权益分派期间"万青转债"暂停转股安排 - 公司2024年度权益分派事项已获2024年年度股东大会审议通过 计划于近日实施[1] - "万青转债"将于2025年7月1日起至权益分派股权登记日期间暂停转股 权益分派除权除息日后的首个交易日恢复转股[1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易[1] 转股价格调整机制 - 当公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况时 将按公式调整转股价格[2] - 转股价格调整公式包含四种情形：派送股票股利/转增股本、增发新股/配股、同时进行前两项、派送现金股利 均保留小数点后两位[2] - 公式中P0为调整前转股价 n为送股率 k为配股率 A为配股价 D为每股现金股利 P1为调整后转股价[2] 转股价格调整执行规则 - 股份或股东权益变化时将依次进行转股价格调整 并在指定媒体公告调整日及暂停转股安排[3] - 若转股价格调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间 则按调整后转股价执行[3] - 公司发生股份回购、合并分立等可能影响转债持有人权益的情形时 将按公平原则调整转股价格[3]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，反映公司在江西省水泥行业的龙头地位和较强竞争力[4] - 2024年水泥产量占江西省25%左右，熟料产能1,375万吨/年，水泥产能2,600万吨/年，区域规模优势显著[4][11] - 财务杠杆水平较低，2024年末资产负债率37.95%，EBITDA利息保障倍数7.46倍，偿债能力强劲[4][6] 经营与产业链布局 - 2024年新增商砼企业1家，混凝土总产能提升至2,425万立方米/年，骨料业务收入增长且毛利率达25.53%[4][5] - 熟料产能利用率91.83%，水泥产能利用率65.27%，骨料产能利用率94.65%，但混凝土产能利用率仅19.44%[14] - 销售区域集中度高，江西省收入占比90.92%，前五大客户销售额合计仅占4.37%[16][17] 财务表现与风险 - 2024年营业收入59.57亿元（同比降27.27%），净利润0.19亿元（同比降93.9%），主因水泥、商砼量价齐跌[4][22] - 应收账款账期拉长，1年以上余额占比超50%，累计计提坏账准备3.67亿元，商砼业务资金占用压力显著[7][19] - 2025年Q1扭亏为盈，净利润0.54亿元，受益于拆迁补助0.49亿元及研发费用下降[22] 行业与成本控制 - 2024年江西省水泥产量同比下降18.57%，行业需求收缩叠加低价竞争导致公司水泥均价下跌8.34%至241.27元/吨[11][15] - 煤炭采购均价同比下降138元/吨，直供比例超85%，余热发电满足50%窑系统用电需求，光伏发电装机26.5MW[18] - 同业对比显示公司销售毛利率17.33%，低于海螺水泥(24.69%)和华新水泥(21.70%)[7] 外部支持与ESG - 江西省国资委为实际控制人，2024年获政府补助包括三废退税、技改资金等，特殊支持意愿评估为"非常强"[25] - 因可转债信息披露违规收到深交所监管函，但无债券违约记录及失信被执行情况[24]

| 证券代码:000789 | | --- | | 债券代码: 127017 | 证券代码：000789 证券简称：万年青 公告编号：2025-52 债券代码：127017 债券简称：万青转债 江西万年青水泥股份有限公司 关于权益分派期间"万青转债"暂停转股的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、债券代码：127017，债券简称：万青转债 ； 2、转股起始时间：2020 年 12 月 9 日至 2026 年 6 月 2 日； 3、暂停转股期间：2025 年 7 月 1 日至公司 2024 年度权益分派 股权登记日止； 4、恢复转股时间：公司 2024 年度权益分派股权登记日后的第 一个交易日即权益分派除权除息日。 停转股期间公司可转换公司债券将正常交易，敬请公司可转换公司债 券持有人注意。 特此公告。 江西万年青水泥股份有限公司 2025 年 6 月 27 日 公司于 2025 年 5 月 13 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过 了《江西万年青水泥股份有限公司 2024 年度利润分配预案的议案》， 并计划于近日实施 2 ...

江西万年青水泥股份有限公司相 关债券 2025 年跟踪评级报告 中鹏信评【2025】跟踪第【481】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授 ...

江西万年青水泥股份有限公司 公司债券受托管理事务报告 债券简称：22 江泥 01 债券代码：149876.SZ （2024年度） 发行人 （江西省上饶市万年县） 债券受托管理人 （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 2025 年 6 月 重要声明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）编制本报告的内容及信息 均来源于江西万年青水泥股份有限公司（以下简称"万年青"、"发行人"或"公 司"）对外披露的《江西万年青水泥股份有限公司 2024 年年度报告》等相关公 开信息披露文件、发行人提供的证明文件以及第三方中介机构出具的专业意见。 本报告中的"报告期"是指 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺 或声明。 1 | | | 第一节 公司债券概况 一、发行人名称 中文名称：江西万年青水泥股份有限公司。 英文名称（如有）：JIANGXI WANNIANQING CEMENT CO.,LTD.。 二、公司债券基本情况 截至报 ...

债券发行概况 - 江西万年青水泥股份有限公司获批公开发行不超过人民币15 95亿元公司债券 注册批复时间为2025年4月16日 [1] - 本期债券为2025年第一期发行 规模不超过6亿元 期限5年 附第3年末调整票面利率选择权和回售选择权条款 [1] - 债券发行价格为每张100元 采用网下面向专业机构投资者询价配售方式 [1] 发行结果 - 实际发行规模为6亿元 最终票面利率2 00% 认购倍数达4 5667倍 [1] - 发行时间为2025年6月18日至19日 [1] - 主承销商中信建投证券参与认购0 50亿元 发行人关联方未参与认购 [2] 合规性说明 - 投资者资质符合《公司债券发行与交易管理办法》及深交所相关规则要求 [2] - 发行流程报价公允且程序合规 [2]

债券发行 - 2025年4月16日获不超15.95亿元公司债券注册批复[2] - 本期债券期限5年，附选择权条款[2] - 发行规模不超6亿元，价格每张100元[2] - 2025年6月18 - 19日发行，实际规模6亿[2] - 最终票面利率2.00%，认购倍数4.5667倍[2] 认购情况 - 公司关联方未参与认购[2] - 主承销商中信建投认购0.50亿元[3] - 投资者均符合要求[3] 承销商 - 联席主承销商为国泰海通[10]

债券发行 - 公司公开发行不超15.95亿元公司债券于2025年4月16日获批复[1] - 本期债券期限5年，规模不超6亿元[1] - 2025年6月17日询价，利率区间1.90%-2.90%，最终确定为2.00%[1] - 2025年6月18 - 19日面向专业机构投资者网下发行[2]

债券发行 - 公司面向专业机构投资者公开发行不超15.95亿元公司债券[1] - 2025年4月16日获中国证监会注册批复[1] 发行安排 - 原定于2025年6月17日15:00至18:00进行利率询价[1] - 因市场变化，簿记建档结束时间延至18:30[1] 相关主体 - 发行人是江西万年青水泥股份有限公司[1][3] - 簿记管理人是中信建投证券股份有限公司[5] - 联席主承销商是国泰君安证券股份有限公司[7]

评级与排名 - 公司主体评级结果为AA+/稳定，评级展望稳定，有效期从2025年6月6日至2026年6月6日[3][5] - 公司位列2025年水泥上市公司综合实力排名第十三名[25] 业绩数据 - 2022 - 2025年3月，营业总收入从112.82亿元降至10.63亿元，净利润从5.84亿元降至0.54亿元[8] - 2024年营业总收入59.57亿元，净利润0.19亿元，营业毛利率17.33%，经营活动净现金流7.98亿元[9] - 2024年资产负债率为37.95%，总资本化比率为23.67%，总债务/EBITDA为3.93[8] - 2024年存货周转率9.20次，应收账款周转率3.32次[74] 产能与产量 - 2024 - 2025年3月，水泥产能2,600万吨/年，熟料产能1,375万吨/年，商砼产能2024年末达2,425万方/年，骨料产能1,500万吨/年[26][27] - 2024年江西省水泥产量同比下降18.1%至6,889.2万吨，公司熟料、水泥及商砼产量同比大幅减少[28] - 2024年水泥产能利用率65.27%，熟料91.83%，商砼19.44%；2025年1 - 3月水泥48.39%，熟料76.33%，商砼13.44%[29] 市场与销售 - 2024年公司水泥产品在江西省内市场占有率保持在25%以上，位居省内第一且市占率略有提升[31] - 2024年水泥销量同比下降20.45%，商砼销量同比下降25.81%[31] - 2024年水泥和商砼销售均价分别同比下降约22元/吨和56元/立方米[31] 财务状况 - 2024年末非受限货币资金规模26.79亿元，应收账款同比有所下降[48] - 2024年末少数股东权益占净资产的32.79%[49] - 2025年3月末公司新增股份回购借款1.80亿元使债务规模上升[49] - 2024年购买10.50亿元定期存单致投资活动净现金流大额净流出[56] - 2025年1 - 3月经营性现金净流入1.79亿元[56] - 截至2025年3月末公司获银行综合授信额度38.48亿元，未使用额度27.48亿元[57] - 2024年公司资金归集率达90%以上[57] - 截至2025年3月末受限资产账面价值20.15亿元，占总资产比重12.41%[60] 未来展望 - 2025年预计公司营业总收入或呈下滑趋势[61] 资源与成本 - 截至2025年3月末，公司拥有13处石灰石矿山，已获政府批准储量约7.1亿吨，已获采矿许可证储量约6.5亿吨，年开采能力0.33亿吨，石灰石自供比例近100%[37] - 2024年，公司前五大供应商采购金额占年度采购总额比例为31.46%，同比上升3.48个百分点[37] - 截至2025年3月末，余热发电机组装机容量82.50MW，余热发电可满足窑系统用电量65.9%的需求，2024年发电量3.96亿度，节约电费2.38亿元[38] - 2025年计划推进超低排放产线改造，预计投入约4800万元[38] 子公司情况 - 截至2025年3月末，公司子公司南方万年青总资产76.45亿元，净资产61.74亿元，2024年营业收入38.85亿元，净利润0.42亿元，持股比例50%[20] - 2024年南方万年青总资产占公司资产总额的47.09%，营业总收入和净利润分别占公司总额的65.21%和216.90%[50] 股权结构 - 截至2025年3月末，公司总股本为79,740.74万股，控股股东江西水泥持股35,438.54万股，占比44.44%[19] 其他 - 2024年公司使用替代燃料1.9万吨，光伏发电1851万度[67] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定[70]