报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入420.64亿元,同比增长68.71%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.56% [4] - 2024Q2单季,公司实现营业收入244.57亿元,同比增长58.49%;归母净利润2.91亿元,同比增长129.01% [5] - 公司服务器销售额同比增长70.02%,主营业务收入创历史新高,主要受益于客户需求增加 [5] - 公司蝉联全球服务器市场前二,中国第一龙头地位,服务器出货量在全球市场中占比11.3%,同比增长50.4% [5] - 公司海外实现营收122.64亿元,同比增长171.54%;海外营收占比29.16%,同比增长11.04pct [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为805.25/937.60/1055.38亿元,同比增速分别为22.3%/16.4%/12.6% [6] - 2024-2026年归母净利润预计为21.56/27.16/32.02亿元,同比增速分别为20.9%/26.0%/17.9% [6] - 2024年每股收益预计为1.46元 [6]

报告公司投资评级 - 公司将受益于本轮全球 AI 产业大趋势,维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 上半年收入大幅增长,在售订单丰厚,下半年有望保持较快增长趋势 [5] - 上半年毛利率有所下降,但费用管控良好,利润率有所提升 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [7] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入420.64亿元,同比增长68.7%;归母净利润5.97亿元,同比增长90.6% [4] - 国内收入298.00亿元,同比增长46.9%;海外收入122.64亿元,同比增长171.5% [5] - 上半年公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为139.57亿元,其中137.43亿元预计将于2024年度确认收入 [5] - 上半年毛利率7.74%,同比下降3.6个百分点,主要由于国内AI服务器毛利率较低 [6] - 费用管控良好,销售费率、管理费率、研发费率均同比下降 [6] - 归母净利润率1.4%,同比提升0.2个百分点 [6]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为420.64亿元，同比增长68.71%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5.97亿元，同比增长90.56%[21] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-45.01亿元，同比增加13.02%[21] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.4055元，同比增长89.49%[21] - 公司2024年上半年总资产为631.23亿元，较上年度末增长31.18%[21] - 公司2024年上半年营业成本为388.07亿元，同比增长75.57%[67] - 公司2024年上半年销售费用为6.94亿元，同比增长2.66%[67] - 公司2024年上半年研发投入为13.63亿元，同比下降2.16%[69] - 营业收入同比增长68.71%[73] - 服务器及部件收入占营业收入99.57%，同比增长70.02%[73,76] - 海外收入占比29.16%，同比增长171.54%[73,76] - 毛利率为7.64%，同比下降3.54个百分点[74] - 货币资金较上年末下降10.92个百分点至14.04%[78] - 存货占总资产比重上升10.82个百分点至50.54%[78] - 合同负债占总资产比重上升8.27个百分点至12.24%[78] 政府补助及非经常性损益 - 公司2024年上半年收到的与公司正常经营业务密切相关的政府补助为1.66亿元[24][25] - 公司2024年上半年持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动收益为2.67亿元[27] - 公司2024年上半年其他符合非经常性损益定义的收益为1.72亿元[27][28] - 公司2024年上半年即征即退软件退税和加计抵减增值税合计1.16亿元，属于持续性政府补助[30] 公司业务及发展 - 公司是全球领先的 IT 基础设施产品、方案和服务提供商，为客户提供云计算、大数据、人工智能等创新 IT 产品和解决方案[32] - 公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，各项业务保持快速增长势头[34] - 公司服务器和存储产品市场占有率持续保持全球前列[35] - 公司积极拥抱开放开源，不断完善和强化智算产品技术布局，推动并引领智算产业的发展[36] - 公司在计算装备领域开创了多项第一，是少数几家掌握高端服务器、大型存储等高端信息化核心装备技术的厂商之一[39] - 公司发布的融合架构 3.0 原型设计可实现 CPU、GPU、FPGA 以及各种加速芯片的算力协同[40] - 公司推出的"源 2.0-M32"大模型可大幅降低大模型所需算力消耗[41] - 公司推出了企业大模型开发平台 EPAI，助力企业轻松跨越 AI 应用开发与部署门槛[45,46] - 公司推出的新一代模块式液冷智算中心可实现 PUE 低至 1.1[47] - 公司发布了生成式 AI 存储解决方案，满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的需求[48] - 浪潮信息持续推进"All in 液冷"战略，发布全栈液冷产品，实现全线服务器产品支持冷板式液冷[51] - 浪潮信息首创液环式真空CDU技术，解决了液冷系统漏液问题，有效推动冷板式液冷技术的普及[53] - 浪潮信息拥有500多项液冷技术领域核心专利，参与制定10余项冷板式液冷、浸没式液冷相关设计技术标准[54] - 浪潮信息作为首批创始成员牵头筹建了开放计算标准工作委员会(OCTC)，全面布局开放标准建设[56] - 浪潮信息开源了首个千亿级参数基础大模型"源2.0"，构建了完善的开源平台和社区生态[58] - 浪潮信息创造的JDM联合开发模式实现了研发、供应链、生产和服务等方面的全面创新和智能化升级[60,61,62,63] 风险因素 - 公司面临的主要风险包括宏观经济形势波动带来的市场风险[117]、市场竞争风险[118]、汇率波动风险[119]、人力成本上升风险[119]、技术更新换代的创新风险[119]、管理风险[121]和供应链风险[122] 公司治理 - 公司副总经理、董事会秘书吴龙于2024年2月27日离任，个人原因[126] - 公司新任副总经理陈昌浩于2024年4月19日聘任[126] - 2023年度股东大会于2024年5月10日召开，投资者参与比例为33.42%[124] 环境、社会及公司治理 - 公司报告期内未发生因环境问题受到行政处罚的情况[129,130] - 公司通过优化包装材料、使用新型空气缓冲包装等措施减少塑料使用量89.2吨，相当于减少二氧化碳排放1256吨[132] - 公司生产厂房新启用光伏发电，可装机2574kWp，并增加液冷测试环境，扩充500KW冷量的测试能力[132] - 公司重视投资者关系管理，通过多种渠道与投资者保持良好沟通[134,135] - 公司积极践行绿色发展理念，为客户提供安全可靠的产品和解决方案[137,139] - 公司大力投身乡村振兴、科研教育等社会公益事业[140,141] 其他 - 公司未派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[6] - 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资[105]

往来资金情况 - 2024年1 - 6月VENEZOLANA期初余额29531.62万元，累计发生708.47万元，期末余额30240.09万元[2] - 2024年1 - 6月山东云海国创期初余额7484.58万元，偿还累计6498.78万元，期末余额985.80万元[2] - 2024年1 - 6月浪潮软件期初余额2850.75万元，偿还累计25.89万元，期末余额2824.86万元[2] 非经营性资金占用 - 2024年1 - 6月非经营性资金占用总计期初余额48465.70万元，累计发生4866.85万元，偿还累计10652.47万元，期末余额42680.08万元[7] 应收预付款项 - 山东浪潮云服务2024年6月30日应收账款期末余额1906.64万元[5] - 浪潮数字2024年1 - 6月应收账款累计发生0.10万元[5] - 浪潮金融2024年1 - 6月预付款项累计发生0.73万元[5]

人事变动 - 2024年8月23日公司第九届董事会第八次会议审议通过聘任许燕燕为董事会秘书[1] - 许燕燕任期至第九届董事会任期届满，现任财务负责人[1][4] - 公告披露起董事长彭震不再代行董事会秘书职责[1] 联系方式 - 许燕燕电话0531 - 85106229，传真0531 - 87176000转6222[5] - 许燕燕邮箱000977@ieisystem.com，联系地址在山东济南[5]

融资券注册 - 2023年4月11日董事会审议通过拟注册发行超短期融资券议案[1] - 2023年5月12日股东大会审议通过拟注册发行超短期融资券议案[1] - 2023年8月18日发行申请获交易商协会注册通过[2] - 注册金额50亿元，额度2年内有效[2] 融资券发行 - 2024年度第七期超短期融资券8月13日公开发行[2] - 发行金额10亿元，每张面值100元[2] - 发行利率2.05%，8月14日资金全部到账[2]

融资情况 - 2023年8月18日超短期融资券申请获注册通过，核定金额50亿，额度2年有效[2] - 2024年8月5日第六期超短融发行10亿，利率1.95%[2] - 8月6日募集资金全部到账[2] 发行安排 - 由招行主承销及簿记管理，北京银行联席主承销[2]

基金出资 - 国证潮新基金认缴出资总额14990万元[2] - 安达元脑认缴10000万元，占比66.71%[2] - 安信乾宏认缴4990万元，占比33.29%[2] 资金与时间 - 基金首期4497万元已实缴到位[3] - 合伙企业2024年7月4日成立[4] - 基金2024年8月1日备案完成，编码SAMX29[4]

报告公司投资评级 - 报告给予浪潮信息(000977)首次"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩实现高增长 - 2024年上半年公司业绩有望大幅增长,归母净利润同比增长75.56%-107.48%,扣非净利润同比大幅增长 [9] - 2024年上半年公司营收有望同比增长60%以上,2024Q2营收预计在220亿以上 [9] 公司多层面发力迎接大模型时代挑战 - 在计算层面,公司发布新一代G7算力平台,提升大模型实测性能近7倍 [16] - 在算法层面,公司开源千亿参数模型"源2.0",有望化解大模型落地的算力、算法、数据挑战 [17] - 在AI软件基础设施层面,公司开发大模型智算软件栈OGAI,帮助用户快速搭建和运行大模型业务 [18] - 在数据基础设施层面,公司发布生成式AI存储解决方案 [19] - 公司践行"All in 液冷"战略,推进数据中心绿色降碳 [20] 财务数据分析 - 2023年公司营收658.67亿元,同比下降5.41%;归母净利润17.83亿元,同比下降14.54% [9] - 2023年经营活动产生的现金流量净额5.20亿元,同比下降71.30%,主要是由于经营备货增加 [9] - 预计2024/2025/2026年公司营收分别为757.11/847.82/932.47亿元,归母净利润分别为21.37/25.39/29.95亿元 [11] 投资建议 - 公司业务覆盖计算、存储、网络三大关键领域,有望持续受益于生成式人工智能热潮 [21] - 给予2024年动态PE32-35倍,6个月合理价值区间为46.45-50.80元,首次覆盖给予"优于大市"评级 [21] 风险提示 - 供应链冲击风险 - AI需求不及预期 - 存货减值 [21]

融资情况 - 公司超短期融资券注册金额50亿元，额度2年有效[1] - 2024年7月17日发行第五期超短融，金额10亿元[2] - 本期超短融面值100元，发行利率1.80%[2] - 2024年7月18日募集资金全部到账[2]