纪要涉及的行业或公司 * **行业**：国产AI算力产业链、人工智能数据中心、网络通信、国产芯片[1][3][7] * **公司**： * **AI服务器/计算端**：浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、华勤技术[4][5][8] * **AIDC/IDC**：光环新网、奥飞数据、大卫科技、润泽[5][9] * **网络设备/芯片**：锐捷网络、中兴通讯、盛科通信[4][6][10][11] * **光模块/光芯片**：华工科技、新易盛、源杰科技、长光华芯、世嘉光子、永鼎股份[6][12] * **连接器/电源**：华丰科技、欧陆通[5][6][8] * **温控/液冷**：英维克、银轮股份、同飞股份、高澜股份[5][9] * **供电设备**：中能电气、晶科科技[9] * **国产芯片**：寒武纪、海光信息、摩尔线程[7] * **芯片制造**：中芯国际、华虹[7] 核心观点与论据 * **核心投资主题**：坚定看好2026年AI产业链和内芯产业链两大投资方向[3] * **国产AI算力产业链增长**：预计2026年国产AI算力产业链将显著增长，受益于国产芯片大规模放量、招标回暖及潜在的H200芯片获批[1][3] * 2025年Q2因H20断供导致招标断层，但Q3、Q4招标已开始回暖并陆续落地[1][3] * **H200获批的直接影响**：若H200芯片获批在华销售，将极大强化国产AI和算力产业链发展[1][3] * **最直接利好计算端和AIDC**：AI服务器需求随芯片数量增加，服务器电源需求随之增长[5] * **AIDC功耗需求**：粗略估算为整个芯片功耗的两倍，机房需求可能大幅增长[5] * **间接利好网络端和国产芯片端**：服务器内外组网需求增加将带动相关产品大幅增长[1][5] * **AIDC板块展望**：板块自2025年Q2以来股价下行，目前已处底部，随Q3、Q4逐步恢复及最近一个月AIGC需求显著提升，板块将迎来回暖信号[1][5] * 预计2026年国内AIDC需求至少达到**6-7GW**以上，优质机房资源可能供不应求[1][5] * **网络侧技术趋势**：重点关注由Scale-up技术带来的超高速交换芯片需求，如**51.6T/51.2T**交换芯片[6] * 发展趋势集中在白盒数据中心交换市场，锐捷网络保持领先地位[4][10] * 随着2026年超级点机柜放量，有望拉动柜内Scale-up交换机需求[4][10] * **国产芯片发展前景**：国产芯片发展是大势所趋，政策支持力度大[1][7] * 若H200系列芯片能进入中国市场，将推动国产大模型全面升级，加速国内AI生态发展，扩大对国产算力芯片的需求[1][2][7] * 长期坚定看好以寒武纪、海光信息为代表的国产算力芯片公司[7] 其他重要内容 * **计算侧具体影响**：H200系列进入国内将惠及英伟达系列AI服务器品牌厂商[4][8] * 服务器电源是关键领域，从早期**3,000瓦**迭代到**5.5千瓦**及更高功率如**8千瓦、10千瓦、15千瓦**[5][8] * **网络侧具体标的与进展**： * 锐捷网络在字节跳动和阿里巴巴占有较大市场份额，并为腾讯提供服务[6][10] * 中兴通讯推出**230.4T**框式交换机，并计划发布**51.2T**自研交换芯片[4][11] * 盛科通信预计2026年推出**57.2T** Scale-out与Scale-up层面的交换芯片[11] * **光模块市场前景**：随着H200供给问题逐步解决，国产光模块及相关组件市场前景广阔[12] * **温控/液冷趋势**：全球液冷趋势明显，国内市场将在2026年迎来液冷设备大规模招标[5] * **ITC板块及配套**：算力卡缺货问题解决将拉动IDC招标提前进行[9] * 配套的电源、风冷液冷设施（如英维克全链条布局）、供电侧设备（如HVDC）值得关注[5][9]

英伟达概念板块市场表现 - 12月10日，英伟达概念板块整体下跌1.69% [1] - 板块内多只个股出现下跌，其中天准科技下跌3.75%，弘信电子下跌2.94%，浪潮信息下跌2.45% [1] - 工业富联、胜宏科技、博杰股份跌幅均超过2% [1]

公司近期动态 - 浪潮电子信息产业股份有限公司于2024年4月申请的一项名为“一种分布式存储系统、数据处理方法、设备和介质”的专利，已获得国家知识产权局授权，授权公告号为CN118484136B [1] 公司基本情况 - 浪潮电子信息产业股份有限公司成立于1998年，位于济南市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为147213.5122万人民币 [1] - 公司对外投资了37家企业，参与招投标项目4225次 [1] - 公司拥有商标信息478条，专利信息5000条，行政许可13个 [1]

事件概述 - 美国总统特朗普于12月9日宣布批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片，同时“抽成25%”，该消息迅速引发市场对英伟达板块的强烈反应 [1] 市场反应与股价表现 - A股英伟达产业链相关概念股集体高开，其中胜宏科技（300476.SZ）涨逾6%，中际旭创（300308.SZ）涨超5%，盘中最高价603.28元，刷新历史高点，浪潮信息、生益科技、景旺电子等股跟涨 [1] - AI分支光电路交换机及高速铜连接概念股跟涨，陕西华达（301517.SZ）20cm涨停，德科立（688205.SH）涨逾18%，太辰光（300570.SZ）涨超8%，普遍创下近期阶段新高 [2] - 国产AI芯片企业股价表现分化，摩尔线程（688795.SH）小幅低开后快速翻红，截至发稿上涨3.22%，报613元，海光信息、寒武纪等AI芯片龙头小幅上涨，波动普遍较小 [1] 产品与技术分析 - H200芯片是英伟达继H100后的升级产品，配备了更多的高带宽内存，能更快速地处理数据，被视为AI训练和推理的关键硬件 [1] 行业影响与竞争格局 - 此次批准H200对华出口，显示了美国在AI芯片领域对中国市场的战略考量 [1] - 对于英伟达产业链上的中国企业而言，H200芯片的获批出口是一针强心剂，市场预期相关企业能够获得先进芯片供应、提升产品竞争力 [2] - 国产GPU企业表现分化，反映了市场对国产GPU替代英伟达芯片的预期存在分歧，以及行业在面对国际竞争与技术进口时的复杂心态，短期内英伟达H200芯片或仍是AI计算领域的主流选择 [2] - 英伟达H200芯片的对华出口对A股GPU芯片厂商既是挑战也是机遇，一方面可能加剧市场竞争，压缩国产芯片企业的市场份额，另一方面也为国产芯片企业提供了追赶和创新的动力，推动国内AI芯片产业加速发展 [2]

公司近期动态 - 浪潮电子信息产业股份有限公司于近期取得一项名为“一种高速通信辅助装置及相关组件”的专利 授权公告号为CN116303152B 申请日期为2023年2月 [1] 公司基本情况 - 浪潮电子信息产业股份有限公司成立于1998年 位于山东省济南市 是一家以从事计算机、通信和其他电子设备制造业为主的企业 [1] - 公司注册资本为147,213.5122万人民币 [1] 公司经营与知识产权概况 - 公司共对外投资了37家企业 [1] - 公司参与招投标项目4,220次 [1] - 公司在财产线索方面拥有商标信息478条 专利信息5,000条 以及行政许可13个 [1]

山东省“十四五”制造业发展核心成果 - 山东省将工业经济视为“头号工程”，制造业增加值占GDP比重稳定在28%左右，全省工业增加值将跨过1个万亿元台阶，由2.3万亿元提升至3.3万亿元、增长4成以上 [1] - 规上工业增加值年均增长7.5%，高于全国1.6个百分点左右，规上工业企业数量和营收较2020年分别增长54.7%、42.9% [1] - 拥有41个工业大类，是工业门类最为齐全的省份之一，化工产业规模占全国的1/5、食品占11%左右，均居全国首位，生产了全国35%的商用车、50%的动车组、80%的深海钻井平台 [1] 产业体系与结构升级 - 传统产业通过“万项技改”升级，技改投资占工业投资过半，高端化工占比超55% [2] - 绿色转型成效显著，国家绿色工厂、园区数量位居全国前三，单位增加值能耗大幅下降，“十四五”前四年规上工业单位增加值能耗累计下降25.8% [2][5] - 高新技术产业产值占规上工业比重提升至55.3%，人工智能产业以年均30%以上速度增长，新能源汽车产量呈指数级爆发 [2][4][5] 创新驱动与关键技术突破 - 坚持科技创新和产业创新深度融合，年均实施省级技术创新项目3000项以上、自主研发率接近90% [2][8] - 累计培育推广“四首”新产品4700余项，高热效率柴油机、“山河号”智能盾构机、8K画质处理芯片等一批重大技术实现突破，C919大飞机、“蓝鲸一号”等国之重器体现了“山东制造”贡献 [2] - 创新实施产业链“首席专家”制度，累计发布“揭榜挂帅”核心攻关项目千余项 [8] 数字经济与数实融合 - 数字经济占比预计突破50%，集成电路、工业互联网等核心产业全链条布局 [3] - 海尔、海信、浪潮、歌尔等企业已在全球细分市场占据龙头 [3] - 全省规模以上工业企业数字化转型覆盖率已达95.1% [5] 产业链建设与“链长制”机制 - 创新构建“总链长+链长+链主”的新型工作体系，省委、省政府主要领导担任“总链长”，17位省级领导担任“链长”，牵头19条标志性产业链 [6][7] - 机制推动创新链、产业链、资金链、人才链“四链”深度融合，创新遴选14家银行担任金融“链主”，制造业中长期贷款余额年均增长30% [8] - “链长制”有效提升资源整合能力，“十四五”以来为链上重点项目协调用地近60万亩 [5][8] 企业生态与产业集群 - 拥有420万中小市场主体，国家级专精特新“小巨人”、单项冠军企业数量全国领先 [3] - 国家及省级先进制造业集群、特色产业集群贡献了过半产值，形成了“百县百群”的集聚发展格局 [3] - 通过系统化“组合拳”推动转型，省级财政通过贴息、股权投资等方式累计拉动企业技改投资超7500亿元 [5]

行业与公司 * 涉及的行业为中国互联网与人工智能（AI）行业，具体包括AI模型、云服务、AI芯片与服务器、AI智能体平台及SaaS开发商等细分领域[1] * 报告由摩根大通证券（中国）有限公司发布，分析师团队包括姚橙、陈祺、冯令天、徐文韬[4] * 报告明确覆盖并给出投资评级的公司包括：阿里巴巴、腾讯、百度、中微公司、北方华创、华勤技术、浪潮信息[1][32] 核心事件：DeepSeek V3.2发布 * DeepSeek于近期发布了DeepSeek-V3.2和V3.2-Speciale模型，作为2025年9月29日发布的实验性V3.2-Exp模型的后续产品[2] * V3.2模型保留了V3.1-Terminus的混合专家（MoE）架构主体，但引入了DeepSeek稀疏注意力机制（DSA），这是唯一的架构变动[2] * 模型被定位为“为Agent（智能体）构建的推理优先模型”，集成了“思考+工具调用”，思维链和工具调用可在单一轨迹中交错[2] * 模型在大约1,800个合成智能体环境和大约8.5万个复杂指令上进行了训练[2] * Speciale版本放宽了长度和计算限制，在多个推理基准上媲美Gemini 3.0 Pro和GPT-5级系统[2] 性能与效率提升 * DSA机制将长序列的计算复杂度从平方级（O(L²)）降至准线性级（O(L·k)）[3][24] * 当处理长度为128k tokens时，对比V3.1-Terminus，V3.2推理速度提升2-3倍，GPU内存占用减少约30-40%[3][24] * DeepSeek V3.2的Artificial Analysis智能指数从V3.1的大约54提高到约66，智能水平提升22%[17] * 在H800等加速器上，每个token的长上下文成本约降低50%[24] 定价冲击与成本效益 * DeepSeek V3.2实现了API结构性降价，每百万tokens的输入/输出价格分别降至0.28美元/0.42美元[3][19] * 对比V3.1 Reasoning（输入0.42美元/输出1.34美元），输入成本降低33%，输出成本降低69%[3][19] * 对比更早的R1模型（输入1.35美元/输出4.00美元），降价幅度更大[3][19] * 部分工作负载的长上下文推理成本降低了6-10倍[3][19] * 报告将此称为中国AI市场的第二波“DeepSeek冲击”，即以国内适中的价格获得接近前沿模型的开源推理能力[1][3][20] 对中国AI生态的受益者分析 云运营商 * 提供模型即服务（MaaS）的云运营商是直接受益者，例如阿里云、腾讯云和百度智能云[13] * 云供应商可以提高AI工作负载的利润率（价格相同、成本下降），或通过降价推动MaaS普及率[13] * V3.2已迅速在国内云端部署，华为云和Ascend实现了Day-0支持，寒武纪、海光、优刻得等也已集成或优化[13] * 阿里云明确指出其集成的V3.2-Exp处理长文本的成本比V3.1低[13] 国内芯片与服务器制造商 * 主要受益者包括国内芯片制造商，其次是国内GPU/服务器厂商[14] * V3.2-Exp是率先在首日便针对非CUDA生态（包括华为CANN堆栈和Ascend硬件、寒武纪vLLM-MLU、海光DTK）进行优化的国产主流前沿模型之一[1][14] * 这表明GPT-5级开源模型可以在国产加速器上高效运行，降低了中国AI买家的潜在执行风险，并可能带动增量需求[14] AI智能体平台与垂直SaaS开发商 * 对于智能体SaaS和垂直AI开发商，V3.2可以在大幅降低可变成本的情况下，提供更高智能、更长记忆引擎，改善单位经济效益[16] * V3.2的“思考+工具调用”和128k-token上下文能力面向AI助理、开发者智能体和垂直行业（编码、法律、金融、医疗保健）助理的工作流程[16] * Hugging Face和ModelScope上提供的宽松式许可开放权重模型，降低了独立SaaS构建者微调或自托管的门槛[16] 行业竞争格局与定价趋势 * DeepSeek V3.2是前沿大语言模型API的“价格颠覆者”，其定价明显低于其他具有类似智能水平的模型，将对竞争对手的token价格造成下行压力[26] * 对比中美大语言模型API，中国模型（如DeepSeek V3.2、Kimi K2 Thinking等）处于“最具吸引力”价值象限，每百万token价格低于2美元，尤其在输出方面成本效益显著[27] * 美国旗舰闭源模型（如GPT-5.1、Claude Opus 4.5等）占据更高的价格带，智能水平略胜一筹，但成本溢价明显[27] * 美国生态在绝对峰值性能上领先，但中国API在性价比方面竞争激烈，为大规模部署提供了更优的价值主张[27] 模型代际对比（V3.2 vs V3.1） * **架构与效率**：V3.1使用标准的密集多头潜在注意力（MLA）；V3.2引入DSA，在长上下文下大幅降低计算复杂度和成本[24] * **能力定位**：V3.1是强大的混合“思考”模型，聚焦一般聊天和稳定性；V3.2是以推理为先的智能体级引擎，针对智能体行为深度训练[21][24] * **硬件生态**：V3.1主要针对英伟达CUDA优化；V3.2为华为Ascend、寒武纪、海光提供了Day-0支持，标志着明确转向国产硬件自主[24]

离职生效 - 董事辞职自公司收到通知生效，高管自董事会收到报告生效，另有约定从约定[4] 补选规定 - 特定情形原董事履职，公司60日内完成补选[4] 解任生效 - 股东会解任董事、董事会解任高管，决议作出之日生效[5] 信息披露 - 公司2交易日内公告离职或解任信息[5] 后续要求 - 离职后办好移交、提交承诺履行方案、申报离职信息[7][8] 股份转让 - 任职每年转让不超25%，离职半年内不得转让[9] 违约追责 - 公司有权追责违约离职人员，必要时董事会审议方案[12]

薪酬审议 - 股东会审议董事薪酬，董事会审议高管薪酬[5] - 薪酬与考核委员会负责初步研究薪酬标准与方案[5] 薪酬构成 - 董事、高管薪酬由基本、绩效、中长期激励构成，绩效占比≥60%[8][9] 支付方式 - 非独立董事及高管基本薪酬按月支付，独立董事年度津贴年末一次性支付[11] 清算与扣减 - 经营年度结束后进行绩效薪酬清算[11] - 特定情况公司有权扣减或追回部分或全部绩效薪酬[12]

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日召开第九届第十八次董事会会议，审议了《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为921亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于电子行业，占比为100.0% [1]