财务资助 - 公司向麟北煤业提供不超29亿元资助，期限12个月，年利率3.2%[1] - 2025年6月13日签6亿元资助协议，期限至2026年9月20日[2] - 资助按实际需求分笔给付，按季付息，到期还本[2] 资金用途与管理 - 资金用于置换上年到期委托贷款[2] - 公司加强对麟北煤业监督，风险可控不影响运行[4]

权益分派 - 2024年度以总股本37.5亿股为基数分派[1][3] - 每10股派现金红利3.6元，拟派总额13.5亿元[1] 时间安排 - 股权登记日2025年6月25日，除权除息日26日[4] - A股股东红利26日划入账户[6] 其他信息 - 咨询电话（传真）029 - 63355307[8] - 公告2025年6月18日发布[10]

财务资助事项 - 公司向控股子公司麟北煤业提供总额度不超过29亿元的财务资助，用于置换本年到期委托贷款，借款期限12个月，借款年利率3 2% [2] - 首笔财务资助协议已签署，金额6亿元，期限至2026年9月20日，利率3 2%，资金将根据实际经营需要分笔给付并按季付息 [3] - 资金用途明确为置换上年发放的本年到期的委托贷款，利率计算以实际天数在一年360天为基础 [4] 权益分派方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利3 60元（含税），总金额13 5亿元，以总股本37 5亿股为基数 [9] - 权益分派股权登记日为2025年6月25日，除权除息日为2025年6月26日，分红对象为登记日在册全体股东 [12][13] - 现金红利将通过中国结算深圳分公司代派至股东资金账户，部分股东由公司自行派发 [15] 公司治理与决策 - 财务资助事项经第二届董事会第二十八次会议及2024年度股东大会审议通过，程序合规 [2] - 权益分派方案与股东大会审议通过的方案一致，实施时间未超过两个月 [10][11]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度股东大会审议通过利润分配方案 每10股派发现金红利3 60元（含税） 拟派发现金红利总金额未披露但以总股本3 750 000 000股为基数计算 [1] - 分配预案不送红股 不进行资本公积金转增股本 不涉及弥补亏损或提取公积金 [1] - 若总股本在权益分派实施前发生变化 公司将按分配总额固定不变原则调整分派比例 [1] 权益分派方案细节 - 现有总股本3 750 000 000股为基数 向全体股东每10股派3 60元人民币现金（含税） [1] - 差异化扣税政策：香港市场投资者及QFII/RQFII每10股实得3 24元 个人及证券投资基金根据持股期限补缴税款（1个月内补缴0 72元/10股 1-12个月补缴0 36元/10股 超过1年免税） [1] 权益分派实施时间 - 股权登记日为2025年6月25日 除权除息日为2025年6月26日 [1] 分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年6月25日深交所收市后登记在册的全体股东 [2] - 现金红利将于2025年6月26日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [2] 其他信息 - 咨询联系方式包括地址（陕西省西安市唐延路45号陕西投资大厦18层）及联系人任还元 电话/传真029-63355307 邮箱SXNY@sxnyvip com [3][4]

股东增持计划实施结果 - 持股5%以上股东榆能汇森通过集中竞价方式累计增持公司股份55,349,051股，占总股本1.4760%，增持金额4.99亿元（不含佣金及税费），实际增持金额超过计划下限2.5亿元但未超过上限5亿元 [2][4] - 增持计划实施期间为2025年3月12日至6月5日，资金来源包括自有资金和浙商银行西安分行提供的专项贷款（不超过5亿元） [1][3] - 增持完成后榆能汇森持股比例从9.4760%提升至10.9520%，持股数量增加至410,883,910股 [4] 增持计划背景与执行细节 - 增持主体基于对公司长期价值的认可启动计划，未设定价格区间，择机实施 [1][3] - 增持期间遵守证监会及深交所相关规定，若遇停牌则复牌后顺延执行 [3] - 浙商银行西安分行出具《贷款承诺函》提供专项增持贷款，资金用途符合监管要求 [3] 信息披露与合规性 - 公司分阶段披露增持进展，包括2025年5月6日达1%持股比例及6月5日完成计划 [1][2] - 增持行为符合《上市公司收购管理办法》《深交所自律监管指引》等法规要求 [4][5] - 公告明确增持主体承诺在法定期限内不减持公司股份 [3]

增持情况 - 拟增持金额不低于2.5亿元，不超过5亿元[2][5] - 2025年3月12日至5月6日增持37,643,800股，占总股本1.0038%[3] - 2025年3月12日至6月5日增持55,349,051股，占总股本1.4760%，金额498,996,495.41元[4][7] 持股比例 - 截至2025年6月5日，榆能汇森直接持股35,534.91万股，占总股本9.4760%[4] - 榆能汇森本次增持前持股30,000.00万股，占比8.00%[7] 资金支持 - 浙商银行西安分行提供不超45,000万元贷款专项资金，且不超实际增持金额90%[6] 其他情况 - 本次增持未导致公司控股股东、实际控制人变化[4][7][9] - 增持计划公告前12个月内无已披露增持计划[4] - 增持计划公告前6个月内无减持公司股份情况[4]

电价相关 - 2025 年陕西省火电执行标杆电价 354.5 元/兆瓦时，上下浮±20%全电电量参与市场化交易，西电东送价格根据两省协议签订 [2][3][26] - 2024 年公司含税平均上网电价 0.35 元/千瓦时，2025 年平均上网电价或售电价（含税）为 0.35 元/千瓦时，包含容量电价，调峰市场纳入现货交易体系，现货交易体系中包括调频市场 [15][19] - 陕西容量电费目前按月进行机组出力考核，按月回收 [50] 新能源与煤电发展 - 2024 年我国新能源装机达 14.5 亿千瓦，占电力总装机 43%，超 50%新能源发电量市场化消纳，公司将主动转型与新能源协同发展 [4] - 新能源快速发展挤压煤电市场空间，降低煤电经济优势，公司主业为火力发电，未大规模开展新能源项目 [4][14] - 新能源与煤电双赢方面，公司研究国家政策，分析“双碳”战略，火电调峰能力是新能源消纳和电力系统稳定运行重要保障 [32][33][35] 公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 231.56 亿元，同比增长 19.04%，营业成本 150.6 亿元，同比增长 29.12% [43][45] - 2024 年电力业务营业收入 176.67 亿元，煤炭业务营业收入 48.43 亿元，热力供应业务营业收入 49207.15 万元 [43] - 2024 年发电量 530.43 亿千瓦时，同比增加 19.74%；上网电量 496.41 亿千瓦时，同比增加 19.79%；原煤产量 2356.28 万吨，同比增加 1.17% [48] - 2025 年一季度发电量下降 8%，营收下滑 8%，净利润大幅下滑接近 30%，主要因供需结构、新能源冲击、发电量和煤炭产量减少、煤价下降、毛利率降低 [33][37] 公司财务状况 - 2024 年财务费用同比降低 -10.76%，因融资成本降低 [6] - 2024 年应收账款周转天数同比增加 5 天至 42 天，因电热费回收周期延长，热力应收账款账期合理，供热期结束后已结清，暂无应收账款保理或资产证券化计划 [23] - 2024 年员工总数同比下降 3.1%，生产人员占比提升，公司开展人才培养和技能培训 [30] - 2024 年分红比例提升至 35%，货币资金占总资产比例下降至 12.3%，公司按章程执行利润分配政策 [18] 公司项目进展 - 清水川三期建设资金用尽，账户注销 [6] - 丈八煤矿、小壕兔煤矿、赵石畔煤矿正在推进前期手续办理，赵石畔煤矿年底前完工 [12][21][36] - 公司积极探索储能项目、主责主业相关资产标的，如有适宜标的且达披露条件将及时披露 [31][37][44] 公司煤电匹配 - 公司煤炭、电力资源协同度高，电力装机规模 1725 万千瓦（含在建及筹建），煤炭核定产能 3000 万吨/年（已投产 2400 万吨/年），煤电规模总体动态平衡，煤电一体化及坑口电站装机占比 61.57% [18][29] - 公司根据煤、电市场情况和运输成本，动态匹配调整煤炭自用量和外销量 [9] 公司机组情况 - 在中国电力企业联合会相关对标中，公司多台机组获优胜机组等荣誉 [27][28][29][30] - 公司整体机组能效水平优秀，正在探索降本增效措施 [29][30] 其他问题 - 电厂检修是安全生产管理需求，与新能源无关 [4] - 公司与控股股东及其控制企业在多方面相互独立，有独立经营能力 [5] - 一季度煤炭产量下降 50 万吨，因冯家塔洗选率降低 [13] - 公司煤炭业务库存量下降系报告期末加大销售力度 [22] - 公司目前未开展海外业务、储能业务 [36][38] - 麟北煤业煤种热值为 4600 - 4700 大卡，公司原煤平均热值 4500 大卡 [39] - 公司不存在人为操纵财务数据情况 [39] - 公司按章程规定，股东大会通过派现提案后 2 个月内实施具体方案，具体时间关注披露公告 [40] - 公司经营业绩受电力和煤炭价格波动影响，对电力价格波动敏感度更高 [42] - 销售费用同比增加 4.23%，因加强煤电营销；研发费用同比增加 139.51%，因子公司加大研发投入；管理费用同比下降 2.32%，因对折旧摊销项目调整 [47] - 麟北煤业部分煤种不适宜作动力煤，公司综合调整内部煤炭供给和外部煤炭销售 [47] - 辅助收入体现在财务报表营业收入 [50]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比增长，2025Q1同比降低；考虑电价及煤价下滑调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为26.26、29.23、35.55亿元，同比分别变动 - 12.71%、+11.28%、+21.65%，对应PE分别为12.99、11.68、9.60倍，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入231.56亿元，同比增长19.04%，归母净利润30.09亿元，同比增长17.73%；2025Q1实现营业收入52.02亿元，同比降低7.78%，归母净利润7.03亿元，同比降低28.78% [1] 电力业务 - 收入端：2024年发电利用小时数4943小时，同比提高129小时，发电量530.43亿千瓦时，同比增长19.74%，平均上网电价（含税）0.35元/KWh，同比持平 [2] - 成本端：2024年燃料成本76.30亿元，同比增长46.73%，电力板块营业成本123.91亿元，同比增长28.80% [2] 煤炭业务 - 2024年完成原煤产量2356.28万吨，同比增长1.17%，自产煤外销量803.88万吨，同比增长39.95%，煤炭板块营收48.43亿元，同比增长18.55% [3] - 2025年一季度完成煤炭产量434.65万吨，同比降低10.51%，外销量187.65万吨，同比增长19.45% [3] 储备项目 - 截至2024年底，在役煤电装机容量1123万千瓦，新投产机组容量205万千瓦；在建项目装机容量402万千瓦；核准筹建项目装机容量200万千瓦 [4] - 已投产煤炭产能2400万吨/年，在建产能600万吨/年，持有丈八煤矿和钱阳山煤矿矿业权，正推进前期手续 [4] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|19,452.83|23,156.36|21,528.92|23,461.11|26,148.25| |增长率(%)| - 4.10|19.04| - 7.03|8.97|11.45| |归属母公司净利润(百万元)|2,555.69|3,008.70|2,626.37|2,922.57|3,555.17| |增长率(%)|3.41|17.73| - 12.71|11.28|21.65| |EPS(元/股)|0.68|0.80|0.70|0.78|0.95| |市盈率(P/E)|13.35|11.34|12.99|11.68|9.60| |市净率(P/B)|1.47|1.38|1.29|1.18|1.08| |市销率(P/S)|1.75|1.47|1.59|1.45|1.31| |EV/EBITDA|6.48|6.49|6.48|6.02|5.20| [4]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入231.56亿元，同比增长19.04%，归母净利润30.09亿元，同比增长17.73%；2025Q1实现营业收入52.02亿元，同比降低7.78%，归母净利润7.03亿元，同比降低28.78% [1] - 考虑电价及煤价下滑，调整盈利预测，预计2025 - 2027年实现归母净利润26.26、29.23、35.55亿元，同比分别变动 - 12.71%、+11.28%、+21.65%，对应PE分别为12.99、11.68、9.60倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 电力业务 - 2024年发电利用小时数4943小时，同比提高129小时，全年完成发电量530.43亿千瓦时，同比增长19.74%，平均上网电价（含税）0.35元/KWh，同比持平 [2] - 2024年因业务结构调整，发电消耗燃煤外购量占比增加，燃料成本76.30亿元，同比增长46.73%，电力板块整体营业成本123.91亿元，同比增长28.80% [2] 煤炭业务 - 2024年完成原煤产量2356.28万吨，同比增长1.17%，自产煤外销量达到803.88万吨，同比增长39.95%，煤炭板块营业收入48.43亿元，同比增长18.55% [3] - 2025年将运营指标“原煤产量”调整为“煤炭产量”，一季度完成煤炭产量434.65万吨，同比降低10.51%，外销量达187.65万吨，同比增长19.45% [3] 储备项目 - 截至2024年底，在役煤电装机容量1123万千瓦，全年新投产机组容量205万千瓦；在建项目装机容量402万千瓦；核准筹建项目装机容量200万千瓦 [4] - 已投产煤炭产能2400万吨/年，在建产能600万吨/年，持有丈八煤矿和钱阳山煤矿矿业权，正推进办理前期手续 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|19,452.83|23,156.36|21,528.92|23,461.11|26,148.25| |增长率(%)| - 4.10|19.04| - 7.03|8.97|11.45| |归属母公司净利润(百万元)|2,555.69|3,008.70|2,626.37|2,922.57|3,555.17| |增长率(%)|3.41|17.73| - 12.71|11.28|21.65| |EPS(元/股)|0.68|0.80|0.70|0.78|0.95| |市盈率(P/E)|13.35|11.34|12.99|11.68|9.60| |市净率(P/B)|1.47|1.38|1.29|1.18|1.08| |市销率(P/S)|1.75|1.47|1.59|1.45|1.31| |EV/EBITDA|6.48|6.49|6.48|6.02|5.20| [4]

会议信息 - 公司将于2025年5月20日15:00 - 17:00参加业绩说明会[1][2][3] - 会议地点为“全景路演”（网址：http://rs.p5w.net）[2][3][4][5] - 召开方式为网络方式[3] 参与人员 - 公司副董事长、总经理王琛等参加[2] 投资者参与 - 可于会议时间登录“全景路演”参与，提前征集问题网址为http://ir.p5w.net/zj[4] 联系方式 - 联系人任还元，电话029 - 63355307，邮箱SXNY@sxnyvip.com[5] 公告时间 - 公告发布于2025年5月13日[6]