水泥板块市场表现 - 2023年12月30日，水泥板块整体下跌0.79%，领跌个股为四方新材，跌幅达10.01% [1][2] - 当日上证指数报收于3965.12点，基本持平（下跌0.0%），深证成指报收于13604.07点，上涨0.49%，显示市场整体表现分化，水泥板块跑输深市指数 [1] - 板块内个股表现分化，四川金顶涨幅最大，为4.85%，而跌幅榜中，炒肥肥使（应为“海南瑞泽”或数据有误）下跌4.98%，海螺水泥下跌1.67% [1][2] 个股交易数据 - 四川金顶成交最为活跃，成交额达11.72亿元，成交量88.10万手，收盘价13.41元 [1] - 海螺水泥作为行业龙头，成交额达6.29亿元，成交量128.65万手，收盘价21.84元 [2] - 四方新材领跌且成交额相对较小，为6447.25万元，成交量4.84万手 [2] - 部分个股如塔牌集团、上峰水泥、华新建材录得上涨，涨幅分别为1.46%、1.37%、1.24% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为8630.36万元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入3725.71万元，散户净流入4904.65万元 [2] - 个股资金流向差异显著，四川金顶主力资金净流入7024.79万元，主力净占比5.99%，但其散户资金净流出7779.06万元 [3] - 三和管桩主力资金净流入2920.85万元，主力净占比高达29.33%，同时游资与散户均为净流出 [3] - 部分个股如塔牌集团、金隅莫东（应为“金隅集团”）主力资金为净流出，但游资呈现净流入，塔牌集团游资净流入1742.76万元，占比14.21% [3]

核心观点 - 东莞证券首次覆盖上峰水泥并给予"增持"评级 看好公司持续发展壮大[1] 主营业务表现 - 公司水泥建材主业受行业周期影响 但凭借优化的区域布局和极致的成本控制 其毛利率、净资产收益率等核心盈利指标常年位居行业前列[1] - 稳固的主营业务构成了公司业绩及现金流的基础[1] 新业务布局与增长潜力 - 公司的新经济股权投资组合已进入收获期 未来几年有望持续贡献可观利润 对冲主业周期性风险[1] - "新质材料"业务的布局为公司打开了超越水泥行业的长期成长天花板 有助于公司整体估值的提升[1] 股东回报与财务预测 - 公司坚持持续稳定的高分红政策 2024年分红率高达95.73% 未来两年也承诺保持高分红比例[1] - 在低利率环境下 整体股息率具备吸引力 彰显了公司对股东回报的高度重视和经营信心[1] - 预测公司2025年—2027年EPS分别为0.72元、0.87元和0.92元[1] - 预测EPS对应公司当前股价的PE倍数分别为16.56倍、13.8倍及13倍[1]

券商评级与目标价概览 - 12月29日，券商共发布11次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：晶品特装（目标价114.00元，涨幅43.02%）、环旭电子（目标价39.60元，涨幅35.06%）、安克创新（目标价145.00元，涨幅30.02%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司还包括：百龙创园（目标价28.00元，涨幅28.91%）、海澜之家（目标价7.78元，涨幅26.09%）、芯原股份（目标价170.00元，涨幅25.74%）、华创云信（目标价8.30元，涨幅25.57%）、桂冠电力（目标价8.70元，涨幅21.51%）、星宸科技（目标价70.59元，涨幅16.70%）、伟创电气（目标价106.00元，涨幅13.43%）[2] 行业分布与机构评级 - 目标价涨幅居前的公司分属军工电子（晶品特装）和消费电子（环旭电子、安克创新）行业[1] - 当日发布评级的券商包括国投证券、华泰证券、华创证券、中国国际金融、群益证券(香港)、中信证券、天风证券等[2] - 评级类型包括“买入”、“强推”、“跑赢行业”、“增持”、“买进”等[2] 首次覆盖公司情况 - 12月29日，券商共给出8次首次覆盖评级[3] - 获得首次覆盖的公司及评级为：上峰水泥（东莞证券，增持）、爱旭股份（开源证券，增持）、利柏特（国盛证券，买入）、珠海冠宇（国盛证券，买入）、百龙创园（华泰证券，买入）、星宸科技（天风证券，增持）、瑞晟智能（山西证券，增持）、药明康德（渤海证券，增持）[4] - 首次覆盖公司行业分布广泛，涵盖水泥、光伏设备、专业工程、电池、化学制品、半导体、自动化设备、医疗服务[4] 券商推荐广度 - 从券商推荐家数看，12月29日共有27家上市公司获得券商推荐[2] - 其中，海澜之家、华创云信、桂冠电力等公司各获得1家券商推荐[2]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][4][43] 报告核心观点 - 公司发展模式为“建材材料产业链”与“新经济投资链”双轮驱动，传统水泥主业提供稳固的业绩和现金流基础，新经济股权投资已进入收获期并有望持续贡献利润，同时高分红政策提升了投资吸引力 [4][36][43] 公司业务与运营 - 公司主业为水泥建材，2024年该业务营收占比达96.72%，其中水泥、商品熟料、砂石骨料、商品混凝土营收占比分别为70.55%、16.88%、5.89%及3.39% [11][13] - 截至2024年底，公司具备水泥熟料年产能约1800万吨，水泥年产能约2000万吨，骨料年总产能约1800万吨，商品混凝土年总产能约60万方 [15] - 2024年公司水泥销量1653.64万吨，同比下降1.46%，降幅远低于全国水泥销量约10%的行业平均水平，公司水泥熟料和水泥产能利用率分别达84%和83%，显著高于行业约59.6%和50.8%的平均水平 [16][18] - 公司实施“核心区+增长区”协同布局，华东、西南、西北三大区域水泥产能占比分别为45%、30%和25%，在长江沿岸的资源与物流优势构成了核心基础 [19][20][22] - 公司销售毛利率、净利率、ROE等核心盈利指标常年位居行业上市公司前列，2025年前三季度毛利率及净利率呈现探底回升态势 [4][23][26][29] 股权投资业务 - 公司以财务投资和战略布局为目的，切入半导体、新能源、新材料等科技创新领域，截至2025年年中累计投资超17亿元 [30][35] - 多个投资项目正稳步推进上市进程，包括昂瑞微（上市注册已获通过）、广州粤芯、上海超硅、盛合晶微、中润光能等 [30][35] - 公司作为LP参与“中建材新材料基金”，投资聚焦新材料产业，该基金投资的东岳未来氢能、初源新材等项目已进入上市问询阶段 [31][35] - 股权投资已持续创造收益，2024年公司投资收益占净利润比例超过20%，2025年前三季度，股权投资收益及各类资本类业务投资对净利润合计贡献约1.7亿元，约占净利润贡献比例的31% [4][35] - 公司战略升级为双轮驱动，计划未来五年储备30亿元以上权益资产，以稳定贡献投资收益及现金流 [36] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入35.98亿元，同比下降5.69%，降幅较2024年全年（同比下降14.83%）明显收窄 [37] - 2025年前三季度，公司实现净利润及归属净利润分别为5.51亿元及5.28亿元，同比分别上升45.9%和30.56%，业绩出现明显修复 [4][37] - 业绩修复主要得益于成本及费用管控取得较优成效，以及股权投资贡献收益，在水泥熟料产销量略减、主营营收下降情况下仍实现利润同比增长 [4][37] - 截至2025年9月末，公司实现经营性净现金流7.55亿元，同比增长2.34%，资产负债率为42.65%，较年初下降2.42个百分点，有息负债率24.81%，整体负债率较低，现金流充足 [38] 股东回报政策 - 公司自2013年重组上市以来累计分红金额38.19亿元（含回购），2024年每10股派发现金红利6.30元（含税），合计派发6亿元，股利支付率高达95.73% [42] - 公司2025—2026年分红规划为，现金分红原则上不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的35%，且每年现金分红金额原则上不低于4亿元人民币 [4][42] - 若按每年最低4亿元现金分红计算，对应当前公司总市值116.04亿元，股息率约为3.47% [4][42] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年—2027年归母净利润分别为7.01亿元、8.41亿元和8.93亿元 [47] - 对应摊薄每股收益（EPS）分别为0.72元、0.87元和0.92元 [4][47] - 对应当前股价（11.97元），2025年至2027年预测市盈率（PE）分别为16.56倍、13.8倍及13倍 [4][43][47]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][4][43] 报告核心观点 - 公司发展模式为“建材材料产业链”与“新经济投资链”双轮驱动，传统水泥主业提供稳固的业绩和现金流基础，新经济股权投资已进入收获期并有望持续贡献利润，同时高分红政策提升了股东回报吸引力 [4][36][43] 公司概况与市场地位 - 公司主业为水泥及相关建材产品的生产制造和销售，并拓展了环保、物流、光伏储能及新经济产业股权投资 [11] - 2024年，公司是全球建筑材料上市公司综合实力第100位，中国水泥上市公司综合实力排名第6位，水泥熟料产能规模居行业第13位，水泥行业综合竞争力排名第4位 [11] 水泥主业：稳健基本盘与领先盈利能力 - **业务结构**：2024年水泥建材营收占比达96.72%，其中水泥营收占比70.55%，商品熟料占比16.88% [13] - **产能与产销**：截至2024年底，公司具备水泥熟料年产能约1800万吨，水泥年产能约2000万吨，骨料年总产能约1800万吨 [15] - 2024年，公司生产水泥1659.22万吨，同比下降1.65%；销售水泥1653.64万吨，同比下降1.46%，销量降幅远低于全国水泥销量约10%的行业平均降幅 [16][18] - 2024年，公司水泥熟料产能利用率为84%，水泥产能利用率为83%，显著高于行业约59.6%和50.8%的平均水平 [18] - **区域布局**：形成华东（产能占比45%）、西南（30%）、西北（25%）三大区域“核心区+增长区”的协同格局 [19][21] - **盈利能力**：毛利率、净利率、ROE等核心盈利指标常年位居行业上市公司前列 [4][13][23] - 2024年销售毛利率为26.16%，销售净利率为10.87%，为近年底部 [26] - 2025年前三季度毛利率及净利率呈现探底回升态势，盈利情况改善 [26] 股权投资：进入收获期的第二增长引擎 - **投资规模与领域**：截至2025年年中，公司在半导体、新能源、新材料领域累计投资超17亿元 [30] - **投资收益贡献**：2024年公司投资收益占净利润比例超过20% [4][35] - 2025年前三季度，股权投资收益及各类资本类业务投资对净利润合计贡献约1.7亿元，约占净利润贡献比例的31% [4][35] - **项目进展**：多个投资项目正稳步推进上市进程，如广州粤芯、昂瑞微、上海超硅、盛合晶微、中润光能等 [30][35] - **战略升级**：公司五年规划将战略从“一主两翼”深化调整为“建材材料”与“新经济投资”双轮驱动，计划未来五年储备30亿元以上权益资产 [36] 财务业绩：2025年显著修复 - **收入端**：2025年前三季度营业总收入为35.98亿元，同比下降5.69%，降幅较2024年全年（-14.83%）明显收窄 [37] - **利润端**：2025年前三季度实现净利润5.51亿元，同比上升45.9%；实现归属净利润5.28亿元，同比上升30.56% [4][37] - 业绩修复主要得益于成本及费用管控取得较优成效，以及股权投资贡献收益 [4][37] - **现金流与负债**：截至2025年9月末，公司经营性净现金流为7.55亿元，同比增长2.34%；资产负债率为42.65%，较年初下降2.42个百分点 [38] 股东回报：持续高分红政策 - 自2013年重组上市以来，公司累计分红金额达38.19亿元（含回购） [42] - 2024年，公司现金分红6亿元，股利支付率高达95.73% [4][42] - 2025-2026年分红规划承诺，现金分红原则上不低于当年归属净利润的35%，且每年现金分红金额原则上不低于4亿元人民币 [4][42] - 按每年最低4亿元现金分红计算，对应当前市值（116.04亿元），股息率约为3.47% [4][42] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年—2027年EPS分别为0.72元、0.87元和0.92元 [4][43][47] - 对应当前股价（11.97元），PE分别为16.56倍、13.8倍及13倍 [4][43][47]

文章核心观点 - 中证中小投资者服务中心有限责任公司作为投资者保护机构，正通过公开提名独立董事候选人并征集投票权的方式，制度化介入上市公司治理，从资本市场的“外围支持者”转变为公司治理结构中的“前台参与者”，旨在增强中小股东话语权并完善全链条投资者权益保护机制 [1][6][7] 投服中心介入独董选任的实践案例 - 截至2025年12月，投服中心已四次以制度化方式介入上市公司独立董事选任程序，案例横跨不同板块、所有制和治理基础的上市公司 [1] - 四次实践具体为：2024年6月在第一医药、2025年4月在上峰水泥、2025年12月在南网储能和鑫铂股份 [1][3] - 在南网储能的案例中，投服中心提名的独董候选人张粒子于2025年12月22日成功当选，征集投票权共收到9名有效股东授权，代表股份数134.89万股，约占公司有表决权股份总数的0.0422% [3][8] - 鑫铂股份的临时股东会定于2025年12月29日召开，将完成该机制的第四单落地 [1][3] 机制的目的与积极意义 - 该机制旨在破解中小股东话语权薄弱问题，让具备行业经验的独董真正成为中小投资者代言人，从源头上提升投资者权益保护效能 [1][4][5] - 通过公开征集股东权利，有利于中小投资者进一步依法行使投票权，形成积极参与公司治理的示范效应 [4] - 该机制能有效拓宽独董选任渠道，保障独董的独立性与专业性，改变以往通常由控股股东提名导致独立性不足的局面 [4][5] - 这是对全链条投资者权益保护机制的重要完善，提名独董属于事前预防环节的有益探索，独董进入董事会后可参与重大决策，在关联交易、财务会计报告等关键事项中发挥事前预防作用 [6] - 该机制提供了一种“非行政化、非强制性”的前置治理工具，通过引入外部制衡力量，让治理问题在董事会层面提前暴露，与行政监管形成互补，构建“行政监管+市场约束+投资者参与”的三维监督结构 [7] 当前实践的挑战与专家建议 - 该机制目前实践案例有限，且股东参与度不高，从已披露征集结果的三家公司看，投服中心征集到的有效股东授权股份数占公司总股本比例分别为：第一医药4.9281%、上峰水泥1.2494%、南网储能0.0422% [8][9] - 参与度不高的原因主要源于中小股东认知不足、授权流程不够便捷等因素 [9] - 专家建议应推动案例常态化落地，覆盖更多行业与企业类型，形成可复制的实践经验，以增强市场认可度和机制影响力 [2][9] - 需加强投资者宣传引导，简化授权操作流程，并依托交易所平台搭建更便捷的线上授权渠道 [9] - 需注意两个问题：一是投服中心持股比例极小（不足1%），目前案例均为联合其他股东提名，其特别提名权值得思考；二是未来需考虑如何维护其提名独董的声誉 [10]

市场整体表现 - 2023年12月26日，水泥板块整体下跌0.49%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只股票中，5只上涨，15只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 四川金顶领跌板块，收盘价13.20元，跌幅达2.37% [2] - 烘脂屋與领涨板块，收盘价5.94元，涨幅为2.59% [1] - 西部建设跌幅居前，收盘价6.26元，下跌1.88% [2] - 三和营桩涨幅居前，收盘价8.00元，上涨2.17% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出2.53亿元，游资资金净流出8348.19万元，散户资金净流入3.36亿元 [2] - 海螺水泥主力资金净流出规模最大，达3240.15万元，主力净占比为-6.40% [3] - 上峰水泥是少数获得主力资金净流入的个股，净流入1258.15万元，主力净占比为6.26% [3] 重点个股成交情况 - 海螺水泥成交额最高，达5.06亿元，股价下跌0.94%至22.20元 [2] - 四川金顶成交活跃，成交额达10.25亿元，成交量76.17万手 [2] - 烘脂屋與成交额达18.50亿元，成交量304.61万手，为板块内成交最活跃的股票之一 [1] - 金隅集团成交额1.03亿元，股价微涨0.60%至1.68元 [1]

员工持股计划 - 2022年4月22日576.56万股股票非交易过户至二期员工持股计划[1] - 二期员工持股计划存续期36个月，锁定期12个月[1] - 2025年3月31日同意将存续期延长1年至2026年4月22日[4] - 2025年5月27日至12月24日691.872万股股份全部出售完毕[5] - 出售股份占总股本0.71%，计划终止将清算和分配收益[5][6] 利润分配 - 2021年度以80782.9542万股为基数，10股送2股、派8元现金[3] - 二期员工持股计划应得红股115.312万股，送股后持股数增至691.872万股[3]

上峰水泥公告称，截至2025年12月24日，公司第二期员工持股计划所持691.872万股公司股份已全部出 售，占公司总股本的0.71%。该计划于2022年4月22日获576.56万股非交易过户股票，经2021年度权益分 派后持股增至691.872万股。原存续期为36个月，2025年3月31日公司决定将其延长1年至2026年4月22 日。现计划已终止，公司将按规定完成资产清算和收益分配。 ...

格隆汇12月24日丨上峰水泥(000672.SZ)公布，第二期员工持股计划所持有的6,918,720股（含2021年度 权益分派增加的1,153,120股）公司股份已于2025年5月27日至2025年12月24日期间通过集中竞价交易方 式全部出售完毕，出售股份数量占目前公司总股本的0.71%。股份出售已严格遵守市场交易规则及中国 证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定，未利用内幕信息进行交易。 ...