股份质押 - 上峰控股本次解除质押1200万股，占所持股份3.73%，占总股本1.24%[1] - 解除质押起始日2023.12.27，结束日2024.12.17[1] 持股情况 - 截至公告披露日，上峰控股及其一致行动人持股321479293股，比例33.16%[4] 累计质押 - 截至公告披露日，累计质押55600000股，占所持股份17.30%，占总股本5.74%[4] 限售冻结 - 已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[4]

股权质押 - 上峰控股本次解除质押股份2400万股，占所持股份7.47%，占总股本2.48%[1] - 截至公告披露日，上峰控股及其一致行动人持股321479293股，比例33.16%[4] - 截至公告披露日，累计被质押股份67600000股，占所持股份21.03%，占总股本6.97%[4] 质押信息 - 本次解除质押起始日为2023.12.4，解除日期为2024.12.10，质权人为广发银行杭州宝善支行[1]

股权质押 - 上峰控股本次解除质押7500000股，占所持股份2.33%，占总股本0.77%[1] - 上峰控股及其一致行动人持股321479293股，比例33.16%[4] - 上峰控股及其一致行动人累计质押91600000股，占所持股份28.49%，占总股本9.45%[4] 质押时间与质权人 - 上峰控股本次解除质押起始日为2022.12.6，解除日期为2024.12.9[1] - 上峰控股本次质权人为杭州银行股份有限公司绍兴科技支行[1]

公司财务资助 - 委托贷款金额不超6亿，年利率6%，期限12个月[2][3][11] - 委托贷款后公司提供财务资助总余额6亿，占比约6.79%[15] - 公司及子公司对合并报表外单位资助总余额6亿，占比约6.79%[15] - 截至公告日无逾期未收回财务资助金额[15] 诸暨产投集团 - 注册资本10亿，诸暨国资持股80%出资8亿，文旅集团持股20%出资2亿[5][6] - 2024年9月30日总资产663.12亿，负债457.37亿，净资产205.75亿，营收4.94亿，净利润 -3.44亿[6] - 2023年12月31日总资产624.94亿，负债420.28亿，净资产204.66亿，营收11.56亿，净利润1.31亿[6] 诸暨市建设集团 - 注册资本8亿，诸暨国资持股100%[8][10] - 2024年9月30日总资产1737.80亿，负债1185.83亿，净资产551.97亿，营收13.35亿，净利润0.74亿[8] - 2023年12月31日总资产1680.44亿，负债1132.54亿，净资产547.90亿，营收36.87亿，净利润6.15亿[8]

会议信息 - 公司第十届董事会第三十七次会议于2024年12月2日召开[1] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[1] - 表决结果：同意票9张，反对票0张，弃权票0张[3] 委托贷款 - 全资子公司拟向诸暨市高新产业投资集团提供不超6亿元委托贷款[1] - 委托贷款期限为12个月，年利率为6.00%[1] - 本次委托贷款不构成关联交易，无需提交股东大会[2]

股东大会信息 - 2024年第九次临时股东大会现场会议11月15日14:30在杭州召开[3] - 网络投票时间为11月15日9:15 - 15:00[3] 投票情况 - 338人投票，代表股份556,400,044股，占比59.1869%[5] - 审议通过续聘审计机构议案，同意占比99.8409%[6] 结果认定 - 见证律师认为股东大会表决结果合法有效[8]

会议安排 - 2024年10月29日董事会审议通过召开2024年第九次临时股东大会议案[7] - 2024年11月15日下午14:30召开本次股东大会，由董事长俞锋主持[9] - 有权出席人员以2024年11月11日收市时登记在册股东为准[10] 参会情况 - 现场出席股东及代理人3名，代表股份543,242,933股，占比57.7873%[11] - 网络投票股东335名，代表股份13,157,111股，占比1.3996%[11] - 中小投资者335名，代表股份13,157,111股，占比1.3996%[12] 议案表决 - 审议《关于续聘公司2024年度财务审计机构及内控审计机构的议案》[14] - 同意该议案股份555,514,784股，占比99.8409%[17] - 议案获得通过，表决程序和结果合法有效[18]

员工持股计划 - 第二期存续期2025年4月21日届满，自2022年4月22日起算[3][6] - 2022年4月22日576.56万股非交易过户至计划账户[2] - 锁定期12个月，自2022年4月22日起算[4] 持股情况 - 截至2022年5月27日应得红股115.312万股[4] - 截至公告日持股691.872万股，占总股本0.17%[5] 利润分配 - 2021年度以80782.9542万股为基数，10股送2股派8元[4] 后续安排 - 存续期届满前管委会决定是否减持[6]

公司和行业概况 行业概况 [1][2] - 前三季度,整个行业的总销量下降了10%到12%左右,实际上大概是在11%到12%左右的总体消费需求量的下降。 - 公司总体的销量和价格也大幅下行,价格下降幅度更大,前三季度销售价格下降了66块钱/吨(熟料)和43块钱/吨(水泥)。 - 整个行业前三季度的表现属于合理水平。 公司经营情况 [2][3][4] - 公司前三季度的营业利润净利润为3.66%,总体下降了35%。 - 但第三季度公司实现了38%的净利润增长。 - 公司的业务结构呈现"一主两益"的特点: - 主业(水泥、塑料)占利润的60% - 产业链延伸(环保、股票)占利润的20% - 投资业务占利润的20% 成本控制 [5][6][7] - 公司在煤耗、电耗等方面取得了明显成效,单位煤耗和电耗大幅下降。 - 通过成本控制,公司的塑料成本下降了30块钱/吨,水泥成本下降了35块钱/吨。 - 公司的毛利率水平保持在行业前列。 新业务发展 [7][8][9][10] - 公司的环保业务和新能源业务正在稳步推进,前三季度已有一定收益。 - 公司的股权投资业务表现亮眼,部分项目已经实现大幅增值,未来还有多个项目有望上市。 - 公司正在布局半导体、新能源等新兴产业,为未来转型升级积累经验。 行业和市场展望 [12][13] - 四季度,特别是华东地区,水泥价格已经出现大幅上涨,涨幅达100元/吨左右。 - 公司60%的业务在华东地区,这将对公司四季度业绩产生重要支撑。 - 未来一段时间,水泥行业价格有望继续上涨,公司有望从中获益。 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [12] [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度水泥行业需求整体弱势，价格“低位徘徊、震荡回升”，行业盈利底部运行，公司业绩承压，但三季度盈利能力有所改善，且区域布局与产业链延伸打开进一步增长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年10月30日上峰水泥发布三季报，前三季度实现营业收入38.15亿元，同比下滑21.77%；归母净利润4.04亿元，同比下滑42.27% [1] 观点 - 前三季度公司水泥和熟料合计销售1508.68万吨，同比下降4.78%；三季度实现营业收入14.23亿元，同比下滑14.71%，环比下滑4.05%；归母净利2.34亿元，同比增长38.09%，环比增长49.53% [1] - 公司依托低碳环保工艺技术改进与组织效率优化维持盈利韧性，盈利能力保持行业较优水平，产业链延伸业务稳步推进，新经济投资业务逐步贡献收益，前三季度经营业务综合毛利率26.71%，销售净利率9.89%，平均净资产收益率4.53% [1] - 公司国内制造基地主要布局在沿长江经济带地区，近年来在西北、南部等地展开布局，掌握充足优良石灰石资源储备，在骨料、环保及物流等业务方向进行产业链延伸，新经济股权投资业务不断推进 [1] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024 - 2026年分别实现营业收入58.72亿元、63.03亿元、67.68亿元，归母净利润5.68亿元、7.09亿元、8.12亿元，当前股价对应PE分别为14.8、11.8、10.3倍，参考2024年可比公司平均估值34倍PE，维持“增持”评级 [1] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7135|6397|5872|6303|6768| |增长率（%）|-14.19|-10.34|-8.21|7.33|7.39| |归母净利润（百万元）|949|744|568|709|812| |增长率（%）|-56.40|-21.56|-23.63|24.66|14.66| |ROE（%）|10.43|7.32|5.50|6.92|7.73| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.97|0.77|0.59|0.73|0.84| |市盈率（P/E）|8.9|11.3|14.8|11.8|10.3| |市净率（P/B）|1.0|0.9|0.9|0.9|0.9|[2] 可比公司估值表 |代码|证券简称|总市值（亿元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000672.SZ|上峰水泥|83.9|0.97|0.77|0.59|0.73|0.84|8.9|11.3|14.8|11.8|10.3| |600585.SH|海螺水泥|1420.2|2.96|1.97|1.60|1.80|1.98|9.1|13.6|16.8|14.9|13.5| |000877.SZ|天山股份|438.0|0.52|0.23|0.01|0.24|0.33|11.7|27.2|800.0|25.3|18.6| |600801.SH|华新水泥|312.3|1.29|1.33|0.90|1.17|1.25|11.6|11.3|16.7|12.8|12.0| |002233.SZ|塔牌集团|93.0|0.22|0.62|0.48|0.55|0.62|34.9|12.5|16.3|14.1|12.6| |000401.SZ|冀东水泥|156.0|0.51|-0.56|0.07|0.20|0.31|11.5|-10.4|87.1|29.4|18.7| |平均值| - |929.1| - | - | - | - | - |15.8|10.8|34.0|19.4|15.0|[3] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2022A - 2026E的财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [4][5] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润同比增速有不同变化趋势 [5] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现一定变化 [5] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标有相应数值 [5] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标有体现 [5] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等有对应数据 [5] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等指标有展示 [5]