公司整体经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76% [2] - 归母净利润43.27亿元，同比增长4.93% [2] - 扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.68% [2] - 基本每股收益2.42元/股，同比增长4.76% [2] - 经营活动产生的现金流量净额40.73亿元，同比增长57.29% [2] - 加权平均净资产收益率10.82%，同比增长0.34个百分点 [2] 健康品事业群 - 2024年上半年，云南白药牙膏市场份额在国内继续保持领先 [3] - 2024年"618"期间，云南白药口腔健康品牌蝉联全网口腔护理品牌TOP1 [3] - 养元青洗护产品实现销售收入1.95亿元，同比增长41% [3] - 2024年"618"期间，养元青获天猫国货防脱洗发水品牌TOP1，抖音平台半年GMV累计突破亿元 [4] 中药资源事业群 - 2024年上半年，实现对外营业收入8.94亿元，同比增长约22% [5] - 上半年平均订单交付率为99.36%，投料药材价格上涨幅度显著低于行业平均水平 [5] - 天然植提业务销售收入同比增长47% [5] - 云南白药已建成运营云南最大体量的煎药中心 [5] 药品事业群 - 云南白药气雾剂销售收入超过12亿元，同比增长超30% [6] - 云南白药膏、云南白药胶囊销售收入均保持良好增长 [6] - 气血康口服液销售收入过亿 [7] - 三七参蜂口服液销售收入同比增长超过80% [7]

会议基本信息 - 会议类型：特定对象调研 [2] - 参与单位及人员：华创证券、达澳亚基金、和谐汇一、云能资本、兴全基金等多家机构代表 [2] - 时间：2024年12月4日 [2] - 地点：集团总部办公大楼 [2] - 上市公司接待人员：董事会秘书杨可欣、张昱，证券事务代表李孟珏等 [2] 会议内容 - 主要内容：了解公司生产经营情况等相关问题 [2] 附件与日期 - 附件清单：会议记录 [2] - 日期：2024年12月4日 [2]

公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76% [2] - 归母净利润43.27亿元，同比增长4.93% [2] - 扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.68% [2] - 基本每股收益2.42元/股，同比增长4.76% [2] - 经营活动产生的现金流量净额40.73亿元，同比增长57.29% [2] - 加权平均净资产收益率10.82%，同比增长0.34个百分点 [2] 健康品事业群销售情况 - 2024年上半年，云南白药牙膏市场份额在国内继续保持领先，"618"期间蝉联全网口腔护理品牌TOP1 [4] - 养元青洗护产品实现销售收入1.95亿元，同比增长41% [4] - 2024年"618"期间，养元青获天猫国货防脱洗发水品牌TOP1，抖音平台半年GMV累计突破亿元 [4] 分红情况 - 2023年，公司每10股派息20.77元，现金分红总额37.06亿元，占归母净利润比例90.53% [5] - 2024年三季度末，公司每10股派发现金红利12.13元，分红总金额21.64亿元，占归母净利润50.02% [5] - 自1993年上市至2024年，公司累计现金分红金额超过265亿元 [6] 新业务板块布局 - 滋补保健品事业部聚焦深耕三七等优势中药大产品，致力于成为滋补保健的引领者 [7] - 美肤事业部推出自主研发新原料—球药隔重楼，斩获ICIC原料、产品双项大奖 [7] - 医疗器械事业部以疼痛理疗领域为核心，深耕贴敷疗治及眼部护理两翼业务，营业收入实现大幅增长 [7] 公司发展目标 - 推动百年白药成为国内领先、世界一流的现代医药产业集团，实现规模的合理增长和效益的稳步提升 [8] - 持续深耕"药"产业根基，推动各项业务聚焦于大健康产业的优势领域，不断强化行业领先地位 [8] - 通过内涵式发展和外延式发展，整合优势资源，优化和完善产业组合，快速打开发展局面 [8]

公司投资评级 - 增持（首次评级）[9] 报告的核心观点 - 云南白药作为中华老字号，历史悠久，拥有国家绝密级配方，是大健康产业领军企业之一[9] - 公司通过持续组织变革，激发发展动力，包括混改和战略梳理，实施以"精前台-强中台-金后台"为核心的组织变革[8] - 公司四大事业部齐头并进，药品事业部是核心业务，健康品事业部以牙膏品类为核心，中药资源事业部围绕云南省特色药用植物资源，省医药公司巩固药品流通业务市场份额[12] - 公司未来增长潜力在于百年老字号品牌的护城河和新兴业务的增长通道[18] 基础数据 - 每股净资产：22.71元[1] - 资产负债率：27.10%[1] - 总股本/流通A股：1,784/1,769百万[1] 市场数据 - 收盘价：57.31元[2] - 一年内最高/最低：67.10/44.88元[2] - 市净率：2.5[2] - 股息率：5.74%[2] - 流通A股市值：101,404百万元[2] - 上证指数/深证成指：3,326.46/10,611.72[2] 财务数据 - 营业总收入（百万元）：2023年39,111，2024Q1-329,915，2024E39,746，2025E41,475，2026E43,768[7] - 同比增长率（%）：2023年7.2，2024Q1-30.8，2024E1.6，2025E4.4，2026E5.5[7] - 归母净利润（百万元）：2023年4,094，2024Q1-34,327，2024E4,473，2025E4,892，2026E5,355[7] - 同比增长率（%）：2023年36.4，2024Q1-34.9，2024E9.3，2025E9.4，2026E9.5[7] - 每股收益（元/股）：2023年2.29，2024Q1-32.42，2024E2.51，2025E2.74，2026E3.00[7] - 毛利率（%）：2023年26.5，2024Q1-328.4，2024E28.4，2025E28.9，2026E29.2[7] - 市盈率：2023年25，2024E23，2025E21，2026E19[7] 药品事业部 - 药品业务是公司核心业务，包含云南白药系列、天然特色品牌中药、植物补益类产品[12] - 2024上半年药品事业群主营业务收入40.69亿元，同比增长9.6%[12] - 白药系列核心产品保持稳健增长，2023年云南白药气雾剂销售收入超过17亿元，同比增长15.27%[12] - 天然特色品牌中药聚焦补益气血、伤风感冒、心脑血管、妇科、儿童等领域，2024上半年蒲地蓝消炎片销售收入过亿，同比实现近双位数增长[12] - 植物补益类产品中，气血康口服液2024上半年销售收入过亿，三七参蜂口服液销售收入同比增长超过80%[12] 健康品事业部 - 健康品事业部以牙膏品类为核心，2024上半年实现营收31.44亿元，净利润12.31亿元，净利润同比增长1.7%[12] - 云南白药牙膏市场份额国内领先，2023年"双11"期间天猫牙膏官方旗舰店单店销售业绩首次破亿[12] - 养元青洗护产品2024上半年销售收入1.95亿元，同比增长率达到41%[12] 中药资源事业部 - 中药资源事业部围绕云南省特色药用植物资源，2024上半年对外营收8.94亿元，同口径下同比增长约22%[12] - 三七系列产品在三七领域保持持续领先，2024上半年三七全系列产品包装统一升级[12] 省医药公司 - 省医药公司2024上半年实现营业收入121.9亿元，净利润2.9亿元，净利润同比显著增长26%[12] - 省医药公司在主营业务收入药品批发企业中排名第12名[12] 新兴事业部 - 滋补保健品事业部致力于抢占膏滋消费者心智，整合深耕三七等优势中药大产品[12] - 美肤事业部推出自主研发新原料—球药隔重楼，并在天猫、京东等多平台上市"采之汲—球药隔重楼"系列产品[12] - 医疗器械事业部聚焦骨科、伤科护理为主的专业功能赛道，2024上半年营业收入大幅增长[12]

公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76% [2] - 归母净利润43.27亿元，同比增长4.93% [2] - 扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.68% [2] - 基本每股收益2.42元/股，同比增长4.76% [2] - 经营活动产生的现金流量净额40.73亿元，同比增长57.29% [2] - 加权平均净资产收益率10.82%，同比增长0.34个百分点 [2] 药品事业群销售情况 - 2024年上半年药品事业群实现主营业务收入40.69亿元，同比增长9.6% [3] - 云南白药气雾剂销售收入超过12亿元，同比增长超30% [3] - 云南白药膏、云南白药胶囊销售收入均保持良好增长 [3] 洗护产品销售情况 - 2024年上半年，养元青洗护产品实现销售收入1.95亿元，同比增长率达到41% [4][5] - 养元青在2024年"618"期间获天猫国货防脱洗发水品牌TOP1 [5] - 在兴趣电商平台抖音的半年GMV累计突破亿元大关 [5] 分红情况 - 2023年，云南白药分红方案为每10股派息20.77元，现金分红总额37.06亿元，占2023年归母净利润比例90.53% [6] - 2024年三季度末，公司拟以总股本1,784,262,603股为基数，向全体股东每10股派发现金红利12.13元，分红总金额21.64亿元，占2024年前三季度归母净利润50.02% [6] - 自1993年上市至2024年，公司已连续31年对股东分红，累计现金分红金额超过265亿元 [6]

会议基本信息 - 会议编号：48-2411-02 [2] - 会议日期：2024年11月29日 [2] - 会议地点：集团总部办公大楼 [2] - 参与人员：45名投资者 [2] - 接待人员：证券事务代表李孟珏，投资者关系管理杨可欣 [2] 会议类型 - 特定对象调研 [2] - 现场参观 [2] 会议内容 - 了解公司生产经营情况等相关问题 [2] 附件 - 会议记录 [2]

公司行动 - 云南白药拟与中银国际投资共同投资设立云南省中医药大健康创新基金 [1] - 云南白药作为有限合伙人拟认缴出资50亿元，占合伙企业认缴出资总额的71.43% [1] 基金信息 - 该基金目标认缴出资总额为70亿元 [1] - 该基金将以"直投+子基金"的模式运作 [1] 投资策略 - 该基金重点围绕中医药产业布局 [1] - 重点关注云南省中医药产业链企业 [1] - 拓展覆盖全国范围内中医药大健康与生物医药领域的各类企业 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 业绩持续稳健增长提质增效推动发展2024年前三季度公司销售毛利率为28.40%同比增长1.03pp销售费用率为11.05%同比降低0.25pp管理费用率为1.67%同比下降0.20pp研发费用率为0.72%同比下降0.02pp销售净利率为14.47%同比增长0.59pp[6] - 发布年中特别分红持续提升股东回报公司拟以2024年第三季度末公司总股本17.84亿股为基数向股东每10股派发现金红利12.13元（含税）分红总金额21.64亿元占2024年前三季度归母净利润的50.02%[6] - 云南国资增持彰显发展信心公司2024年8月发布股东增持计划公司第一大股东云南省国有股权运营管理公司自首次增持之日（8月6日）起6个月内计划增持公司股份计划累计增持金额不低于5亿元不超过10亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度实现营业收入299.15亿元同比增长0.76%实现归母净利润43.27亿元同比增长4.93%24年单三季度实现营业收入94.60亿元同比增长0.86%实现归母净利润11.38亿元同比下降12.16%实现扣非归母净利润11.30亿元同比增长1.23%[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元增速分别为11.7%、11.2%、8.6%对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元[7] 财务分析 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为40266百万元、41933百万元、43666百万元营业成本分别为29515百万元、30674百万元、31876百万元毛利率分别为26.7%、26.9%、27.0%[12] - 2024 - 2026年每股收益分别为2.56元、2.85元、3.09元每股净资产分别为22.45元、22.99元、23.58元每股经营现金流分别为1.57元、1.93元、2.58元[12] 与可比公司对比 - 可比公司达仁堂、以岭药业、太极集团2024 - 2025年平均PE分别为26倍、25倍、21倍云南白药拥有中药资源品优势品牌具备丰富创新产品矩阵对比可比公司应给予品牌溢价给予公司2024年23 - 28X PE对应合理价值区间58.88 - 71.68元[7][9]

经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入299.15亿元同比增长0.76%[1] - 归母净利润43.27亿元同比增长4.93%[1] - 扣非归母净利润42.65亿元同比增长10.68%[1] - 基本每股收益2.42元/股同比增长4.76%[1] - 经营性现金流40.73亿元同比增长57.29%[1] - 加权平均净资产收益率10.82%同比增长0.34个百分点[1] 药品事业群销售情况与促增长措施 - 2024年上半年药品事业群实现主营业务收入40.69亿元同比增长9.6%[2] - 云南白药气雾剂销售收入超12亿元同比增长超30%[2] - 蒲地蓝消炎片销售收入过亿同比近双位数增长[2] - 宫血宁胶囊销售收入同比上涨36%[2] - 三七参蜂口服液销售收入同比增长超80%[2] - 学术临床方面稳步推进多项临床研究[3] - 市场营销方面开展气雾剂校园篮球赛项目512支球队参与抖音话题页超2.9亿次播放量全民任务投稿视频超3.8万条累计投稿视频超3.2万条[3] - 渠道深耕方面线下启动项目线上渠道拓展获约3.5亿曝光296万互动量收获约2217万品牌人群电商平台引流访客1052万带来消费者超110万GMV同比增长47%[3] - 生产提效方面推进多个项目提升生产制造智能化水平[3] 新业务板块孵化情况 - 滋补保健品事业部落实多项措施未来聚焦深耕三七等产品[4] - 美肤事业部推出新原料获双项大奖上市系列产品[4] - 医疗器械事业部以疼痛理疗为核心业务增长经营质效提升[4] 分红情况 - 2023年每10股派息20.77元现金分红总额37.06亿元占2023年归母净利润比例90.53%已完成年度权益分派[5] - 2024年拟以总股本为基数每10股派发现金红利12.13元分红总金额21.64亿元占2024年前三季度归母净利润50.02%需提交股东大会审议[5] - 自1993年上市至2023年已连续31年对股东分红累计现金分红金额超244亿元[5]

云南白药集团股份有限公司 投资者调研会议记录表 编号：47-2411-01 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------------|---------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □现场参观 | □ 一对一沟通 | | | ☑ 其他（电话调研） | | | 参与单位名称及人员 姓名 | 麦格理资本 -Tony Ren | 、高茜白、戚瑜洁 | | 时间 | 2024 年 11 月 11 日 | | | 地点 | 集团总部办公大楼 | | | 上市公司接待人员 | 证券事务代表 - | 李孟珏，投资者关系管理 - 杨可欣、张昱 | | 投资者关系活动主要 内容介绍 | 了解公司生产经营情况等相关问题 | | | 附件清单 | 会议记录 | | | 日期 | 2024 年 11 ...