报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 考虑公司2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2% [3] 公司经营情况 - 2025Q1实现营业收入73.6亿元，同比增长23.78%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长16.92% [1] - 2025Q1毛利率11.83%，毛销差同比+0.07pct；销售/管理/研发/财务费率为5.40%/1.31%/2.05%/-0.11%，同比变动-1.63pct/0.12pct/-0.18pct/0.6pct；净利率同比变动-0.14pct至2.53% [1] - 2025Q1计提资产减值准备及信用减值准备合计影响净利润0.75亿元，占归母比重42%；投资净收益-0.08亿元，同比-258.9%，系远期外汇合约交割亏损同比增加所致 [1] - 2025Q1销售商品收到的现金为68.55亿元，同比+22.1%；经营性现金流净额-12.85亿元，同比下滑幅度较大，系支付的各项费用、采购付款增长较多 [2] 行业情况 - 2025年一季度空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%；内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6%，出口表现优于内销 [2] - 内销市场二线品牌表现更为出色，外销空调普及率较低市场增长明显；内销头部品牌增长稍显乏力，二线品牌出货表现出色，国补推动零售量攀升，库存水平有效降低，出货端相对活跃；外销受美国关税政策影响出口备货节奏，2025年出口订单提前释放，在全球气候变暖和经济复苏推动下，欧洲、非洲、南美洲部分地区需求增长明显 [2] 财务指标预测 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 24,378 | 28,601 | 32,033 | 35,236 | 38,055 | | 增长率yoy（%） | 20.6 | 17.3 | 12.0 | 10.0 | 8.0 | | 归母净利润（百万元） | 736 | 699 | 804 | 901 | 992 | | 增长率yoy（%） | 200.9 | -5.0 | 15.0 | 12.0 | 10.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.68 | 0.78 | 0.87 | 0.96 | | 净资产收益率（%） | 12.1 | 11.5 | 11.7 | 11.6 | 11.3 | | P/E（倍） | 10.9 | 11.5 | 10.0 | 8.9 | 8.1 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | [5] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级为增持，04月21日收盘价7.82元，总市值8,054.00百万元，总股本1,029.92百万股，自由流通股占比99.40%，30日日均成交量31.34百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 考虑公司2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2% [3] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现营业收入73.6亿元，同比增长23.78%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长16.92% [1] - 2025Q1毛利率11.83%，毛销差同比+0.07pct；销售/管理/研发/财务费率为5.40%/1.31%/2.05%/-0.11%，同比变动 -1.63pct/0.12pct/-0.18pct/0.6pct；净利率同比变动 -0.14pct至2.53% [1] - 2025Q1计提资产减值准备及信用减值准备合计影响净利润0.75亿元，占归母比重42%；投资净收益 -0.08亿元，同比 -258.9% [1] - 2025Q1销售商品收到的现金为68.55亿元，同比+22.1%；经营性现金流净额 -12.85亿元，同比下滑幅度较大 [2] 行业情况 - 2025年一季度空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%；内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6% [2] - 内销市场二线品牌表现更为出色，外销空调普及率较低市场增长明显 [2] 财务指标预测 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 24,378 | 28,601 | 32,033 | 35,236 | 38,055 | | 增长率yoy（%） | 20.6 | 17.3 | 12.0 | 10.0 | 8.0 | | 归母净利润（百万元） | 736 | 699 | 804 | 901 | 992 | | 增长率yoy（%） | 200.9 | -5.0 | 15.0 | 12.0 | 10.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.68 | 0.78 | 0.87 | 0.96 | | 净资产收益率（%） | 12.1 | 11.5 | 11.7 | 11.6 | 11.3 | | P/E（倍） | 10.9 | 11.5 | 10.0 | 8.9 | 8.1 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | [5] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级为增持，04月21日收盘价7.82元，总市值8,054.00百万元，总股本1,029.92百万股，自由流通股占比99.40%，30日日均成交量31.34百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]

业绩影响 - 2025年1 - 3月资产报废处置及减值准备合计75,458,854.46元，占2024年净利润绝对值10.79%[3] - 本年度资产处置及减值准备将减少2025年一季度合并利润总额75,458,854.46元[8] 具体项目 - 资产处置损失24,476.32元[4] - 资产减值准备48,763,745.14元[4] - 信用减值准备26,670,633.00元[4]

市场扩张和并购 - 公司于2024年以371,282,909.96元收购合肥实业99%股权，子公司以3,750,332.42元收购1%股权[1] 业绩总结 - 2024年1 - 3月营业总收入追溯调整前为5,940,062,392.73元，调整后为5,945,935,887.13元，影响额为5,873,494.40元[6] - 2024年1 - 3月营业总成本追溯调整前为5,749,860,510.77元，调整后为5,754,750,714.50元，影响额为4,890,203.73元[6] - 2024年1 - 3月营业利润追溯调整前为181,104,942.91元，调整后为180,869,116.45元，影响额为 - 235,826.46元[7] - 2024年1 - 3月利润总额追溯调整前为178,995,364.98元，调整后为178,779,213.50元，影响额为 - 216,151.48元[7] - 2024年1 - 3月净利润追溯调整前为158,640,625.35元，调整后为158,489,245.31元，影响额为 - 151,380.04元[7] - 2024年1 - 3月归属于母公司股东的净利润追溯调整前为155,536,230.57元，调整后为155,384,850.53元，影响额为 - 151,380.04元[7] - 2024年1 - 3月信用减值损失追溯调整前为1,826,872.78元，调整后为636,701.65元，影响额为 - 1,190,171.13元[7] - 2024年1 - 3月营业外收入追溯调整前为842,845.67元，调整后为1,005,750.57元，影响额为162,904.90元[7] - 2024年1 - 3月营业外支出追溯调整前为2,952,423.60元，调整后为3,095,653.52元，影响额为143,229.92元[7] - 2024年1 - 3月综合收益总额追溯调整前为158,196,176.48元，调整后为158,044,796.44元，减少151,380.04元[8] - 2024年1 - 3月基本每股收益追溯调整前为0.1510，调整后为0.1509，减少0.0001[8] - 2024年1 - 3月销售商品、提供劳务收到的现金追溯调整前为5,613,732,114.23元，调整后为5,620,455,677.13元，增加6,723,562.90元[8] - 2024年1 - 3月经营活动现金流入小计追溯调整前为5,883,628,276.00元，调整后为5,891,282,817.82元，增加7,654,541.82元[8] - 2024年1 - 3月经营活动现金流出小计追溯调整前为5,997,711,459.60元，调整后为6,008,262,873.89元，增加10,551,414.29元[9] - 2024年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额追溯调整前为 - 114,083,183.60元，调整后为 - 116,980,056.07元，减少2,896,872.47元[9] - 2024年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额追溯调整前为 - 894,256,249.92元，调整后为 - 893,871,606.10元，增加384,643.82元[9] - 2024年1 - 3月筹资活动产生的现金流量净额追溯调整前为123,868,197.59元，调整后为126,943,305.45元，增加3,075,107.86元[9] - 2024年1 - 3月现金及现金等价物净增加额追溯调整前为 - 884,903,693.31元，调整后为 - 884,340,814.10元，增加562,879.21元[9] 其他新策略 - 审计、董事会、监事会认为公司追溯调整符合规定，未损害股东利益[11][12][13]

会议信息 - 第十一届监事会第九次会议通知于2025年4月18日送达全体监事[2] - 会议于2025年4月21日以通讯会议方式召开[3] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[4] 审议议案 - 审议通过《2025年第一季度报告》[6][7] - 审议通过《关于计提信用减值准备的议案》[8][9] - 审议通过《关于计提资产减值准备的议案》[10][11] - 审议通过《关于处置非流动资产的议案》[12][13] - 审议通过《关于同一控制下企业合并追溯调整财务数据的议案》[14][15]

会议审议 - 第十一届董事会第十三次会议于2025年4月21日召开，9名董事全出席[3][4] - 审议通过《2025年第一季度报告》[6][7] 财务数据 - 2025年1 - 3月母子公司计提信用减值准备26,670,633.00元[8][10] - 截至2025年3月31日，公司及子公司计提资产减值准备48,763,745.14元[11][12] - 处置部分非流动资产净损失24,476.32元[13][14] 数据调整 - 同意对2024年1 - 3月合并利润表、现金流量表数据追溯调整[15][17]

营业收入相关 - 本报告期营业收入73.60亿元，上年同期调整后为59.46亿元，同比增长23.78%[4] - 营业总收入本期为73.60亿元，上期为59.46亿元，同比增长23.78%[27] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，上年同期调整后为1.55亿元，同比增长16.92%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.74亿元，上年同期调整后为1.85亿元，同比下降6.18%[4] - 净利润本期为1.86亿元，上期为1.58亿元，同比增长17.45%[28] - 归属于母公司所有者的净利润本期为1.82亿元，上期为1.55亿元，同比增长16.91%[28] 现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-12.85亿元，上年同期调整后为-1.17亿元，同比下降998.70%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 -12.85亿元，上期为 -1.17亿元，亏损扩大[31] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -16.03亿元，上期为 -8.94亿元，亏损扩大[31] - 筹资活动现金流入小计本期为15.11亿元，上期为6.02亿元，同比增长151.06%[31] - 支付其他与筹资活动有关的现金为143,460,695.94元，上年同期为20,449,577.40元[32] - 筹资活动现金流出小计为940,743,711.96元，上年同期为475,376,414.04元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为570,724,706.62元，上年同期为126,943,305.45元[32] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为2,288,462.86元，上年同期为 - 432,457.38元[32] - 现金及现金等价物净增加额为 - 2,314,907,294.62元，上年同期为 - 884,340,814.10元[32] - 期初现金及现金等价物余额为9,976,098,734.11元，上年同期为8,391,177,936.62元[32] - 期末现金及现金等价物余额为7,661,191,439.49元，上年同期为7,506,837,122.52元[32] 资产相关 - 本报告期末总资产258.55亿元，上年度末调整后为239.73亿元，同比增长7.85%[5] - 期末资产总计为258.55亿元，期初为239.73亿元[23] - 负债和所有者权益总计本期为258.55亿元，上期为239.73亿元，同比增长7.85%[25] - 应收账款期末余额27.74亿元，上年末余额15.28亿元，增长81.52%，主要系销售增加所致[10] - 存货期末余额51.13亿元，上年末余额35.15亿元，增长45.47%，主要系销售备货增加所致[10] - 期末货币资金为83.03亿元，期初为104.92亿元[22] - 期末应收账款为27.74亿元，期初为15.28亿元[22] - 期末存货为51.13亿元，期初为35.15亿元[23] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益62.73亿元，上年度末调整后为60.86亿元，同比增长3.07%[5] - 所有者权益合计本期为66.68亿元，上期为64.76亿元，同比增长2.95%[25] 费用相关 - 管理费用本期金额9639.46万元，上年同期金额7323.88万元，增长31.62%，主要系公司规模增长所致[12] - 财务费用本期金额-792.96万元，上年同期金额-4212.32万元，增长81.18%，主要系利息收入减少及汇兑损失增加所致[12] 其他现金收支相关 - 收到的税费返还期末余额444,838,571.60元，较上年末余额256,947,465.72元增长73.12%[15] - 购买商品、接受劳务支付的现金期末余额7,558,032,416.67元，较上年末余额5,180,479,369.78元增长45.89%[15] - 收回投资所收到的现金期末余额4,684,238,472.00元，较上年末余额100,000,000.00元增长4,584.24%[15] - 投资所支付的现金期末余额6,170,145,888.89元，较上年末余额980,000,000.00元增长529.61%[15] - 收到其他与筹资活动有关的现金期末余额350,850,007.60元，较上年末余额41,743,739.56元增长740.49%[15] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为76,065人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[17] - 四川长虹电器股份有限公司持股比例24.12%，持股数量248,457,724股[17] - 香港中央结算有限公司持股比例3.53%，持股数量36,357,070股[17] - 全国社保基金一零一组合持股比例3.15%，持股数量32,423,661股[17] - 长虹(香港)贸易有限公司持股比例2.63%，持股数量27,077,797股[17] 公司业务运作相关 - 截至2025年1月23日，公司收到四川虹云创业投资合伙企业实缴出资款项及现金管理收益合计1815.2万元[19] - 2025年1月23日，四川虹云创业投资合伙企业召开临时合伙人大会，表决同意终止运作并解散[20] - 公司及下属子公司绵阳美菱合计出资5亿元设立子公司绵阳长虹智慧家电公司，公司出资4.95亿元，持股99%，绵阳美菱出资0.05亿元，持股1%[20] - 智慧家电公司参与竞买工业用地，授权竞买总价款不超过5950万元，土地面积约136,737.72平方米（约205.11亩）[20] 每股收益相关 - 基本每股收益本期为0.1764元，上期为0.1509元，同比增长16.90%[29] - 稀释每股收益本期为0.1764元，上期为0.1509元，同比增长16.90%[29] 负债相关 - 期末流动负债合计为188.68亿元，期初为171.69亿元[24] - 期末负债合计为191.87亿元，期初为174.96亿元[24] 报告相关 - 公司第一季度报告未经审计[33] - 报告日期为2025年4月22日[34]

文章核心观点 长虹美菱股份有限公司发布2024年年度股东大会召开的提示性公告，涵盖会议基本情况、审议事项、提案编码、现场会议登记方法、网络投票操作流程及备查文件等信息 [1] 召开会议的基本情况 - 股东大会届次为2024年年度股东大会 [1] - 现场会议于2025年4月25日下午13:30开始，网络投票时间为2025年4月25日，交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票系统投票时间为9:15至15:00 [1] - A股股权登记日/B股最后交易日为2025年4月17日，B股股东需在此日或更早买入股票方可参会 [2] - 现场会议召开地点为安徽省合肥市经济技术开发区莲花路2163号行政中心一号会议室 [3] - 会议召集人为公司董事会，召开符合相关规定 [3] - 召开方式为现场表决与网络投票相结合，股东可在网络投票时间内通过系统行使表决权 [3] - 投票规则为同一股份只能选一种投票方式，重复投票以第一次有效投票结果为准 [3] - 出席对象包括股权登记日持股的普通股股东或其代理人、公司董事监事和高级管理人员、公司聘请的律师及相关法规要求出席的其他人员 [3][4][5] 会议审议事项 - 公司将对中小投资者表决单独计票并披露，中小投资者指除特定人员外的其他股东 [8] - 提案详见2025年4月3日相关会议决议公告，独立董事将在大会上进行2024年度工作述职 [9][10] - 股东可参与现场或网络投票 [11] 提案编码 - 股东大会对提案编码，设“总议案”（不包含累积投票提案），议案编码对应具体议案 [12] - 本次股东大会无互斥、逐项表决和分类表决议案 [13] 本次股东大会现场会议的登记方法 - 登记方式为现场、信函或传真登记 [14] - 登记时间为2025年4月24日上午9:00 - 11:30、下午13:00 - 17:00 [15] - 登记地点为安徽省合肥市经济技术开发区莲花路2163号行政中心二楼董事会秘书室 [16] - 不同类型股东及代理人按相应要求办理登记手续，授权委托书样式见附件2 [16] - 会议联系方式包括公司地址、邮编、电话、传真、联系人及电子邮箱 [16] - 出席会议股东或代理人食宿及交通费自理 [16] - 网络投票期间遇突发重大事件，股东大会进程按当日通知进行 [17] 参加网络投票的具体操作流程 - 股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统投票，相关事宜说明见附件1 [18] - 普通股投票代码为“360521”，投票简称为“美菱投票” [20] - 非累积投票议案填报表决意见为同意、反对、弃权 [22] - 股东对总议案投票视为对除累积投票议案外其他议案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准 [23] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月25日交易时间，股东可登录证券公司交易客户端投票 [24][25] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月25日9:15 - 15:00，股东需按规定办理身份认证，凭服务密码或数字证书登录投票 [26][27] - 股东网络投票一次以上有效视为出席股东大会，未表决或不符合要求的议案按弃权计算 [28] 备查文件 - 经与会董事签字并加盖董事会印章的第十一届董事会第十二次会议决议 [18] - 深交所要求的其他文件 [18]

文章核心观点 公司投资设立子公司绵阳长虹智慧家电有限公司并参与竞拍土地使用权，已完成子公司工商登记并竞得土地签署出让合同，该投资符合公司洗衣机产业发展需要，对长远发展有积极影响 [2][3][7] 情况概述 - 2025年3月17日公司召开会议通过投资设立子公司并参与竞拍土地使用权议案，授权智慧家电公司竞拍约136,737.72平方米（合205.11亩）工业用地，授权竞拍总价款不超5,950万元 [2] - 该事项不涉及关联交易和重大资产重组，详情见2025年3月18日相关公告 [2] 对外投资情况进展 设立子公司进展情况 - 2025年3月21日智慧家电公司完成工商设立登记取得营业执照，注册资本5亿元，经营范围包括家电研发、制造、销售等 [3] 竞拍土地使用权进展情况 - 智慧家电公司以5,900.8598万元竞得经开区松垭镇福新社区国有建设用地使用权，签署成交确认书和出让合同 [3] 签署出让合同的主要内容 - 出让人是绵阳经济技术开发区自然资源和规划局，受让人是智慧家电公司 [4][5] - 出让宗地编号2025CN - G - 0006，面积136,737.72平方米，用途为二类工业用地 [5] - 出让人在合同签订后三个月内交付土地，出让年期50年，自交付日起算 [5] - 出让价款5,900.8598万元，定金1,180.1720万元抵作土地出让价款 [5] - 受让人1个月内付成交价款50%，余款6个月内付清，付清后申请登记 [5] - 宗地出让方案经绵阳市人民政府批准，合同自签订之日起生效 [6] 本次对外投资目的和对公司的影响 - 竞拍土地作为绵阳洗衣机项目建设用地，投产后合肥、绵阳双基地发挥地域优势，拓展核心市场规模，符合公司洗衣机产业发展需要 [7] - 资金来源为自有资金，对现金流和正常生产经营无不利影响，对长远发展有积极影响，对本年度财务无重大影响 [7] 备查文件 - 绵阳长虹智慧家电有限公司《营业执照》 [9] - 《国有建设用地使用权成交确认书》 [9] - 《国有建设用地使用权出让合同》 [9] - 深交所要求的其他文件 [9]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年4月25日13:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[1] - A股股权登记日/B股最后交易日为2025年4月17日[2] - 现场会议登记时间为2025年4月24日9:00 - 11:30、13:00 - 17:00[12] - 普通股投票代码为"360521"，投票简称为"美菱投票"[17] 授信申请 - 向兴业银行合肥分行申请最高4亿元人民币票据池专项授信额度[5][23] - 向平安银行合肥分行申请最高5亿元人民币票据池专项授信额度[7][23]