报告公司投资评级 - 给予岳阳兴长“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 岳阳兴长2024年全年营业总收入38.23亿元同比增长24.62%，归母净利润0.63亿元同比下滑37.55%，2024Q4单季度营收9.04亿元同比增长10.89%、环比下滑12.04%，归母净利润-0.09亿元同比下滑134%、环比下滑148.12% [4] - MPP项目进度不及预期拖累业绩，但满产后将成第二成长曲线带来新营收和利润增量 [5] - 2024年化工新材料业务营收7.93亿元同比增长501.14%，成品油业务营收3.3亿元同比增长14.60%，且获批50万吨/年成品油生产资质 [6] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，经营活动现金流量净额0.34亿元同比减少79.33% [6][7] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，当前股价对应PE分别为41.9、30.0、25.1倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 MPP项目情况 - 惠州立拓30万吨高端聚烯烃（MPP）项目年内试生产，产能利用率18.78%，2024年产量约5.63万吨、销量约5.35万吨，营收3.56亿元，未达预期收益 [5] - 为批量化生产备货原材料致存货占总资产比例上升3.29%，2024年净利润-0.36亿元拖累归母净利润 [5] - 原材料供应装置检修，预计5月中旬恢复生产，年内逐步提产达预定可使用状态 [5] 业务板块表现 - 化工新材料业务2024年营收7.93亿元同比增长501.14%，得益于湖南立恒南、北煅烧炉投产，进入5家负极材料煅烧石油焦头部企业供应链，产销率100% [6] - 成品油业务2024年营收3.3亿元同比增长14.60%，获批50万吨/年成品油生产资质，进入规模化扩张阶段 [6] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，财务费用减少因货币资金余额利息收入和外币汇兑收益增加，研发费用增加因加大研发投入 [6][7] - 2024年经营活动现金流量净额0.34亿元同比减少79.33%，因净利润减少、新项目投产致库存增加、经营性应付同比大幅减少 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为48.84、61.32、72.82亿元，增长率分别为27.8%、25.6%、18.8% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，增长率分别为105.1%、40.0%、19.3% [8][10] - 2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.35、0.49、0.58元，ROE分别为5.5%、7.5%、8.6% [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|17.7%|19.2%|19.5%|19.5%| |四项费用/营收|6.1%|6.0%|5.9%|5.9%| |净利率|1.4%|2.2%|2.5%|2.5%| |资产负债率|26.0%|28.6%|30.4%|31.8%| |总资产周转率|1.2|1.5|1.8|2.0| |应收账款周转率|30.1|30.1|30.1|30.1| |存货周转率|18.0|18.0|18.0|18.0| |EPS（元/股）|0.17|0.35|0.49|0.58| |P/E|86.0|41.9|30.0|25.1| |P/S|1.4|1.1|0.9|0.7| |P/B|2.5|2.4|2.3|2.2|[11]

报告公司投资评级 - 给予岳阳兴长“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 岳阳兴长2024年全年营业总收入38.23亿元，同比增长24.62%；归母净利润0.63亿元，同比下滑37.55%；2024Q4单季度营业收入9.04亿元，同比增长10.89%，环比下滑12.04%，归母净利润 -0.09亿元，同比下滑134%，环比下滑148.12% [4] - MPP项目进度不及预期拖累业绩，但满产后将成第二成长曲线；新材料业务放量增长，成品油产能资质落地；期间费用率大幅改善，新项目投产使现金流承压；预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，当前股价对应PE分别为41.9、30.0、25.1倍 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 MPP项目情况 - 惠州立拓30万吨高端聚烯烃（MPP）项目年内进入试生产阶段，产能利用率18.78%，2024年产量约5.63万吨，销量约5.35万吨，营收3.56亿元，未达成预期收益 [5] - 为批量化生产备货原材料致存货占总资产比例上升3.29%，2024年净利润 -0.36亿元，拖累归母净利润 [5] - 原材料供应装置检修，预计5月中旬恢复生产，年内逐步提产达预定可使用状态，满产后将带来新营收和利润增量 [5] 业务板块表现 - 化工新材料业务2024年营收7.93亿元，同比增长501.14%，得益于湖南立恒南、北煅烧炉投产，煅烧石油焦产品规模化销售，已进入5家负极材料煅烧石油焦头部企业供应链，产销率100% [6] - 成品油业务2024年营收3.3亿元，同比增长14.60%，获批50万吨/年成品油生产资质，进入规模化扩张阶段 [6] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 -0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，财务费用减少因货币资金余额利息收入和外币汇兑收益增加，研发费用增加源于加大研发投入 [6][7] - 2024年经营活动现金流量净额0.34亿元，同比减少79.33%，因净利润减少、新项目投产致原料及产品库存增加、经营性应付同比大幅减少 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为48.84、61.32、72.82亿元，增长率分别为27.8%、25.6%、18.8% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，增长率分别为105.1%、40.0%、19.3% [8][10] - 2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.35、0.49、0.58元，ROE分别为5.5%、7.5%、8.6% [10]

文章核心观点 介绍岳阳兴长截至2025年4月18日收盘的股价等交易情况、资金流向、2024年报业绩，以及公司基本信息和对外投资等情况 [1][2] 股价及交易情况 - 截至2025年4月18日收盘，岳阳兴长报收于14.8元，上涨2.21%，换手率1.81%，成交量6.30万手，成交金额9346.84万元 [1] 资金流向 - 2025年4月18日主力资金净流入1334.27万元，占比成交额14.28%，其中超大单净流入639.08万元、占成交额6.84%，大单净流入695.19万元、占成交额7.44%，中单净流出799.52万元、占成交额8.55%，小单净流出534.75万元、占成交额5.72% [1] 业绩情况 - 截至2024年报，公司营业总收入38.23亿元、同比增长24.62%，归属净利润6312.56万元，同比减少37.55%，扣非净利润5487.30万元，同比减少43.85%，流动比率1.135、速动比率0.869、资产负债率26.03% [1] 公司基本信息 - 岳阳兴长石化股份有限公司成立于1990年，位于岳阳市，以从事石油、煤炭及其他燃料加工业为主，企业注册资本36969.7506万人民币，实缴资本7018.8465万人民币，法定代表人为王妙云 [1] 对外投资及其他情况 - 公司共对外投资了18家企业，参与招投标项目100次，知识产权方面有商标信息4条，专利信息41条，拥有行政许可116个 [2]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告及举办2024年年度报告和2025年一季度报告网上业绩说明会的公告，确保信息披露真实准确完整，一季度报告未经审计 [3][6] 第一季度报告相关 信息真实性保证 - 董事会、监事会及相关人员保证季度报告真实、准确、完整，承担法律责任 [2] - 公司负责人等声明保证季度报告中财务信息真实、准确、完整 [2] 主要财务数据 - 第一季度报告未经审计，无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 存在非经常性损益项目，无其他符合定义的损益项目及界定为经常性损益的项目 [3] - 主要会计数据和财务指标有变动及原因 [4] 股东信息 - 包含普通股股东总数等相关持股情况表，无持股5%以上等股东参与转融通业务出借股份情况 [5] - 无2025年起首次执行新会计准则调整年初财务报表相关项目情况，无优先股股东相关情况 [5] 其他重要事项 - 无其他重要事项 [5] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [5] 业绩说明会相关 说明会基本信息 - 召开时间为2025年4月22日15:30 - 16:30，地点为价值在线（www.ir - online.cn），方式为网络互动 [6][7] 参加人员 - 付锋（董事、总经理）、邹海波（董事、副总经理、董事会秘书）、李湘波（副总经理、财务负责人） [7] 投资者参加方式 - 可于2025年4月22日15:30 - 16:30通过网址或微信小程序参与互动，可在4月22日前会前提问 [7]

财报披露 - 公司于2025年4月1日、4月19日披露《2024年年度报告》《2025年第一季度报告》[2] 业绩说明会 - 2025年4月22日15:30 - 16:30举办，地点为价值在线（www.ir - online.cn），方式为网络互动[2][3] - 参加人员有付锋、邹海波、李湘波等[3] 投资者互动 - 可于2025年4月22日15:30 - 16:30通过网址或微信小程序参与交流[4][5] - 可于2025年4月22日前进行会前提问[5]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入10.63亿元，上年同期8.31亿元，同比增长27.85%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1360.81万元，上年同期2159.95万元，同比下降37.00%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 - 4134.64万元，上年同期 - 2565.75万元，同比下降61.15%[4] - 本报告期末总资产33.55亿元，上年度末30.71亿元，同比增长9.24%[4] - 营业总收入本期为10.63亿元，上期为8.31亿元，同比增长27.85%[19] - 营业总成本本期为10.35亿元，上期为8.07亿元，同比增长28.25%[19] - 净利润本期为1630.96万元，上期为1712.05万元，同比下降4.73%[20] - 归属于母公司所有者的净利润本期为1360.81万元，上期为2159.95万元，同比下降36.99%[20] - 基本每股收益本期为0.037元，上期为0.072元，同比下降48.61%[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 4134.64万元，上期为 - 2565.75万元，同比下降61.15%[21] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 6851.63万元，上期为 - 2.55亿元，同比增长73.19%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为2.34亿元，上期为 - 2.06亿元，同比增长213.67%[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.25亿元，上期为 - 4.86亿元，同比增长125.50%[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为3.99亿元，上期为6.15亿元，同比下降35.12%[22] 非经常性损益情况 - 本报告期非流动性资产处置损益 - 1.01万元[7] - 本报告期计入当期损益的政府补助45.83万元[7] 资产项目关键指标变化 - 本报告期货币资金3.99亿元，上年末2.74亿元，同比增长45.38%[8] - 本报告期应收票据6169.34万元，上年末3639.39万元，同比增长69.52%[8] - 本报告期存货2.77亿元，上年末1.75亿元，同比增长58.22%[8] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额398,905,348.62元，期初余额274,384,001.06元[15] - 2025年3月31日公司应收票据期末余额61,693,370.91元，期初余额36,393,882.72元[15] - 2025年3月31日公司存货期末余额276,917,288.17元，期初余额175,022,395.76元[15] - 2025年3月31日公司固定资产期末余额907,106,983.62元，期初余额932,567,405.99元[15] - 2025年3月31日公司在建工程期末余额976,439,815.22元，期初余额931,899,328.91元[15] 负债项目关键指标变化 - 本报告期短期借款3.09亿元，上年末1.20亿元，同比增长158.26%[8] - 流动负债合计从658,183,954.29元增至874,001,442.29元，增幅32.79%，主要因短期银行借款增加[9] - 负债合计从799,354,245.41元增至1,056,145,479.73元，增幅32.12%，主要因银行借款增加[9] - 财务费用从87,099.47元增至4,159,695.26元，增幅4675.80%，主要因银行借款利息支出增加[9] - 2025年3月31日公司短期借款期末余额309,355,303.06元，期初余额119,783,804.45元[16] - 2025年3月31日公司应付账款期末余额301,157,228.74元，期初余额298,911,012.76元[16] 现金流量项目关键指标变化 - 购建固定资产等长期资产支付的现金从223,556,955.16元降至69,200,878.54元，降幅69.05%，主要因项目建设资金投入减少[10] - 取得借款收到的现金从69,856,457.85元增至271,875,000.00元，增幅289.19%，主要因公司银行借款增加[10] - 偿还债务支付的现金从279,300,000.00元降至40,919,583.33元，降幅85.35%，主要因2023年底取得募集资金，2024年归还银行贷款[10] - 筹资活动产生的现金流量净额从 - 206,155,786.00元增至234,197,365.90元，增幅213.60%，主要因筹资活动现金流入增加、流出减少[10] - 现金及现金等价物净增加额从 - 486,411,628.65元增至124,521,347.56元，增幅125.60%，主要因投资与筹资活动现金流量净额增加[10] - 期末现金及现金等价物余额从615,091,835.32元降至398,904,230.10元，降幅35.15%，主要因期初现金及现金等价物余额减少[10] 股东持股情况 - 中国石化集团资产经营管理有限公司持股比例22.80%，持股数量84,304,748股[13] - 湖南长炼兴长企业服务有限公司持股比例7.80%，持股数量28,840,987股，质押6,500,000股[13]

文章核心观点 - 岳阳兴长2025年第一季度营收增长但净利润下降 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入10.63亿元，同比增长27.85% [1] - 2025年第一季度净利润1360.81万元，同比下降37.00% [1]

文章核心观点 - 介绍4月16日岳阳兴长股价、市盈率、市值等情况，对比行业数据，提及资金流向、主营业务、产品及2024年年报业绩 [1] 公司情况 - 4月16日收盘14.53元，上涨1.96%，滚动市盈率PE达85.10倍，总市值53.72亿元 [1] - 主力资金当日净流入1815.15万元，近5日总体流出308.58万元 [1] - 主营业务为化工新材料等石油化工产品开发、生产、销售及成品油零售 [1] - 主要产品有甲基叔丁基醚、液化石油气等 [1] - 2024年年报实现营业收入38.23亿元，同比24.62%；净利润6312.56万元，同比 - 37.55%，销售毛利率17.73% [1] 行业情况 - 石油行业市盈率平均11.53倍，中值33.65倍 [1] - 行业平均市净率1.18，中值1.51，平均总市值1660.69亿 [2] 公司行业排名 - 岳阳兴长在石油行业市盈率排名第18位 [1]

文章核心观点 公司近日收到与日常经营活动相关且无可持续性的政府补助1257万元，将累计影响当期及未来会计期间利润总额，会计处理以审计结果为准 [2][5] 获得补助的基本情况 - 公司收到政府补助1257万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的19.91% [2] - 补助与日常经营活动相关，不具可持续性 [2] 补助的类型及其对上市公司的影响 补助的类型 - 与资产相关的政府补助指用于构建或以其他方式形成长期资产的补助，与收益相关的政府补助指除与资产相关之外的补助 [3] 补助的确认与计量 - 按规定将政府补助计入递延收益的金额为1257万元 [4] 对上市公司的影响 - 政府补助将累计影响上市公司当期及未来会计期间利润总额1257万元，会计处理以审计结果为准 [5]

业绩相关 - 公司近日收到政府补助1257万元[3] - 补助占最近一期经审计归母净利润的19.91%[3] - 补助将累计影响利润总额1257万元[4]