会议情况 - 公司第九届董事会第九次会议于2024年10月30日召开，6名董事实到[1] 议案审议 - 审议通过2024年第三季度报告，6票同意[1] - 购买董监高责任险议案提交2024年第一次临时股东大会[2] - 提高应收账款转让及无追索权保理额度议案提交2024年第一次临时股东大会[2] - 对外投资暨关联交易议案，非关联董事4人同意[3] - 召开2024年第一次临时股东大会议案，6票同意[3]

财务数据 - 公司营业收入较上年同期增加72.26%，达到83,125,748,346.36元[3] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加67.05%，达到1,294,269,240.41元[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加176.67%，达到1,155,439,085.47元[3] - 公司2024年9月30日的资产总计为842.71亿元，较期初增长75.3%[14,15] - 公司2024年前三季度营业收入为831.26亿元，同比增长72.2%[17] - 公司2024年前三季度营业成本为775.60亿元，同比增长77.8%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为22.88亿元，同比增长5.5%[17] - 公司2024年第三季度营业收入为87,016,724,048.21元，同比增长58.1%[20] - 公司2024年第三季度净利润为1,278,368,505.95元，同比增长66.5%[19] 资产负债情况 - 应收账款较期初增加160.91%，主要系本期营业收入增加，且受发货节奏影响，应收账款未到期回款所致[8] - 存货较期初增加101.47%，应付账款较期初增加305.32%，主要系公司业务规模扩大，经营备货增加所致[8] - 公司2024年9月30日的流动资产为794.41亿元，较期初增长78.8%[14,15] - 公司2024年9月30日的应收账款为237.70亿元，较期初增长160.8%[14] - 公司2024年9月30日的存货为385.09亿元，较期初增长101.5%[14] - 公司2024年9月30日的短期借款为84.93亿元，较期初增长313.9%[15] - 公司2024年9月30日的应付账款为370.77亿元，较期初增长305.5%[15] - 公司2024年9月30日的合同负债为26.67亿元，较期初增长39.5%[15] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少67.58%，主要系本期业务规模扩大，采购付款增多所致[9] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-9,387,282,700.88元[20,21] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-210,832,512.60元[21] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为8,029,932,052.91元[21] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为10,311,540,319.33元[21] 其他收益 - 其他收益较上年同期增加103.28%，主要系本期增值税加计抵减收益增加所致[8] - 信用减值损失较上年同期增加163.09%，主要系本期应收账款增多，相应计提坏账准备增加所致[9] 股东情况 - 公司前10名股东中，浪潮集团有限公司持股比例为31.93%[10] - 公司前10名无限售条件股东中，浪潮集团有限公司持有4.7亿股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持有2648.13万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有1995.96万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金持有1311.85万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-华夏沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有831.27万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国银行股份有限公司-嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有812.08万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，浪潮软件科技有限公司持有575.95万股[11] - 公司前10名无限售条件股东中，中国工商银行股份有限公司-易方达中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金持有432.96万股[12] - 公司前10名无限售条件股东中，中国建设银行股份有限公司-华夏能源革新股票型证券投资基金持有383.92万股[11] 其他 - 公司向东港股份有限公司派出的董事及监事均已辞职，公司对其不再具有重大影响，金融工具核算方式转变产生投资收益17,229,566.40元[5] - 公司2024年第三季度报告未经审计[13] - 公司2024年起首次执行新会计准则，调整首次执行当年年初财务报表相关项目[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为1,148,726,870.61元[19] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.8792元[19] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为87,016,724,048.21元[20] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为92,396,774,397.28元[20]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会现场会议时间为11月15日15:00[2] - 网络投票时间为11月15日9:15 - 15:00[2][13] - 股权登记日为11月12日[3] - 现场会议地点为北京市海淀区凌霄路15号院1号楼智谷大厦一层东侧102会议室[4] 审议议案 - 拟审议总议案、购买董监高责任险议案、提高应收账款转让及无追索权保理额度议案[5] 会议登记 - 登记时间为11月13 - 14日（8:30－11:30，14:00－17:00），地点为公司证券部[7] 投票代码及简称 - 网络投票代码为360977，投票简称为浪信投票[12] 其他信息 - 联系电话0531－85106229，传真0531－87176000 - 6222，邮编250101，联系人郑雅慧[8] - 股东大会会期半天，出席者费用自理[8]

会议信息 - 公司第九届监事会第七次会议于2024年10月30日召开[1] - 会议通知于2024年10月28日以电子邮件方式发出[1] - 会议应到监事3名，实到3名[1] 审议结果 - 审议通过公司2024年第三季度报告，3票同意[1] - 购买董监高责任险议案提交2024年第一次临时股东大会[2]

会计政策变更 - 公司依据《企业会计准则应用指南汇编（2024）》于2024年3月变更会计政策[1] - 变更后保证类质保费用计入营业成本，不再计入销售费用[2] - 采用追溯调整法处理，重述比较期间合并财务报表[3] 数据调整 - 2023年1 - 9月调整后营业成本为435.9449023044亿元[4] - 2023年1 - 9月调整后销售费用为10.4032905954亿元[4]

董监高责任险议案 - 2024年10月30日会议审议购买董监高责任险议案[1] - 投保人为浪潮电子信息产业股份有限公司[2] - 被保险人为公司及子公司相关人员[2] - 赔偿限额不超过1亿元[2] - 保险期间12个月[2] - 保费以保险公司最终报价审批数据为准[2] - 董事会提请股东大会授权管理层办理[2] - 全体董事、监事对议案回避表决[3] - 议案提交2024年第一次临时股东大会审议[3] - 备查文件为公司第九届董事会和监事会会议决议[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 服务器行业国内领军，跨越周期成长 - 公司产品矩阵丰富，成长为国内市占率第一服务器厂商 [16][17] - 收入验证新成长阶段，毛利率制约短期盈利水平 [21][22][23] - 存货/应收款减值计提导致季度性净利润波动 [25][26][27][28] - 现金管理得当，下游支付能力保障 [29][30][31] 供需两旺，格局稳定 - 需求侧从云计算转向AI，AI服务器规模快速增长 [32][33][34][35] - 供给侧AI芯片走向多元化，国产GPU将在25-26年迎来迭代高峰 [39][40][47] - 国内服务器市场集中度较高，浪潮稳居国内第一 [48][49][50] 新一轮AI驱动变革，四大技术趋势看浪潮优势 - 互联规模扩大，技术壁垒提升 [51][52][53][54] - 训推芯片分离，改善下游结构 [59][60][61][62] - 功率密度提升，液冷加速渗透 [63][64][65] - AI应用落地，端侧需求增加 [64][65] 根据相关目录分别进行总结 1. 服务器行业国内领军，跨越周期成长 - 公司产品矩阵丰富，成长为国内市占率第一服务器厂商 [16][17] - 收入验证新成长阶段，毛利率制约短期盈利水平 [21][22][23] - 存货/应收款减值计提导致季度性净利润波动 [25][26][27][28] - 现金管理得当，下游支付能力保障 [29][30][31] 2. 供需两旺，格局稳定 - 需求侧从云计算转向AI，AI服务器规模快速增长 [32][33][34][35] - 供给侧AI芯片走向多元化，国产GPU将在25-26年迎来迭代高峰 [39][40][47] - 国内服务器市场集中度较高，浪潮稳居国内第一 [48][49][50] 3. 新一轮AI驱动变革，四大技术趋势看浪潮优势 - 互联规模扩大，技术壁垒提升 [51][52][53][54] - 训推芯片分离，改善下游结构 [59][60][61][62] - 功率密度提升，液冷加速渗透 [63][64][65] - AI应用落地，端侧需求增加 [64][65]

公司概况 - 浪潮电子信息产业股份有限公司是一家领先的上市公司，在行业内排名前列 [1] - 公司坚持深耕主业，经营业绩持续稳步增长 [2] - 公司高度重视对投资者的长期回报，累计现金分红超过12亿元 [2] - 公司未来将继续坚持"长期、稳定、可持续"的多渠道股东回报机制 [2] 研发与技术创新 - 公司有领先的研发体系和技术创新能力，积极参与服务器领域全球标准的制定 [2] - 公司拥有完备的知识产权管理体系，实现了产品和技术全方位的专利保护 [2] 财务管理 - 公司上半年营业收入约420亿元，应收账款余额达到130多亿元 [3] - 公司采取缩短应收账款账期、提升预付账款比例、开展应收账款保理等措施来改善现金流 [3] - 公司通过对产品通用性、BOM复杂度等进行分析，提升核心物料的多源供应，优化计划逻辑和计划命中率 [4] 绿色发展 - 公司将"All in液冷"纳入发展战略，积极用绿色计算技术为客户打造绿色节能数据中心 [4] - 公司通过智能化改造升级生产线，实现从柔性化生产到交付服务的全过程智能化 [4] 未来规划 - 公司将加强科研攻关、优化生产工艺、发挥规模效应等措施来提升毛利率 [4] - 公司将积极拓展AI全栈解决方案、液冷、边缘计算等新产品形态 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 1) AI 服务器下游需求旺盛带动公司收入增速超预期 [3] 2) H20 持续放量叠加国内互联网大厂加大自研芯片投入,公司收入端有望持续保持高增长 [3] 3) 上调原有盈利预测,预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.78、2.23、2.57 [4] 公司业绩表现 1) 2024 年前三季度公司预计实现收入 818 亿元左右,同比增长 70%左右 [2] 2) 前三季度实现归母净利润 12.50-13.50 亿元,同比增长 61.34%-74.24% [2] 3) 实现扣非净利润 11.16-12.16 亿元,同比增长 167.22%-191.17% [2] 4) 单三季度公司预计实现收入 397 亿元左右,同比增约 70% [2] 5) 实现归母净利润 6.50-7.50 亿元,同比增长 40.85%-62.52% [2] 6) 实现扣非净利润 6.92-7.92 亿元,同比增 65.23%-89.11% [2] 公司估值情况 1) 预计公司 2024-2026 年 PE 分别为 23.43、18.69、16.18 [4] 2) 2024-2026 年 ROE 分别为 12.7%、13.8%、13.8% [6] 3) 2024-2026 年 ROIC 分别为 7.0%、7.4%、7.4% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买进"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年前三季度预计营业收入约818亿元,同比增长70%;实现归母净利润12.5-13.5亿元,同比增长61%-74%;预计实现扣非净利润11.2-12.2亿元,同比增长167%-191%,业绩符合预期 [3] - 单季度来看,Q3营收约为397亿元,同比增长70%;归母净利润6.50-7.50亿元,同比增长40.9%-62.5%;扣非净利6.92-7.92亿元,同比增长65.23%-89.1% [3] 公司行业地位 - 据IDC数据,2023年公司服务器在全球市占率位居全球第二、中国第一,服务器行业龙头地位稳固 [4] - 公司在AI领域长期布局,具备深厚技术优势和稳固的龙头地位,在算力、存储、互联等方面推出多项创新产品 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为27.79亿/33.01亿/39.27亿元,同比增长55.9%/18.8%/19.0%;EPS分别为1.89/2.24/2.67元 [4] - 当前股价对应A股2024-2026年P/E为21/18/15倍 [4] 风险提示 - 1、传统服务器行业景气度下滑 [4] - 2、美国相关芯片供应政策变化 [4] - 3、下游云计算、AI产业发展不及预期 [4]