导向、全面提效"的经营思路,基于"目标导向、问题导向"直面存量市场竞争、产品结构升级、渠道结构变化[3] - 产品推广方面围绕"鲜、薄、窄、嵌"进行布局,坚持"抓零售、推精品、提效率"的产品策略[3] - 产品研发方面继续坚持以用户为中心,构建三层研发体系,实施产品经理负责制,形成"精品+爆品"的产品竞争优势[3] - 渠道变革方面,持续进行基础渠道夯实、零售渠道跑赢、增量渠道拓展、新兴渠道突破,提升渠道经营质量和规模[3] - 海外市场方面,结合行业需求发展趋势,积极提升产品结构、调整市场结构、优化客户结构,内部提效,不断提升经营质量[3] 空调产业经营计划 - 坚持科技战略,聚焦核心技术,用技术赋能产品,持续深耕变频、仿真等核心技术研发[4] - 进一步夯实 ToC、ToB 双循环,B 端强化战略性合作,推进多赛道、多元化 B 端业务;C 端推进渠道共创、用户直达,全面覆盖线上线下全渠道[4] - 海外市场方面,坚守品牌优先战略,深化根据地市场的开发,聚焦核心优势区域市场,同时积极寻求增长机会[4] - 紧跟市场发展趋势,不断推出高端、创新及变频产品,持续提高产品质量、客户服务能力[4] - 坚持数字赋能业务,打造数字化工厂,强化产供销研物流计划一体化运营,持续提升公司效率水平[4] 洗衣机产业经营计划 - 产品方面,持续通过外观、功能、洗净等升级优化,综合提升产品竞争力,滚筒主推"如手洗"产品系列拓展,波轮产品持续升级,完成热泵干衣机首发上市[4] - 内销市场持续夯实基础渠道建设,聚焦资源实现电商渠道突破发展,保障内销业务稳步增长[4] - 外销全产品线冰洗协同,聚焦重点区域、重点客户、重点产品,逐步完成各级滚筒产品布局,实现规模持续高速增长[4] 公司整体经营计划 - 继续围绕"坚持党建引领,坚持价值导向、全面提效,围绕一个目标,提升六项能力,深化内外协同、强化合规风控,促进公司持续高质量发展"的经营思路开展工作[4] - 在损益持续改善的前提下,力争规模增长超行业平均水平[4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员有博时基金张锦、申万证券刘正 [2] - 时间为 9 日，地点在公司行政中心二号会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总裁兼董事会秘书李霞、证券事务主管肖莉、证券事务经理吕明 [2] 公司整体经营思路 - 2024 年下半年围绕“坚持党建引领，坚持价值导向、全面提效，围绕一个目标，提升六项能力，深化内外协同、强化合规风控，促进公司持续高质量发展”开展工作，力争规模增长超行业平均水平 [2] - 持续开展标杆管理活动，提升运营管理水平和竞争力 [2] - 开展“人效、钱效、物效”三方面提升工作，提升内部管理能力 [2] - 建立绩效考核和激励下沉的分层式分享体系，激活内部生产力 [2] - 以价值链管理为主线开展价值创造工作，提升竞争力 [2] - 完善合规风控体系，提高防范风险能力 [2] 冰箱柜产业经营计划 国内市场 - 坚持“价值导向、全面提效”，直面存量市场竞争、产品结构升级、渠道结构变化 [3] - 产品推广围绕“鲜、薄、窄、嵌”布局，坚持“抓零售、推精品、提效率”策略 [3] - 产品研发以用户为中心，构建三层研发体系，实施产品经理负责制，形成“精品 + 爆品”优势 [3] - 渠道变革进行基础渠道夯实、零售渠道跑赢、增量渠道拓展、新兴渠道突破 [3] - 终端营销加强能力建设，提升形象竞争力，聚焦新媒体内容营销 [3] 海外市场 - 结合行业趋势，提升产品、市场、客户结构，内部提效 [3] - 产品端围绕风冷化、变频化、节能化创新，推广多门冰箱，深化关键资源建设 [3] - 市场端加速品牌业务，开拓新兴市场，聚焦 ToC 推广等，提高大客户占比 [3] - 深化提效，建设 CIF 海运能力，加强产销供衔接，提高研发效率，严控超期存货、逾期应收 [3] 空调产业经营计划 国内市场 - 坚持科技战略，聚焦核心技术，围绕变频、仿真等深耕研发，确立重点项目 [3] - 夯实 ToC、ToB 双循环，B 端强化战略合作，推进多赛道、多元化业务；C 端推进渠道共创、用户直达，提升效率和服务一体化 [3] 海外市场 - 贯彻“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念，坚守品牌优先战略 [3] - 深化根据地市场开发，聚焦核心优势区域，寻求增长机会 [3] - 强化优势渠道，开拓新市场，深入合作核心大客户 [4] - 推出高端、创新及变频产品，提高产品质量和客户服务能力 [4] - 数字赋能业务，打造数字化工厂，强化产供销研物流计划一体化运营 [4] 洗衣机产业经营计划 产品方面 - 持续通过外观、功能、洗净等升级优化，提升产品竞争力 [4] - 滚筒主推“如手洗”产品系列拓展，提升腰部产品竞争力 [4] - 波轮产品持续升级，提升盈利能力 [4] - 完成热泵干衣机首发上市，构建套系化产品，完善产品线布局 [4] 市场方面 - 内销夯实基础渠道建设，聚焦电商渠道突破发展 [4] - 外销全产品线冰洗协同，聚焦重点区域、客户、产品，完成滚筒产品布局 [4]

运营能力 - 公司通过标杆管理活动提升运营管理水平和竞争力，持续开展“人效、钱效、物效”提升工作，建立目标清晰、指标量化、绩效导向的绩效考核体系 [1] - 公司不断完善合规风控体系，提高防范风险能力 [1] - 基于全价值链提升运营能力，"销产研"拉通，提升"钱效、物效"，结合新海运形式持续提升国际物流能力 [2] 营销能力 - 公司建立了完善的销售网络及服务体系，覆盖白电和厨卫小家电等全品类，国内市场主动拥抱市场变化，抢存量、挖增量、练能力 [1] - 公司通过营销转型，从面向产品线的销售管理转向全渠道和用户经营服务，从单一品类营销转向全品类营销 [2] - 海外市场坚持以业务为导向、客户为中心，围绕"产品协同、内外协同及渠道拓展"，深挖市场需求，提升营销能力 [2] 冰箱柜产业经营计划 - 2024年下半年，冰箱柜产业国内市场坚持"价值导向、全面提效"的经营思路，围绕"鲜、薄、窄、嵌"进行产品布局 [2] - 产品研发方面坚持以用户为中心，洞察消费者需求和技术发展趋势，构建三层研发体系，实施产品经理负责制 [2] - 海外市场方面，积极提升产品结构、调整市场结构、优化客户结构，内部提效，不断提升经营质量 [2] 品牌与渠道建设 - 公司发力品牌业务，聚焦重点市场及核心渠道，深化渠道拓展，扩大经营规模，提升经营质量 [2] - 渠道变革方面，持续进行基础渠道夯实、零售渠道跑赢、增量渠道拓展、新兴渠道突破，提升渠道经营质量和规模 [2] - 终端营销方面加强终端营销能力建设，提升终端形象竞争力，聚焦新媒体内容营销，提升用户运营与引流转化 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括长城基金、西南证券、广发证券等 [2] - 时间为2024年9月5日 [2] - 地点在公司行政中心一号会议室、二号会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总裁兼董事会秘书李霞、财务管理部部长杨俊等 [2] 公司整体经营思路 - 2024年下半年围绕“坚持党建引领，坚持价值导向、全面提效，围绕一个目标，提升六项能力，深化内外协同、强化合规风控，促进公司持续高质量发展”开展工作，力争规模增长超行业平均水平 [2] 公司能力建设 运营能力 - 开展标杆管理活动，提升运营管理水平和竞争力 [2] - 开展“人效、钱效、物效”三方面提升工作，提升内部管理能力 [2] - 建立绩效考核和激励下沉的分层式分享体系，激活内部生产力 [2] - 以价值链管理为主线，开展价值创造工作，提升竞争力 [2] - 完善合规风控体系，提高防范风险能力 [2] 营销能力 国内市场 - 建立完善销售网络及服务体系，提供全品类高品质服务 [3] - 加强售前售后服务能力提升，推进营销转型，搭建运营和价值管理体系 [3] - 实现从面向产品线到面向全渠道和用户经营服务、从单一品类到全品类营销的转型 [3] 海外市场 - 以业务为导向、客户为中心，围绕“产品协同、内外协同及渠道拓展”提升营销能力 [3] - 加强科技创新，提升产品质量和性能 [3] - 围绕客户满意度提升服务能力和满意度 [3] - 基于全价值链提升运营能力，拉通“销产研”，提升“钱效、物效”和国际物流能力 [3] - 打造具备冰洗双产业线运营能力的团队，双轮驱动 [3] - 发力品牌业务，聚焦重点市场及渠道，提升产业和产品结构，加强品牌建设，拓展渠道 [3] 各产业下半年经营计划 冰箱柜产业 国内市场 - 坚持“价值导向、全面提效”经营思路，直面存量市场竞争等问题 [3] - 产品推广围绕“鲜、薄、窄、嵌”布局，坚持“抓零售、推精品、提效率”策略 [3] - 产品研发以用户为中心，构建三层研发体系，实施产品经理负责制，形成“精品+爆品”优势 [3] - 渠道变革进行基础渠道夯实等工作，提升渠道经营质量和规模 [3] - 终端营销加强能力建设，提升终端形象竞争力，聚焦新媒体内容营销 [3] 海外市场 - 提升产品、市场、客户结构，内部提效，提升经营质量 [4] - 产品端围绕风冷化等创新，推广多门冰箱，深化关键资源建设 [4] - 市场端加速品牌业务，开拓新兴市场，提高大客户占比和支撑能力 [4] - 深化提效，建设CIF海运能力，加强产销供衔接，提高研发效率，严控超期存货和逾期应收 [4] 空调产业 国内市场 - 坚持科技战略，聚焦核心技术，赋能产品 [4] - 围绕变频等核心技术深耕研发，确立重点项目，保持行业竞争力 [4] - 夯实ToC、ToB双循环，B端强化合作，推进多元化业务；C端推进渠道共创等，提升效率和服务一体化 [4] 海外市场 - 贯彻“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念 [4] - 坚守品牌优先战略，深化根据地市场开发 [4] - 聚焦核心优势区域，寻求增长机会，强化优势渠道，开拓新市场，合作核心大客户 [4] - 推出高端、创新及变频产品，提高产品质量和客户服务能力 [4] - 数字赋能业务，打造数字化工厂，强化产供销研物流计划一体化运营 [4] 洗衣机产业 - 国内市场利用资源实现电商渠道突破，保障内销业务增长 [4] - 外销全产品线冰洗协同，聚焦重点区域、客户、产品，完成滚筒产品布局，实现规模高速增长 [5]

报告公司投资评级 长虹美菱给予"强推"评级 [90] 报告的核心观点 1. 内部治理改革成效持续兑现，公司经营效率不断提升 [12][19][29] 2. 国内白电市场受益于政策刺激，长虹美菱有望获得更高增长弹性 [51][52][53] 3. 海外市场布局加速,新兴市场需求旺盛为公司带来广阔增长空间 [71][72][75] 分类总结 内部治理 - 营销端:成立中国区平台整合营销业务,优化销售费用率 [32][33] - 物流端:依托长虹民生强化物流与仓储管理,改善公司营运能力 [35][36] - 渠道端:KA渠道脱钩,电商+下沉渠道发力 [37][38][39] - 采购端:集中采购与廉政建设带动公司盈利能力提升 [40][41][42] 国内市场 - 空调业务:小米代工+自主品牌共同驱动增长,性价比优势明显 [59][60] - 冰箱业务:产品结构升级带动均价持续提升 [62][63][64] - 政策刺激:以旧换新政策落地,有望拉动家电内销高速增长 [51][52] 海外市场 - 家电出口持续高增,新兴市场布局加速 [66][67][68] - 规避美国关税风险,新兴市场渗透率提升空间大 [73][74][75] - 电商渠道拓展助力品牌建设,CHiQ品牌在澳新市场获好评 [78][79][81][82]

报告公司投资评级 长虹美菱(000521)首次给予"强推"评级 [8] 报告的核心观点 内部治理改善 - 公司在营销、物流、渠道、采购等多个维度进行改革,提升经营效率 [36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 改革推动公司业绩和盈利能力持续提升 [15][36][37] 内销业务增长潜力 - 新一轮以旧换新政策有望拉动家电内销高速增长,长虹美菱受益更多 [59][60][61][62][63][64] - 空调和冰箱业务保持稳定增长,产品结构升级带动盈利能力提升 [65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76] 外销业务持续高增 - 家电出口保持高增长,受益于运费上涨和汇率有利 [77][78][79][80][81] - 长虹美菱积极布局新兴市场,规避美欧贸易政策风险 [82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] 盈利预测与估值 - 公司盈利能力有望进一步提升,未来3年归母净利润预测8.4/9.7/11.0亿元 [94][95][96][97][98][99][100][101] - 给予公司目标价10.9元,对应24年14倍PE [100]

公司业绩持续向好 - 公司将继续以"坚持价值导向、全面提效"的经营思路开展工作，在损益持续改善的前提下，力争规模增长超行业平均水平[1]。 - 公司持续开展标杆管理活动，提升公司运营管理水平和竞争力。通过持续开展"人效、钱效、物效"三方面提升工作，不断提升内部管理能力[2]。 - 公司建立了较为完善的销售网络及服务体系，为用户提供覆盖白电和厨卫小家电等全品类的高品质服务。国内市场主动拥抱市场变化，积极推进营销转型[3]。 - 海外市场始终坚持以业务为导向、客户为中心，围绕"产品协同、内外协同及渠道拓展"，深挖市场需求，聚焦重点市场及核心优质客户，提升营销能力[4]。 冰箱柜产业经营计划 - 国内市场继续坚持"价值导向、全面提效"的经营思路，围绕"鲜、薄、窄、嵌"进行产品布局，做好以客户为中心的产品运营和以用户为中心的品牌运营[3]。 - 海外市场结合行业需求发展趋势，积极提升产品结构、调整市场结构、优化客户结构，内部提效，不断提升经营质量[4]。 空调产业经营计划 - 国内市场坚持科技战略，聚焦核心技术，用技术赋能产品。进一步夯实 ToC、ToB 双循环，推进多赛道、多元化 B 端业务，全面覆盖线上线下全渠道[6]。 - 海外市场坚守品牌优先战略，聚焦核心优势区域市场，同时积极寻求增长机会，专注于强化优势渠道和开拓新市场[7]。 洗衣机产业经营计划 - 产品方面持续通过外观、功能、洗净等升级优化，综合提升产品竞争力。内销市场持续夯实基础渠道建设，聚焦资源实现电商渠道突破发展[7]。 - 外销全产品线冰洗协同，聚焦重点区域、重点客户、重点产品，逐步完成各级滚筒产品布局，实现规模持续高速增长[8]。

证券代码：000521、200521 证券简称：长虹美菱、虹美菱Ｂ 公告编号：2024-045 长虹美菱股份有限公司 关于参与投资设立四川虹云信息科技创业投资基金暨关联交易 的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）基于基金管理人目前引入新合伙人的进度及提高资金使用效率的要求， 同意在决议生效当日起 3 个工作日内，将全体合伙人已实缴出资的款项及对该等 款项现金管理的收益，按照全体合伙人持有份额比例暂时返还至合伙人提供的账 户，最终分配金额以分配日的实际账户余额为准。具体明细如下： | 份额比 | | --- | | 认缴金额 | | 出资人 | | 分类 首缴已出 基金账户余额 退回本金 分配收益 | | | | （万元） | 例 | 资金额 | （截至2024年 | （万元） | （万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （万元） | 7月31日）（万 元） | | | | 有限合伙 | 四川长虹电子控股集团 有限公司 | 5,000.00 ...

公司经营情况概述 - 2024年上半年公司实现营业收入约149.48亿元，同比增长16.52%[1][2] - 实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比增长15.91%[1][2] - 公司经营能力持续提升，实现良性发展[1][2] 冰箱柜产业 国内市场: - 坚持"价值导向、全面提效"的经营思路，提升营销管理及服务能力[3] - 以用户为中心，推动产品向智能化、高端化转型升级[3] - 聚焦"抓零售 推精品 提效率"的产品策略，打造现象级爆品[3] - 上半年冰箱(柜)业务实现收入约46.07亿元，同比增长12.42%[3] 海外市场: - 持续推进"产品领先、冰洗双驱、品牌发力、KA提速"的经营策略[3] - 加强升级型产品策划和差异化产品设计，提升产品结构[3] - 发力品牌业务，发展重点市场，突破重点核心渠道[3] 空调产业 国内市场: - 聚焦"全无尘•自由风"挂机、"巨能省"柜机等重点产品[3][4] - 推进渠道拓增，聚焦重点区域市场，规模和市场份额提升[3][4] - 深化核心客户战略合作，在损益可控情况下追求规模最大化[3][4] - 上半年空调业务实现收入约85亿元，同比增长21.47%[3] 海外市场: - 坚持"品牌优先"发展原则，深耕根据地市场[3][4] - 推高、推新、推变频，积极调整产品结构[3][4] - 聚焦大客户，提升客户规模，突破新市场新客户渠道[3][4] 洗衣机产业 国内市场: - 聚焦根据地市场、基础和电商渠道，推进网点突破[5] - 发挥产品差异化竞争优势，拓展"蓝氧如手洗"等系列产品[5] - 上半年洗衣机业务实现收入约7.84亿元，同比增长40.65%[5] 海外市场: - 专注超薄滚筒，聚焦资源投入，完成核心区域产品布局[5] - 通过丰富产品矩阵提升洗衣机规模和盈利能力[5] 厨卫及小家电产业 - 推进产品技术更新迭代，推动新品成功上市[3] - 加快产品结构升级，逐步淘汰表现不佳的品类[3] - 优化营销策略、渠道建设布局、核心业务环节管控[3] - 上半年实现收入约7.45亿元，同比下降12.69%[3] 生物医疗产业 国内市场: - 聚焦生命科学领域，持续推进渠道组织变革与重构[3] - 深入挖掘用户需求，提升产品力与服务力[3] - 上半年实现收入约1.32亿元，同比增长4.50%[3] 海外市场: - 坚持"老客户上规模，新客户强布点"的策略[3] - 积极参加国际展会，携带新产品亮相海外市场[3] - 不断升级售后服务体系，提升客户满意度[3] 2024年下半年经营计划 - 在损益持续改善前提下，力争规模增长超行业平均水平[4] - 冰箱柜产业聚焦"鲜、薄、窄、嵌"产品布局，提升产品竞争力[4] - 空调产业聚焦核心技术创新，推进ToC、ToB双循环业务[4][5] - 洗衣机产业持续优化产品结构，聚焦内销和外销市场[5] - 厨卫及小家电产业加快产品结构升级，提升业务能力[3] - 生物医疗产业深化渠道建设，提升产品力和服务力[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业端白电出口景气叠加内销以旧换新政策催化或支持行业短中长期成长；公司端国内产品结构及市场渠道不断拓增优化，海外新兴区域市场重点布局，内外协同、产业协同助力下公司收入业绩有望持续增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 10.3/10.3 亿股，总市值/流通为 82.39/82.39 亿元，12 个月内最高/最低价为 12.64/5.45 元 [2] 事件 - 2024 年 8 月 16 日长虹美菱发布 2024 年半年报，2024H1 公司收入 149.48 亿元（+16.52%），归母净利润 4.15 亿元（+15.91%），扣非归母净利润 4.33 亿元（+13.22%）；2024Q2 公司收入 90.08 亿元（+15.43%），归母净利润 2.59 亿元（+10.18%），扣非归母净利润 2.47 亿元（-11.46%） [2] 收入端 - 分产品看 2024H1 公司空调/冰箱冰柜/洗衣机收入分别为 85.00/47.39/7.84 亿元，分别同比+21.47/+12.18/+40.65%，空调贡献主要增量，洗衣机业务持续高增；分地区看 2024H1 公司国内/海外收入分别为 101.30/48.17 亿元，分别同比+14.56/+23.78%，外销表现更优 [3] 盈利端 - 2024Q2 公司毛利率 9.89%（同比-1.81pct）；净利率 2.96%（同比-0.14pct，环比+0.29pct），盈利能力环比改善，同比降幅小于毛利率；销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.63/0.96/1.72/-0.66%，分别同比-0.37/-0.39/-0.04/+0.32pct，整体费用率下降，经营效率提升 [3] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司归母净利润为 8.63/10.06/11.94 亿元，对应 EPS 为 0.84/0.98/1.16 元，当前股价对应 PE 为 9.55/8.19/6.90 倍 [3] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|24,248|27,718|30,902|34,054| |营业收入增长率(%)|19.95%|14.31%|11.49%|10.20%| |归母净利（百万元）|741|863|1,006|1,194| |净利润增长率(%)|203.04%|16.46%|16.57%|18.66%| |摊薄每股收益（元）|0.72|0.84|0.98|1.16| |市盈率（PE）|7.82|9.55|8.19|6.90|[4]