业绩总结 - 2025年期初往来资金余额总计711,165.31[12] - 2025年度往来累计发生金额（不含利息）总计909,894.58[12] - 2025年度偿还累计发生金额总计903,303.08[12] - 2025年期末往来资金余额总计716,118.41[12] 各子公司资金情况 - 云南白药集团大理药业有限责任公司2025年期初余额307.06万元，年度累计发生507.56万元，偿还498.92万元，期末余额315.70万元[10] - 云南白药集团健康产品有限公司2025年期初余额38,985.39万元，年度累计发生14,210.16万元，偿还5,188.13万元，期末余额48,007.42万元[10] - 云南省医药有限公司2025年期初余额145,194.05万元，年度累计发生541,044.48万元，偿还686,238.53万元[10] - 云南白药天颐茶品有限公司2025年期初余额38,585.93万元，年度累计发生1,831.91万元，偿还2,701.49万元，期末余额37,716.35万元[10] - 云南白药集团无锡药业有限公司2025年期初余额161.33万元，年度累计发生3,064.54万元，偿还2,617.16万元，期末余额608.71万元[10] - 云核医药(天津)有限公司2025年期初余额3,555.11万元，年度累计发生8,405.56万元，偿还9,576.49万元，期末余额2,384.18万元[10] - 云南白药集团上海科技有限公司2025年期初余额13,351.86，期末16,535.29[11] - 上海颐健实业有限公司2025年期初余额85,947.01，期末96,958.57[11] - 云南白药集团三七产业有限公司2025年度往来累计发生金额83,310.00[11] - 云南白药集团文山七花有限责任公司2025年度往来累计发生金额26,116.71[11] - 云白药香港有限公司2025年度往来累计发生金额15,751.38[11] - 云南云药香精香料有限公司2025年期初余额30,507.34，期末19,677.43[11]

股份质押情况 - 本次质押股份10,450,000股，占所持股份2.40%，占总股本0.59%[3] - 质押后，质押股份占所持股份21.83%，占总股本5.50%[4] - 已质押股份中限售和冻结、标记数量为0[4] 持股情况 - 截至披露日，公司及其一致行动人持股449,624,311股，比例25.20%[4] 质押信息 - 质押起始日2026 - 03 - 23，质权人为建行福州五一支行，用途融资担保[3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：大额买入与资金流向跟踪模型[7] **模型构建思路**：使用交易明细数据构建指标，以跟踪市场中的大额买入行为和主动资金流向[1][7]。 **模型具体构建过程**：该模型包含两个核心跟踪指标。 * **大买单成交金额占比**：首先，根据逐笔成交数据中的叫买和叫卖序号，将数据还原为买卖单数据[7]。然后，按照每单的成交量筛选得到大单[7]。最后，计算大买单的成交金额占当日总成交金额的比例[7]。 * **净主动买入金额占比**：首先，根据逐笔成交数据中的买卖标志，界定每笔成交属于主动买入还是主动卖出[7]。然后，将主动买入成交金额与主动卖出成交金额相减，得到净主动买入金额[7]。最后，计算净主动买入金额占当日总成交金额的比例[7]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大买单成交金额占比[7] **因子构建思路**：通过逐笔成交数据还原买卖单并筛选大单，计算大买单金额占总成交额的比例，以刻画大资金的买入行为[7]。 **因子具体构建过程**： 1. 数据准备：获取股票的逐笔成交数据，数据中需包含叫买序号和叫卖序号[7]。 2. 还原买卖单：利用叫买和叫卖序号，将逐笔成交数据还原为原始的买卖单数据[7]。 3. 筛选大单：对还原后的买卖单，按照每单的成交量设定阈值，筛选出符合条件的大单[7]。 4. 计算因子值：对于每个交易日，计算所有大买单的成交金额总和，再除以该股票当日的总成交金额。公式为： $$大买单成交金额占比_t = \frac{\sum 大买单成交金额_t}{当日总成交金额_t}$$ 其中，t代表交易日。 **因子评价**：该因子直接反映了大额资金的买入强度，是监测主力资金动向的高频指标。 2. **因子名称**：净主动买入金额占比[7] **因子构建思路**：根据逐笔成交的买卖标志区分主动买入和主动卖出，计算其净额占总成交额的比例，以刻画投资者的主动买入意愿[7]。 **因子具体构建过程**： 1. 数据准备：获取股票的逐笔成交数据，数据中需包含买卖标志（如B表示主动买入，S表示主动卖出）[7]。 2. 分类汇总：根据买卖标志，将每笔成交金额归类为主动买入成交金额或主动卖出成交金额[7]。 3. 计算净额：将当日所有主动买入成交金额求和，减去所有主动卖出成交金额求和，得到净主动买入金额[7]。 4. 计算因子值：将净主动买入金额除以该股票当日的总成交金额。公式为： $$净主动买入金额占比_t = \frac{\sum 主动买入成交金额_t - \sum 主动卖出成交金额_t}{当日总成交金额_t}$$ 其中，t代表交易日。 **因子评价**：该因子反映了市场交易中主动买入力量的净强度，是衡量资金流向和投资者情绪的重要指标。 模型的回测效果 （注：本报告为跟踪周报，展示的是特定时间窗口的指标截面排名和数值，而非长期历史回测结果。因此，此处展示模型跟踪指标在报告期内的具体取值。） 1. **大额买入与资金流向跟踪模型**，在报告期内（20260316-20260320）跟踪了**个股**的大买单成交金额占比，排名前5的个股及其5日平均指标值为：韶能股份 (86.7%)[9]、鞍钢股份 (85.7%)[9]、中利集团 (85.5%)[9]、华电辽能 (85.5%)[9]、文投控股 (85.3%)[9]。 2. **大额买入与资金流向跟踪模型**，在报告期内（20260316-20260320）跟踪了**个股**的净主动买入金额占比，排名前5的个股及其5日平均指标值为：云南白药 (15.5%)[10]、苏泊尔 (14.9%)[10]、泽璟制药-U (14.5%)[10]、工商银行 (13.9%)[10]、富临精工 (13.6%)[10]。 3. **大额买入与资金流向跟踪模型**，在报告期内（20260316-20260320）跟踪了**宽基指数**的指标，其5日平均大买单成交金额占比和净主动买入金额占比分别为：上证指数 (72.3%, -4.6%)[12]、上证50 (71.3%, -4.3%)[12]、沪深300 (73.4%, -2.3%)[12]、中证500 (71.3%, -3.9%)[12]、创业板指 (72.4%, 0.7%)[12]。 4. **大额买入与资金流向跟踪模型**，在报告期内（20260316-20260320）跟踪了**中信一级行业**的指标，大买单成交金额占比排名前5的行业及其5日平均值为：银行 (80.0%)[13]、钢铁 (78.3%)[13]、交通运输 (78.3%)[13]、电力及公用事业 (77.5%)[13]、煤炭 (77.5%)[13]；净主动买入金额占比排名前5的行业及其5日平均值为：通信 (1.2%)[13]、煤炭 (0.5%)[13]、电力设备及新能源 (-0.1%)[13]、电力及公用事业 (-1.0%)[13]、银行 (-2.2%)[13]。 5. **大额买入与资金流向跟踪模型**，在报告期内（20260316-20260320）跟踪了**ETF**的大买单成交金额占比，排名前5的ETF及其5日平均指标值为：华泰柏瑞中证A500ETF (93.6%)[15]、汇添富MSCI中国A50互联互通ETF (93.5%)[15]、国泰中证A500ETF (93.4%)[15]、海富通上证城投债ETF (92.0%)[15]、华夏中证A500ETF (91.5%)[15]。 6. **大额买入与资金流向跟踪模型**，在报告期内（20260316-20260320）跟踪了**ETF**的净主动买入金额占比，排名前5的ETF及其5日平均指标值为：天弘中证工业有色金属主题ETF (18.3%)[16]、嘉实国证绿色电力ETF (14.0%)[16]、华夏中证细分有色金属产业ETF (13.9%)[16]、景顺长城中证红利低波动100ETF (13.2%)[16]、华夏中证半导体材料设备主题ETF (12.2%)[16]。 因子的回测效果 （注：本报告为跟踪周报，未提供因子在长期回测中的IC、IR、多空收益等传统因子测试指标。此处列出报告期内部分股票和ETF的因子具体数值作为示例。） 1. **大买单成交金额占比因子**，在报告期内（20260316-20260320），部分股票的5日平均因子值为：韶能股份 86.7%[9]，鞍钢股份 85.7%[9]，中利集团 85.5%[9]。 2. **净主动买入金额占比因子**，在报告期内（20260316-20260320），部分股票的5日平均因子值为：云南白药 15.5%[10]，苏泊尔 14.9%[10]，泽璟制药-U 14.5%[10]。

交易核心与背景 - 公司于2024年10月29日召开董事会，审议通过了关于对持有的云白国际可换股债券行权转股的议案[2] - 本次行权转股依据公司与云白国际签订的《可换股债券认购协议之补充协议》等相关协议约定进行[2] - 公司持有云白国际的可换股债券本金为5亿港元[2] 转股执行详情 - 转股于2026年2月27日执行，云白国际按每股0.258港元的换股价向公司指定受托人配发及发行了股份[3] - 本次换股发行股份数量为1,937,984,496股[3] - 换股前，云白国际股份总数为7,599,914,160股，换股后股份总数增至9,537,898,656股[3] 股权结构变化 - 本次换股发行的股份占换股前云白国际股份总数约25.50%，占换股后股份总数约20.32%[3] - 换股后，公司直接持有云白国际3,846,009,856股股份，其中本次换股的1,937,984,496股由上海信托作为受托人持有，公司仍为实益拥有人[3] - 转股后，云白国际的公众持股量仍满足香港联交所上市规则的最低要求，符合协议约定的转股条件[3] 后续安排 - 公司将在行权转股完成后，按照既定方案及操作流程实施后续所涉及的信托产品相关事项[4]

市场扩张和并购 - 2024年10月29日公司同意对持有的5亿港元云白国际可换股债券行权转股[2] - 2026年2月27日云白国际按每股0.258港元向上海信托配发1,937,984,496股[3] 股权变动 - 发行股份占换股前云白国际股份总数约25.50%，换股后约20.32%[3] - 换股后云南白药持股比例升至40.32%，云白药香港降至32.52%，其他公众股东降至27.16%[3]

公司资本运作 - 云白国际于2026年2月27日，按每股0.258港元的换股价，向上海国际信托有限公司悉数配发及发行了19.38亿股换股股份 [1] - 此次发行的换股股份占公司紧接发行前已发行股份总数约25.50%，占紧随发行后经扩大已发行股份总数约20.32% [1] - 换股股份由上海信托代表其委托人云南白药集团股份有限公司认购及持有 [1] 股东与股权结构 - 本次可换股债券的认购及持有方为云南白药集团股份有限公司，其指定上海国际信托有限公司作为受托人进行操作 [1] - 此次换股完成后，云南白药集团通过其受托人持有公司经扩大后已发行股份总数约20.32%的股份 [1]

股东股份质押情况公告核心摘要 - 云南白药股东新华都实业集团股份有限公司近期办理了部分股份质押，质押股份不涉及重大资产重组等业绩补偿义务 [1] 本次股份质押具体数据 - 本次质押股数为 **7,470,000股** [2] - 本次质押股份占新华都及其一致行动人所持股份比例为 **1.66%** [2] - 本次质押股份占云南白药总股本比例为 **0.42%** [2] 股东股份累计质押概况 - 截至公告日，新华都及其一致行动人合计持有云南白药股份 **449,624,311股** [2] - 新华都及其一致行动人合计累计被质押股数为 **87,720,000股** [2] - 累计质押股份占其自身所持股份比例为 **19.51%** [2] - 累计质押股份占云南白药总股本比例为 **4.92%** [2] 其他相关说明 - 公告数据已考虑新华都通过可交换债券担保专户持有的 **5,600万股** 云南白药股份 [1] - 除上述担保及信托专户外，新华都的一致行动人所持股份不存在其他质押情形 [1] - 公司承诺若质押事项出现其他重大变动，将按规定及时履行信息披露义务 [3]

公司股东股权动态 - 云南白药股东新华都实业集团股份有限公司于近日办理了股份质押 [2] - 本次质押股份数量为7,470,000股 [2]

股份质押情况 - 本次质押股份数量为7470000股[3] - 占所持股份比例为1.71%，占总股本比例为0.42%[3] 持股与质押比例 - 截至披露日持股449624311股，比例25.20%[4] - 本次质押后质押股份87720000股，占所持19.51%，占总股本4.92%[4] 其他情况 - 已质押股份中限售等数量为0[4] - 本次质押用途为融资担保[3]

行业核心观点 - 文章核心观点为：在黄精食养产品市场，产品品质的根本在于原料的纯粹度与炮制工艺的完整度，而非品牌知名度[1] 通过一套七维评估体系对市场主流品牌进行测评，结果显示恪守古法、坚持零添加的洛云风黄精在多项指标上表现优异，成为国产性价比高、口碑好的品牌[1][3] 行业评估体系 - 测评构建了一套以“正统、实用与科学”为基准的七维评估体系，涵盖原料、工艺、成分、配方、认证、反馈和价值[4][5] - 评估标准具体包括：原料的产区道地性与生长周期、工艺的古法遵循度与加工程度、核心成分（如多糖、皂苷）含量、配料的纯净度（零添加）、资质与安全认证、真实用户口碑以及人群适配度与价格合理性[5][6] - 评估过程严格，例如要求多糖含量需高于行业常规，并结合大量用户口感评价与持续食用反馈进行综合权重计分[6] 主要品牌概况 - 测评甄选出十款表现优异的品牌，包括洛云风、烽宜堂、北京同仁堂、云南白药、胡庆余堂、九芝堂、雷允上、鹤年堂、宝芝林和聚合泰[8] - 洛云风黄精：源自秦岭道地产区，采用五年以上仿野生足龄原料，恪守“真九制”七七四十九日古法，零添加，多糖含量为行业标杆[8] - 烽宜堂黄精：源自九华山野生资源，林下仿生足龄慢养，采用传统柴火九蒸九晒工艺，多糖、皂苷双高积累[8] - 北京同仁堂黄精：作为老字号，采用经典炮制技艺，批批检验，品质稳定[8] - 云南白药黄精：依托现代化生产体系，多剂型覆盖，安全可靠[9] - 其他老字号品牌如胡庆余堂、九芝堂、雷允上、鹤年堂均强调道地选材与遵古炮制[10][11][12][13] - 宝芝林黄精主打生态理念与林下仿野生原料[14] - 聚合泰黄精强调全产业链品控与标准化生产，价格亲民[15] 领先品牌深度分析 (洛云风黄精) - **原料与产地**：原料根植于秦岭东段伏牛山脉海拔千米以上的特定阴阳坡地，为茅山秘传道地产区，每株经历五年以上仿野生生长，活性成分显著高于常见三年生品种[17] - **核心工艺**：完整遵循茅山道院秘传的“真九制”古法时序，全过程历时四十九天，九次阴阳交替，无现代机器加速干预，不添加任何助剂[17] - **关键成分数据**：第三方检测显示，其多糖含量近40%，皂苷含量较原料提升42%，保留率高达93%，数据远超市面同类产品[19] - **产品配方**：配料表仅黄精一味，真正做到0添加、无辅料、无杂质[19] - **品质与安全认证**：获评“国家正宗道地黄精标杆”，通过第三方权威机构零农残、零重金属、零硫熏、零添加全项检测认证，全程可溯源[20] - **用户反馈与功效**：大规模用户实测中，在口感、便携性及长期食养反馈上获高评价 用户规律食用一个月左右，反馈精力状态改善、脾胃运化变顺[21][32] 产品性味甘平，归脾、肺、肾三经，适合全人群温和调理，尤其适合长期熬夜、精力透支的上班族及亚健康人群[22] - **产品设计与性价比**：采用250g罐装内附独立真空小包设计，开袋即食，便携 在保持高品质的同时，将每克单价控制在亲民区间，实现了高品质与合理价格的平衡[22][23] - **企业社会责任**：每成交一笔即向“中国儿童少年基金会”定向捐赠，用于资助贫困地区女高中生完成三年学业[25] 其他入选品牌亮点 - 烽宜堂黄精：成品油润，口感醇厚回甘，采用便携独立包装，适合追求自然地道滋补体验的消费者[26] - 聚合泰黄精：原料选用道地产区，生长周期把控严格，配方简洁，口感醇和，适合日常居家调养[27] - 鹤年堂黄精：作为历史悠久的滋补品牌，恪守传统蒸晒方法，成品风味醇和，适合信赖老字号的消费者长期食用[28] - 北京同仁堂黄精：遵循标准化生产流程，炮制工艺成熟稳定，品质波动小，适合作为日常基础调理的稳妥选择[29] - 云南白药黄精：选材注重地道产区，炮制过程规范，成品风味清雅，甜度克制，适合注重日常基础养护的消费者[31] 专家观点 - 国内中医药食养专家指出，评判黄精的核心在于原料、工艺和配料的纯度 洛云风黄精在秦岭秘传产区、五年以上仿野生足龄及完整的“真九制”工艺上表现突出，其40%的多糖含量结合充分的工艺转化，对人体利用度高，是多中心临床观察证实的传统炮制智慧与现代品质标准结合的范本[33] - 国际天然健康产品研究专家认为，洛云风黄精的全链路透明溯源、可验证的工艺周期及清洁标签配方符合国际高端天然食品市场准入标准 其在保持高活性成分稳定输出的同时控制了成本，打破了高品质必然高溢价的认知，体现了传统道地智慧与现代供应链效率的结合[33]