报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 住建部强调稳定房地产市场，随着稳地产政策推进，地产链基本面有望改善，消费建材板块推荐三棵树、东方雨虹等，受益标的有北新建材等 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》将加快节能降碳与能用设备迭代更新，水泥板块受益标的有海螺水泥、华新水泥等 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势，LowDk电子布产业链关注度升温，玻纤板块推荐中国巨石，受益标的有中材科技等 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年7月7日至7月11日）建材板块上涨3.34%，跑赢沪深300指数2.52pct；近三个月建材板块上涨6.60%，跑赢沪深300指数0.18pct；近一年建材板块上涨15.80%，跑赢沪深300指数0.18pct [4][13] - 细分板块中，建材子板块全部上涨，玻纤制造涨幅最大，为8.11% [16] - 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五为四方新材、濮耐股份等，跌幅前五为江苏博云、再升科技等 [17] - 本周PE为27.64倍，PB为1.18倍 [19] 水泥板块 - 基本面跟踪：截至7月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为282.89元/吨，环比下跌3.48%，各地区价格走势分化；截至7月10日，全国熟料库容比达65.89%，环比下降2.29pct [23][24] - 主要原材料价格跟踪：截至7月11日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为650元/吨，周环比持平 [52] - 水泥板块上市企业估值跟踪：展示青松建化、塔牌集团等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [67] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至7月11日，现货价格为1205.63元/吨，环比上涨0.17%；期货价格周环比上涨5.72%；全国浮法玻璃库存为5734万重量箱，环比减少97万重量箱，降幅为1.66%；重点八省库存为4447万重量箱，环比减少59万重量箱，降幅为1.31% [71][73] - 光伏玻璃：截至7月11日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为116.02元/重量箱，环比持平 [78] - 主要原材料价格跟踪：截至7月11日，全国重质纯碱现货平均价格为1264元/吨，环比下跌0.78%，期货结算价环比上涨3.46%；全国纯碱库存环比增长2.98%，开工率环比持平；全国石油焦平均价格环比下跌0.81%，重油平均价格环比下跌1.24%，工业天然气价格环比下跌0.11% [83][88] - 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪：截至7月10日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差等环比上涨；光伏玻璃-纯碱-天然气价差环比上涨0.18% [95][100] - 玻璃板块上市企业估值跟踪：展示福莱特、南玻A等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [105] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续：本周国内无碱池窑粗纱市场整体弱稳运行，供应端产线稳定、供应量增加，需求端受传统淡季影响，下游开工及订单不佳；电子纱市场价格暂报稳，高端产品价格仍有提涨 [106][107] - 玻纤板块上市企业估值跟踪：展示山东玻纤、长海股份等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [115] 消费建材板块 - 原材料价格跟踪：截至7月11日，原油、沥青等消费建材主要原材料价格维持小幅波动态势 [118] - 消费建材板块上市企业估值跟踪：展示东方雨虹、科顺股份等企业总市值、归母净利润、PE等数据 [121]

上峰水泥投资长鑫科技 - 公司通过上海君挚璞创业投资合伙企业投资长鑫科技，出资额为2亿元 [1] - 公司间接持有长鑫科技0 15%的股权 [1]

公司动态 - 上峰水泥通过参股的君挚璞基金向长鑫科技投资2亿元，间接持有约0.168%股份 [1] - 长鑫科技启动上市辅导，正式迈出IPO进程关键一步 [1] - 上峰水泥表示新经济股权投资已成为公司持续成长的重要驱动力，已布局多家半导体企业 [2] 行业与技术 - 长鑫科技是中国DRAM芯片设计和制造核心企业，成功打破国外技术垄断 [1] - 公司掌握全自主知识产权体系，率先量产19纳米工艺DRAM芯片，技术指标达国际主流水平 [1] - 产品覆盖消费电子、数据中心、汽车电子等多个领域，年产能突破12万片晶圆 [1] 投资布局 - 上峰水泥投资的合肥晶合集成电路已在科创板上市 [2] - 上海超硅半导体、北京昂瑞微电子科创板上市申请已获受理 [2] - SJ Semiconductor（盛合晶微）已通过辅导验收，芯耀辉科技、粤芯半导体等进入上市辅导进程 [2]

长鑫科技IPO进程 - 长鑫科技在安徽证监局完成上市辅导备案登记 由中金公司和中信建投证券联合护航其科创板IPO进程 [1] - 上峰水泥通过旗下君挚璞基金向长鑫科技投资人民币2亿元 间接持有约0.168%股份 [1] - 上峰水泥过去五年累计投入超17亿元 精准投资20余家半导体产业链企业 包括晶合集成、昂瑞微、上海超硅、芯耀辉、粤芯等 [1] 长鑫科技业务与技术 - 长鑫科技是国内唯一实现DRAM芯片大规模量产的企业 技术路线从19nm工艺量产DDR4/LPDDR4起步 持续向17nm DDR5/LPDDR5升级 [2] - 到2025年末 其DDR5产品占比有望从1%提升至7% 全球市场份额有望从6%增至8% [2] - 公司注册资本超过600亿元 当前整体估值约1500亿元 [2] - 核心技术源于对德国奇梦达Buried Wordline技术的引进消化吸收与再创新 在中国申请600余项专利 [2] - 市场策略从消费电子切入 逐步向服务器领域拓展 获得联想合肥基地等本土客户支持 [2] 战略意义与产业影响 - 长鑫科技IPO募资将加速DDR5量产 推动国产DRAM市占率向两位数突破 [3] - 千亿估值标杆将吸引更多社会资本投入硬科技 [3] - 合肥"芯片之城"与上峰"产业生态投资"验证了传统企业转型的新路径 [3] - 上峰水泥"水泥+芯片"双轮驱动模式构筑护城河 深度嵌入国家半导体产业链自主可控环节 [3] - 中国半导体产业正从"进口替代者"向"产业生态建设与规则参与者"转型 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”思路包括加强自律管理和推进产业升级，建材行业基本面有望改善 [3] - 国家对水泥行业节能降碳提出要求，预计加快设备迭代更新 [3] - “对等关税”利于海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链受关注 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升 [3] 各部分总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日）建材板块上涨 3.96%，跑赢沪深 300 指数 2.42pct；近三个月跑输 5.55pct；近一年跑输 4.38pct [4][13] - 本周 PE 为 26.79 倍，PB 为 1.14 倍 [20] - 细分板块多数上涨，玻纤制造涨幅最大，个股涨多跌少 [15][18] 水泥板块 - 全国 P.O42.5 散装水泥平均价环比下跌 1.97%，熟料库容比环比下降 1.18pct，各地区价格和库存走势分化 [24][25] - 动力煤价格环比持平 [53] - 展示了青松建化、塔牌集团等上市企业估值 [70] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价、期货价环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下跌 [74][81] - 重质纯碱现货价、期货价环比下跌，库存环比上涨，开工率环比下降；石油焦、重油、天然气价格环比下跌 [84][90] - 浮法玻璃盈利环比上涨，光伏玻璃盈利环比下跌 [97][103] - 展示了福莱特、南玻 A 等上市企业估值 [108] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续，电子纱市场维稳，高端产品有提价预期 [109][110] - 展示了山东玻纤、长海股份等上市企业估值 [118] 消费建材板块 - 原材料价格维持小幅波动，如原油、沥青等价格有不同变化 [121] - 展示了东方雨虹、科顺股份等上市企业估值 [124]

控股股东股份质押情况 - 控股股东上峰控股本次质押4110万股，占其所持股份比例1278%，占公司总股本比例424% [1] - 质押股份非限售股且非补充质押，质押起始日为4月24日，质权人为杭州银行股份有限公司绍兴科技支行，用途为流动资金 [1] - 本次质押后，控股股东及其一致行动人累计质押股份增至9310万股，占其持股比例2896%，占公司总股本比例960% [1] 股东持股结构 - 控股股东及其一致行动人合计持有32147293股，持股比例3316% [1] - 本次质押前已质押股份5200万股，质押后未质押股份数量未披露 [1] - 公告披露日未质押股份中无限售和冻结情况 [1] 公告文件 - 备查文件未列明具体内容 [2] - 公告由甘肃上峰水泥股份有限公司董事会签署 [3]

股权质押 - 上峰控股本次质押41,100,000股，占所持股份12.78%，占总股本4.24%[2] - 质押起始日2025年7月4日，质权人为杭州银行绍兴科技支行[2] - 质押用途为补充流动资金[2] 股权情况 - 截至披露日，控股股东及其一致行动人持股321,479,293股，比例33.16%[5] - 本次质押后，控股股东及其一致行动人质押股份93,100,000股，占所持28.96%，占总股本9.60%[5]

报告行业投资评级 - 看好（首次） [1] 报告的核心观点 - 整治水泥超产，推动行业“反内卷”“稳增长”，《工作意见》提出推动熟料生产线备案产能与实际产能统一，企业核查差异并补齐差额 [5] - 错峰常态化有局限性，超产产能政策值得期待，有望加速长尾产能出清，若严格执行超产政策，熟料实际产能将从超21亿吨减至17亿吨 [5] - 供需格局边际改善有望带来盈利修复，短中期需求下滑放缓，远期削减产能与企业兼并重组支撑盈利弹性 [5] - 行业供需结构有望边际向好，反内卷意识强，头部企业协同挺价，煤炭价格下行，水泥复价后有较好盈利空间，给予“看好”评级，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月1日，中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，中国水泥协会发布《工作意见》推动行业“反内卷”“稳增长” [5] 板块表现 - 错峰常态化维护供需动态平衡但有局限性，需求下滑时协同易破裂，错峰边际效用递减 [5] - “批小建大”及技改扩产使23年行业实际产能较设计产能超15%，《实施办法》推动备案与实际产能统一，针对超产 [5] 投资分析意见 - 行业供需结构有望向好，给予“看好”评级，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥 [5]

政策动态 - 中央财经委员会第六次会议强调依法治理企业低价无序竞争并推动落后产能有序退出 [2] - 中国水泥协会发布《工作意见》推动行业"反内卷"和"稳增长"高质量发展 [2] - 《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》要求企业核查并补齐备案产能与实际产能差异 [2] 行业现状 - 错峰生产在"十三五"期间有效调控供需但面临需求快速下滑时协同易破裂的局限性 [3] - "批小建大"及技改扩产导致2023年行业实际产能较设计产能超15% [3] - 若超产政策严格执行熟料实际产能将从21亿吨减少至17亿吨 [3] 供需与盈利 - 2024年行业盈利能力整体优于2015年且2024年上半年进一步改善 [3] - 煤炭价格走低为水泥盈利留出空间 [3] - 短期水泥需求下滑速度放缓供需格局边际改善有望带来盈利修复 [3] - 远期持续削减产能叠加企业兼并重组支撑行业盈利弹性 [3] 投资观点 - 行业供需结构有望边际向好反内卷意识强烈头部企业积极协同挺价 [4] - 煤炭价格下行背景下水泥复价将带来较好盈利空间 [4] - 建议关注海螺水泥华新水泥上峰水泥 [4]

中证投服中心提名独立董事事件 - 中证投服中心向上峰水泥董事会提名独立董事候选人 并公开征集表决权 [1] - 此为A股第二单公开提名案例 首单为2024年6月第一医药的独立董事提名 [1] - 独立董事提名传统上由大股东或董事会主导 此次拓宽了提名来源 [1] 政策背景与制度变革 - 2023年4月国务院办公厅发布《关于上市公司独立董事制度改革的意见》 鼓励投资者保护机构参与提名 [1] - 2023年8月证监会出台《上市公司独立董事管理办法》 明确投资者保护机构可代行提名权 [1] - 新规推动提名来源从"少数人推荐"转向"市场主体参与" [1] 市场影响与投资者参与 - 此举提升独立董事选举透明度与公正性 维护中小投资者权益 [2] - 上峰水泥已发布股东会公告审议独立董事选任议案 [2] - 中证投服中心呼吁投资者委托表决权或自行投赞成票支持提名 [2]