业绩总结 - 长虹美菱2023年实现营收242.48亿元，归母净利润7.41亿元，同比增长19.95%和203.04%[1] - 公司洗衣机、小家电及厨电品类分别实现营收115.66亿元、90.88亿元和13.29亿元，分别同比增长18.24%、18.57%和76.37%[2] - 公司2023Q4业绩表现亮眼，洗衣机和海外业务收入持续高增[8] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.10亿元、10.71亿元和12.12亿元，对应EPS为0.88元、1.04元和1.18元，当前股价对应PE为10.52倍、8.94倍和7.90倍，给予“买入”评级[6] - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，买入[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收242.5亿元，同比增长19.9%[1] - 公司2023年归母净利润为7.4亿元，同比增长203%[1] - 公司2023年现金分红率达到41.7%[1] - 公司2023年外销业务同比增长10.8%，外销毛利率提升至13.2%[1] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.87元、1.03元、1.15元，维持“买入”评级[1] 产品业务 - 公司2024-2026年冰箱营收增速分别为13%、12%、11%；空调营收增速分别为10.9%、11.4%、8.7%；小家电及厨卫营收增速为15%；洗衣机营收增速分别为30%、20%、15%[2] - 公司2024-2026年冰箱毛利率为19%；空调毛利率分别为9.2%、9.4%、9.5%；小家电及厨卫毛利率为12.5%；洗衣机毛利率为18%[2] 财务状况 - 长虹美菱2023年营业收入预计将达到24247.68百万元，2026年预计将增长至33979.23百万元[5] - 2023年净利润为773.20百万元，预计到2026年将增长至1211.24百万元[5] - 公允价值变动损益在2023年为7.57百万元，预计到2026年将增长至11.13百万元[5] - 货币资金从2023年的8840.69百万元增长至2026年的15388.33百万元[5] - 应收和预付款项预计从2023年的1762.67百万元增长至2026年的2775.18百万元[5] - 固定资产和在建工程从2023年的2174.54百万元逐年减少，到2026年降至1680.98百万元[5] - 负债合计从2023年的13197.57百万元逐年减少，到2026年降至15903.72百万元[5] - ROE在2023年为12.48%，预计到2026年将略微下降至12.84%[5] - ROA在2023年为3.99%，预计到2026年将略微上升至4.78%[5] - EBITDA/销售收入比率从2023年的4.38%逐年下降，到2026年降至3.67%[5] 股东权益及指标 - 归属母公司股东权益在2023年至2026年间呈逐年增长趋势，分别为5824.78、6734.77、7793.25、8974.49亿[6] - 资产负债率在同期内逐年下降，分别为68.06%、64.31%、63.69%、62.77%[6] - 带息债务占总负债比例在2023年至2026年间逐年下降，分别为9.41%、0.84%、0.75%、0.68%[6] - EBITDA在2023年至2026年间逐年增长，分别为1063.00、1082.29、1180.37、1246.65亿[6] - PE比率在同期内逐年下降，分别为12.81、10.54、8.97、8.04[6] - PB比率在2023年至2026年间逐年下降，分别为1.53、1.33、1.15、1.01[6] - PS比率在同期内逐年下降，分别为0.39、0.35、0.31、0.28[6] - EV/EBITDA比率在2023年至2026年间逐年下降，分别为0.37、-2.38、-4.18、-5.89[6] - 每股收益在2023年至2026年间逐年增长，分别为0.72、0.87、1.03、1.15[6]

业绩总结 - 长虹美菱2023年营业收入预计将达到274.18亿元，同比增长13%[1] - 预计2024年公司净利润将达到9.14亿元，同比增长23%[1] - 公司23年分红率为41.7%，对应当前市值的股息率为3.2%[2] - 公司23年维持净现金76亿元，净利息为1.62亿元，现金充足，维持买入评级[5] - 公司盈利预测表显示，营业收入预计为2.64亿，净利润预计为630万[7] - 公司资产结构中，固定资产为2.105亿，投资收益为8000元[7] - 公司资产负债表中，应收账款为4633万，应付账款为6187万[7] - 公司资产负债表中，长期负债为1213万，股东权益为10413万[7] - 公司资产负债表中，净利润为7258万，总资产为2056万[7] 主要贡献部分 - 空调和外销是公司23年利润的主要贡献部分，净利率均较高[4] - 预计24年公司整体外销净利率大于内销，外销贝塔优势仍在[5] 风险提示 - 风险提示包括地产竣工风险、空调增长不及预期风险、原材料价格波动风险等[6] 股票评级 - 公司股票评级为买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] 其他 - 公司现金流量表显示，现金流量变化为1554亿，3729亿，-54亿，-888亿，1804亿[8] - 公司资产负债表显示，负债和股东权益为193922亿，209992亿，255504亿，271148亿[8] - 本报告力求独立客观公正，反映作者的研究观点[12] - 投资需谨慎，市场有风险[13] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[14] - 本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载[15]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩表现良好，全年营收242亿元（+20%），归母净利润7.4亿元（+203%），扣非净利润7.5亿元（+629%）。[1][2] - 公司2023年Q4收入增速有所放缓，但扣非净利率创3年新高，经营质量显著提升。[4] - 公司主要产品空调、冰箱、洗衣机全年收入均实现较快增长，其中洗衣机增速最快。[5] - 公司外销业务和内销业务均有较好表现，带动利润增长。[6][7] - 公司现金流持续改善，合同负债高增，展望后续余粮充足。[8] - 公司"盈利+激励"是核心竞争力，未来盈利有望持续提升。[9] 收入分析 - 空调全年收入占比48%，同比增长18%，其中H1增速30%、H2增速3%。[5] - 冰箱全年收入占比38%，同比增长19%，H1/H2均保持稳健增长。[5] - 洗衣机全年收入占比6%，同比增长76%，H2增速加快。[5] 盈利分析 - 空调内销和外销毛利率均同比提升1个百分点，预计利润增量1亿元以上。[6] - 冰箱外销增速快于内销，毛利率提升2个百分点，预计利润增量3亿元以上。[7] - 洗衣机毛利率同比下降1.2个百分点，预计利润增量0.5亿元左右。[7] 财务指标及预测 - 公司2023年经营现金流净额21亿元，同比增长42%。[8] - 预计2024-2026年公司收入将分别达到281/310/341亿元，归母净利润将达到9/10/11.5亿元。[10] - 公司估值水平较低，2024-2026年PE分别为11/9/8倍，股息率约4%。[10]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入242.48亿元，同比增长19.95%[1] - 公司2023年实现归母净利润7.41亿元，同比增长203.04%[1] - 扣非归母净利润7.49亿元，同比增长629.43%[1] - 2023Q4单季营业总收入为50.8亿元，同比增长4.96%[1] - 归母净利润为2.42亿元，同比增长194.22%[1] - 扣非归母净利润2.36亿元，同比增长869.63%[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润9.06/10.53/11.95亿元，同比增长22.3%/16.2%/13.4%[1] - 公司2023年现金分红总额为3.09亿元，分红比例为41.7%[1] - 公司存货同比增长18%，合同负债同比增长13%，公司“利润蓄水池”充足[1] - 2024年预计营业收入将达到279.09亿元，较2022年增长38.1%[2] - 2024年预计净利润为9.85亿元，较2023年增长27.4%[2] - 2024年预计ROE为14.3%，维持稳定增长[2] - 2024年预计资产负债率为67.0%，保持在合理范围内[2] - 2024年预计净负债比率为-121.4%，财务状况较2023年有所改善[2] - 公司在短期借款方面表现稳定，从51亿到460亿，增长明显[1] - 每股收益逐年增长，从0.24元到1.16元，表现良好[1] - 公司的P/E比率逐年下降，从39.1到8.0，投资价值逐渐提升[1] - 公司的P/B比率逐年下降，从1.9到1.1，资产价值逐渐提升[1] 风险提示 - 风险提示包括地产销售复苏不及预期、终端消费需求疲软、大宗材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险[1] 其他 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[7] - 投资建议的评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现，包括买入、增持、持有、减持和中性等评级[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7]

公司财务状况 - 公司净现金达到78亿，净现金价值达到市值的87%，持有性价比高[2] - 公司资产现金流在1554亿到3729亿之间波动[1] - 公司EBITDA在714亿到2352亿之间波动[1] - 公司固定资产投资收益为33亿元，投资收益率为0.76%[72] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年收入分别为259、284、314亿元，归母净利为7.4、8.9、10.2亿元，对应收盘价为12、10和9X PE，给予“买入”评级[7] - 公司2023年预计收入约260亿，归母约7.4亿，净利率达到2.9%[13] - 公司2023年各产品战略布局有明确计划[55] 冰箱业务 - 冰箱是公司营收利润的核心组成部分[10] - 冰箱内外销主要靠结构升级，大冰箱、嵌入式冰箱占比提升带动单价、收入和净利率提升[64] - 冰箱和电视的均价分别提升12%和8%，表现亮眼[25] 空调业务 - 长虹空调自主品牌内销增长29%，预计2024年继续增长[39] - 长虹空调的一匹、一级能效、变频、冷暖、自清洁、支持WIFI的产品价格为1799元，评价超过5万条，具有较高性价比[42] - 美菱空调在外销方面表现良好，预计2023年海外收入年化增速将达到20%，外销净利率高于公司整体，外销占比提升有利于整体盈利能力上升[42]

业绩总结 - 公司预计23年归母净利润将达到7~7.7亿元，同比增长186.25%至214.88%[1] - 公司23Q4预计归母净利润为2.01~2.71亿元，同比增长144.39%至229.40%[1] - 公司外销高增，业绩超预期，预计Q4外销维持较高增速，盈利能力持续提升[2] - 公司预计2023年实现归母净利润7~7.7亿元，同比增长186.25~214.88%[8] - 公司2023年空调内外销量同比增长65.5%，冰箱内外销量同比增长35.0%[9] 未来展望 - 公司预计23-25年收入分别为258.77、286.57、308.24亿元，对应增速分别为28.0%、10.7%、7.6%[3] - 公司预计2025年每股收益将达到1.08元，P/E为6.50倍[5] - 公司看好盈利能力进入上升通道，但存在需求不及预期、行业竞争加剧等风险[4] - 公司2023-2025年收入分别为258.77、286.57、308.24亿元，对应增速分别为28.0%、10.7%、7.6%，归母净利润分别为7.53、9.55、11.12亿元，对应增速分别为207.8%、26.9%、16.4%[11] 新产品和新技术研发 - 长虹美菱2025年预计营业收入将达到30824百万元，较2022年增长52.5%[14] - 预计2025年净利润将达到1235百万元，较2022年增长346.2%[14] - ROE预计在2025年将达到14.1%，较2022年增长9.4个百分点[14] - 预计2025年每股收益将达到1.08元，较2022年增长350%[14]

证券代码：000521 200521 证券简称：长虹美菱 虹美菱B 长虹美菱股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-30 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名 南方基金：李想、刘树坤、吴冉劼；华泰柏瑞基金：李飞；国 称及人员 盛证券：陈思琪 2023年11 月15日 时间 地点 公司行政中心二号会议室 上市公司接 董事会秘书：李霞 待人员姓名 财务管理部部长：杨俊 证券事务主管：肖莉 证券事务经理：吕明 一、公司 2023 年前三季度经营情况介绍 2023年，公司根据发展战略，围绕“一个目标”、紧扣“三 条主线”、做实“四个管理体系”、坚定不移深化营销转型为经 ...

证券代码：000521 200521 证券简称：长虹美菱 虹美菱B 长虹美菱股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-29 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名 交银施罗德基金：韩威俊、朱维缜；嘉实基金：王力；中欧基 称及人员 金：宋星琦；国盛证券：徐程颖、谈祺阳 2023年11 月9日 时间 地点 公司行政中心二号会议室 上市公司接 董事会秘书：李霞 待人员姓名 证券事务经理：吕明 投资者与公司代表互动交流问答 1.公司 2023 年前三季度业绩表现较好的原因 答：2023年前三季度，公司持续全面贯彻“一个目标，三 条主线”的经营方针，坚持价值导向，全面提效，主营冰箱（柜）、 空调、洗衣机、小家电及厨卫等产业均取得了较好的经营业绩， ...

公司经营业绩 - 2023年前三季度公司营业收入及净利润同比增长，经营业绩同向上升[1][2][3] - 公司持续全面贯彻"一个目标，三条主线"的经营方针，坚持价值导向，全面提效，主营产品均取得较好的经营业绩[1][2][3] 经营效率提升 - 公司以"效率为王"为导向，通过资金效率、渠道效率、产品效率、管理效率四个方面的效率提升来实现经营持续改善[3][4][5] - 公司持续以商业库存周转为核心，提升全供应链能力，通过零售驱动实现资金效率提升[3][5] 营销能力提升 - 公司建立了较为完善的销售网络及服务体系，积极推进营销转型，实现从面向产品线的销售管理到面向全渠道和用户经营服务的转变[5][6] - 公司通过坚定的对标对阵实现产品领先和效率提升，打造营销体系能力和长期发展潜力[5][6] - 公司加强冰洗协同，以冰带洗，实现洗衣机出口业务快速增长，均衡产业结构[5] 产品能力 - 公司冰箱产品聚焦保鲜、节能、大容量等技术创新，推出多款不同系列的新产品[6] - 公司空调产品坚持"好空气+好舒适+好睡眠"的产品理念，在送风、风控等方面持续创新[6][7] 发展规划 - 国内冰箱柜产业聚焦价值导向、全面提效，加快营销转型与业务模式优化[7][8] - 国内空调产业聚焦渠道拓增、产品升级，持续推广"全无尘"、"客餐柜"等新产品[7][8] - 海外空调产业均衡市场区域、改善客户结构，持续产品迭代升级[8][9] - 海外冰箱柜产业聚焦高货值、高潜力的大容积产品，加强品牌建设[8][9] 整体战略 - 公司将继续围绕"一个目标"、"三条主线"、"四个管理体系"、深化营销转型开展工作[9] - 公司力争在损益持续改善前提下，实现规模增长超行业平均水平[9]