公司资金管理决策 - 公司及下属子公司计划利用自有闲置资金进行投资 额度合计不超过75.5亿元人民币 该额度可以滚动使用 [1] - 投资标的主要为产品期限在一年之内的银行理财产品 特点是安全性高 流动性好 低风险 稳健型 [1] - 此次投资决策旨在提高公司资金使用效益 增加公司现金资产收益 实现股东利益最大化 [1] 投资实施前提条件 - 投资行为需在保证日常经营运作资金需求的前提下进行 [1] - 投资行为需在有效控制投资风险的前提下进行 [1] - 投资范围不含中科美菱低温科技股份有限公司及其下属子公司 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入25393亿元 同比增长1149% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润488亿元 同比下降82% [1] - 公司三季度业绩有所下滑 [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑受市场竞争加剧等影响 [1] 公司未来战略 - 未来公司将通过持续优化产品结构以改善盈利能力 [1] - 公司将加大研发投入并加速技术创新 [1] - 公司计划深化产业协同并强化内外协同 [1]

测试概况 - 中国消费者协会联合杭州市消保委对25款主流洗衣机开展比较试验，涉及21个品牌 [1][2] - 测试样品包括16款滚筒式洗衣机和9款波轮式洗衣机 [2] - 测试依据GB/T4288-2018标准，涵盖使用性能、健康安全性能、易用简洁性能三大方面 [4] 洗涤性能表现 - 滚筒式洗衣机的洗净效果显著优于波轮式，其液体洗涤剂洗净实测平均值达到1.06，而波轮式洗衣机平均值为0.93 [15] - 滚筒式洗衣机在模拟油渍清洁效果上表现更好，16款样品实测数值基本高于1.01，而9款波轮式洗衣机中仅1款高于1.01 [17][20] - 波轮式洗衣机的桶清洁性能普遍不理想，7款具备自清洁程序的产品中仅1款（松下品牌，实测值89.7%）的桶清洁性能≥80% [4][22][23] 能效与耗电量 - 16款滚筒式洗衣机的单位功效耗电量实测平均值约为0.0927 kwh/(kg·cycle)，9款波轮式洗衣机的平均值约为0.0096 kwh/(kg·cycle) [9] - 部分标称1级能效的滚筒式洗衣机耗电量接近标准临界值，三星品牌样品实测值达0.1085 kwh/(kg·cycle)，卡萨帝品牌样品实测值为0.0999 kwh/(kg·cycle) [4][11] - 标称2级能效的小米米家波轮式洗衣机样品单位功效耗电量实测值为0.0117 kwh/(kg·cycle)，是9款波轮样品中最大的 [11] 产品有效容积 - 波轮式洗衣机的实测有效容积（平均值68.13L）总体高于滚筒式洗衣机（平均值62.9L） [5] - 在滚筒式洗衣机中，西门子、小米米家、TCL品牌各有1款样品实测有效容积约为59L [7] - 荣事达品牌波轮式洗衣机样品有效容积实测值为59.04L，是25款样品中最小的一款 [5][7] 品牌具体表现 - 在洗净性能上，滚筒式洗衣机中松下品牌样品以1.198的实测值位居首位，而倍科品牌样品实测值仅为0.881表现较弱 [15] - 波轮式洗衣机中，荣事达、创维和美菱品牌的液体洗涤剂洗净实测值较低，分别为0.861、0.891和0.865 [4][16] - 在单位功效耗电量上，LG品牌滚筒式洗衣机样品实测值最低（0.0577 kwh/(kg·cycle)），美的品牌样品也表现优异（0.0796 kwh/(kg·cycle)） [9][10]

测试概况与整体表现 - 中国消费者协会联合杭州市消保委对市场25款洗衣机开展比较测试，涉及21个品牌，包括小天鹅、海尔、卡萨帝、美的等国内外主流品牌 [1] - 测试涵盖使用性能、健康安全性能、易用性能三大方面，具体包括洗涤筒有效容积、单位功效耗电量、洗净性能等9个项目 [1] - 大部分样品在单位功效耗电量、洗净效果、脱水噪声、除菌性能等方面整体表现较好，但存在洗涤筒有效容积差别较大、波轮式洗衣机桶清洁性能不理想等问题 [1] 洗涤筒有效容积与单位功效耗电量 - 洗涤筒有效容积测试中，表现较好的滚筒式洗衣机有倍科BU-WCP 101452PSI和松下XQG100-810F，有效容积均≥66L；波轮式洗衣机中表现较好的有海尔MS100-BZ578H和松下XQB100-UAJUD，有效容积均≥70L [2] - 单位功效耗电量测试中，有7款样品在较少用电量下获得较高洗净比，包括LG FLX10N4W、美的MG100IAIR3、小天鹅TD100APURE等 [2] 洗净性能与磨损性能 - 洗净性能测试使用液体洗涤剂以贴近实际使用，50%以上的滚筒式洗衣机洗净比≥1.10，50%以上的波轮式洗衣机洗净比≥0.98；表现较好的有松下XQG100-810F、惠而浦EWDC406220RS、东芝DB-10T06D、小米米家XQB120MJ301 [3] - 磨损性能测试中，滚筒式洗衣机表现较好的有美的MG100IAIR3和石头XQGH120RR12；波轮式洗衣机表现较好的有小天鹅TB100V23DB、东芝DB-10T06D、松下XQB100-UAJUD [3] 其他关键性能测试结果 - 滚筒洗衣机去油污能力优于波轮式，主要因具备加热功能，表现较好的有西门子XQG100-WG52H1U00W和卡萨帝C1 D10LX7ELU1 [4] - 波轮式洗衣机桶清洁性能普遍不理想，桶清洁性能≥80%的产品仅有1款，为松下XQB100-UAJUD [4] - 滚筒式洗衣机除菌率整体表现较好，大部分≥99.99% [5] 消费者选购建议 - 建议消费者按需确定容量，根据家庭人口和洗涤习惯选择，并参考洗涤筒容积数值 [7] - 关注能效等级实测值，1级能效最节能，能效等级相同时可比较能效标识上的具体水电数值 [7] - 考虑特殊污渍洗净比，数值越高洗得越干净，建议查看标准常用程序对生活污渍的清洁效果 [7] - 留意脱水噪声水平，高速脱水时噪声较大，选购时应关注脱水噪声数值 [7] - 根据自身需要选择功能，如针对特殊材质衣物的洗涤程序以及除菌、自清洁等卫生健康护理程序 [7]

板块整体表现 - 10月27日白色家电板块整体上涨0.76%，领先个股为深康佳A，涨幅达5.53% [1] - 当日主要股指表现强劲，上证指数上涨1.18%至3996.94点，深证成指上涨1.51%至13489.4点 [1] - 板块整体资金面呈现分化，主力资金净流出1917.81万元，游资资金净流出1.74亿元，而散户资金净流入1.93亿元 [1] 个股价格与成交表现 - 深康佳A领涨板块，收盘价为5.92元，成交量达192.58万手，成交额为11.17亿元 [1] - 行业龙头公司涨跌互现，美的集团微涨0.36%至74.88元，格力电器上涨1.16%至40.97元，海尔智家上涨1.05%至25.90元 [1] - 海信家电表现较好，上涨2.30%至25.39元，成交额为4.23亿元 [1] - 部分个股出现下跌，长虹美菱下跌0.29%至6.93元 [1] 个股资金流向分析 - 深康佳A和格力电器获得主力资金净流入，分别为1.57亿元和1.17亿元，主力净占比分别为14.09%和4.63% [2] - 美的集团和海尔智家遭遇主力资金大幅净流出，分别为1.74亿元和9294.06万元，主力净占比分别为-6.83%和-8.83% [2] - 长虹美菱主力资金净流出2622.08万元，主力净占比高达-24.99%，但游资和散户资金均呈现净流入 [2] - TCL智家主力资金净流入280.69万元，游资净流入244.04万元，但散户资金净流出524.73万元 [2]

投资评级 - 报告对长虹美菱（000521.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入与利润出现同比下滑，主要受国家补贴政策退坡及收紧影响，但公司通过产品结构优化与市场拓展，中长期增长潜力依然被看好 [1][2][6][14] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润4.88亿元，同比下滑8.20%；实现扣非归母净利润4.51亿元，同比下滑12.47% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入73.21亿元，同比下滑6.33%；实现归母净利润7122万元，同比下滑38.58%；实现扣非归母净利润5998万元，同比下滑26.63% [2][6] - **季度收入趋势**：2025年Q1/Q2/Q3营业收入同比增速分别为+23.78%/+18.84%/-6.33%，第三季度增速转负 [14] 盈利能力分析 - **2025年前三季度毛利率**为10.15%，同比下降0.19个百分点；**2025年第三季度毛利率**为9.44%，同比下降0.01个百分点 [14] - **费用率控制**：2025年前三季度销售费用率为4.74%（同比下降0.27个百分点），管理费用率为1.14%（同比下降0.06个百分点），研发费用率为2.06%（同比增加0.09个百分点） [14] - **经营利润表现**：2025年前三季度经营利润为3.65亿元，同比增长0.99%，经营利润率为1.44%（同比下降0.15个百分点）；2025年第三季度经营利润为2664万元，同比增长4.67%，经营利润率为0.36%（同比增加0.04个百分点） [14] - **净利润与经营利润差异**：2025年第三季度归母净利润同比大幅下滑38.58%，主要因财务费用恶化，财务收益由去年同期的2188万元降至-1084万元，受汇兑损失增加及利息收入减少影响 [14] 现金流与经营质量 - **2025年前三季度经营活动现金流量净额**为13.45亿元，同比大幅下滑51.17% [14] - **2025年第三季度单季经营活动现金流量净额**为-1568万元（去年同期为1959万元），下滑主要因全球贸易环境不确定性加大，公司对海外客户账期管理有所放宽 [14] 未来展望与投资建议 - **增长驱动**：行业存在结构性机会，内销方面消费趋于谨慎但电商崛起，冰箱产品结构升级有望提升均价和利润弹性；外销方面，公司早期布局和深耕新兴市场，份额有望进一步提升 [14] - **盈利改善**：公司通过管理和运营改善，有望持续降费提效 [14] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元、7.16亿元和8.01亿元，对应市盈率（PE）分别为11.08倍、10.04倍和8.97倍 [14] 公司基础数据 - 当前股价为6.98元（2025年10月23日收盘价），总股本为102,992万股，每股净资产为6.03元，近12月最高/最低价分别为9.68元/6.38元 [9]

OSL集团（0863）投资要点 - 公司是亚洲唯一上市的持牌虚拟资产交易所，拥有稀缺牌照壁垒，2024年成为中国香港首批获证监会牌照的虚拟资产运营商（VATP）[3] - 2024年公司实现自2018年战略转型以来首次盈利，较2023年显著扭亏为盈，体现优秀运营能力[2] - 预计2025-2027年净利润分别为-0.66亿港元、-0.12亿港元和0.20亿港元，给予2027年目标价25.33港元，首次覆盖"增持"评级[2] - 公司抓住监管放宽机遇，首批提供RWA、加密货币ETF等新品类交易服务，并通过收购日本、欧洲子公司加速全球扩展[3] - 2024年12月宣布投资最高3000万美元发展PayFi支付生态系统，涵盖出入金通道、跨境支付等，成为未来重点领域[4] 承德露露（000848）业绩表现 - 25年前三季度实现营收19.56亿元（YOY-9.42%），毛利率提升4.10pct至45.62%，归母净利润3.84亿元（YOY-8.47%）[5] - 单25Q3营收同比增长8.91%，较上半年明显复苏，毛利率提升4.05pct，但销售费率同比提升4.83pct[6] - 公司推出露露植本系列新品，中式养生水2024年市场规模达30亿元（同比增速566%），预计2028年突破100亿元[7] - 维持"增持"评级，下修2025-2027年EPS预测至0.57元、0.63元和0.71元，目标价10.26元[5] 协鑫科技（3800）业务扭亏 - 25Q3光伏材料业务利润约9.6亿元（含出售联营公司税后收益6.4亿元），同比实现扭亏为盈，未经审核经调整EBITDA约14.1亿元[8] - 预计25-27年归母净利润分别为-13.81亿元、13.17亿元和20.55亿元，维持"增持"评级，目标价1.59元[8] - 反内卷驱动下头部公司有望率先穿越周期[1] 泡泡玛特（9992）高增长 - 25Q3整体收益同比增长245%-250%，其中中国收益增185%-190%，海外收益增365%-370%[28] - 美洲市场同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区增735%-740%，线上渠道增长300%-305%[28] - 新IP"星星人"二级市场溢价达130%，仅次于LABUBU的290%，有望成为新增长引擎[28] 优步（UBER）平台生态 - FY2024营收439.8亿美元（同比+18%），经调整EBITDA 64.8亿美元（同比+60%）[30] - 预测FY2025-FY2027营收518.27亿、599.31亿和683.25亿美元，经调整EBITDA 86.99亿、112.03亿和135.87亿美元[29] - 会员体系Uber One贡献约40%平台消费额，平均消费额为非会员3.4倍，广告业务成为高毛利增长引擎[30] 同花顺（300033）业绩超预期 - 25Q3营收32.61亿元（同比+39.67%），净利润12.06亿元（同比+85.3%），合同负债25.19亿元（同比+113.4%）[40] - Q3单季度日均股基成交额25182亿元，同比提升112%，新开户数755.34万，同比增长89.83%[40] - 维持"增持"评级，给予2025年80xPE，目标价462.4元[39] 中国移动（600941）稳健增长 - 25年前三季度营收7947亿元（同比+0.4%），归母净利润1154亿元（同比+4.0%），毛利率31.1%（同比+0.3pct）[53] - Q3单季度营收2509亿元（同比+2.5%），AI直接收入保持高速增长，DICT业务收入良好增长[53] - 移动ARPU为48.0元（同比-3%），家庭客户综合ARPU 44.4元，政企市场持续推进AI+DICT业务[53] 策略与行业观察 - 电子产业链景气延续，DRAM存储器现货均价环比上涨5.6%，海外AIDC资本开支旺盛[12] - 地产销售偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，乘用车零售价同环比分别上涨6.8%和3.6%[13] - 上海教育政策释放利好，推动高中教育资源扩容与数智技术赋能，催生校外培训需求[15][17] - 房地产行业蓝筹核心聚焦，25年前三季度土地成交金额15746亿元（同比+6.7%），楼面均价3292元/平方米（同比+17.9%）[19]

投资评级与目标价格 - 报告对长虹美菱的投资评级为“谨慎增持” [6] - 报告给予公司的目标价格为7.80元 [6] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点认为，公司需求端阶段性回落承压，汇率以及所得税率波动进一步加大业绩压力 [3] - 公司发布2025年第三季度业绩，2025Q1~3实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49%，归母净利润4.88亿元，同比下降8.2% [13] - 其中2025Q3单季度实现营业收入73.21亿元，同比下降6.33%，归母净利润0.71亿元，同比下降38.58% [13] - 公司深化产品智能与高端化布局，海外方面持续发力，聚焦拉美、中东核心关键市场 [13] - 但受制于国内补贴效应减弱以及海外库存压力，阶段性需求回落 [13] 财务表现与预测 - 公司2025Q3毛利率为9.44%，同比微降0.01个百分点，净利率为1.01%，同比下降0.51个百分点 [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.69亿元、7.18亿元、7.95亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.65元、0.70元、0.77元，同比变化分别为-4%、+7%、+11% [13] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为310.03亿元、324.33亿元、344.60亿元，同比增长率分别为8.4%、4.6%、6.3% [5] - 估值方面，报告给予公司2025年12倍市盈率（PE）估值 [13] 业务板块分析 - 白电业务整体阶段性承压，根据产业在线数据，2025Q3长虹家空内销/出口出货量同比分别下降37%和40% [13] - 内销层面主要受国补资金紧张、拉动效果减弱以及行业龙头价格带下沉加剧竞争影响 [13] - 根据奥维云网数据，公司冰箱/洗衣机业务2025Q3零售量分别同比下降29%和21% [13] - 小家电业务仍在主动收缩调整阶段 [13] 费用与成本分析 - 2025Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.05%、1.27%、2.7%、0.15%，同比变化分别为+0.14、-0.14、+0.64、+0.43个百分点 [13] - 为推动产品升级，研发费用提升明显，财务费用因美元汇兑收益预计同比有所减少 [13] - 2025Q3所得税率达到24.2%，相较2024年同期提升8.8个百分点 [13] - 在需求下行行业竞争加剧的背景下，公司通过提升产品结构应对，参考奥维数据，2025Q3公司空冰洗零售均价分别同比提升7%、6%、5% [13]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49% [1] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.88亿元 [1] - 公司总资产达到240.59亿元，展现出稳健的增长态势 [1] 核心产业产品创新 - 冰箱板块持续高端化创新，于7月推出M鲜生Ultra502F冰箱，9月再推M鲜生Ultra570S新品 [1] - 空调业务在3月发布客餐厅Pro共享空调、熊猫懒Ultra空调柜挂机等新品，凭借颜值与性能赢得市场青睐 [1] - 洗衣机业务聚焦消费痛点，不断完善产品线 [1] 生物医疗产业突破 - 子公司中科美菱于2025年9月推出全球首款符合新标准的疫苗储存与运输设备 [1] - 中科美菱在生物医疗低温存储领域拥有超过二十年的技术积淀 [1] 数智化转型与产业协同 - 公司联合安徽联通、科大智联等机构打造5G + 工业互联网创新应用联合实验室 [1] - 构建起基于5G技术的工业互联网创新应用体系 [1] - 公司经营方针强调创新驱动、资源整合、产业协同、内外融合 [1] 市场策略与未来方向 - 公司精准把握市场机遇，紧抓国家补贴政策下的市场需求 [1] - 未来将聚焦“高端化、智能化、绿色化”转型方向 [1] - 公司坚持以用户为中心的核心价值观，持续打磨产品与服务 [1]

白色家电板块市场表现 - 10月23日白色家电板块整体上涨0.83%，领先于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）的涨幅 [1] - 在统计的10只个股中，7只个股录得上涨，3只个股下跌，其中深康佳A以3.35%的涨幅领涨板块 [1] - 板块内头部公司美的集团和海尔智家分别上涨1.37%和0.59% [1] 个股价格与交易情况 - 深康佳A收盘价为5.56元，涨幅3.35%，成交量为131.06万手，成交额为7.36亿元，是当日板块中成交额第二高的个股 [1] - 美的集团收盘价为74.89元，成交量为34.76万手，成交额为25.88亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] - 格力电器是少数下跌的头部公司之一，收盘价40.53元，微跌0.10%，但成交额达13.38亿元 [1] - 长虹美菱跌幅最大，为2.79%，收盘价6.98元 [1] 板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出额分别为1.41亿元和9247.2万元，而散户资金净流入2.33亿元 [1] - TCL智家主力资金净流入1233.71万元，主力净占比9.31%，是板块中唯一获得主力资金净流入的个股 [2] - 格力电器主力资金净流出规模最大，达8524.10万元，主力净占比-6.37% [2] - 海尔智家主力资金净流出4275.58万元，主力净占比-5.19% [2] 重点公司资金动态 - TCL智家表现突出，股价上涨1.64%的同时获得主力资金净流入1233.71万元，但游资净流出966.86万元 [1][2] - 美的集团股价上涨1.37%，主力资金净流入924.45万元，但游资净流出3494.60万元，散户资金净流入2570.15万元 [1][2] - 尽管深康佳A股价领涨，但其主力资金净流出1447.53万元，而散户资金净流入1293.38万元 [1][2]