财务数据关键指标变化：收入与利润 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，区间在-280,000万元至-350,000万元，较上年同期变动-14.47%至8.42%[5][6] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为负值，区间在-220,000万元至-270,000万元，较上年同期变动-15.29%至6.06%[5][6] - 预计2025年度营业收入区间在440,000万元至480,000万元，上年同期为524,458.65万元[5][6] - 预计2025年度基本每股收益区间在-2.52元/股至-2.03元/股，上年同期为-2.231元/股[5][6] 财务数据关键指标变化：所有者权益 - 预计2025年度归属于母公司所有者权益为负值，区间在-207,491.49万元至-277,491.49万元，上年末为240,159.07万元[3][6] 业绩变动主要原因 - 业绩变动主因包括：子公司股权被司法拍卖确认大额投资损失、应收款项增长计提大额信用减值损失、部分资产及项目问题计提大额资产减值损失、债务压力及逾期导致财务费用及罚息沉重[8] 审计与合规风险 - 本期业绩预告相关财务数据未经审计，但公司已与年度审计会计师事务所预沟通，双方无分歧[7] - 若2025年度经审计的期末归属于母公司净资产为负值，公司股票交易可能在披露年报后被实施退市风险警示[3][9]

监管执法行动 - 1月19日，浙江证监局对股票大V金永荣（雪球账号“金浤”）开出罚单，认定其构成“抢帽子操纵”证券市场行为，罚没合计超8300万元，并采取3年证券市场禁入措施[2][3][9] - 最高人民检察院提出，将与中国证监会深化资本市场法治建设，完善证券检察派驻工作机制，从严惩治财务造假、操纵市场等证券犯罪[2] - 在2024年9月2日至2025年4月16日期间，金永荣通过其雪球账号公开发文评价、推荐了“启迪环境”、“路维光电”、“光华科技”等32只股票，并在荐股前买入，荐股后当日或次日进行反向卖出交易[7] 违规操作细节 - 金永荣控制相关账户组，在上述期间按当日及次日卖出口径计算的交易金额合计630,594,337.30元，违法所得合计41,623,864.21元[8] - 浙江证监局指出，即便帖文中标注“不推荐买卖”等免责声明，也仅为形式上的规避手段，不影响其操纵市场行为性质的认定[7] - 金永荣在雪球平台拥有13万粉丝，其发布的文章最高阅读量超过808万，在2024年9月至2025年4月期间，单篇帖文平均阅读量高达130万次[4][6] 平台整治措施 - 在监管处罚后，雪球平台迅速行动，在1月19日当天早、中、晚分三批发布公告，永久封禁了22个长期推荐股票、拥有众多粉丝的大V账号[2][28] - 雪球此次专项治理重点整治四类违规行为：过度炒作、诱导跟风交易乃至操纵市场；非法证券投资咨询及违规导流；网络黑灰产及团伙化违规操作；编造传播虚假不实信息[26] - 蚂蚁财富、抖音、腾讯等大平台也同步宣布开展重点打击行动，其中蚂蚁财富近日清理违规金融宣传内容58462条，并对35个发布虚假金融产品信息的账号进行了处罚[28][32] 其他大V违规案例 - 财经大V“瞪羚社”（拥有百万粉丝）被指控联合无良公司忽悠投资者打新港股“翰思艾泰-B”，导致一名投资者投入500万元后巨亏185万元[11] - “瞪羚社”通过知识星球售卖投资建议，一年卖出3200多份，每份299元，仅此一项收入就近百万元[11] - 新生代游资代表陈小群（95后）被市场传闻“砸盘割韭菜”、“操纵市场”，其关联的银河证券大连黄河路营业部席位出现在多只暴涨后暴跌个股的龙虎榜卖出席位中，其抖音账号拥有207万粉丝[15][16][17] 市场影响与投资者损失 - 被大V“福禄娃爷爷”推荐过的鹭燕医药，股价从去年12月15日的11元/股，在一个月内冲高至28.29元/股，随后连续下跌，6个交易日内最大跌幅超过40%，高位买入的投资者面临巨大亏损[32] - 大V“杭州新城路”号称以18亿元重仓押注上海电力，并与“轮回666”一同力推淳中科技，这些账号均已被雪球永久封禁[32]

股票代码：000826.SZ 股票简称：启迪环境 债券代码：112978.SZ 债券简称：19启迪G2 中德证券有限责任公司 重要声明 中德证券有限责任公司（简称"中德证券"）编制本报告涉及的内容来源于市场公 开信息。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关事宜 做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中德证券所作的承诺或声明。 2 关于启迪环境科技发展股份有限公司 涉及诉讼（仲裁）案件进展的临时受托管理事 务报告 债券受托管理人 （北京市朝阳区建国路81号华贸中心1号写字楼22层） 2026年1月 一、公司债券基本情况 1、债券名称：启迪环境科技发展股份有限公司2019年公开发行绿色公司债券（面 向合格投资者）（第一期）（简称"本期债券"）。 根据启迪环境2026年1月15日公告的《关于涉及诉讼（仲裁）案件进展的公告》 （公告编号：2026-001），启迪环境涉及诉讼（仲裁）案件进展如下： （一）诉讼进展情况 2、债券简称及代码：19启迪G2、112978。 3、发行主体：启迪环境科技发展股份有限公司（简称"发行人"或"启迪环境"）。 4、发行规模：5亿元人民币。 5、债 ...

文章核心观点 - 中国工业固废处理行业目前处于发展初期，产业化程度和市场集中度较低，但市场规模持续增长，预计将从2016年的6868.4亿元增至2025年的10899.2亿元，年复合增长率为5% [1][15] - 行业增长由环保法规趋严、循环经济战略深入及处理技术创新共同驱动，未来将向规范化、精细化和资源化的高质量方向发展 [1][15] - 行业存在处理能力不足、技术水平相对落后及管理不规范等挑战 [19] - 未来发展趋势聚焦于技术驱动的高值化资源回收、模式创新的全生命周期管理，以及价值延伸向碳减排服务转型 [19][20][21][22] 工业固废处理行业概述 - 工业固废处理是对工业生产中产生的固态、半固态废弃物进行收集、运输、处理和最终处置的综合性产业，核心目标为实现无害化、减量化和资源化 [2] - 工业固体废物分为一般工业废物（如高炉渣、粉煤灰等）和工业危险废物（具有毒性、易燃性等危险特性） [4] - 处理方法包括物理处理（破碎、分选）、化学处理（中和、氧化）和生物处理（堆肥、厌氧消化） [6] 行业政策环境 - 国家政策重点支持工业固体废物的无害化与资源化处理设施建设 [7] - 2024年2月，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，目标到2025年初建成覆盖各领域的废弃物循环利用体系，大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60% [7] - 2026年1月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，强调完善管理台账、强化全链条管控、规范跨省转移审批等 [7] 行业产业链 - 产业链上游为关键设备制造与供应，包括破碎、焚烧、填埋及回收利用设备 [9] - 产业链中游为核心环节，负责工业固废的专业化收集、运输及无害化处理 [9] - 产业链下游为处理后的资源回收循环再利用，涉及电力热力生产、有色金属、黑色金属冶炼、煤炭开采、化工及燃料加工等多个领域 [9] - 工业固废处理设备及工程市场规模从2019年的739.9亿元增长至2024年的845.7亿元，年复合增长率为2.71%，预计2025年达868.6亿元 [11] 行业发展现状：一般工业固体废物 - 一般工业固体废物产生量逐年攀升，2024年达44亿吨，同比增长3.04% [12] - 产生量前五大行业为电力热力生产和供应业、黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业，合计产生量33.9亿吨，占比77.1% [12] - 2024年一般工业固体废物综合利用量为26.5亿吨，同比增长2.71%；处置量为8亿吨，同比下降3.61% [13] 行业发展现状：工业危险废物 - 工业危险废物产生量从2019年的8126万吨增长至2024年的11960万吨，年复合增长率为8.04% [13] - 2024年工业危险废物利用处置量为11816万吨，同比增长12.5% [13] - 产生量前五大行业为化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、电力热力生产和供应业，合计产生量8431万吨，占比70.5% [14] - 利用处置量前五大行业与产生量行业高度重合，合计利用处置量8563万吨，占比72.5% [14] 市场规模 - 中国工业固废处理行业市场规模从2016年的6868.4亿元增长至2024年的9837.79亿元，年复合增长率为5% [1][15] - 预计2025年市场规模约为10899.2亿元 [1][15] 行业竞争格局与重点企业 - 行业形成由全国性综合环境服务商与专业技术型企业共同主导的竞争格局，集中度呈逐步提升趋势 [15] - 代表企业包括瀚蓝环境、格林美、富春环保、伟明环保、启迪环境、光大环境、维尔利、东江环保、中创环保、华光环能等 [1][15] - **瀚蓝环境**：拥有固废处理纵横一体化产业链，2025年上半年工业危废营业收入9858.24万元，同比下降24.95%；工业危废处理量3.25万吨，同比下降40.26% [17] - **富春环保**：业务涵盖“热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理”，2025年前三季度营业收入38.54亿元，同比增长9.01%；其参股孙公司紫石固废资源化项目规划污泥处理能力500吨/天，2025年上半年处置污泥2.15万吨 [18] 行业发展趋势 - **技术驱动**：从单一处置向精细化、高值化资源回收升级，通过智能分选、生物冶金、高温熔融等技术实现“物料循环”闭环 [19] - **模式创新**：从项目运营向全生命周期管理与区域协同处置演变，利用物联网、大数据构建“产废-利废”产业共生网络 [20][21] - **价值延伸**：从环保成本中心向环境服务与碳减排价值创造者转型，通过资源回收和能源替代产生碳减排效益，并探索通过碳交易等方式实现价值变现 [22]

平台治理行动 - 雪球平台于1月20日启动专项治理，当天分三批永久封禁了共计22个违规账号，包括“杭州新城路”、“佛系万梅作手”、“疯狂梭哈哥”等 [1] - 被封禁的账号在平台上已无法检索，相关发布内容亦不可见 [2] - 此次治理重点针对四类违规行为：过度炒作、诱导跟风交易乃至操纵市场；非法证券投资咨询及违规导流；网络黑灰产及团伙化违规操作；编造传播虚假不实信息 [3] - 平台特别指出将整治以“游资战法”、“带队”、“复盘”、“晒盘”等方式进行的过度炒作和诱导跟风交易 [3] - 平台严禁利用AI技术或“小作文”造谣传播、捏造内幕消息、歪曲解读公开信息等扰乱市场秩序的行为 [3] 监管政策背景 - 近期监管针对网络平台违规荐股、过度炒作等行为密集释放信号 [4] - 证监会于1月15日召开的2026年系统工作会议提出，将严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为 [4] - 此前在2025年底，国家网信办会同证监会已依法处置一批炮制谣言、非法荐股的账号，覆盖微信公众号、微博、百家号、抖音、快手等多个平台 [4][5] - 证监会强调资本市场信息敏感性高，编造传播虚假信息等扰乱市场秩序的行为将受到法律惩处 [5] 典型案例处罚 - 在平台集体封禁账号前，雪球大V“金浤”（真名金永荣）于1月19日被浙江证监局开出罚单，罚没款总计8324.78万元，并被采取3年证券市场禁入措施 [6][7] - 处罚原因是其在2024年9月2日至2025年4月16日期间，公开发文推荐“启迪环境”等32只股票，并控制账户组在荐股后进行反向卖出交易，构成“抢帽子操纵”，违法所得共计4162.39万元 [6][7] - 该大V在雪球平台粉丝数量超过10.7万人（截至2025年4月），其2024年9月至2025年4月期间发布的帖文单篇平均阅读量高达130万次，在证券投资领域具有较大影响力和知名度 [7] - 截至2025年1月19日，其雪球账号关注者超过13.46万人，多篇文章浏览量在百万以上，例如一篇发布于2025年2月11日的文章阅读量为197.4万 [7]

案件概述 - 浙江证监局对雪球大V“金浤”（真名金永荣）开出罚单，罚没金额总计8324.78万元，并对其采取3年证券市场禁入措施 [1][4] - 金永荣被认定在2024年9月至2025年4月期间，通过“抢帽子”手法操纵“启迪环境”等32只股票 [1][2][10] 当事人影响力与行为模式 - 金永荣使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股文章，并通过淘股吧、微信公众号、小红书等多平台宣传引流，积累名气和受众 [1][6] - 其雪球账号粉丝数量从2024年9月的约4.5万人快速增长至2025年4月的超过10.7万人 [5] - 2024年9月至2025年4月期间，其发布帖文的单篇平均阅读量高达130万次，在证券投资领域具有较大知名度和影响力 [1] - 其通过参与淘股吧实盘比赛并获得冠军、进行直播分享选股逻辑等方式，快速提升粉丝号召力 [6] 操纵市场具体手法 - 金永荣公开发文评价、推荐32只股票后，控制账户组在荐股后的当日或次日进行大量反向卖出交易 [2][8] - 按当日及次日卖出口径计算，交易金额合计6.31亿元，违法所得合计4162.39万元 [4] - 部分股票在发帖荐股后的十几分钟内即被清仓卖出，发帖时间与反向交易行为紧密关联 [9] - 存在针对同一只股票反复循环操作“买入—荐股—卖出”的情况，实质为“做T”交易 [9] - 通过反复发帖、转发旧帖、展示仓位记录、选择性解读信息等方式，不断巩固强化推荐逻辑，引导投资者跟随交易 [9] 监管认定与处罚依据 - 浙江证监局认定，金永荣在明知其账号具有影响力、大量粉丝跟随交易的情况下，实施公开荐股后反向卖出的行为，与其发帖荐股意思表示相矛盾，操纵市场主观故意明显 [8][10] - 监管认定其行为符合“抢帽子操纵”特征，影响证券交易秩序且情节严重 [4][10] - 其辩称发帖仅为自我表达与学习手段，但监管认为标注“不推荐买卖”等仅为形式免责，不影响行为性质认定 [7][9] - 最终处罚为“没一罚一”，没收违法所得4162.39万元，并处以4162.39万元罚款，总计8324.78万元，同时实施3年市场禁入 [4]

监管机构对网络大V违规行为的执法行动 - 浙江证监局对雪球大V“金浤”（金永荣）开出罚单，没收违法所得4162.39万元并处以等额罚款，总计8324.78万元，同时对其采取3年证券市场禁入措施 [7] - 证监会近期密集释放监管信号，提出将严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，并会同网信办依法处置了一批炮制谣言、非法荐股的网络账号 [4][5] 雪球平台启动专项治理 - 雪球平台启动专项治理，对“杭州新城路”、“轮回666”、“福禄娃爷爷”等违规账号作出永久封禁处置 [1][3] - 平台重点整治四类违规行为：过度炒作、诱导跟风交易乃至操纵市场；非法证券投资咨询及违规导流；网络黑灰产及团伙化违规操作；编造传播虚假不实信息 [2] 违规大V“金浤”的具体操作手法与影响 - 金永荣长期使用“金浤”账号在雪球等多平台发布荐股文章积累影响力，其雪球账号粉丝数超过10.7万人，单篇帖文平均阅读量高达130万次 [7][8] - 在2024年9月2日至2025年4月16日期间，其通过公开推荐“启迪环境”等32只股票，并在荐股后控制账户组进行反向卖出交易，构成“抢帽子操纵”，违法所得4162.39万元 [7]

监管动态与处罚案例 - 浙江证监局对雪球大V“金浤”（真名金永荣）开出罚单，罚没金额总计8324.78万元，并对其采取3年证券市场禁入措施 [3][9] - 金永荣的违法行为被认定为“抢帽子操纵”，其在2024年9月2日至2025年4月16日期间，通过发布文章评价、推荐“启迪环境”等32只股票，并在荐股后控制账户组进行反向交易，违法所得共计4162.39万元 [9] - 金永荣在雪球平台粉丝数量超过10.7万人，其2024年9月至2025年4月期间发布的帖文单篇平均阅读量高达130万次，在证券投资领域具有较大影响力和知名度 [9][10] 平台治理行动 - 雪球平台启动专项治理，对“杭州新城路”、“轮回666”、“福禄娃爷爷”等违规账号作出永久封禁处置 [2][5] - 平台重点整治四类违规行为：过度炒作、诱导跟风交易乃至操纵市场；非法证券投资咨询及违规导流；网络黑灰产及团伙化违规操作；编造传播虚假不实信息 [4] - 平台严禁利用AI技术或“小作文”造谣传播、捏造内幕消息、歪曲解读公开信息等扰乱市场秩序的行为，并对违规账号采取警示、删除内容、禁言、关闭账号等措施 [4] 行业监管背景 - 证监会近期密集释放监管信号，在2026年系统工作会议中提出将严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为 [6] - 国家网信办会同证监会在2025年底深入整治涉资本市场网上不实信息，依法处置了一批炮制谣言、非法荐股的账号，这些账号覆盖微信公众号、新浪微博、抖音、快手等多个平台 [6][7] - 监管机构强调资本市场信息敏感性高，编造传播虚假信息及其他违法违规言论将扰乱信息传播秩序并影响市场稳定，会受到法律惩处 [7]

文章核心观点 - 文章主体为一名投资者针对监管处罚结果的个人回应与辩解，其核心观点在于澄清自身交易行为并非恶意操纵市场，而是基于其公开申明的“价值投机、短线为主、滚动做T”的操作模式，并认为监管机构对其“反向交易”的认定标准与其个人理解存在重大差异 [1][10][12] - 该投资者披露了被处罚所涉及的部分股票（如启迪环境）的详细交易记录，旨在展示其交易过程，并警示他人 [1][4][5] - 该投资者声称，其实际盈利约为2000多万元，远低于监管计算的4000多万元违法所得，且其账户已被冻结，无力承担处罚结果 [15][16] 涉及股票的交易行为分析 - **启迪环境**：提供了2024年10月15日至16日连续两日的详细交易记录，显示其进行了密集的融资买入和卖券还款/卖券还款操作，交易价格在2.05元至2.32元之间波动，单笔成交数量从数万股至数百万股不等，体现了高频、短线的交易特征 [4][5][20][21] - **其他提及股票**：文章列举了自“好摩留自”至“6, 22 60”共16次操作记录，记录了发文价格、清仓价格及理论收益率，其中最高单次收益率为“法則監”的24.7%，累计理论复利达254%，操作周期多为数日至数周，进一步印证了其短线投机的交易模式 [14][30] 投资者的操作模式与辩解 - 该投资者明确其模式为“价值投机”，本质是投机，以短线为主，通过滚动做T持仓，并称此模式从未隐瞒 [10][26] - 其声称在社交平台发帖的本意是记录投资历程和复盘总结，发帖内容谨慎，不会夸大或明确给出目标价，不存在故意欺骗的意图 [12][28] - 该投资者对监管认定的“反向交易”范围提出异议，其原先理解仅限于“当天看好当天卖出”，但实际处罚认定“第二天卖出”以及后续任何提及该股票的行为（包括抱怨、吐槽、做T）都可能构成问题 [16][32] 账户与资金情况说明 - 操作涉及多个账户，包括其本人的两个证券账户（其中一个主要使用融资账户）以及其两个姐姐的账户，资金属于账户持有人自有资金，并非用于恶意对倒 [15] - 该投资者称，在披露的处罚期间，其实际盈利约为2000多万元，但因计算违法所得时未抵消其他未公开提及股票的亏损及回调亏损，导致计算结果（4000多万元）远超实际盈利 [15][16] - 自去年5月起，其交易账户已被冻结，因此无力承受当前的处罚结果 [16][32]

案件概述 - 浙江证监局对网络大V金永荣（雪球账号“金浤”）实施行政处罚，认定其通过“抢帽子操纵”手段非法获利 [1] - 当事人被没收违法所得4162.39万元，并处以等额4162.39万元罚款，同时被采取3年证券市场禁入措施 [1] 当事人影响力认定 - 当事人长期使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股文章，并辅以在淘股吧、微信公众号、小红书等平台宣传，积累名气和受众 [1][2] - 截至2025年4月，其雪球“金浤”账号粉丝数量超过10.7万人 [1][2] - 2024年9月至2025年4月期间，发布帖文的单篇平均阅读量高达130万次，单篇荐股类文章最高阅读量达808万次 [1][2] - 当事人于2024年第二、三季度参与淘股吧实盘比赛并获得冠军，通过直播分享选股逻辑等形式进一步扩散影响力 [2][3] - 根据沪深交易所测算，其发布的荐股文章对相关股票价格和成交量有较大影响 [4] - 当事人在询问笔录中多次承认自身具有影响力 [5] 操纵行为细节 - 2024年9月2日至2025年4月16日，当事人在雪球账号公开发文评价、推荐“启迪环境”、“路维光电”、“光华科技”等32只股票 [1] - 当事人控制账户组在荐股后的当日或次日进行大量反向卖出交易，交易金额合计630,594,337.30元 [1] - 违法所得合计41,623,864.21元 [1] - 当事人在明知其账号具有影响力、大量粉丝跟随交易的情况下，实施与其发帖荐股意思表示相矛盾的反向交易 [6] - 部分股票在发帖荐股后的十几分钟内即被清仓卖出，发帖时间与反向交易行为紧密关联 [9] - 当事人存在针对同一只股票反复循环操作“买入—荐股—卖出”的所谓做T交易，其买卖时机与荐股发帖时间紧密关联 [9] 行为性质认定 - 案涉发帖具有公开性，内容属于对上市公司或股票的分析评价、预测或投资建议 [8] - 部分发帖通过展示交易感受与仓位记录，向外界传递已加仓买入或未卖出股票的信号，对投资者产生引导跟随交易影响 [8] - 部分发帖对公开信息进行加工处理、选择性引用和解读，属于分析评价而非单纯转载 [8] - 发帖中标注的“不推荐买卖”等仅为形式免责，不影响其公开荐股的行为性质认定 [8] - 当事人的交易行为符合《证券法》第五十五条规定的“抢帽子操纵”典型特征，即交易方向与荐股方向相反 [9]