公司概况 - 云南白药厂成立于上世纪七十年代初，1993 年 12 月在深交所上市，为云南省第一家 A 股上市公司 [1] - 公司以“药”为本，是涵盖多领域全产业链的大健康领军企业，2015 年各项业务平稳健康持续增长 [1] 公司治理 - 公司现代化进程自上市开始，1999 年后在董事长带领下多方面改革，构建起符合现代需求的公司治理结构，转型得益于管理团队共识和默契 [2] 政策应对 - 未来国家医改政策将更明晰，公司将跟踪政策动向，强化渠道和分销体系，提升管理和营销能力，确保药品业务平稳发展 [2] 产品发展 - 洗发水市场培育较好，成长较 2014 年同期好转；日子卫生巾完成整合提升，渠道范围扩大 [3] - 公司将根据消费需求调整产品定位和渠道布局，提升洗发水和卫生巾产品力与市场覆盖范围 [4] 财务情况 - 库存周转率降低因医药商业板块业绩增长使库存增加，以及加强战略药材储备 [4] - 应收款项增加因省医药业务增长 [4]

调研基本信息 - 调研日期为2016年05月04日 [1] - 调研地点在集团总部办公大楼 [1] - 接待人员有证券事务代表赵雁和证券部工作人员 [1] 调研参与方 - 参与单位为Arisaig投资香港分部，人员有苑里溪、黎铭丰、陈俊伻 [1] 调研类型 - 调研类型为特定对象调研和现场参观 [1] 调研目的 - 实地调研了解云南白药集团基本情况及2015年度经营管理绩效等情况 [1] 附件情况 - 附件为会议记录 [1]

调研基本信息 - 调研日期为2016年05月23日 [1] - 调研地点在集团总部办公大楼 [1] - 投资者为亨德森投资（新加坡）的黄美玲 [1] - 上市公司接待人员有财务总监兼董事会秘书吴伟、证券事务代表赵雁及证券部工作人员 [1] 调研相关情况 - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 活动主要内容是实地调研了解云南白药集团业务发展现状及未来可持续发展情况 [1] - 附件清单包含会议记录 [1]

公司发展战略 - 以市场为导向，以创新为支持，实现股东利益最大化和增强企业可持续发展能力，强化管理和商业模式创新，聚焦优势资源提升公司和品牌价值 [1] - 密切跟踪大健康行业，推动内生性增长和外延式并购协同发展，探索新兴业务领域布局，构建大健康产业平台 [1][2][3] 产品创新情况 - 2012 年组建创新研发中心，加强创新基础设施建设，提升产品创新能力 [3] - 根据消费者需求推出牙膏、洗发水等个人护理产品，组建中药资源事业部，推出原生药材及保健食品 [3] 健康产品业务发展 - 牙膏市场占有率位居全国前列，其他健康产品培育成果逐渐显现 [4] - 积极探索互联网电商渠道推广和培育新产品，探索产品 + 服务新模式，结合新技术提供个性化服务 [4] 中药材种植业务发展 - 牵头组建云南省中药材种植行业协会，引导行业健康发展 [5] - 收购优质企业，掌握战略药材优质种质资源 [5] - 建立委托种植和订单种植相结合的立体化种植体系，保证战略药材需求 [5] 外延式并购方向 - 坚持并购标的两大搜寻原则，即与白药理念、产品和品牌有勾稽关系，能对现有业务起到协同、加成、促进作用 [6] - 在基因检测、医疗服务等领域审慎开展并购标的搜寻和研究工作 [6]

原材料应对 - 公司搭建中药材收储管理机制和专业人才团队，适时调整战略药材储备，近期三七价格波动不会对公司经营产生不利影响 [1] 业务板块发展 - 2013 年公司整合分子公司组建中药资源事业部，形成“资源 + 技术 + 品牌 + 全新模式”经营方针，建立较完整中药产业平台，未来将形成以原生药材及保健食品开发销售、中药材推广种植和药用资源贸易为主要动力的产业发展体系 [1][2] - 公司医药商业市场占有率在云南领先，前三季度经营指标稳健增长，“两票制”等医药改革政策从长远看有利于行业和公司发展 [3] 控股公司改革 - 截至 2016 年 11 月 23 日，白药控股混合所有制改革相关各方积极推动工作，新实施路径获认可，评估报告获云南省国资委核准通过，但方案实施尚需多部门事前审批，交易各方未签合作协议，交易存在不确定性 [4][5]

白药控股公司改革进展 - 截至2016年11月30日，自11月24日起各方积极推动白药控股混合所有制改革，正论证细化方案执行细节并加紧准备报批材料 [1] - 方案实施需获云南省政府、国有资产监督管理机构等部门事前审批，交易各方未签合作协议，交易存在不确定性 [1] 混改对上市公司市场竞争力的影响 - 云南白药是医药龙头企业，以药为本发展大健康产业，是成功转型大健康的医药企业 [2] - 混合所有制改革为外延发展奠定基石，推动内生性增长和外延式并购协同发展 [2] - 探索在精准医疗、基因检测等大健康新兴业务领域布局，构建以“药”为本，涵盖健康护理、养生养老、医疗服务等的大健康产业平台，提升上市公司市场竞争力 [2][4] 公司未来发展方向 - 以市场为导向，以创新为支撑，以实现股东利益最大化和增强企业可持续发展能力为出发点和落脚点 [3] - 强化管理创新和商业模式创新，聚焦优势资源，确保公司价值和品牌价值稳步提升 [3] - 推动内生性增长和外延式并购协同发展，有序拓宽发展领域 [4]

调研基本信息 - 调研日期为2016年12月01日 [1] - 调研地点在集团总部办公大楼 [1] 参与方信息 - 参与调研的单位及人员包括广发证券罗佳荣、广发信德麦小颖、中信证券周晨俊 [1] - 上市公司接待人员有财务总监兼董事会秘书吴伟、证券事务代表赵雁及证券部工作人员 [1] 调研活动情况 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动主要内容是实地调研了解云南白药集团公司业务及未来发展等情况 [1] 附件信息 - 附件清单包含会议记录 [1]

会议基本信息 - 时间为 2017 年 05 月 02 日，地点在集团总部办公大楼，召开方式为电话调研 [1] - 投资者为国泰君安等 191 人，主持人是总经理尹品耀，参加人员包括财务总监兼董事会秘书吴伟等 [1] 2016 年工作及业绩情况 - 受医改、研发、税收等新政影响，公司调整发展思路，加大市场投入，优化资源配置，通过混改理顺体制、激活机制 [1][2] - 各业务板块精细化管理提升，强化绩效考核，开源节流有进展，战略药材储备屏蔽原材料成本上涨 [2] - 药品事业部关注医改，优化资源和渠道，培育重点产品，控制成本并提升业绩和价格体系 [2] - 医药商业板块强化能力建设，打造医院用药解决方案，调整品种结构，探索新模式 [3] - 健康产品事业部结合新产品、新媒体和新渠道，打造口腔护理产品线，探索定制服务，联合研发 [3] - 中药资源事业部围绕大品种机遇和生态圈构建，全产业链布局，平台化运营 [4] 2017 年一季度业绩情况 - 收入、归属于上市公司股东的净利润以及扣非后归属于上市公司股东的净利润分别同比增长 14.28%，16.60%以及 15.24% [4] - 毛利率上升 4.67%，销售费用率为 14.72%，同比增长 2.86%，管理费用率为 1.49%，同比下降 1.02%，财务费用率为 -0.04%，同比下降 0.44% [4] 问答环节要点 业绩拆分与增长 - 一季度商业部分表现平稳，工业部分收入和利润增幅靓丽 [4] - 2016 年医药商业收入端增长 15%，未来将保持与市场增速匹配的增速 [4][5] 存货与现金流 - 一季度末存货 75 亿元，比上年年末增加 6 亿元左右，多数由商业部分带来，部分为低价采购的中药材原料 [5] - 一季度现金流为负值，因产品销售回款中票据占比大，今年利率上行票据贴现少，今年贴现机会小 [5] 毛利率与成本 - 2016 年部分产品商业模式调整使毛利率增加，销售费用率同步增加 [5] - 公司构建战略药材储备体系，未来毛利率将保持相对稳定 [6] 费用率 - 管理费用率下降受上年同期基数和一季度存货管理优化等因素影响 [6] - 过去 5 年销售费用率 13%左右，管理费用率 2 - 3%左右，多年保持相对稳定 [6] 产能问题 - 2016 年四季度开始牙膏产能利用是大问题，公司已部署缓解产能压力的方式 [7] 各事业部发展重点 - 健康产品事业部 2017 年重点是牙膏巩固、养元清增长、卫生巾调整，推进新模式和渠道，如电子商务 [8] - 药品事业部 2017 年围绕渠道和模式调整，集中在普药，挑选 10 个左右特色药品打造梯队，核心产品调价难，普药短期提价难，快消品靠新产品提价 [8] 产业链整合与并购 - 公司将打造云南药材生态圈，组建云药资源网，成立中药材种植协会，打造多个平台，拓展产业链 [9] - 公司将稳步推进外延并购，在生物技术、精准医疗等方向搜寻整合项目和资源，上市公司管理层市场化激励和考核尚未获悉 [9][10][11]

调研基本信息 - 调研日期为2017年05月26日 [1] - 调研地点在集团总部办公大楼 [1] - 调研活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] 参与人员 - 机构投资者32人，如国泰君安丁丹、光大证券张明芳等 [1] - 个人投资者26人，如李俊华、张宇阳等 [1] - 上市公司接待人员有总经理尹品耀、财务总监兼董事会秘书吴伟、证券事务代表赵雁及证券部工作人员 [1] 调研内容 - 实地调研了解公司经营、业务发展、控股股东混改等情况 [1] 附件信息 - 附件为会议记录 [1]

控股股东混改情况 - 4月20日控股股东董事会、监事会和高管团队完成组建，人员去行政化，公司治理结构更完善，决策程序更市场化 [1] - 4月24日以白药控股为主体的要约收购事项完成，标志混改阶段性完成 [1] 卫生巾业务发展 - 公司对清逸堂进行调整，设备和材料处行业领先，推出“菲漾”“馨安适”中高端新品牌，探索互联网新型渠道，业务进入平稳发展阶段 [2] - 2017年清逸堂借助互联网技术发展业务，在香港成立合资公司，借助“一带一路”开拓东南亚市场 [2] 牙膏业务情况 - 产能问题基本缓解，未来健康产业园建设将全面解决产能问题 [3] - 云南白药牙膏市场占有率居第二位，将丰富产品品规、扩大消费者覆盖范围，保持健康发展 [3] 健康产品事业部 - 重视新产品开发推广，储备包括漱口水在内的多个新产品，未来构建全方位个人护理产品平台 [4] 药品事业部 - 2017年普药板块因商业模式调整迎来较快发展，带动药品事业部较好发展 [5] - 药品核心产品在医保目录，调价困难，普药业务短期内提价难度大 [5] 公司平台构建 - 健康产品事业部整合现有产品、研发补充产品，构建全方位个人护理产品平台 [6] - 中药资源事业部构建药材资源种植交易平台、白药健康养生产品平台、中间体和提取物产品平台 [6] 渠道与品牌规划 - 各事业部根据产品特性和阶段综合规划渠道建设 [7] - 采用母品牌下多子品牌运作模式，母子品牌相互支撑促进，拓宽品牌认知范围，构建大健康品牌形象 [8]