文章核心观点 2025年4月2日长虹美菱发布2024年报，营收和归母净利润有不同表现，各产品和地区收入有差异，毛利率受原材料成本和海外竞争影响下滑，费用率控制良好，分红比例提升，看好公司未来收入增长和盈利能力改善，维持“推荐”评级 [1][3][4] 财务数据 整体营收与利润 - 2024年公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为286亿、7亿、7亿元，同比分别为+17.32%、 -4.97%、 -7.28%，24Q4分别为58亿、1.7亿、1.8亿元，同比分别为+12.15%、 -28.78%、 -25.42% [1] 分产品收入 - 2024年冰箱、冰柜/空调/洗衣机/小家电及厨卫/其他产品/其他业务收入分别为96亿、154亿、17亿、15亿、1.3亿、2.7亿元，同比分别为+5.19%、 +33.20%、 +31.44%、 -19.34%、 -56.20%、 +6.69% [1] 分地区收入 - 2024年国内/国外收入181亿、102亿元，同比+9.52%、 +34.65% [3] 毛利率 - 24A/24Q4分别为11.15%、12.39%，同比分别 -2.79、 -3.43pct；分产品看，2024年冰箱，冰柜/空调毛利率15.43%、6.96%，同比 -2.50、 -1.79pct；分地区看，国内/国外毛利率11.24%、10.15%，同比 -1.74、 -3.06pct [3] 费用端 - 24A销售/管理/研发/财务费用率分别为5.16%、1.26%、2.23%、 -0.59% ， 同比分别 -1.3、 -0.2、 -0.2、 -0.1pct ， 24Q4分别为3.65%、1.62%、3.23%、 -0.77%，同比分别 -3.0、 -0.3、 -0.4、 -0.6pct [3] 净利率 - 24A/24Q4分别为2.53%、3.10%，同比分别 -0.66、 -1.90pct，24Q4净利率影响主要受非经常性收益影响 [3] 分红 - 2024年现金分红预案为向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），分红比例48.6%，分红比例提升 [4] 业务发展 空调OBM业务 - 国内市场推出重点新品，强化“熊猫懒”爆品策略，支撑以旧换新政策，加强品牌宣传，推进渠道共建和“送装服收”一体化；海外市场坚持品牌优先，拓展市场与客户 [1] 冰箱和冰柜OBM业务 - 冰箱围绕“鲜、薄、窄、嵌、智”创新升级，推出不同系列产品；冰柜研发新系列，推出特色产品；海外市场紧跟趋势，构建产品矩阵 [2] 投资建议 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为8.01亿、9.07亿、9.91亿元，当前股价对应PE分别为9.08、8.02、7.33倍，维持“推荐”评级 [4]

股份回购提议 - 董事长吴定刚于2025年4月9日提议回购公司股份[1] 回购相关信息 - 用途为减少注册资本、实施股权激励等[2][3] - 方式为深交所集中竞价交易[3] - 价格上限不超决议前30个交易日均价150%[3] - 资金总额1.5亿 - 3亿元[3] - 资金来源为自有或自筹资金[5] - 期限为股东大会通过后12个月内[5] 董事长情况 - 提议前六个月无买卖股份情况[6] - 截至公告日持股570,500股，回购期暂无增减持计划[7] - 承诺推动审议并在董事会投赞成票[8]

文章核心观点 长虹美菱董事长提议公司以1.5亿 - 3亿元回购A股股份用于特定用途 [1] 分组1 - 董事长吴定刚提议公司以1.5亿元 - 3亿元资金通过集中竞价交易方式回购已发行部分人民币普通股(A股)股份 [1] - 回购价格上限不高于董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [1] - 回购股份将用于减少公司注册资本、实施股权激励等法律法规允许的用途 [1] - 回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内 [1] - 吴定刚在提议前六个月内未买卖公司股份并承诺在董事会上对回购股份议案投赞成票 [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括农银汇理基金、国泰基金等多家机构 [1] - 活动时间为 2025 年 4 月 8 日，地点在公司行政一号会议室 [1] - 上市公司接待人员有总裁（代）汤有道、副总裁兼董事会秘书李霞等 [1] 2024 年经营情况 整体业绩 - 实现营业收入约 286.01 亿元，同比增长 17.32%；归属于上市公司股东的净利润 6.99 亿元，同比减少 4.97% [2] 各产业业绩 - 冰箱（柜）业务收入约 92.96 亿元，同比增长约 5.53% [3] - 空调业务收入约 154.07 亿元，同比增长约 33.20% [5] - 洗衣机业务收入约 17.47 亿元，同比增长约 31.44% [5] - 厨大电、小家电业务收入约 14.92 亿元，同比减少约 19.34% [6] - 生物医疗业务收入约 2.64 亿元，同比减少约 5.36% [8] 各产业经营策略 冰箱柜产业 - 国内：坚持“抢存量、拓增量、练能力”，研产端以用户为中心，市场端构建“精品 + 超级单品”双轨策略 [2] - 海外：产品端加大中高端研发投入，研发端推出差异化产品，营销端深化市场能力建设 [3] 空调产业 - 国内：贯彻“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”策略，聚焦产品名片，加强品牌宣传，推进渠道共建和用户直达 [3] - 海外：围绕品牌蓄势、产品升级等推动业务发展，执行品牌优先战略，聚焦核心市场，开拓新区域和新客户 [4][5] 洗衣机产业 - 国内：坚持差异化错位竞争，以用户为中心，深化渠道转型，推进高端化 [5] - 海外：通过冰洗协同拓展客户资源，聚焦重点区域和大客户 [5] 厨大电、小家电产业 - 聚焦核心产品线，推进产品技术更新迭代，优化产品结构，调整经营策略 [6] 生物医疗产业 - 国内：实施渠道组织变革与重构，挖掘用户需求，强化市场宣传 [7] - 海外：坚持“老客户上规模，新客户强布点”策略，拓展新兴市场，提升交付效率和客户服务能力 [7] 营销能力发展情况 国内市场 - 优化销售网络及服务体系，坚持“推精品、健渠道、抓协同、提效率、控风险”举措，推动营销转型 [9] 海外市场 - 打造产品专家型营销团队，强化推广建设，围绕 KA 业务转型升级，聚焦优势渠道，拓展新兴市场，加强品牌建设和产品推广 [10] 2025 年经营计划 - 以创新驱动引领产业发展，以资源整合助力产业矩阵，强化产业协同，内外融合，力争实现规模和利润双增长 [11] 2025 年各产业市场策略 冰箱柜产业 国内 - 紧抓结构提升等四个机会，坚持三个导向，打通四个路径，精细化运营渠道，分类提升市场区域，聚焦品牌建设 [12] 海外 - 把握全球消费需求升级趋势，构建产品矩阵，构建营销体系，拓展业务，深耕品牌根据地市场 [13] 空调产业 国内 - 基于 AI 技术强化用户体验和差异化设计，打造产品名片和单品，加大市场投入，坚持区域差异化管理，提升服务能力 [14] 海外 - 践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念，坚持品牌优先，拓展市场，紧跟市场趋势，提升产品质量和客户服务能力 [15] 洗衣机产业 国内 - 坚持产品为王，推进品质化和高端化，强化电商渠道能力建设，聚焦线下渠道 [15] 海外 - 坚持内外融合，导入新产品和技术，布局重点区域和客户，以“彩屏 + 平嵌”双驱满足差异化需求 [15]

文章核心观点 长虹美菱申请"冰箱冷藏风道组件及其控制方法"专利，可解决冰箱变温专区耗电量过高问题，公司在电气机械和器材制造业有一定规模和业务布局 [1][2] 公司信息 - 长虹美菱成立于1996年，位于合肥市，从事电气机械和器材制造业 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为102992.3715万人民币 [2] - 公司共对外投资25家企业，参与招投标项目1139次 [2] - 公司有商标信息891条，专利信息4648条，拥有行政许可38个 [2] 专利信息 - 长虹美菱申请"冰箱冷藏风道组件及其控制方法"专利，公开号CN 119755882 A，申请日期为2025年1月 [1] - 该专利的冰箱冷藏风道组件包括冷藏风道、冷藏蒸发器、冷藏风扇和控制器，可解决冰箱中独立控温的变温专区耗电量过高的问题 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，2024Q4费用率持续优化，盈利能力有望随汇兑短暂因素消退后重回上升渠道，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为8.07/9.11/9.76亿元，对应EPS分别为0.78/0.88/0.95元，当前股价对应PE为10.0/8.9/8.3倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价7.84元，一年最高最低为12.64/6.76元，总市值80.75亿元，流通市值68.65亿元，总股本10.30亿股，流通股本8.76亿股，近3个月换手率191.2% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营收286亿（同比+17.3%），归母净利润7.0亿（-5.0%），扣非归母净利润6.9亿（-7.3%）；2024Q4实现营收58.4亿（+12.1%），归母净利润1.7亿（-28.8%），扣非归母净利润1.8亿（-25.4%）；2024年分红比例提升至48.6%（+6.9pcts） [5] - 2024年分品类看，空调收入154.1亿元（+33.2%），其中国内/海外收入同比分别+25%/+50%；冰箱(柜)收入95.6亿元（+5.2%），国内/海外收入同比分别约+2%/+20%；小家电及厨卫收入14.9亿元（-19.3%）；洗衣机收入17.5亿元（+31.4%）；其他业务收入2.7亿元（+6.7%）。分地区看，2024年国内收入183.5亿元（+9.4%），国外收入102.5亿元（+34.8%） [6] - 2024Q4长虹空调内/外销出货量同比分别+232%/+148%，冰箱同比分别+12%/+10%；2024Q4长虹/小米品牌空调零售额同比分别+110%/+106%，零售量同比分别+126%/+57% [6] - 2024Q4毛利率12.4%（-3.4pct），期间费用率7.7%（-4.1pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-3/-0.3/-0.4/-0.6pct，净利率为3.1%（-1.9pct），归母净利率为2.9%（-1.9pct），扣非净利率为3.0%（-1.6pct） [7] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为318.26亿、348.58亿、378.18亿元，归母净利润分别为8.07亿、9.11亿、9.76亿元，毛利率分别为11.3%、11.5%、11.5%，净利率分别为3.0%、2.9%、2.8% [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如2025E流动资产18762百万元、营业收入31826百万元等 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 11.74 元 [5][8] 报告的核心观点 - 长虹美菱产品布局多元，内外销协同发展，贯彻“一个目标，三条主线”经营方针，收入规模和盈利能力有望持续提升，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.78/0.88/0.99 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现收入 286.0 亿元，YoY + 17.3%；归母净利润 7.0 亿元，YoY - 5.0%；扣非归母净利润 6.9 亿元，YoY - 7.3%；2024Q4 实现收入 58.3 亿元，归母净利润 1.7 亿元，扣非归母净利润 1.8 亿元 [1] - 2024 年外销、内销收入 YoY + 34.7%、+ 9.4%，Q4 长虹空调内、外销出货量 YoY + 231.7%、+ 147.9%，美菱冰箱内、外销出货量 YoY + 12.3%、+ 10.4% [2] - 2024 年毛利率 11.2%，同比 - 2.2pct，主要因国内低毛利空调代工业务规模增加及家电出口价格竞争激烈 [2] - 2024 年归母净利率 2.4%，同比 - 0.6pct，净利率降幅低于毛利率降幅，因期间费用率同比 - 1.3pct 及信用减值损失占收入比例同比 + 0.4pct [3] - 2024 年经营性现金流净额 39.7 亿元，YoY + 91.5%，年末合同负债余额 6.1 亿元，YoY + 50.3%，货币资金余额 104.9 亿元，YoY + 18.7% [3] - 拟每股派发现金红利 0.33 元（含税），合计派发现金红利 3.4 亿元，分红率 48.6%，同比提升 6.9pct，以 2025 年 4 月 2 日收盘价计算股息率为 4.0% [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（亿元）|242.5|286.0|313.9|343.0|373.2| |净利润（亿元）|7.4|7.0|8.1|9.1|10.2| |每股收益(元)|0.72|0.68|0.78|0.88|0.99| |市盈率(倍)|11.5|12.2|10.6|9.4|8.4| |市净率(倍)|1.5|1.4|1.3|1.2|1.0| |净利润率|3.1%|2.4%|2.6%|2.6%|2.7%| |净资产收益率|12.7%|11.5%|12.1%|12.3%|12.4%|[9] 财务报表预测和估值数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|242.5|286.0|313.9|343.0|373.2| |净利润（亿元）|7.4|7.0|8.1|9.1|10.2| |毛利率|13.9%|11.2%|11.3%|11.5%|11.8%| |ROE|12.7%|11.5%|12.1%|12.3%|12.4%| |资产负债率|68.1%|73.0%|69.1%|72.1%|68.9%| |分红比率|41.7%|0.0%|26.5%|22.7%|16.4%| |EPS(元)|0.72|0.68|0.78|0.88|0.99| |PE(X)|11.5|12.2|10.6|9.4|8.4| |PB(X)|1.5|1.4|1.3|1.2|1.0|[14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 长虹美菱2024年营业总收入286.01亿元同比增17.32%，归母净利润6.99亿元同比降4.97%，2024Q4单季营业总收入58.43亿元同比增12.15%，归母净利润1.69亿元同比降28.78% [1] - 2024年现金分红预案为每10股派发现金红利3.30元含税，分红比例48.6%同比提升6.9pct [1] - 核心品类增速稳健，外销快速增长，2024年冰箱、空调、洗衣机、小家电及厨卫收入分别同比+5.19%、+33.20%、+31.44%、-19.34%，内销、外销增速分别同比增长9.42%、34.75% [1] - 2024Q4毛利率12.39%，毛销差同比-0.44pct，销售/管理/研发/财务费率为3.65%/1.62%/3.23%/-0.77%，同比变动-2.98pct/-0.25pct/-0.35pct/-0.55pct，净利率同比-1.9pct至3.10%，受非经常性因素影响 [2] - 2024Q4经营性现金流净额为12.25亿元同比转正，销售商品收到的现金为84.12亿元同比+52.08%，合同负债同比+50.29%环比+46.53%，存货同比+73.77%环比+40.95%，货币资金增至104.92亿元 [2] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2% [3] 财务指标总结 综合财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为243.78亿、286.01亿、320.33亿、352.36亿、380.55亿元，增长率分别为20.6%、17.3%、12.0%、10.0%、8.0% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为7.36亿、6.99亿、8.04亿、9.01亿、9.92亿元，增长率分别为200.9%、-5.0%、15.0%、12.0%、10.2% [5] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为0.71、0.68、0.78、0.87、0.96元/股，净资产收益率分别为12.1%、11.5%、11.7%、11.6%、11.3% [5] - 2023 - 2027年P/E分别为11.6、12.2、10.6、9.5、8.6倍，P/B分别为1.4、1.4、1.2、1.1、1.0倍 [5] 资产负债表指标 - 2023 - 2027年预计资产总计分别为196.39亿、239.73亿、250.46亿、279.33亿、308.23亿元，负债合计分别为132.08亿、174.96亿、177.41亿、196.82亿、215.30亿元 [10] - 2023 - 2027年预计流动比率分别为1.1、1.0、1.0、0.9、0.9，速动比率分别为1.0、0.8、0.7、0.7、0.6，资产负债率分别为67.3%、73.0%、70.8%、70.5%、69.8% [10] 利润表指标 - 2023 - 2027年预计营业利润分别为7.98亿、8.15亿、9.15亿、10.16亿、11.35亿元，利润总额分别为8.04亿、8.14亿、9.17亿、10.19亿、11.36亿元 [10] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为13.3%、11.2%、11.2%、11.3%，净利率分别为3.0%、2.4%、2.5%、2.6%、2.6% [10] 现金流量表指标 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为20.73亿、39.70亿、3.49亿、22.04亿、23.51亿元，投资活动现金流分别为-2.74亿、-16.95亿、-21.57亿、-23.79亿、-21.43亿元，筹资活动现金流分别为4.58亿、-7.09亿、-0.17亿、-0.66亿、-0.64亿元 [10] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级为增持，2025年04月02日收盘价8.28元，总市值85.2777亿元，总股本10.2992亿股，自由流通股占比99.37%，30日日均成交量2942万股 [6] 股价走势 - 展示了2024年04月至2025年03月长虹美菱与沪深300的股价走势 [7][8] 相关研究 - 《长虹美菱（000521.SZ）：长虹及小米空调线上高增，以旧换新有望刺激行业需求》2025 - 03 - 26 [9] - 《长虹美菱（000521.SZ）：盈利能力下降，经营外因素加大波动》2024 - 10 - 23 [9] - 《长虹美菱（000521.SZ）：2024Q2业绩略超预期，现金流健康》2024 - 08 - 18 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营业总收入286.01亿元同比增长17.32%，归母净利润6.99亿元同比降4.97%；2024Q4单季营业总收入58.43亿元同比增长12.15%，归母净利润1.69亿元同比降28.78% [1] - 2024年现金分红预案为每10股派发现金红利3.30元含税，分红比例48.6%同比提升6.9pct [1] - 核心品类增速稳健，外销快速增长；2024年冰箱、空调、洗衣机、小家电及厨卫收入分别同比+5.19%、+33.20%、+31.44%、-19.34%；内销、外销增速分别同比增长9.42%、34.75% [1] - 2024Q4毛利率12.39%，毛销差同比-0.44pct；销售/管理/研发/财务费率为3.65%/1.62%/3.23%/-0.77%，同比变动-2.98pct/-0.25pct/-0.35pct/-0.55pct；净利率同比-1.9pct至3.10%，受非经常性因素影响 [2] - 2024Q4经营性现金流净额为12.25亿元同比转正，销售商品收到的现金为84.12亿元同比+52.08%；合同负债同比+50.29%环比+46.53%，存货同比+73.77%环比+40.95%，货币资金增至104.92亿元 [2] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2% [3] 相关目录总结 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|24,378|28,601|32,033|35,236|38,055| |增长率yoy（%）|20.6|17.3|12.0|10.0|8.0| |归母净利润（百万元）|736|699|804|901|992| |增长率yoy（%）|200.9|-5.0|15.0|12.0|10.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.71|0.68|0.78|0.87|0.96| |净资产收益率（%）|12.1|11.5|11.7|11.6|11.3| |P/E（倍）|11.6|12.2|10.6|9.5|8.6| |P/B（倍）|1.4|1.4|1.2|1.1|1.0| [5] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级增持，2025年04月02日收盘价8.28元，总市值8,527.77百万元，总股本1,029.92百万股，自由流通股占比99.37%，30日日均成交量29.42百万股 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 04至2025 - 03长虹美菱与沪深300的股价走势 [7][8] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及各项财务比率数据，如不同年份的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、资产负债率等指标情况 [10]

文章核心观点 长虹美菱股份有限公司发布多项公告，涵盖董事会、监事会会议决议，涉及财务报告、利润分配、授信额度、外汇交易、票据池业务等事项，部分议案需提交股东大会审议[6][19][26][41][129][155]。 董事会审计委员会意见 - 同意公司同一控制下企业合并追溯调整财务数据事项，认为符合规定且不损害股东利益，提交董事会审议[1] - 认为公司开展远期外汇资金交易业务必要可行，能降低汇率风险，同意开展[16] 董事会意见 - 认为公司同一控制下企业合并追溯调整财务数据符合规定，不损害股东利益[2] - 审议通过多项议案，包括年度报告、利润分配、授信额度、外汇交易等，部分需提交股东大会审议[45][63][78][81] 监事会意见 - 认为公司同一控制下企业合并追溯调整财务数据依据充分，不损害股东利益[3] - 审议通过多项议案，认可相关报告和预案的合规性、合理性[160][174] 开展远期外汇资金交易业务 - 审批程序：董事会审议通过，需提交股东大会审议[7] - 业务概况：目的是锁定收入成本、防范汇率风险；对应外币为美元、澳元、欧元；交易品种多样；年度余额不超20.09亿美元，期限为2025年7月1日至2026年6月30日；资金来源于自有或自筹[7][8][9] - 风险及措施：存在市场、回款预测、银行违约、操作、法律风险；采取有真实业务背景、制定管理制度、选择实力银行等风控措施[9][12] - 影响：围绕主营业务，规避汇率风险，符合公司及股东利益[14] - 会计处理：按相关会计准则核算列报[15] 向银行申请授信额度 - 申请情况：向多家银行申请共计约46.1亿元授信额度，期限多为1年，部分为2年，采用信用担保方式，最终以银行审批为准[19][20][21] - 必要性及影响：满足公司及子公司资金需求，促进业务发展，符合股东利益[23] 开展票据池业务 - 业务概况：向兴业银行合肥分行申请4亿元、向平安银行合肥分行申请5亿元票据池专项授信额度，期限1年，可滚动使用，需股东大会审议[26][29][31] - 风险及措施：存在流动性和担保风险，可通过新收票据入池等方式控制风险[32][34] - 目的：节约资源，减少资金占用，提高流动资产使用效率[28] - 决策及实施：提请股东大会授权经营层，财务管理部组织实施，内部审计部门监督[37][38] 第十一届董事会第十二次会议 - 召开情况：2025年4月1日现场会议，9名董事出席，符合规定[42][44] - 审议情况：审议通过24项议案，部分需提交股东大会审议[45][63][78][81] 召开2024年年度股东大会 - 基本情况：2025年4月25日召开，现场与网络投票结合，股权登记日为4月17日[129][130][131] - 审议事项：审议12项议案，独立董事将述职[127] - 提案编码：已编码，设总议案[139] - 登记方法：4月24日登记，方式有现场、信函、传真[141][142] - 网络投票：可通过深交所交易和互联网系统投票，有具体操作流程[145][149][151] 第十一届监事会第八次会议 - 召开情况：2025年4月1日现场结合通讯方式，3名监事出席，符合规定[157][159] - 审议情况：审议通过12项议案，部分需提交股东大会审议[160][174]