公司运营 - 控股子公司麟北煤业2024年10月22日收到行政处罚决定书[1] - 麟北煤业完成整改通过核查验收[1] - 10月25日麟北煤业收到复工复产批复[1] - 10月26日0时麟北煤业所属煤矿恢复正常生产[1]

处罚情况 - 控股子公司麟北煤业2024年10月22日收到行政处罚决定书[1] - 因超定员生产被责令停产整顿3日，需全员学法规[1] - 被罚款75万元[1] 影响说明 - 未触及重大违法强制退市情形[2] - 预计不会对公司生产经营产生重大影响[2]

公司运营 - 控股子公司凉水井矿业2024年10月16日收到行政处罚决定书[1] - 凉水井矿业已整改完毕，复查验收后重大安全隐患于10月18日销号[1] - 凉水井矿业目前已恢复正常生产[1]

公司处罚情况 - 控股子公司凉水井矿业2024年10月16日收到行政处罚决定书[1] - 因多项违法事实被罚款75万元，责令停产整顿3天，安全生产许可证被暂扣[1] 影响评估 - 未触及重大违法强制退市情形[2] - 预计不会对公司生产经营产生重大影响[2]

分组1：投资评级 - 6个月评级为买入（首次评级）[6] 分组2：核心观点 - 报告研究的具体公司为陕西省“煤电一体化”龙头，业绩持续向好，且该模式保障盈利，上下游资产同步扩张，其盈利稳定性突出，有效熨平煤、电周期性波动，公司发电燃煤成本远低于常规火电企业，收入水平与稳定性仍存上升空间，从“DCF”视角看“煤电一体化”资产估值较高[1][9][24][29][31] 分组3：公司业务结构 - 报告研究的具体公司为陕投集团旗下“煤电一体化”上市公司，23年电力、煤炭、热力及其他业务营业占比分别为75.93%、21.00%、3.07%。截至24年7月，已核准煤电装机1725万千瓦，在役装机1123万千瓦；截至24年5月，核定煤炭产能3000万吨/年，已投产2400万吨/年，在建600万吨/年[1] 分组4：煤电一体化模式优势 - 旗下电厂以“坑口”为主，整体煤电一体化/坑口电站容量占比为69.64%，旗下电厂长协煤比例达到100%，23年旗下煤炭自用比例74.74%，处于较高水平，并表现出明显的提升趋势。23年度电燃料成本为0.126元/KWh，具备显著优势[2] 分组5：收入上升空间 - 容量电价政策出台，2024H1陕西省煤电容量电费月度均价为0.023元/KWh，且未来固定成本补偿比例有望进一步提升；公司下属火电机组深度调峰技术优势突出，具备参与深度调峰的能力，未来伴随电力政策持续推进和辅助服务市场完善，公司旗下火电机组有望优先受益[3] 分组6：公司估值 - 采取【DCF模型】对公司进行估值，核心假设为：①远期火电度电净利润0.058元/KWh；②远期资本支出主要为储备火电、煤炭资产；③2030年后长期增速g = 0，折现率r = 11%。测算公司目标市值为526.31亿元，对应目标价14.04元/股，对应2024年PE 17.50倍，对应空间40.91%（截至2024年10月15日）[4] 分组7：财务数据 - 2022 - 2026年，报告研究的具体公司预计营业收入分别为202.85、194.53、221.31、238.71、261.58亿元，增长率分别为31.07%、-4.10%、13.77%、7.86%、9.58%；归属母公司净利润分别为24.72、25.56、30.07、32.87、36.07亿元，增长率分别为511.95%、3.41%、17.68%、9.28%、9.75%[5]

会议安排 - 公司2024年9月24日决议10月11日召开股东大会，召集人为董事会[5] - 9月25日公告会议通知，载明相关事项[5] - 现场会议10月11日下午2:00举行，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东大会股东720名，代表股份2,724,582,800股，占总股份72.6555%[8] 议案表决 - 《关于补选监事的议案》同意2,723,465,619股，占出席股东所持股份99.9590％[11] - 中小股东同意11,800,618股，占比91.3516％[12]

股东大会情况 - 出席股东大会股东及代表720人，代表股份27.245828亿股，占总股份72.6555％[4] - 现场出席1人，代表股份24.11665001亿股，占总股份64.3111％[4] - 网络投票719人，代表股份3.12917799亿股，占总股份8.3445％[4] - 参加投票中小股东及代表718人，代表股份0.12917799亿股，占总股份0.3445％[4] 议案表决情况 - 《关于补选监事的议案》同意27.23465619亿股，占出席有效表决权股份总数99.9590％[5] - 中小股东对该议案同意1.1800618亿股，占中小股东有效表决权股份总数91.3516％[6]

业绩数据 - 2024年三季度发电量153.80亿千瓦时，累计394.79亿千瓦时，同比增35.29%、20.45%[2] - 2024年三季度上网电量144.31亿千瓦时，累计369.16亿千瓦时，同比增35.74%、20.38%[2] - 2024年三季度原煤产量598.02万吨，累计1763.40万吨，同比增0.48%、2.36%[2] - 2024年三季度自产煤外销量186.21万吨，累计566.85万吨，同比增21.32%、46.15%[2]

公司经营情况 - 2024年上半年完成发电量240.99亿千瓦时,同比增加12.58% [2] - 完成上网电量224.85亿千瓦时 [2] - 完成原煤产量1,165.38万吨,同比增加3.35% [2] - 实现营业收入105.75亿元,同比增长14.36% [2] - 其中电力业务实现营业收入80.18亿元,同比上升12.67% [2] - 煤炭业务实现营业收入21.90亿元,同比上升22.49% [2] - 实现利润总额28.50亿元,同比增长10.90% [2] - 归属于母公司净利润15.41亿元,同比增长16.70% [2] 煤炭业务分析 - 公司外售部分的主力矿井凉水井外售比例增大,其吨煤完全开采成本较低,拉低了整体的成本水平,导致煤炭毛利率上升 [3] 电力业务展望 - 从历史趋势来看,陕西省新能源对火电的利用小时数冲击相对于西北等其他省份较小,但是伴随着新能源未来的发展,不排除会对省内统调机组产生一定程度的影响 [3] - 公司整体综合电价和去年同期可比基本持平 [4] 资本开支和分红计划 - 资本开支的投资节奏受到项目的审批节点和项目的资金需求影响,公司处于一个稳步的扩张期,需要结合项目投资及回报广大投资者的角度综合考虑投资及分红情况 [4]

业绩总结 - 2023年3月16日获批首次公开发行股票，发行75000.00万股，募资720000.00万元，净额683455.86万元[1] 项目进展 - 清水川能源电厂三期项目（2×1000MW）5、6机组分别于2024年1月15日、7月12日投运[4] 资金管理 - 清水川能源电厂三期和补充流动资金项目节余资金低于募资净额1%[5] - 节余资金永久性补充流动资金，注销3个募资专户，2个存续[3][5]