业绩总结 - 公司2023年营业收入为7.81亿元，同比增长11.94%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入1.75亿元，同比增长32.35%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为0.16亿元，同比下降71.98%[1] - 公司2026年预计营业收入为1122百万元[18] - 公司2026年预计营业利润为236百万元[18] - 公司2026年预计归属母公司净利润为210百万元[18] 用户数据 - 公司拥有近5亿的专业级图文素材和80万小时的视频音乐素材[13] 新产品和新技术研发 - 公司推出多模态生成大模型开发的AI图像编辑工具，支持模特转换、插画转换等功能[15] 市场扩张和并购 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.65/1.91/2.10亿元，对应PE分别为58.0/50.1/45.4倍，维持“买入”评级[16] 其他新策略 - 公司面临的风险包括版权保护、内容安全、技术变革、人才管理和汇率变化等[17] - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具研究报告[19] - 投资建议评级标准中，公司被评为“买入”，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[20] - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[21] - 本报告中的信息、意见仅供客户参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请[22] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，不保证预示的回报会实现[22] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[24]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司深耕数字版权行业20余年，确立"AI+内容+场景"发展战略 [1] - 公司以客户需求为导向，挖掘公司优势业务场景，打造以AI人工智能为核心驱动的视觉内容数字版权交易平台 [1] - 公司面向上游内容创作者和下游内容使用者提供专属服务平台 [1] 公司业务拓展 - 公司巩固图片素材传统优势，拓展包括平面/UI、插画、背景/元素、模版等品类 [1] - 公司加大对音视频业务投入，成为成都光厂创意的控股股东 [1] - 公司战略投资景致三维及其子公司觅她，布局全球3D视觉内容产业 [1] AI技术赋能主业发展 - 公司拥有近5亿专业级且获版权许可的高质量图文对、80万小时的视频音乐素材，为大模型发展提供基础 [2] - 公司与百度、华为云等科技公司开展战略合作，共建基于版权合规数据为核心的垂类行业大模型 [3][4] - 公司在自有平台上线支持图片、视频搜索功能，并开发AI图像编辑工具 [3][4] - 公司鼓励创作者使用AIGC创作工具，并推出将AI大语言模型与PPT办公场景深度结合的AiPPT产品 [4][5] - 公司针对AIGC内容提供溯源和认证服务 [5] 财务预测和估值 - 预测公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [10] - 公司估值水平较同行业可比公司偏高 [11][12] 风险提示 - AIGC相关技术发展不及预期 - 版权相关政策不确定性 - 宏观经济下行 - 股权投资子公司业绩承诺的风险 - 市场竞争加剧 [7]

回购方案 - 2023年8月31日审议通过回购方案，金额3500 - 7000万元，价格不超25.75元/股，期限12个月[2] - 2023年9月18日方案经股东大会审议通过[2] 回购进展 - 截至2024年5月8日，累计回购2828800股，占总股本0.40%[3] - 最高成交价15.63元/股，最低12.97元/股，成交总金额41764056元[3] 后续计划 - 后续结合市场情况在回购期限内继续实施回购计划[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1][14] 报告的核心观点 营收与净利润同比向上 - 2023年实现营业收入7.81亿元、归母净利润1.46亿元,同比分别增长12%、48% [5] - 2023年Q4实现营收2.07亿元、归母净利润0.23亿元,同比分别增长21.7%、22.3% [5] - 2023年Q1实现营业收入1.75亿元、归母净利润0.16亿元,同比分别增长32.4%、-72.0% [5] KA客户保持高粘性,中小微强化运营能力 - 公司KA大客户续约率保持80%,同时通过锁屏画报、壁纸主题等业务服务华为、小米等手机厂商 [6] - 针对中小企业市场推出标准化产品,提供高效简单的电商交易服务,电商平台交易销售额占比由1%增长到23% [6] - 通过API开放平台加强与互联网平台的战略合作 [6] 确立"AI+内容+场景"战略,AIGC技术赋能主业发展 - 公司拥有近5亿高质量图文对、80万小时视频音乐素材,与百度、华为云等单位开展战略合作 [2][12][13] - 在公司旗下网站上线AI智能搜索、AI创意工具、AI灵感绘图等应用 [9][10] - 通过API开放平台为客户提供AI智能搜索、智能配图等服务 [11] 财务预测与估值 - 考虑下游广告行业需求,下调2024/25年归母净利润预测至1.76/2.03亿元,新增2026年预测2.21亿元 [14] - 当前股价对应PE为54/47/43x,维持"买入"评级 [14]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 聚焦核心主业，音视频业务取得快速增长 [1] - 深化"AI+内容+场景"战略，视觉+服务持续开拓C端市场 [1] - 公司夯实数字版权业务核心主业，音视频业务取得快速发展，AI+服务有望持续赋能业务变现和新增长 [2] 公司业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长48.14%；实现扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长12.22% [1] - 2024Q1单季度实现营业收入1.75亿元，同比增长32.35%；扣非归母净利润0.16亿元，同比提升88.35%，Q1经营活动产生现金流净额为1856万元，同比增长12.12% [1] - 2023年，公司音视频业务销售额占总营收的比例由2022年6%增长到2023年26% [1] 公司战略与业务发展 - 2023年，公司进一步收购光厂创意31.6%的股权，持股比例达61.6%，成为光厂创意的控股股东 [1] - 公司目前音视频内容素材近3000万，其中视频素材累计时长超过80万小时 [1] - 公司通过平台化产品服务全面覆盖市场，基于数字版权交易平台vcg.com，发挥全品类内容优势，KA大客户继续保持高粘性，年销售额10万元以上的长协客户续约率维持80% [1] - 公司提供高效自助的电商标准化产品，扩大中小企业、C端用户市场占有率，电商平台销售额占比提升至23%，较2022年增加22pct [1] - 公司合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱，基于高质量版权数据初步完成视觉中国多模态生成、理解行业大模型的开发，上线AI智能搜索、灵感绘图等多功能 [1] - 公司建设创作者社区，巩固内容生态核心优势，通过创作者社区服务超过3400万注册用户，全球签约供稿人超55万，与国内外近300家专业版权、传媒机构建立紧密合作关系 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.68/1.93/2.12亿元，EPS分别为0.24/0.28/0.30元，对应PE53/46/42倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入 - 公司主业稳健,光厂创意并表带来增量 [2] - 23年收入同增11.9%,其中视觉内容与服务收入同增12.2%至7.8亿元,大量高质量素材保障业绩稳增,音视频业务和中小企业持续突破 [2] - 1Q24收入同增32.4%,增幅大主要系光厂创意并表 [2] 盈利 - 研发投入加大,光厂创意并表使盈利结构发生一定变化 [2] - 23年归母净利率18.7%/同增4.4pct,扣非净利率14.0%,同比持平 [2] - 1Q24归母净利率9.1%/同降33.8%,扣非净利率9.3%/同增2.8pct,主要系光厂创意原有股权公允价值变动 [2] 战略 - 公司以"AI+内容+场景"为核心战略,积极拥抱AI,有望助力主业进一步增长 [2] - 3D是公司24年持重点布局的方向,有望切入3D数字资产服务市场,打开新的增长曲线 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利为1.7/2.0/2.3亿元,对应PE分别为52.4/45.2/39.7X [2]

业绩数据 - 2023年合并层面营业收入78,082.98万元，同比增长11.94%[38][145] - 2023年归属母公司股东净利润14,559.41万元，同比增长48.14%[38][145] - 2022年度净利润99,184,010.29元[39] - 2022年度利润分配每10股派现金0.15元（含税），共分配10,508,661.54元[39] - 年度销售额10万元以上长协客户续约率保持80%[145] 用户数据 - 社区服务超全球195个国家超3400万注册用户[20] - 为2.3万余用户提供直接服务[21] - 社区注册会员超3400万，签约创作者超55万，海外签约创作者占比超65%[81] 未来展望 - 确立“AI + 内容 + 场景”发展战略，深耕优势业务场景[68] 新产品和新技术研发 - 基于开源基础大模型完成视觉中国多模态生成、理解行业大模型（L1）开发[73] - 与华为云盘古大模型等闭源基础大模型战略合作共建行业大模型[73] - “视觉中国大像AI图像生成算法”等多个算法通过国家网信办境内深度合成服务算法备案[74] - 开发视觉数字资产服务平台，提供灵活、可扩展解决方案[74] - 开放平台提供“内容资源”和“AI智能”两类API服务[71] 市场扩张和并购 - 2023年3月收购光厂创意31.6%股权，持股达61.6%成控股股东[16][20][38] - 2016年收购Corbis，修复约610万张胶片资产[63] 其他数据 - 聚合超5.3亿优质数字内容[20] - 全球超60万签约供稿人[21][63] - 与近300家专业版权内容机构建立合作关系[21][63] - 每天入库更新高质量素材超10万[21][63] - 音视频内容素材总量近3000万，业务销售额占总营收比例从2022年6%增至2023年26%[38] - 近55万幅AIGC辅助创作作品审核入库[73] - 2023年落地运营50余套系统，累计服务客户超100家[74] - 2014 - 2023年累计向全球内容供稿方支付版权许可和服务费超22亿元[81] - 2023年下线超9万张著作权存疑作品[87] - 内容查重比对发现2400余名供稿人内容有问题[88] - 2023年收到投诉1479起，同比下降23%，处理违规创作人714位，拦截下架违规作品8.6万件[90] - 截至2024年4月，超9.7万件裁判文书证据使用可信时间戳电子证据服务[92] - 报告期内研发投入10,523.75万元，研发投入占比13.48%，资本化金额2,505.70万元，资本化占比23.81%，研发人员149人，占比28.01%，主要研发项目3个且均已开发完成[156] - 累计完成超50亿次图片版权检测[158] 其他信息 - 2023年7月荣获第五届江苏民营文化企业30强荣誉称号[17] - 2023年9月1日两个算法通过网信办算法备案[24] - 2023年4 - 8月多次与投资者沟通调研并披露[40] - “V+ 党建”品牌获评四星级特色党建品牌荣誉[52] - 2023年与近千家媒体合作，为主流媒体提供优质影像内容[62] - 与电子工业出版社等联合出版画册[62] - 协助党政机关和主流媒体完成重大活动征集工作[62] - 与中国青年报等达成合作，支持主流媒体宣传[62] - 打造覆盖数字内容版权交易全产业链健康生态[64] - 作为全国文化大数据交易中心首批进场机构，上线可交易视觉类文化资源和数字内容[67] - 500px摄影社区评选出100位年度金牌用户[80] - 为签约创作者提供系列服务，设有运营、客服团队[79][80] - 为员工提供“专业 + 管理”双通道职业晋升体系[101] - 建立全面办公物品使用监督管理系统[102] - 鼓励员工双面打印，减少纸张使用[103] - 在各楼层设置分类垃圾桶，培养垃圾分类意识[107] - 为员工缴纳社会保险，购买补充商业保险，提供用餐等补贴[108] - 根据员工年龄、性别提供针对性体检套餐[108] - 在传统节日为员工送慰问礼物并开展活动[108] - 按月为当月过生日员工送蛋糕、祝福[108] - 上海视觉公益基金会2023年在扶贫济困领域累积捐赠67万元[110] - 2023年3月向“童心港湾”项目捐赠7万元，11月向“一起云支教”项目捐赠10万元，12月联合向华中科技大学捐赠50万元并发起助学项目[119] - “来自雪山的心意”数字藏品4款，每款1000件供免费领取[112] - 为“城市视觉志”项目提供素材，在北京多块户外和楼宇电视展播，覆盖11大城区[125] - 2023年三所院校走进企业开展参访活动[129] - 积极参与生物多样性保护事业[131] - 报告期内召开4次股东大会[154] - 报告期内领取薪酬员工712人，期末在职员工532人，其中销售人员198人，技术人员149人，财务人员31人，行政人员29人，其他125人[155]

视觉（中国）文化发展股份有限公司监事会 关于注销 2021 年股票期权激励计划部分股票期权及第三个 行权期未达成行权条件的股票期权的核查意见 公司2021年股票期权激励计划的9名激励对象因离职已不符合激励条件，公 司将注销上述9名激励对象已获授但尚未行权的合计34.425万份股票期权。 经审核，监事会认为：公司本次因9名激励对象离职而拟注销合计34.425万份 股票期权事项，符合《管理办法》《激励计划（草案）》《2021年股票期权实施 考核管理办法》（以下简称"《考核管理办法》"）等的有关规定，审议程序合法 合规，不存在损害公司及全体股东尤其是中小股东利益的情形，不会对公司的财 务状况和经营成果产生重大影响，我们同意公司注销2021年股票期权激励计划部 分股票期权事项。 2. 根据《激励计划（草案）》《考核管理办法》的相关规定，若公司业绩考 核未达到行权条件，所有激励对象对应考核当年计划行权的股票期权均不得行权， 由公司注销。鉴于上述情况，公司激励计划首次授予股票期权第三个行权期行权 条件未达成，公司将注销首次授予股票期权的激励对象持有的第三个行权期已获 授但不具备行权条件的323.55万份股票期权。 经审核 ...

业绩相关会议 - 2023年召开6次监事会会议审议多项报告及议案[2] 未来展望 - 2024年监事会继续履职，监督董高履职及决策合规[11][12] - 2024年以财务监督为核心促公司规范运作[12]

激励与持股计划 - 2名激励对象符合规定，公司办理2023年限制性股票激励计划首解限售事宜[1] - 公司2023年员工持股计划首解锁期归属条件达成[2]